文 | 聚美麗 Age
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全球美妝行業(yè)的收購兼并,一向活躍。
今年上半年,國際巨頭們就接連上演了幾場巨額收購案。先是歐萊雅以174億收購Aesop伊索,緊接著雅詩蘭黛以近200億價格拿下Tom Ford,開云集團以108億(具體數(shù)額并未公布,此數(shù)額出自業(yè)內(nèi)人士估算)收購高端香水品牌Creed。
而一如既往的高歌猛進勢頭,讓行業(yè)感嘆它們大手筆的同時,也讓國內(nèi)美妝企業(yè)的收購之路顯得更加“黯淡”。
不過,同樣不容忽略的是,近年來隨著國內(nèi)美妝行業(yè)的逐漸繁榮成熟,本土美妝企業(yè)的收購動作雖不如國際企業(yè)們頻繁,但也并未停下來。
據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計,截止目前,本土美妝企業(yè)近年來已發(fā)起近40起收購案,收購范圍涵蓋上游原料端、品牌端、下游服務商等產(chǎn)業(yè)各鏈條,從國內(nèi)走向全球。
如中信證券美妝及商業(yè)首席分析師徐曉芳所說,“從長遠來看,化妝品作為兼具技術性和藝術性的行業(yè),國內(nèi)企業(yè)需要通過資本市場去匯聚國內(nèi)國外的頂級人才和資源,才能跟國際化妝品公司去競爭?!倍召徴琴Y本市場最有力的武器之一。
這也即意味著,在本土美妝企業(yè)的集團化之路中,本土美妝企業(yè)收購雖遠必行。
因此,本文統(tǒng)計匯總了目前本土美妝企業(yè)的收購現(xiàn)狀,并邀請相關行業(yè)人士對本土美妝企業(yè)的收購之路展開了探討。
近四十筆收購案背后,本土美妝企業(yè)有何圖謀
回顧歐萊雅、雅詩蘭黛、寶潔等美妝巨頭發(fā)展史,收購是其進行擴張的常規(guī)做法。本土美妝企業(yè)近年來得益于國內(nèi)美妝市場的繁榮發(fā)展,也逐漸有了更多加入這場“收購潮”的實力和理由。
不過由于產(chǎn)業(yè)鏈角色和發(fā)展階段的不同,做收購的目的也不盡相同。就目前本土美妝企業(yè)發(fā)起的近40起收購事件來看,這些收購案例呈現(xiàn)以下四種特點:
1)品牌收購占大比例,海外高端品牌更受青睞。
據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計,在近40起的本土美妝企業(yè)收購事件中,品牌收購大約占據(jù)七成,從上市品牌企業(yè)到品牌運營企業(yè),都相繼發(fā)起過品牌收購,且近半數(shù)企業(yè)的品牌收購具有反復性,其目的也極為明確,上述企業(yè)都有清晰的多品牌矩陣規(guī)劃。
如高浪控股,近年來便在通過收購SEPAI詩薩、JEAN D’ESTRéES法國讓緹絲和Bb LABORATORIES苾?nèi)R寶打造多品牌矩陣,并且也較為成功。相關數(shù)據(jù)顯示,其收購的三大海外高端品牌的年GMV已達到10億級。
而在對品牌的收購中,海外高端品牌最受青睞。就以品牌收購比例來看,海外高端品牌的占比高達近五成,典型如逸仙電商收購的科蘭黎明星單品客單價近千元,水羊股份收購的伊菲丹最高售價超五千。究其原因,USHOPAL曾提及通過收購代替自孵補位中國高端品牌缺失的重要性。
2)借收購實現(xiàn)研發(fā)/業(yè)務國際化。
而在基礎的多品牌矩陣目的之外,收購品牌也是對其背后研發(fā)等資源的獲取,以及助力企業(yè)開拓海外市場。
比如,華熙生物曾在招股書中提出,“收購Revitacare潤維他,一方面可以利用其先進技術優(yōu)勢,發(fā)展更多組合解決方案,另一方面通過法國制造的高端品牌形象拓展更多國際市場,開啟多產(chǎn)品、多品牌、多渠道的國際化進程。”
再如,水羊股份在談及收購時表示,看中伊菲丹在法國擁有自己的工廠,PierAuge佩爾赫喬擁有國際化的博士研發(fā)團隊。
USHOPAL、水羊股份等企業(yè)在談及收購時都類似表述過——通過投資與控股構建國際化高端研發(fā)與品牌矩陣,是公司邁向國際化發(fā)展的重要策略之一。
3)整合供應鏈/同業(yè)并購,發(fā)揮協(xié)同效用。
一方面為應對激烈的市場競爭及業(yè)務拓展的需求,不少代工廠、品牌企業(yè)也在加快布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游。典型如代工廠絲耐潔收購青蛙王子,美尚集團收購卡婷、菲鹿兒等品牌的代工廠廣州卓妝化妝品有限公司。
另一方面,同業(yè)間的收購兼并也時有發(fā)生。據(jù)聚美麗不完全統(tǒng)計,目前行業(yè)已發(fā)生倍加潔收購舒克母公司薇美姿近17%股權、珠光顏料商環(huán)球新材收購韓國同業(yè)巨頭CQV42.45%股權、壹網(wǎng)壹創(chuàng)收購浙江上佰51%股權、悠可收購上海聯(lián)恩商鑰互聯(lián)網(wǎng)科技有限公司等同業(yè)收購事件。
而無論是上下游整合,或是同業(yè)巨頭收購行為,都是志在發(fā)揮協(xié)同效應,提升企業(yè)整體競爭力。
4)“異業(yè)奪食”也較常見。
除上文所列,非美妝行業(yè)通過收購跨界現(xiàn)象也較為明顯。
一是天津醫(yī)藥、復星國際等外行企業(yè)分別通過收購郁美凈和AHAVA入局化妝品行業(yè),魯商發(fā)展借收購福瑞達和山東焦點,從房地產(chǎn)邁入化妝品市場;二是跨產(chǎn)業(yè)鏈、品類企業(yè)跨界,比如水羊股份、寶尊電商收購品牌“轉(zhuǎn)做”品牌商,日化企業(yè)拉芳家伙收購彩妝品牌VNK,這種跨界多有轉(zhuǎn)型升級之意。
不過總體而言,約占據(jù)七成的品牌收購仍是主流。而這其實與本土美妝企業(yè)的發(fā)展階段密切相關。
在琢石資本合伙人王勇看來,“在功能性護膚品的加持下,中國化妝品行業(yè)開始有了自己的根,產(chǎn)品技術研發(fā)快速進化的根,隨著規(guī)模擴張,如今不少本土美妝企業(yè)一是自身品牌遇到了發(fā)展瓶頸,例如企業(yè)創(chuàng)新體系、產(chǎn)品力提升、品牌構建模式、渠道增長和流量紅利的瓶頸,二是發(fā)展到一定規(guī)模后,由于品牌用戶特征和核心單品相對固定,勢必開始矩陣式的品牌布局。向外求增長,謀求覆蓋更多人群,或者更多定位產(chǎn)品類型的收購正是它們擴充自身的重要手段?!?/p>
高浪控股創(chuàng)始人、董事長兼總裁高浪華也提出,收購作為一種擴張工具,無論是獲取優(yōu)質(zhì)品牌、亦或是背后的研發(fā)、運營、渠道資源,最終目的都是為了實現(xiàn)第二曲線的增長。
收購不好做,理想和現(xiàn)實有落差
不過,盡管諸多企業(yè)都是秉承打造第二曲線增長的目標發(fā)起收購,但是收購本身就是一種利益與風險并存的資本擴張手段。我們注意到,在過去幾年間,那些被企業(yè)收購的品牌的發(fā)展現(xiàn)狀也是各異:
1)一批成長為新增長曲線
就目前對外披露的信息來看,那些年被收購來的品牌,已有一批成長為收購企業(yè)的新增長曲線。
就營收規(guī)模來看,以彩棠發(fā)展最突出,在2019年被珀萊雅看重收購時,據(jù)網(wǎng)絡公開數(shù)據(jù)顯示,其銷售體量僅為2000萬元級別,而今彩棠已成長為國風彩妝中繼花西子后的又一潛力品牌,其在2022年的營收已邁入5億陣營。
其次是法國讓緹絲。2019年被高浪控股收購,在高化領域兩年間實現(xiàn)20倍增長,據(jù)蟬媽媽數(shù)據(jù)顯示,今年上半年法國讓緹絲總銷售已經(jīng)破2億元,同比增長13倍,并且值得注意的是,客單高達1300+元。
Revitacare潤維他、大水滴和戀火的發(fā)展勢頭也較為穩(wěn)健,三者在2022年的營收都已邁入2億元陣營,分別為2.6億元、3億元和2.86 億元。
其中,反轉(zhuǎn)最大的是Revitacare潤維他。在2017年被華熙生物收購時,其營收僅為606萬歐元(約合人民幣4778萬元),凈利潤處于虧損狀態(tài),到了2022年營收翻了五倍多,實現(xiàn)了正向盈利0.93億元人民幣。
此外,逸仙電商雖并未明確披露Galenic、EVE LOM和DR.WU的具體營收。但據(jù)2022年財報顯示,該三個品牌合計凈收入同比增長99%,今年Q1營收同比增長也達到了59%。三個品牌所在的護膚業(yè)務在今年一季度營收為2.45億元,主要便是這三個品牌的貢獻。
雖然上述企業(yè)都取得了不錯的業(yè)績數(shù)據(jù),但這不代表收購品牌的運營是一件多么容易的事情,收購后的整合策略,其實是影響品牌能否長期發(fā)展的重要因素。
解析上述品牌的成功經(jīng)驗,其整合策略大致都有以下三大發(fā)展共性:
基于中國美妝市場需求和品牌特色,重新梳理品牌;
成功的大單品策略;
收購企業(yè)都具備較優(yōu)異的研發(fā)、供應鏈、渠道、人力資源等中后臺能力,并以此賦能品牌。
就以法國讓緹絲來看,高浪控股在收購后做了4大動作:
其一,基于中國美妝市場的消費者洞察,對品牌進行了重新定位和升級;
其二,在當?shù)亟⒘藲W洲和日本品牌中心,以做好跨文化的組織管理和協(xié)同;
其三,對原品牌的海外供應鏈進行優(yōu)化整合,以降低供應鏈成本和提升供應鏈反應效率,以適應中國市場的快反需求;
其四,利用高浪控股多品牌管理的中臺優(yōu)勢,幫助品牌做高效的營銷傳播和渠道滲透。
采訪中,高浪華也直言“在收購品牌之后,高浪在整合方面付出的努力不亞于重新打造一個新品牌?!?/p>
據(jù)逸仙電商相關負責人透露,在收購品牌之后,逸仙電商會利用集團的中臺能力和資源賦能新品牌的發(fā)展,如全渠道DTC運營能力、高社交屬性和數(shù)字化的營銷能力、產(chǎn)品開發(fā)能力、供應鏈體系以及專業(yè)的客戶服務能力等。另外,品牌的國際團隊對品牌資產(chǎn)保護及持續(xù)投入,也是其助力品牌力不斷積累的重要途徑。
同樣,珀萊雅收購彩棠之后和其確立的合作模式是,創(chuàng)始人唐毅負責產(chǎn)品理念及研發(fā)把控、個人IP打造,珀萊雅提供精簡和細分SKU、升級供應鏈、品牌營銷支持。
而這系列賦能,其實也對收購企業(yè)的能力體系提出了極高的要求。
2)一批“不溫不火”,甚至疑似倒下
這種高門檻的賦能能力,使得諸多品牌被收購后不溫不火的同時,部分品牌也已經(jīng)倒在了打造第二增長曲線的路上。
據(jù)環(huán)亞集團披露的IPO信息顯示,其在2015年收購的海外香氛品牌Mor,業(yè)績情況并不容樂觀,2022年Mor的銷售額約為4500萬,同比去年下滑近三成。
珂拉琪母公司美尚集團在2018年收購的韓國中高端彩妝品牌秀芭斐Superface似乎已“銷聲匿跡”。一方面,天貓、京東、抖音等線上渠道都并未查詢到品牌的官方在營旗艦店,另一方面,查詢備案信息,最新備案信息為2020年7月,且目前所有產(chǎn)品都已經(jīng)取消備案。
復星國際在2016年收購的以色列護膚品牌AHAVA的運營狀況似乎也并不容樂觀,有行業(yè)人士透露,“AHAVA快死了,要清倉,貨值一個億。截至目前,無人接盤?!辈⑶?,據(jù)備案信息顯示,目前該品牌在2023年僅備案3款產(chǎn)品,且大部分備案產(chǎn)品都已注銷。
此外,上美集團在2015年注資1億收購的韓粉世家,最新備案產(chǎn)品的時間停在了2018年7月,目前上美集團官網(wǎng)的品牌矩陣介紹中,也早已沒有了韓粉世家的身影。
以收購支撐起第二曲線增長,需要哪些能力?
如上文所述,本土美妝企業(yè)做收購有很多目的,但最終目的勢必是要實現(xiàn)第二曲線的增長,其中最典型也是最急需的,便是第二增長品牌。
諸多本土美妝企業(yè)意識到,在當下白熱化的競爭中,從0到1打造一個新品牌,企業(yè)所投入的時間成本會高于直接收購成熟的外資品牌,因而將收購視作為打造第二增長品牌的“捷徑”,但實際上可能并非如此。
如,在高浪華看來,“收購甚至可能是一條更難走的路?!?/p>
他從高浪控股的實操經(jīng)驗中,總結出了六條本土美妝企業(yè)做收購的風險點:
第一,戰(zhàn)略協(xié)同的風險。有時候收購的品牌并不符合公司原來的定位戰(zhàn)略,這時就產(chǎn)生不了所謂的協(xié)同收益,甚至可能會發(fā)生1+1<2的事情。
第二,一些企業(yè)給的估值不一定非常公允,可能會存在高估值的風險,若對價過高,甚至根本無法覆蓋協(xié)同創(chuàng)造的價值增量。
第三,收購品牌出現(xiàn)核心產(chǎn)權瑕疵,商標權、專利等存在權屬糾紛。
第四,跨文化管理的風險。文化差異、沖突是一個巨大的鴻溝,如果處理不當,也可能會導致收購失敗。
第五,目前絕大部分被本土企業(yè)收購的海外品牌,尚不具備全球的供應鏈體系,這就要求收購企業(yè)得具備全球供應鏈的整合能力,以提升對中國市場、全球市場的響應速度。
第六,人員整合的風險,整合不好會出現(xiàn)對抗、內(nèi)耗。
王勇則認為,“目前本土美妝企業(yè)電商占比7成以上,而且其中大部分企業(yè)為純電商渠道,并沒有打通流量→品牌→體系型實業(yè)這三個環(huán)節(jié)的管理體系自循環(huán),對于企業(yè)通盤經(jīng)營的經(jīng)驗不足。這種情況下,若一個電商品牌去收購了一個超出其能力體系的品牌,或者能力不對應的品牌,比如線上品牌收購線下品牌,就容易出問題?!?/p>
“并且,海外的法律法規(guī)跟中國差距很大,往往去了之后會面臨很多問題,最典型的就是由于文化理念等不合導致高管集體離職,以及國外對員工的保護很好,很多本土企業(yè)在海外收購品牌之后,由于工作制度、理念上的差異化很容易被告?!彼仓赋觯@也就是中國企業(yè)收購海外品牌依靠海外團隊來做,基本失敗告終的本質(zhì)原因,就是海外團隊的產(chǎn)出只有1,但是本土企業(yè)想要她們產(chǎn)出3。
當然,這并不意味著收購品牌打造第二增長曲線并不可能,而是收購只是第一步,后來還要一萬步需要收購企業(yè)去做,并且企業(yè)需要慎重考慮自身是否具備收購能力。
對此,高浪華提出,“最核心的是戰(zhàn)略決策能力,收購前,企業(yè)得擁有一套非常完善、標準化的可復制方法論,和敏捷高效的全球組織能力,其中尤其是全球整合供應鏈能力和跨文化管理,這些都是前提?!?/p>
“收購后的難點,則是在整合和發(fā)揮協(xié)同效應,其中組織能力非常關鍵?!备呃巳A強調(diào)道。
這一觀點也在逸仙電商的“高速公路”理論中得到驗證,“逸仙電商過去一直在修一條高速公路。這個高速公路本質(zhì)是一套中臺系統(tǒng),包括營銷、供應鏈管理,產(chǎn)品開發(fā)的能力。完美日記是我們在這條高速公路上跑的第一輛車,然后其它品牌再跑的時候,就可以沿著一直跑下去?!?/p>
同時,“得尊重收購來的品牌,包括尊重品牌的管理體系、操作邏輯、運營理念等,然后再結合國內(nèi)的情況,利用本土企業(yè)的營銷特長?!蓖跤卤硎尽?/p>
其中,針對海外高端品牌收購后的“水土不服”,他也特別總結出了兩點方法論:
第一,國際流行趨勢的把握。就是要具備和當?shù)叵M者溝通的語言并把握需求,本土團隊并沒有這種基礎,所以決策容易出現(xiàn)嚴重問題,這時候得要讓一線的團隊,去做一線的決策。
第二,一個品牌兩個團隊。國外市場由原有的海外團隊繼續(xù)操盤,國內(nèi)市場交給收購企業(yè)來操盤,兩者資源共享,并互不干預。
然而,知易行難,就從能力體系上來看,國內(nèi)多數(shù)企業(yè)仍處在單品牌階段,人才、資源有限,中后臺能力未搭建完全,頭部上市企業(yè)多品牌能力也僅處于初步顯現(xiàn)階段,其要以收購支撐起第二增長曲線,恐還有很長的路要走。
收購,一條難而正確的路
在日趨激烈的美妝市場中,收購等資本擴張手段的運用,固然會幫助本土美妝企業(yè)掌握更多的競爭主動權,這其實也是本土美妝企業(yè)逐漸具備反向收購能力的積極信號,但談及本土美妝企業(yè)未來的收購趨勢,大家對其有期待也有擔憂。
高浪華在談話表示,“未來本土美妝企業(yè)的收購趨勢是有的,比如以收購海外高端美妝品牌資產(chǎn)為主,因為這能夠快速解決多品牌矩陣中高端化和全球化的痛點,突破發(fā)展瓶頸等等?!?/p>
但就收購浪潮來看,高浪華認為短期內(nèi)出現(xiàn)的概率仍是很小,尤其在中大型品牌的收購市場中不大會出現(xiàn)。一是收購本身是高風險的戰(zhàn)略工具,二是并非所有企業(yè)都適合或者說能夠收購品牌,而且國內(nèi)企業(yè)的全球化能力、管理能力、整合能力等,并沒有到可以和國際巨頭相比的程度。
逸仙電商相關負責人認為,“目前中國美妝市場百花齊放,未來三年行業(yè)的集中度會不斷提升,行業(yè)的整合、兼并、收購會加劇。從行業(yè)終局來看的話,各品牌并存依然是多樣化的局面,但是可能會形成一些集團化作戰(zhàn)的格局?!?/p>
王勇也提出,“化妝品中大品牌現(xiàn)金流和凈利率相對優(yōu)秀,被收購可能性不高,如果此類企業(yè)確實經(jīng)營出現(xiàn)問題,但依然有很大改善空間,如果產(chǎn)生國際間并購,收購所需的金額巨大,往往需要利用國際金融杠桿,加上企業(yè)多年資金積累才有機會,而且此類收購圈層內(nèi)就可消化,對收購方也有眾多要求,不僅僅是價格問題。海外中小品牌已被中國企業(yè)炒得比較高,交易價格基本是5年前的兩倍以上?!?/p>
“相比之下,配合產(chǎn)業(yè)資本來收購會是個較好的模式,就是品牌企業(yè)來負責運作,產(chǎn)業(yè)資本來負責籌錢。一方面產(chǎn)業(yè)資本愿意配合,一方面本土企業(yè)也能通過借助產(chǎn)業(yè)資本以杠桿的方式收購到較優(yōu)秀的海外品牌。”
其中,王勇特別提及一點,“未來要收購的必須是優(yōu)秀品牌,去看寶潔、雀巢等國際巨頭的收購,你會發(fā)現(xiàn)它們收購的都是當?shù)刈詈玫钠放?,而目前我們本土企業(yè)的收購大多還是落在便宜,但要知道它便宜,是因為價值本來就低?!?/p>
因此,我們回看本土美妝企業(yè)的收購之路,其實是處在一種初級階段,并且對于大部分企業(yè)而言,以收購實現(xiàn)第二曲線增長仍較為艱難,收購品牌不溫不火是常態(tài),甚至“花錢不討好”的現(xiàn)象也并不少見。
不過,縱使前路艱辛,歐萊雅等巨頭的幾十年收購史已然證明,于本土美妝企業(yè)而言,收購勢必是一條難而正確的路。
并且,隨著國內(nèi)化妝品行業(yè)從高增長期邁入存量期,新銳品牌崛起難度逐漸加大,頭部企業(yè)的多品牌孵化、收購整合,也將成為在下一階段競爭中脫穎而出的發(fā)展重心!
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