近期以機器人、AI為首的科技股成為市場焦點，經(jīng)過一段時間上漲后，各種題材股在高位強勢整理，市場大幅低開后修復(fù)有序，午后權(quán)重及高位股走弱拖累盤面。兩會前處于政策、業(yè)績、經(jīng)濟數(shù)據(jù)的真空期，對宏觀政策和產(chǎn)業(yè)政策預(yù)期較強，資金相對活躍，因此彈性較高、有想象空間的小盤風(fēng)格收益高于大盤，目前開始至兩會之前，科技部分板塊開始輪動，市場風(fēng)格可能仍然以成長類+制造類為主，科技仍有勝率。同時，年報披露期間，業(yè)績成為關(guān)鍵點，警惕虧損股、退市風(fēng)險股。

2025年是海外機器人元年，大規(guī)模量產(chǎn)后，中國供應(yīng)鏈將充分受益。機器人當(dāng)前類比2014年電動車，即將量產(chǎn)，開啟10年產(chǎn)業(yè)大周期，隨著大規(guī)模量產(chǎn)，供應(yīng)鏈將切換至中國廠商，綁定特斯拉第一梯隊公司最為受益，其次為各環(huán)節(jié)核心龍頭。1）特斯拉鏈：首推確定性龍頭第一梯隊公司；2）華為及國內(nèi)鏈；3）英偉達鏈；4）宇樹科技鏈。

東吳證券投行業(yè)績下滑的原因是多方面的。

2024年實現(xiàn)營業(yè)收入115.36億元，同比增長2.26%；歸母凈利潤23.66億元，同比增長18.19%；基本每股收益0.48元/股。

人形機器人要實現(xiàn)多場景的商業(yè)化應(yīng)用落地，仍需解決智能化的應(yīng)用問題，AI入局將助推人形機器人產(chǎn)業(yè)化進程加速。DeepSeek-R1模型的推出證實了AI在成本端與性能端都在快速迭代，F(xiàn)igure與OpenAI結(jié)束合作證明機器人本體公司未來有望垂直整合具身智能產(chǎn)業(yè)鏈。人形機器人作為AI的最佳載體，有望伴隨AI技術(shù)的進步充分受益，不斷加速產(chǎn)業(yè)化進程。

2024年前三季度，東吳證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費下滑超40%。

合計被罰1506萬元

2025年，預(yù)計港股將進一步回升，主要理由是：1）全球仍處在美元降息周期，上半年繼續(xù)降息，這對于新興市場的股票，包括中國資產(chǎn)來說仍然有利；2）港股估值相對全球主要股指依然偏低；3）國內(nèi)政策發(fā)力下港股盈利將會進一步改善等。

東吳證券(601555.SH)公告稱，公司于2025年1月8日收到中國證監(jiān)會《行政處罰決定書》。

特斯拉有望迎來新一輪的成長周期。上一輪電動化的創(chuàng)新紅利為特斯拉帶來了10萬輛至200萬輛的成長周期，這一輪智能化的創(chuàng)新周期將把特斯拉帶到400萬輛以上的規(guī)模。2025—2027年特斯拉將迎來產(chǎn)品+產(chǎn)能的新周期，帶動特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中具備全球擴張能力的優(yōu)質(zhì)公司共同成長。投資建議：看好特斯拉全球新一輪產(chǎn)品周期帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機會。

東吳證券研報認(rèn)為，跨年周市場出現(xiàn)調(diào)整，指數(shù)重心探尋支撐，但個股結(jié)構(gòu)性配置機會或逐步顯現(xiàn)。從季節(jié)性規(guī)律看跨年時間段部分獲利資金因年底結(jié)算因素致使市場交易偏淡，風(fēng)險偏好度下降，但新年伊始后逐漸活躍是定式，春節(jié)后流動性會進一步改善。內(nèi)外擾動依舊難改A股市場運行邏輯根本變化，政策組合拳加碼持續(xù)優(yōu)化股市環(huán)境，宏觀上財政政策將更加積極，貨幣政策適度寬松，目前市場整體估值合理甚至偏低，隨著險資入市力度加大和養(yǎng)老金入市預(yù)期，將推動市場重心上移。

12月10日，在2025年度東吳策略會上，東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家蘆哲表示，我國政府部門特別是中央政府杠桿率并不高，具有充足的政策空間，對明年中國經(jīng)濟具有充分的信心。經(jīng)濟增長動力將來自三個方面，一是消費增速回升，“以舊換新”政策拉動了今年消費，預(yù)計在明年將發(fā)揮更大作用；二是房地產(chǎn)止跌回穩(wěn)，10月以來“一攬子政策”出臺后，多方面的地產(chǎn)指標(biāo)出現(xiàn)了止跌信號，預(yù)計明年將繼續(xù)實現(xiàn)回穩(wěn)，房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累將大幅減小；三是“5年10萬億”化債政策激發(fā)地方政府活力，打通財政政策傳導(dǎo)堵點，支撐中國經(jīng)濟行穩(wěn)致遠(yuǎn)。（財聯(lián)社 林堅）

短期來看，政策寬松預(yù)期進一步升溫，市場情緒有望得到提振，短期建議關(guān)注順周期等方向的配置機遇。歷次經(jīng)濟周期拐點前后，由于投資者對于政策的關(guān)注度明顯提升，年末市場交易往往會圍繞政策預(yù)期展開。當(dāng)前類比2012年、2014年、2022年，隨著歲末年初宏觀靴子逐步落地，市場風(fēng)格可能階段性向大盤順周期切換。短期內(nèi)大盤情緒將明顯提振，順周期風(fēng)格有望迎來配置機會。

賣方名將孫婷今日正式從海通證券離職，并入職東吳證券，出任東吳證券首席策略官以及擔(dān)任研究所聯(lián)席所長。孫婷原為海通證券董事總經(jīng)理、金融行業(yè)負(fù)責(zé)人、非銀首席分析師。從2008年初入行算起，孫婷已在證券業(yè)深耕16年，在保險行業(yè)研究領(lǐng)域有著堅實的基礎(chǔ)，2017至2023連續(xù)7年獲得“新財富”最佳非銀分析師第一名，是新財富白金分析師。記者了解到，東吳證券正在加大力度招徠研究人才。就在不久前的11月20日，蘆哲已出任東吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家及聯(lián)席所長。（財聯(lián)社記者 林堅）

天眼查法律訴訟信息顯示，11月20日，東吳證券（601555）、湖北惠遠(yuǎn)再生資源有限公司、湖北維新紡織股份有限公司等新增一則恢復(fù)執(zhí)行信息，執(zhí)行標(biāo)的8.3億余元，執(zhí)行法院為咸寧市咸安區(qū)人民法院。

上半年東吳證券研究所排名行業(yè)第17位，總傭金1.74億元，同比降17.18%，行業(yè)排名較去年前進3個位次。

前三季度投行業(yè)務(wù)收入下滑接近“腰斬”。