文|銀杏財經(jīng)
業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的半年報,并沒有給東鵬飲料帶來太多的利好消息。
半年報發(fā)布后的一個多星期里,東鵬飲料的股價不僅沒能順利上漲,反而在8月14日出現(xiàn)了下半年首次幅度超過2%的下跌。這不禁令人想起,今年5月份東鵬飲料一度跌破160元,跌幅4.31%的慘劇。
綜合財報和市場信息,我們得出以下結(jié)論:
1.財報透露的高資產(chǎn)負債率低短期償債能力,以及東鵬飲料股東“卡點套現(xiàn)”的高價減持,共同導(dǎo)致了投資市場的信心缺失。
2.隨著年輕消費群體的健康訴求成為主流思潮,功能飲料市場逐漸走向細分化,面對未來國內(nèi)飲料消費的新格局面貌,功能飲料廠商是時候講新故事了
股東套現(xiàn)超100億,償債能力遭股市質(zhì)疑?
東鵬飲料間隔不到3個月的兩輪股價下跌,似乎都與股東行為有著直接關(guān)聯(lián)。
2023年5月29日晚間,東鵬飲料公布了公司股東及董監(jiān)高的減持計劃,預(yù)計將減持不超過3574.15萬股的公司股份,規(guī)模不超過公司總股本的8.94%,涉及金額約為60億元。
巧合的是,5月29日也是東鵬飲料提前預(yù)告將解禁并上市流通約8326.09萬股的時期,股東和高管幾乎是以“卡點”的形式,在股票解禁的第一時間高價減持。
彼時,東鵬飲料自5月26日起,已經(jīng)連續(xù)6個交易日出現(xiàn)不同幅度的下跌,5月29日減持計劃公布之前,收盤時跌幅更是達到了3.33%。受恐慌情緒影響,5月30日開盤后,東鵬飲料一度觸及跌停,至5月31日進一步跌破160元。
僅8個交易日,東鵬飲料的股價就從5月19日收盤時的180.30元,迅速滑落至156.59元。
與之相似的是,8月14日股價從181.75元跌至177.30元之前,截至上一個交易日8月11日,根據(jù)上交所的數(shù)據(jù)顯示,近一個月時間,東鵬飲料董監(jiān)高已實際減持公司股份合計113.3萬股,累計金額約1.92億元。
很難說這一輪跌幅達到2.45%的突然下跌,是否與東鵬飲料高管的實際減持動作有關(guān)。
但如果算上今年1月份,公司第二股東君正投資套現(xiàn)金額約43.94億元的減持計劃,2023年還剩下4個月,東鵬飲料的股東就已經(jīng)計劃套現(xiàn)超過100億元,對投資市場的沖擊不言而喻。
同時,根據(jù)東鵬飲料8月6日公布的2023年半年報,上半年營收同比增長約27.24%、凈利潤同比增長約46.84%,半年狂賺11.08億元的業(yè)績著實亮眼??墒亲屑氂^察財報內(nèi)容,銀箭財觀認為,東鵬飲料居高不下的資產(chǎn)負債率,仍伴隨著一定的償債風險。
2023年上半年,東鵬飲料資產(chǎn)負債率59.80%,同比增長9.79%,達到了近三年以來的最高峰,短期償債面臨一定風險。
不過考慮到半年報中東鵬飲料主要債務(wù)中,18.51億元的合同負債占比較高,僅次于39.13億元的短期借款,整體債務(wù)壓力相對虛高。而東鵬飲料經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額12.98億元,同比增長82%,面對短期償債風險也擁有足夠的控制能力。
需要關(guān)注的是放眼整個行業(yè),東鵬飲料的償債能力表現(xiàn)較弱,很可能會持續(xù)擾亂投資市場對企業(yè)運營水平的判斷。
由于部分企業(yè)尚未發(fā)布2023年半年報,在此對比一季度主要飲料上市企業(yè)養(yǎng)元飲料、李子園的償債能力相關(guān)數(shù)據(jù),足以側(cè)面展示東鵬飲料與行業(yè)平均水平的差異。
除了經(jīng)營方面可能存在的風險,從2021年7月短暫觸及頂峰280.70元后,至今都無法重回200元區(qū)間的東鵬飲料,或許也需要向投資市場再講一個新故事了。
功能飲料細分加速,東鵬飲料如何講好新故事?
隨著國民健康意識日益增強,以及熱衷于多元化消費的年輕人成為主流消費群體,功能飲料市場逐漸來到大單品時代的末尾。
傳統(tǒng)功能飲料主要面對的消費訴求,大多是圍繞緩解生理疲勞、提高工作效率等功效,呈現(xiàn)出飲用頻次少、應(yīng)急屬性強的“工具型”飲料。
為此,傳統(tǒng)功能飲料大多采用?;撬帷⒖Х纫?、糖等成分調(diào)制配方。低頻次飲用節(jié)奏下,適量攝入這些元素并不會帶來負面影響,但如果周期拉長,會對身體健康帶來不小的壓力。
長期大量攝入糖類會引發(fā)肥胖,咖啡因的過量攝入會刺激神經(jīng),導(dǎo)致睡眠質(zhì)量下降、腸胃功能失調(diào)等問題。?;撬帷⒖Х纫?、糖等成分混合后,也會對心臟帶來不小的影響,長期攝入甚至可能引發(fā)心律失常。
這也導(dǎo)致關(guān)于功能飲料能否和“健康”掛鉤的話題,長期以來始終爭論不休。
在此基礎(chǔ)上,經(jīng)受疫情沖擊后的現(xiàn)階段消費者訴求,則偏向于高頻次的長期飲用,以及改善身體健康狀況、增強免疫力的“養(yǎng)生型”飲料。
據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)測,未來功能飲料的發(fā)展方向,在基礎(chǔ)的能量供應(yīng)外,將主要集中于針對骨骼、關(guān)節(jié)、眼睛、改善睡眠、體重管理、膽固醇管理、健康牙齒等身體特定部位,帶來“溫潤”“養(yǎng)生”功效的飲料。
這也促使功能飲料逐漸走向細分化,廠商的核心競爭力不再局限于大單品的深度發(fā)掘,多元化消費需求下,產(chǎn)品池廣度的重要性與日俱增。
例如元氣森林2022年成為爆款的外星人電解質(zhì)飲料,在產(chǎn)品上線初始,原本只能算是拓寬產(chǎn)品池的一步“閑棋”。同時期中,無論是研發(fā)力度還是市場推廣,元氣森林更看重的還是以燃茶為首的茶飲料。
結(jié)果2022年疫情期間,醫(yī)學(xué)專家建議在發(fā)熱發(fā)汗后及時補充電解質(zhì),外星人電解質(zhì)飲料直接踩中風口,一躍成為元氣森林第二核心爆款。進而也幫助元氣森林熬過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、核心大單品熱度下滑導(dǎo)致的轉(zhuǎn)型難關(guān)。
由細分市場切入功能飲料并大獲成功,元氣森林珠玉在前,投資市場也對主要功能飲料廠商產(chǎn)生了更多期望。只是目前來看,紅牛、東鵬飲料、脈動等頭部企業(yè),并沒有在細分領(lǐng)域取得太多明顯的成績。
“家大業(yè)大”常年占據(jù)功能飲料市場份額第一的紅牛,產(chǎn)品依然以風味飲料、?;撬犸嬃?、能量飲料為主。紅牛對產(chǎn)品池的拓展,大都是建立在成熟單品的基礎(chǔ)上,對口味和配方進行輕微調(diào)整。
相較之下,脈動則表現(xiàn)出“摸著元氣森林過河”的戰(zhàn)略傾向。例如2022年3月,脈動背后的達能推出了名為“靈汽”的氣泡水飲料,在零糖標準外增加了常用于功能飲料的營養(yǎng)元素,以此來捕獲健康訴求更高的年輕消費群體。
至于東鵬飲料,在“東鵬特飲”的功能飲料第一發(fā)展曲線外,將咖啡、電解質(zhì)飲料視為第二發(fā)展曲線,同時用無糖茶等產(chǎn)品填充產(chǎn)品池。從天眼查的商標信息中,能夠發(fā)現(xiàn)東鵬飲料在酒水、方便食品領(lǐng)域,也都有所布局。
不難發(fā)現(xiàn),東鵬飲料瞄準的第二曲線都是近兩年來銷售額快速上漲的飲料類別。截至2023年上半年,咖啡市場銷售額同比增長12.35%,運動飲料市場銷售額同比增長29.89%。
只不過按照結(jié)果導(dǎo)論,從2020年10月上市至今,其產(chǎn)品池里仍然只有東鵬特飲這一款大單品“拿得出手”。
根據(jù)2023年上半年財報,東鵬飲料的主營產(chǎn)品中,東鵬特飲營收占比94.13%,而“東鵬大咖”“東鵬補水啦”等新產(chǎn)品,營收占比僅為5.87%。
盡管相比2022年上半年新產(chǎn)品營收占比提升了2%,但由于缺乏爆品支撐,東鵬飲料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題仍沒有得到有效改善。同時面對功能飲料市場細分化傾向,東鵬飲料也沒有太多的實質(zhì)性表現(xiàn)放在明面上。
就像東鵬飲料2023半年報中,8.63億元的銷售費用,與2543.32萬元的研發(fā)投入,兩相對比,恐怕很難平復(fù)投資者對東鵬飲料長期競爭力的疑惑。
如何講好功能飲料細分市場故事,或許將是東鵬飲料下一階段必須謹慎思考的問題。
免責聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開的資料信息,展開評論,但作者不保證該信息資料的完整性、及時性。