文 | 巨潮 小盧魚
編輯 | 楊旭然
8月中旬時(shí),科大訊飛發(fā)布過(guò)一則公告,表示董事長(zhǎng)劉慶峰通過(guò)大宗交易賣出公司3995.61萬(wàn)股股票,其對(duì)公司的持股比例從7.27%降到5.54%,但劉慶峰表示“仍堅(jiān)定地看好人工智能和公司發(fā)展前景。”
劉慶峰的減持理由是,因?yàn)橐獌斶€在2021年時(shí)為認(rèn)購(gòu)公司非公開發(fā)行股份而形成的債務(wù),而且為了避免本次減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊,劉慶峰選擇采用大宗交易的方式,并付出了對(duì)應(yīng)的折扣代價(jià)。
在減持時(shí)點(diǎn)的選擇上,劉慶峰也做了解釋,稱“之所以在科大訊飛2023年半年報(bào)發(fā)布之后、召開訊飛星火大模型V2.0發(fā)布會(huì)之前減持,就是為了避免投資者將公司圍繞星火大模型開展的各項(xiàng)推廣活動(dòng)誤解為資本炒作的套路?!?/p>
劉慶峰的一番解釋看似合理又體貼,卻沒(méi)有起到安撫投資者的作用。8月16日,即科大訊飛召開大模型V2.0發(fā)布會(huì)的第二天,其股價(jià)單日重挫8.63%,成交量也高達(dá)61.35億元,明顯放量下跌。
在這個(gè)AI行情搖搖欲墜、股市情緒敏感脆弱的時(shí)點(diǎn)上,劉慶峰的減持選擇,給投資者帶來(lái)了不小的沖擊,也被認(rèn)為是AI行情見(jiàn)頂?shù)闹匾獦?biāo)志之一。
AI行情可能會(huì)見(jiàn)頂,但劉慶峰2021年借貸抄底之后,一度因?yàn)楣蓛r(jià)的下跌而被強(qiáng)行平倉(cāng),在多方的支持助力下才幸免于難,再到2023年趕上行業(yè)大行情的東風(fēng),再到選擇在頂端拋售并不惜支付折價(jià)的全過(guò)程,堪稱極限操作。
01 AI“人設(shè)”??
作為科大訊飛的創(chuàng)始人,劉慶峰既是科學(xué)家也是企業(yè)家,這讓他每次在公開場(chǎng)合力挺人工智能發(fā)展的時(shí)候,都多了些耐人尋味。
2021年,劉慶峰在中國(guó)國(guó)際數(shù)字經(jīng)濟(jì)博覽會(huì)開幕式作了以“AI+工業(yè):數(shù)字經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能”為題的主旨報(bào)告,表示“利用新一代信息技術(shù)和制造業(yè)深度融合,能夠?qū)①Y源、信息、物體和人緊密聯(lián)系,用互聯(lián)網(wǎng)激活傳統(tǒng)工業(yè),保持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力?!?/p>
科大訊飛此前定制的業(yè)務(wù)規(guī)劃布局
這一年,科大訊飛的人工智能業(yè)務(wù)在教育、醫(yī)療、消費(fèi)者、智慧城市、運(yùn)營(yíng)商、汽車智能服務(wù)等領(lǐng)域播種生根,市值也成功突破千億大關(guān),成為了當(dāng)時(shí)A股里少有的人工智能龍頭股。
談到科大訊飛的發(fā)展計(jì)劃,劉慶峰更是直言要成為“全球人工智能產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者,用人工智能建設(shè)美好世界的偉大企業(yè)”。可以看出,作為科學(xué)家的劉慶峰確實(shí)堅(jiān)信人工智能足以改變世界。
但作為企業(yè)家,擺在劉慶峰眼前的是科大訊飛實(shí)控權(quán)的問(wèn)題。
當(dāng)時(shí)教育部、國(guó)資委要求將中國(guó)高校在企業(yè)的股權(quán)要收歸國(guó)有,這意味著持有科大訊飛股權(quán)比例3.75%的中科大控股很可能要將這筆股權(quán)劃撥給其他國(guó)資公司。而中科大控股原本是劉慶峰最重要的一致行動(dòng)人。
由于創(chuàng)業(yè)初期沒(méi)有妥善考慮股權(quán)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題,劉慶峰在2021年初通過(guò)直接與間接持有公司股權(quán)的比例合計(jì)僅為 6.71%,低于單一最大股東中國(guó)移動(dòng)的持股比例11.60%。
只有加上創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)其他成員和中科大控股的助力,才能讓劉慶峰這個(gè)“實(shí)際控制人”擁有表決權(quán)的股權(quán)比例合計(jì)達(dá)到16.17%,從而穩(wěn)定住科大訊飛的控制權(quán)。
認(rèn)為“實(shí)際控制權(quán),對(duì)我們實(shí)現(xiàn)我們?nèi)斯ぶ悄芙ㄔO(shè)美好世界的夢(mèng)想至關(guān)重要”的劉慶峰,最終選擇將所有身家(股權(quán))質(zhì)押掉,借得資金23.5億元,通過(guò)定增購(gòu)入科大訊飛股票,以期繼續(xù)控制住公司。
這筆定增的價(jià)格是33.58元/股,而借款銀行設(shè)置的預(yù)警線是39元,平倉(cāng)線是35元??紤]到科大訊飛增發(fā)時(shí)股價(jià)正處于歷史高位,劉慶峰通過(guò)借款購(gòu)入公司股票還是承擔(dān)了不小的風(fēng)險(xiǎn)的。
事實(shí)上,在劉慶峰購(gòu)入股票后不久,科大訊飛的股價(jià)便下跌到了平倉(cāng)線附近,其創(chuàng)業(yè)多年來(lái)攢下的身家?guī)缀蹙鸵吨痪?。好在地方政府和其他金融機(jī)構(gòu)給予了劉慶峰很大的幫助,才讓他撐過(guò)這一劫。
穩(wěn)固了對(duì)公司的控制權(quán)后,劉慶峰也確實(shí)在加速對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)的布局。
除了占據(jù)2020年80%營(yíng)收的教育、智慧城市、開放平臺(tái)及消費(fèi)者業(yè)務(wù),科大訊飛同時(shí)野心勃勃地謀劃著控股子公司安徽科大訊飛醫(yī)療信息技術(shù)有限公司分拆上市,并與合作伙伴推出了第一代聆思芯片。
就像劉慶峰一直對(duì)公眾宣傳的那樣,人工智能正在一點(diǎn)點(diǎn)改變這個(gè)世界,只不過(guò),對(duì)科大訊飛股價(jià)的改變速度似乎更快一些。
02 業(yè)績(jī)“謎題”
ChatGPT的橫空出世,一舉點(diǎn)燃了海內(nèi)外投資者對(duì)人工智能板塊的熱情,無(wú)論是美股的英偉達(dá),還是A股的科大訊飛,作為“龍頭股”的公司股價(jià)都在暴增。
比起其他“硬蹭”熱點(diǎn)的公司,投資者眼中的科大訊飛似乎更有談?wù)撊斯ぶ悄艿牡讱?。而且去?2月,科大訊飛已經(jīng)正式啟動(dòng)訊飛星火認(rèn)知大模型1+N的專項(xiàng)攻關(guān)計(jì)劃,“1”對(duì)標(biāo)ChatGPT通用認(rèn)知大模型,“N”賦能各行業(yè)賽道應(yīng)用。
隨著訊飛星火大模型V2.0的發(fā)布,券商分析師們紛紛表達(dá)了對(duì)科大訊飛發(fā)展前景的看好,認(rèn)為其AI布局國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、產(chǎn)品端開始取得商業(yè)化成果、2023Q2的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也在全面改善。
不過(guò)結(jié)合科大訊飛上半年的業(yè)績(jī)來(lái)看,這種樂(lè)觀似乎有些為時(shí)過(guò)早。
根據(jù)科大訊飛財(cái)報(bào),公司在2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.42億元,同比下降2.26%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7357萬(wàn)元,同比下降73.54%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)虧損3.04億元,同比下降208.99%。
按照科大訊飛的解釋,這份成績(jī)單應(yīng)該拆分來(lái)看。今年第一季度業(yè)績(jī)下滑較為嚴(yán)重,主要是因?yàn)槭苊绹?guó)實(shí)體清單、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等情況的影響,但是到了第二季度,公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流均轉(zhuǎn)為正數(shù)。
但是在比較關(guān)鍵的AI商業(yè)化問(wèn)題上,科大訊飛只能回答出正在試行的路徑,缺乏直接的業(yè)績(jī)來(lái)量化這種商業(yè)化的成果。
類似賦能現(xiàn)有產(chǎn)品以增加產(chǎn)品銷量、流量分成及訂閱付費(fèi)、助力企業(yè)提質(zhì)增效等表述,投資者早已在互聯(lián)網(wǎng)造富時(shí)代聽(tīng)得耳熟能詳。
倘若往前回溯幾年,科大訊飛的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)其實(shí)一直存在惹人爭(zhēng)議的地方,比如每年都在財(cái)報(bào)中出現(xiàn)的政府補(bǔ)貼,在2021年15.56億元的凈利潤(rùn)中,政府補(bǔ)貼就達(dá)到了4.39億元。
不過(guò)對(duì)于科技公司來(lái)說(shuō),技術(shù)實(shí)力與研發(fā)投入一直是業(yè)績(jī)之外的另一大賣點(diǎn),所以科大訊飛重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了自己在人才、算法、算力上的投入與積累。今年上半年,公司研發(fā)投入達(dá)到16.56億元,同比增加3.57%。
劉慶峰也放出豪言:“針對(duì)大模型的技術(shù)投入,我們?cè)撏兜耐?、絕不手軟、應(yīng)投盡投,飽和投入?!?/p>
至于投資者怎么想,一方面,微軟、英偉達(dá)等科技巨頭在人工智能(AI)帶來(lái)的額外利潤(rùn)預(yù)期的刺激下,股價(jià)已實(shí)現(xiàn)大幅飆升,另一方面,股市對(duì)這些科技巨頭們的業(yè)績(jī)瑕疵容忍度也變得非常低。
這個(gè)道理放在科大訊飛上同樣適用,所以劉慶峰的減持時(shí)點(diǎn)更顯得微妙。
03 資本“盛宴”
以科大訊飛8月14日的收盤價(jià)63.98元/股計(jì)算,劉慶峰此次減持可套現(xiàn)25.56億元,而減持的股票數(shù)量?jī)H占兩年前新購(gòu)入的股票數(shù)量的56.75%。
而2021年科大訊飛增發(fā)時(shí),劉慶峰本人認(rèn)購(gòu)7040萬(wàn)股,成本約為23.5億元;言知科技認(rèn)購(gòu)599萬(wàn)股,金額約2億元。
所以劉慶峰在一借一還、一買一賣之間,不僅清空了銀行的借款,還在賬面上保留了約21億元的浮盈,同時(shí)穩(wěn)固了自己對(duì)科大訊飛的控制權(quán),簡(jiǎn)直一舉三得。
雖然劉慶峰強(qiáng)調(diào)自己沒(méi)有選在財(cái)報(bào)公布之前、訊飛星火大模型2.0發(fā)布之后這種更有利的時(shí)間點(diǎn)減持,但比起其禁售期剛結(jié)束時(shí)38元左右的股價(jià),劉慶峰在8月的哪一天減持,其實(shí)都能大賺一筆。
或許劉慶峰在年初時(shí)并沒(méi)有意識(shí)到AI板塊的行情會(huì)如此來(lái)勢(shì)洶洶,但是科大訊飛年內(nèi)最高150%的股價(jià)漲幅,相信足以令劉慶峰動(dòng)心。
尤其進(jìn)入到6月以后,AI行情明顯開始熄火,人工智能板塊指數(shù)從1374.96下跌至1182.56,科大訊飛的股價(jià)從81.9元/股下跌至60.85元/股,倘若繼續(xù)觀望下去,只怕許多股東的賬面浮盈都會(huì)消失。
恰巧8月上旬時(shí)科大訊飛的股價(jià)又有所回升,因此回過(guò)頭來(lái)看,劉慶峰減持所選的時(shí)間節(jié)點(diǎn)確實(shí)頗為精妙。
當(dāng)然想在股價(jià)高位減持套現(xiàn)的不只劉慶峰,同樣受益于AI行情的360周鴻祎、昆侖萬(wàn)維創(chuàng)始人前妻早前便已被質(zhì)疑“離婚式減持”,與這種操作手法相比,劉慶峰的吃相恐怕還算不上難看。
昆侖萬(wàn)維在減持公告后立即跌出了“20cm”的跌幅,股價(jià)已經(jīng)從6月的64.70元/股下跌至37.09元/股,同期360的股價(jià)也從16.16元/股下跌至10.85元/股,如此大的跌幅和如此快的跌速,與公司業(yè)績(jī)和股東減持之間必然是有關(guān)聯(lián)的。
不過(guò)也有公司借著AI的東風(fēng),在下半年剛剛創(chuàng)下了股價(jià)新高。
長(zhǎng)期從事安全印務(wù)、彩票新渠道服務(wù)、書刊印刷等業(yè)務(wù)的鴻博股份,通過(guò)“賦能中心合作”成功與英偉達(dá)、算力等概念綁定,在8月22日漲停,年內(nèi)漲幅超581%。這也是A股人工智能板塊首次跑出一年十倍的股票。
令人唏噓的是,與英偉達(dá)的合作目前只占鴻博股份經(jīng)營(yíng)收入的一成,在今年一季度鴻博股份的扣非凈利潤(rùn)更是同比下滑了59.17%。有人忙著收割就有人準(zhǔn)備進(jìn)場(chǎng),關(guān)于人工智能的資本盛宴并未真正結(jié)束。
至于劉慶峰還清個(gè)人債務(wù)后還會(huì)有什么資本操作,訊飛星火認(rèn)知大模型能否在10月24日全面對(duì)標(biāo)ChatGPT,科大訊飛后續(xù)的業(yè)績(jī)和股價(jià)又將表現(xiàn)如何,投資者可以拭目以待。
畢竟國(guó)產(chǎn)通用大模型混戰(zhàn)遠(yuǎn)未結(jié)束,有公司黯然離場(chǎng),也會(huì)有公司脫穎而出。至于究竟是誰(shuí)能脫穎而出,也許就像劉慶峰說(shuō)的,要看“誰(shuí)能在具備社會(huì)剛需的應(yīng)用場(chǎng)景落地。