文 ｜ 吳治邦

8月15日晚間，股價大跌的晶科能源(688223.SH)拋出了一紙3-6億元的股票回購方案，回購股份的資金來源為自有或自籌資金。需要指出的是，就在8月14日晚間，公司還曾披露了97億元的再融資方案，在資產(chǎn)減值及巨額再融資的影響下，公司股票在8月15日大跌11.99%。盡管在8月14日-8月15日面向投資者進行了溝通，但公司股票在8月16日、8月17日、8月18日上午等仍表現(xiàn)得較為低迷。作為一家市值千億級的上市公司，公司股價出現(xiàn)如此大的波動，自然引得市場廣泛關(guān)注。

按常理來說，啟動再融資意味著公司缺錢，需要募資來改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。晶科能源的公告顯示，公司募集而來的資金將會有25億元用作補充流動資金或償還銀行借款。而回購則意味著公司不缺錢，可以掏出真金白銀來回購股票。晶科能源在公告中披露稱，本次實施股份回購對公司償債能力等財務(wù)指標(biāo)影響較小，截至2023年6月30日，貨幣資金為248.55億元，流動資產(chǎn)801.12億元，對公司償債能力不會產(chǎn)生重大影響?；刭徆煞輰⒂糜诠締T工持股計劃或股權(quán)激勵，有利于提升團隊凝聚力、研發(fā)能力和公司核心競爭力，有利于提升公司經(jīng)營業(yè)績，促進公司長期、健康、可持續(xù)發(fā)展，回購股份不會損害公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營能力。

一邊喊著缺錢要再融資，一邊說不缺錢可以實施回購，那么晶科能源到底缺不缺錢呢？雖說回購金額遠(yuǎn)低于再融資規(guī)模的資金體量，但既然有錢拿得出來回購，為何不選擇主動調(diào)減募資規(guī)模。根據(jù)晶科能源的披露，募集資金的25億元將會用作補充流動資金或償還銀行借款，那是否可以將本用作回購的資金來償還銀行債務(wù)。

需要指出的是，2022年上市之時，晶科能源就已經(jīng)通過首次公開發(fā)行股票成功募集了97.27億元，再加上2023年5月份剛剛成功發(fā)行的100億元可轉(zhuǎn)債，晶科能源在不到兩年的時間里，晶科能源已成功市場獲得接近200億元的再融資。而就在2023年上半年，公司在2023年上半年還出現(xiàn)了12.46億元的資產(chǎn)減值。與之形成鮮明對比的是，公司近兩年的分紅剛超過10億元，還不及2023上半年資產(chǎn)減值的金額。

晶科能源此前已經(jīng)成功募集到了如此大的資金體量，當(dāng)前賬上仍躺著超200億元的現(xiàn)金。想要快速擴張的心情固然可以理解，但能否從經(jīng)營的穩(wěn)健性出發(fā)，多考慮下整體市場的融資承受能力。除此之外，在太陽能光伏領(lǐng)域政策快速變化的背景下，已經(jīng)出現(xiàn)了部分上市公司的募投項目一變再變的案例。回過頭來看，一些募投項目已成為圈錢的幌子?？紤]到晶科能源存在著再融資與回購并行的情況，其募資必要性仍值得懷疑。

其次，從合規(guī)的角度考慮，在前腳披露定增后又立馬實施回購計劃，晶科能源以回購來護航定增的意圖昭然若揭，讓人不由得問上一句“是真回購還是假回購”。雖說上市公司不存在短線交易的嫌疑，但若最后形成較大的價差，相當(dāng)于上市公司做了一把T，這又是否存在著與股民爭利的情形。個人認(rèn)為，如若真的想要實施再融資，就應(yīng)當(dāng)以真實可靠的發(fā)展前景來吸引外部投資者，讓市場決定再融資的定價與規(guī)模，而不應(yīng)當(dāng)以一些取巧的手段來護航定增。

資本市場固然應(yīng)當(dāng)為企業(yè)提供直接融資的渠道，但企業(yè)在融資之時，也應(yīng)當(dāng)多考慮到合理性、合規(guī)性。作為上市公司而言，不應(yīng)當(dāng)為了融資而費盡心機，而應(yīng)當(dāng)為了發(fā)展殫精竭慮。從晶科能源的案例來看，也許公司是真的需要外部資金來支持，但也要考慮到市場的觀感。