文 ｜ 吳治邦
8月15日晚間，股價(jià)大跌的晶科能源(688223.SH)拋出了一紙3-6億元的股票回購(gòu)方案，回購(gòu)股份的資金來(lái)源為自有或自籌資金。需要指出的是，就在8月14日晚間，公司還曾披露了97億元的再融資方案，在資產(chǎn)減值及巨額再融資的影響下，公司股票在8月15日大跌11.99%。盡管在8月14日-8月15日面向投資者進(jìn)行了溝通，但公司股票在8月16日、8月17日、8月18日上午等仍表現(xiàn)得較為低迷。作為一家市值千億級(jí)的上市公司，公司股價(jià)出現(xiàn)如此大的波動(dòng)，自然引得市場(chǎng)廣泛關(guān)注。
按常理來(lái)說(shuō)，啟動(dòng)再融資意味著公司缺錢(qián)，需要募資來(lái)改善負(fù)債結(jié)構(gòu)。晶科能源的公告顯示，公司募集而來(lái)的資金將會(huì)有25億元用作補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行借款。而回購(gòu)則意味著公司不缺錢(qián)，可以掏出真金白銀來(lái)回購(gòu)股票。晶科能源在公告中披露稱(chēng)，本次實(shí)施股份回購(gòu)對(duì)公司償債能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)影響較小，截至2023年6月30日，貨幣資金為248.55億元，流動(dòng)資產(chǎn)801.12億元，對(duì)公司償債能力不會(huì)產(chǎn)生重大影響?；刭?gòu)股份將用于公司員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，有利于提升團(tuán)隊(duì)凝聚力、研發(fā)能力和公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期、健康、可持續(xù)發(fā)展，回購(gòu)股份不會(huì)損害公司的債務(wù)履行能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。
一邊喊著缺錢(qián)要再融資，一邊說(shuō)不缺錢(qián)可以實(shí)施回購(gòu)，那么晶科能源到底缺不缺錢(qián)呢？雖說(shuō)回購(gòu)金額遠(yuǎn)低于再融資規(guī)模的資金體量，但既然有錢(qián)拿得出來(lái)回購(gòu)，為何不選擇主動(dòng)調(diào)減募資規(guī)模。根據(jù)晶科能源的披露，募集資金的25億元將會(huì)用作補(bǔ)充流動(dòng)資金或償還銀行借款，那是否可以將本用作回購(gòu)的資金來(lái)償還銀行債務(wù)。
需要指出的是，2022年上市之時(shí)，晶科能源就已經(jīng)通過(guò)首次公開(kāi)發(fā)行股票成功募集了97.27億元，再加上2023年5月份剛剛成功發(fā)行的100億元可轉(zhuǎn)債，晶科能源在不到兩年的時(shí)間里，晶科能源已成功市場(chǎng)獲得接近200億元的再融資。而就在2023年上半年，公司在2023年上半年還出現(xiàn)了12.46億元的資產(chǎn)減值。與之形成鮮明對(duì)比的是，公司近兩年的分紅剛超過(guò)10億元，還不及2023上半年資產(chǎn)減值的金額。
晶科能源此前已經(jīng)成功募集到了如此大的資金體量，當(dāng)前賬上仍躺著超200億元的現(xiàn)金。想要快速擴(kuò)張的心情固然可以理解，但能否從經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健性出發(fā)，多考慮下整體市場(chǎng)的融資承受能力。除此之外，在太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域政策快速變化的背景下，已經(jīng)出現(xiàn)了部分上市公司的募投項(xiàng)目一變?cè)僮兊陌咐??；剡^(guò)頭來(lái)看，一些募投項(xiàng)目已成為圈錢(qián)的幌子?？紤]到晶科能源存在著再融資與回購(gòu)并行的情況，其募資必要性仍值得懷疑。
其次，從合規(guī)的角度考慮，在前腳披露定增后又立馬實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃，晶科能源以回購(gòu)來(lái)護(hù)航定增的意圖昭然若揭，讓人不由得問(wèn)上一句“是真回購(gòu)還是假回購(gòu)”。雖說(shuō)上市公司不存在短線(xiàn)交易的嫌疑，但若最后形成較大的價(jià)差，相當(dāng)于上市公司做了一把T，這又是否存在著與股民爭(zhēng)利的情形。個(gè)人認(rèn)為，如若真的想要實(shí)施再融資，就應(yīng)當(dāng)以真實(shí)可靠的發(fā)展前景來(lái)吸引外部投資者，讓市場(chǎng)決定再融資的定價(jià)與規(guī)模，而不應(yīng)當(dāng)以一些取巧的手段來(lái)護(hù)航定增。
資本市場(chǎng)固然應(yīng)當(dāng)為企業(yè)提供直接融資的渠道，但企業(yè)在融資之時(shí)，也應(yīng)當(dāng)多考慮到合理性、合規(guī)性。作為上市公司而言，不應(yīng)當(dāng)為了融資而費(fèi)盡心機(jī)，而應(yīng)當(dāng)為了發(fā)展殫精竭慮。從晶科能源的案例來(lái)看，也許公司是真的需要外部資金來(lái)支持，但也要考慮到市場(chǎng)的觀(guān)感。