文 | 藍鯨教育 一暉

日前，尚德發(fā)布了2023年第二季度業(yè)績。

報告期內(nèi)，尚德凈利潤為1.74億元人民幣，同比增長51.8%，連續(xù)9個季度實現(xiàn)盈利。

但與此同時，尚德的營收為5.26億元，同比下滑5.2%，已經(jīng)連續(xù)第6個季度同比下滑。

增利不增收，尚德進入了“收縮”求生狀態(tài)？

利潤增長背后：強力控制費用

縱觀尚德整份財報，利潤表現(xiàn)十分亮眼。

報告期內(nèi)，尚德凈利潤為1.74億元，上年同期為1.15億元，同比增長51.8%，已經(jīng)連續(xù)第9個季度實現(xiàn)盈利，最近幾個季度以來，尚德單季度盈利始終超過1億元。

而如此亮眼的盈利背后，尚德也花了大力氣。

根據(jù)財報，第二季度，尚德的營收成本共計5950萬元，去年同期為9120萬元，同比減少34.8%。在費用開支方面，總運營費用為3.11億元，較2022年第二季度的3.51億元減少11.4%。

具體開支上，一般及行政費用共計3310萬元，上年同期為4660萬元，同比大幅下降近三成。減少原因主要是租賃合同提前終止導致租賃費用減少。產(chǎn)品開發(fā)費用800萬元，上年同期為1160萬元，降幅為31%。主要原因是與人員減少有關的補償費用減少。

與之相比，銷售費用較為剛性，二季度為2.7億元，同比微降7.9%。主要原因同樣是與員工減少有關的補償費用減少。

可以看到，尚德報告期內(nèi)幾乎所有的費用開支都有了明顯的下降，這客觀上為整體的利潤水平帶來了助力。二季度，尚德實現(xiàn)毛利潤4.67億元，同比微增0.7%，毛利率為88.7%，同比增加5.14個百分點。這也是近兩年以來，尚德最好的毛利率表現(xiàn)。

對于當前階段，能夠持續(xù)保持盈利，其價值不言而喻。在財報中，財務負責人稱，尚德這方面的表現(xiàn)也使得其在財報發(fā)布后股價翻紅。

但利潤表現(xiàn)外，尚德的營收狀況卻表現(xiàn)得十分掙扎。

營收增長低迷：連續(xù)6季度下滑

二季度，尚德實現(xiàn)凈收入5.26億元，較上年同期的5.55億元下降5.2%。這已經(jīng)是自去年一季度以來，連續(xù)第6個季度出現(xiàn)同比下滑。值得注意的是，這樣的下滑態(tài)勢不但在持續(xù)，而且可能還會進一步擴大。

一方面，業(yè)績預告顯示，尚德在三季度的營收還將繼續(xù)下滑。尚德預計，三季度凈收入將在4.7億元至4.9億元之間，同比下降15.0%至18.4%。按照這樣的預測，尚德大概率將在去年二季度以來再度出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。

另一方面，尚德的遞延收入在持續(xù)收縮。截至2023年6月30日，尚德的遞延收入余額為13.79億元，而截至2022年12月31日的余額為16.91億元。作為教培機構，預收學費通常會計入遞延收入，這項收入余額的減少，一定程度上表明尚德的預收學費在減少。從過往尚德的財報看，遞延收入普遍與營收呈正相關，這項收入減少，也意味著尚德的營收還在持續(xù)受到壓力。

作為老牌的成人教培機構，尚德一直聚焦于職業(yè)與學歷類考試領域的培訓，自考、MBA等是尚德的主要業(yè)務。但近年來，高校擴招的背景下，成人自考的需求在逐步降低，尚德的業(yè)務發(fā)展正在觸及瓶頸。

除了高校擴招等行業(yè)背景，尚德的業(yè)務模式也受到了挑戰(zhàn)。此前發(fā)布的《校外培訓機構財務管理暫行辦法》顯示，校外培訓不得使用培訓貸方式繳納培訓費用。機構預先收取的培訓服務費（含以現(xiàn)金形式收取）應當全部進入本機構培訓收費專用賬戶，與其自有資金實行分賬管理，不得使用本機構其他賬戶或非本機構賬戶收取培訓費用。機構應當按照國家有關規(guī)定，選擇銀行托管、風險保證金方式對預先收取的培訓服務費實施全額監(jiān)管。

此外，機構預先收取的培訓服務費，應當按規(guī)定作為負債管理，后續(xù)按國家統(tǒng)一的會計制度確認為收入，嚴禁提前或推遲確認收入。對涉及培訓退費的，機構應按照國家有關規(guī)定和合同約定，暢通退費流程，及時返還學員剩余培訓費用，保障群眾合法權益。

一直以來，尚德等機構普遍選擇引入第三方借貸機構幫助學員繳納學費，學員通過分期還款的方式緩解繳納學費的壓力。對于機構而言，此舉可以弱化學員對學費總額的感知，并且由于第三方機構加入，學員能夠有更強的消費能力。

但近幾年來，尚德有意識地降低了這部分服務的比重，此前的財報顯示，尚德在2022年的學生貸款覆蓋率（貸款資助的學費金額除以總賬單金額）為5.1%，2020年和2021年分別為54.9%和24.8%。可以看到，尚德大幅度壓低了這部分服務的比重，但這也會對業(yè)務也會形成相應的拖累。

主營業(yè)務受到挑戰(zhàn)，尚德也將目光放到了轉型上。

考證、興趣課程增長，尚德“變身”正保教育？

2022年開始，尚德進行了一系列轉型，在原有的成人自考、MBA等領域之外，在考證、專業(yè)技能、興趣可能等方面進行了布局。

從數(shù)據(jù)看，尚德的轉型在本季度有所復蘇。尚德機構CEO劉通博也在財報中透露，公司在專業(yè)認證準備、專業(yè)技能和興趣課程方面的收入同比增長了32.7%，該領域的新生入學人數(shù)增長了36.8%。劉通博表示，未來將仍然致力于抓住新出現(xiàn)的機遇，促進創(chuàng)新和改進，以滿足成人學習者的多樣化需求，實現(xiàn)可持續(xù)增長和發(fā)展。

但如果拉長時間跨度看，今年以來，尚德的學員增速持續(xù)遇阻。根據(jù)財報，二季度，尚德新學生入學人數(shù)為15.42萬人，同比增長27.7%。今年一季度則為14.32萬人，同比增長22.2％。與之相比，去年2-4季度，尚德新入學人數(shù)分別同比增長39.4%、44.7%和48.2%，增速有明顯放緩。

不僅如此，尚德觸角的延伸，也將不可避免地與其他機構形成競爭。而從在線職業(yè)教育上市公司正保遠程教育的發(fā)展看，這些業(yè)務的探索，可能不會給尚德帶來非?？焖俚奶嵘?。正保遠程教育作為成立22年，上市12年的老牌機構，起家于“中華會計網(wǎng)?！?，覆蓋了會計、醫(yī)藥衛(wèi)生、建設工程、法律、創(chuàng)業(yè)實訓、中小學、自考、成人高考、考研、外語等13個不同行業(yè)。

上市12年間，正保遠程教育年度營收僅增長了1.94億美元。從2011年開始，正保遠程教育的營收基本都在10%-30%的增速區(qū)間。最終在2020年末，正保遠程教育就私有化交易達成最終合并協(xié)議。但在正保遠程教育的發(fā)展過程中，始終沒有特別明顯的拳頭產(chǎn)品，也從側面意味著，在成人考證、興趣賽道的競爭和發(fā)展可能也并不容易。

處在轉型中的尚德教育，營收持續(xù)下滑，控制開支、保證利潤可能是現(xiàn)階段最現(xiàn)實的選擇。但從目前新業(yè)務的發(fā)展看，增速難言積極，尚德教育迫切需要跳出“溫水煮青蛙”的狀況。