文|偲睿洞察 經(jīng)緯
編輯|孫越
2023Q2，蔚來(lái)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與其銷量數(shù)據(jù)，可謂是“難兄難弟”：
8月29日，蔚來(lái)汽車公布的二季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，二季度蔚來(lái)汽車營(yíng)業(yè)收入87.7億元，不及市場(chǎng)預(yù)期的92.54億元，較去年同比下滑14.8%；蔚來(lái)歸母凈利潤(rùn)-61.22億元，同比下滑123.02%。
事實(shí)上，營(yíng)收減少是意料之中的事：由于權(quán)益縮水，強(qiáng)敵環(huán)伺，消費(fèi)降級(jí)等各種原因，蔚來(lái)4、5月份持續(xù)銷量低迷。
而凈利潤(rùn)大幅下滑，在于蔚來(lái)仍在重投入：二季度蔚來(lái)汽車銷售、一般及行政費(fèi)用達(dá)到28.57億元，同比增長(zhǎng)25.2%。相較之下，理想汽車和小鵬汽車銷售費(fèi)用分別為23.1億元和15.4億元。
一系列數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)，正背著沉重的歷史包袱，緩慢前行。
就在蔚來(lái)發(fā)布財(cái)報(bào)的前一天，8月28日，蔚來(lái)官網(wǎng)宣布，蔚來(lái)在國(guó)內(nèi)底1700家換電站在G5京昆高速襄汾服務(wù)區(qū)正式上線。據(jù)蔚來(lái)統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，蔚來(lái)用戶累計(jì)換電達(dá)2750萬(wàn)次，日均換電次數(shù)6萬(wàn)次。
在蔚來(lái)再次“虧麻了”的現(xiàn)在，重新審視換電這個(gè)始終未能盈利的項(xiàng)目，不難發(fā)現(xiàn)蔚來(lái)“成也蕭何，敗也蕭何”：因?yàn)槠放频母叨硕ㄎ恍枰c之配套的服務(wù)，導(dǎo)致?lián)Q電的上馬；但未能盈利又不能砸自身招牌，導(dǎo)致了如今騎虎難下的局面。
縱觀整個(gè)換電行業(yè)，在早期技術(shù)不成熟的新能源行業(yè)，一度引來(lái)各方關(guān)注。然而隨著充電速度的提升，換電的盈利空間被進(jìn)一步壓縮。諸多企業(yè)紛紛觀望，蔚來(lái)卻迎難而上，繼續(xù)加碼換電。
換電的代價(jià)不僅在財(cái)務(wù)上，更體現(xiàn)在車輛技術(shù)路線上。選擇換電就意味著拋棄更具優(yōu)勢(shì)的車身電池一體技術(shù)。而將來(lái)底盤(pán)適配電壓的提升也會(huì)造成換電體系上、運(yùn)營(yíng)上的一系列問(wèn)題。
充電技術(shù)的升級(jí)也為搖搖欲墜的換電業(yè)務(wù)敲響了警鐘。隨著4C電池在汽車上的大規(guī)模應(yīng)用，換電的速度優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步打折。換電業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)被逐步擠壓，恐難為蔚來(lái)品牌的高端定位服務(wù)。
01 蔚來(lái)，被高端裹挾
瞄準(zhǔn)高端生態(tài)位，要做新能源領(lǐng)域BBA的蔚來(lái)，不僅在產(chǎn)品定價(jià)上與BBA看齊，在服務(wù)上也要跟得上自己“高端”的招牌。
于是蔚來(lái)車主專屬的換電服務(wù)成為了蔚來(lái)產(chǎn)品鏈條上重要的一環(huán)。換電服務(wù)在早期技術(shù)不成熟，充電速度普遍較慢的新能源行業(yè)，為蔚來(lái)車主提供了部分其他車企難以提供的便利服務(wù)。換電服務(wù)也一度成為了蔚來(lái)標(biāo)榜高端的一張名片。
然而正所謂“欲戴王冠，必承其重”。蔚來(lái)的發(fā)展歷程中不缺商業(yè)決策被品牌“高端”定位綁架的情況，不幸的是，換電服務(wù)也是其中之一。蔚來(lái)產(chǎn)品銷往全國(guó)，蔚來(lái)的服務(wù)自然不能落下，換電站也必然需要在全國(guó)鋪開(kāi)。否則蔚來(lái)提供的換電權(quán)益就成了空頭支票，砸了自家招牌。
于是，建設(shè)大量的換電站成為蔚來(lái)不可避免的開(kāi)支。今年上海車展上，蔚來(lái)汽車總裁秦力洪曾表示，換電站單站成本約為300萬(wàn)元。雖然蔚來(lái)三代換電站每代成本略有不同，但照300萬(wàn)元每站的水平粗略計(jì)算，蔚來(lái)全部1700座換電站固定成本投入將達(dá)人民幣51億元。
換電站的營(yíng)收又如何？蔚來(lái)副總裁沈菲曾表示：“目前每個(gè)換電站差不多日均 35-36單。哪怕是和旁邊超充同一定價(jià)水準(zhǔn)，只要能夠干到一天 50-60 單，換電站就能夠盈虧平衡了”。很明顯，蔚來(lái)?yè)Q電站想要“止損”，還需要近四成的業(yè)務(wù)量漲幅。
蔚來(lái)?yè)Q電業(yè)務(wù)除了換電本身難以盈利之外，在車網(wǎng)互動(dòng)和動(dòng)力電池梯次利用上也碰了釘子。國(guó)內(nèi)電價(jià)較低，部分地區(qū)峰谷電價(jià)差價(jià)不高，補(bǔ)貼不確定等因素限制了車網(wǎng)互動(dòng)的潛力。至于動(dòng)力電池的梯次利用，在今年三月蔚來(lái)舉辦的三代換電站媒體溝通會(huì)上，能源高級(jí)副總裁沈斐對(duì)媒體表示，蔚來(lái)曾在內(nèi)部進(jìn)行過(guò)多次試驗(yàn)，但最終都不具備商業(yè)可行性。
于是車主方面“叫好又叫座”的換電服務(wù)在蔚來(lái)這里就變成了“賠本賺吆喝”。
蔚來(lái)汽車總裁秦力洪在今年7月的NIO Power Day上曾表示，“關(guān)于換電模式盈利，我有一種無(wú)力感，怎么說(shuō)都沒(méi)用。”他認(rèn)為蔚來(lái)?yè)Q電站的意義更多在于營(yíng)銷上，并繼續(xù)補(bǔ)充道“在蔚來(lái)充換一體站中，其他新能源車主一邊等充電，一邊看換電，我覺(jué)得這些人下一臺(tái)車換蔚來(lái)的概率極大增加了，這個(gè)時(shí)候如果把換電站作為廣告費(fèi)來(lái)衡量，我覺(jué)得這個(gè)廣告效率挺高?！?/p>
今年5月底，蔚來(lái)宣布推出全新版本的ES6。7月，因?yàn)镋S6的亮眼表現(xiàn)，蔚來(lái)交付達(dá)20,462量，刷新了今年以來(lái)的交付記錄。目前來(lái)看，換電業(yè)務(wù)作為廣告的效果遠(yuǎn)不如蔚來(lái)在新車上下功夫。
02 換電不是個(gè)好生意
在換電站砸了數(shù)億元的蔚來(lái)，穩(wěn)坐中國(guó)換電市場(chǎng)第一寶座。
根據(jù)中國(guó)新能源國(guó)家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2023年6月，全國(guó)共建立換電站2266座。CNEVPost統(tǒng)計(jì)，中國(guó)換電市場(chǎng)Top 3分別為：蔚來(lái)汽車、奧動(dòng)新能源以及伯坦科技。其中，蔚來(lái)?yè)Q電站數(shù)量最多，占總數(shù)的68%。奧動(dòng)新能源和伯坦科技分別擁有 615 個(gè)和 108 個(gè)電池交換站，份額分別為 27% 和 5%。但與后兩家企業(yè)主要面向更通用化的出租車市場(chǎng)不同的是，蔚來(lái)?yè)Q電僅面向蔚來(lái)車主。
（換電站投資概況 圖源：東方證券研究所）
換電較充電的優(yōu)勢(shì)在于補(bǔ)能速度快。換電站，在新能源汽車非“閑時(shí)”補(bǔ)能場(chǎng)景下遵循傳統(tǒng)的加油站邏輯。
換電站的成本主要可以分為設(shè)備建廠費(fèi)用、初期備用電池費(fèi)用、以及線路和其他費(fèi)用三部分；換電站的盈利點(diǎn)主要在于電費(fèi)差價(jià)以及手續(xù)費(fèi)，車網(wǎng)互動(dòng)進(jìn)行削峰填谷，動(dòng)力電池梯次利用、墻體廣告投放等也是輔助的盈利手段。
換電想要賺錢，遙遙無(wú)期。
據(jù)東方證券統(tǒng)計(jì)，目前乘用車換電站單站投資額約 500.7 萬(wàn)元，其中場(chǎng)地、設(shè)備、建站費(fèi)用所在的換電站設(shè)備類別占總投資比例的 41-52%；其次為初期備用電池投資，約占全部投資的28-35%；最后為線路及其他投資占比 20%-23%。
收入方面，據(jù)東方證券測(cè)算，單個(gè)乘用車換電站每天服務(wù)次數(shù)上限為 411 次，當(dāng)利用率在 20%時(shí)，換電站達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)，即每站每天需服務(wù)88次才能勉強(qiáng)不虧本。
以蔚來(lái)舉例，據(jù)其官網(wǎng)消息，在今年4月25日，蔚來(lái)用戶行駛總里程達(dá)100億公里，用時(shí)1762天，折合月里程1.7億公里，用戶數(shù)達(dá)32萬(wàn)。根據(jù)公安部數(shù)據(jù)，今年6月底新能源汽車保有量為1620萬(wàn)輛。蔚來(lái)5、6兩月交付量為16,862輛，則6月底，蔚來(lái)保有量份額約2%。
按6月根據(jù)新能源汽車國(guó)家大數(shù)據(jù)聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2023年6月全國(guó)新能源乘用車共行駛里程為220.48億公里。定格估算假設(shè)總里程中5%為蔚來(lái)車主行駛，遠(yuǎn)超蔚來(lái)市占率，則6月蔚來(lái)車主共行駛11.024億公里，同樣遠(yuǎn)超平均月里程。蔚來(lái)汽車能耗如果按較高水平每百公里耗電18kWh估算，較低水平需要換電次數(shù)更少，全部蔚來(lái)汽車6月行駛總能耗為1.98億度，折合每天661.4萬(wàn)度。
再假設(shè)所有蔚來(lái)汽車均裝備較小的75kWh電池包，且全部車主絕不不充電，只選擇換電，則蔚來(lái)汽車每天需要更換8.819萬(wàn)個(gè)電池包。根據(jù)CNEVPost數(shù)據(jù)，蔚來(lái)6月份換電站數(shù)量為1543座，平均每站每天接待車主57次。假設(shè)每位車主換電時(shí)原電池平均有20%的剩余，則蔚來(lái)?yè)Q電站平均每站每天接待車主68.58次，勉強(qiáng)超過(guò)蔚來(lái)副總裁沈菲估測(cè)的每站日均60次的盈虧平衡點(diǎn)。
理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。踏入換電行業(yè)的其他企業(yè)紛紛收起了曾經(jīng)的豪言壯志：
奧動(dòng)新能源曾宣布在2021-2025年，將建設(shè)10000座以上20秒極速換電站；2023年6月計(jì)劃時(shí)限已過(guò)半，全部換電站總數(shù)還不到目標(biāo)的6%。2022年6月下旬吉利睿藍(lán)曾表示到2025年將建設(shè)5000座換電站；但目前在28座城市總計(jì)建成不足200座。
多個(gè)車企窺見(jiàn)到了換電站這一過(guò)渡方案的短期利好，又受限于成本難題，陷入“既想信守承諾，又想少虧點(diǎn)錢”的困境。
而蔚來(lái)，目前看來(lái)要在換電這條道路上“一條路走到黑”。今年NIO Power Day上，蔚來(lái)宣布蔚來(lái)Power Journeys預(yù)計(jì)今年內(nèi)將陸續(xù)打通甘南線、神州東極線、黔東南、錫林郭勒草原線等。
從財(cái)務(wù)角度上，蔚來(lái)?yè)Q電業(yè)務(wù)并不能產(chǎn)生穩(wěn)定凈盈利。現(xiàn)如今蔚來(lái)很難在換電上收手：如果完全放棄換電，不僅面臨固定資產(chǎn)投資層面的巨大虧損，蔚來(lái)“高端”的品牌形象也將大打折扣。但如果繼續(xù)堅(jiān)持現(xiàn)有路線，蔚來(lái)將繼續(xù)建設(shè)換電站，并可能面臨換電站的持續(xù)虧損。
03 為了換電，蔚來(lái)放棄了什么？
“但行好事，莫問(wèn)前程”的浪漫主義并不能解決蔚來(lái)?yè)Q電業(yè)務(wù)自身的麻煩。換電的機(jī)會(huì)成本高昂，選擇換電，也就意味著蔚來(lái)在汽車設(shè)計(jì)的底層路線上做出了選擇。
(圖片來(lái)源：蔚來(lái)官網(wǎng)視頻截圖)
由于需要為換電預(yù)留空間，其電池包布置于底盤(pán)中央，電池包下部未安裝護(hù)板，固定螺栓也全部采用外露設(shè)計(jì)，以便于換電時(shí)更換電池包。
但是為了換電做出的底盤(pán)設(shè)計(jì)卻為電池車身一體技術(shù)關(guān)上了大門(mén)。無(wú)論是CTC還是CTB，電池車身一體化技術(shù)的重點(diǎn)是將電池融合進(jìn)車身底盤(pán)，可以讓車身輕量化、減少底盤(pán)零部件、進(jìn)而擴(kuò)大車內(nèi)空間、提升續(xù)航里程。
電池車身一體化技術(shù)效益顯著：采用電池車身一體化技術(shù)，帶來(lái)的續(xù)航里程的提升、減重、降低成本等好處正能解決車商和車主的痛點(diǎn)。電池車身一體化技術(shù)已經(jīng)成為了新能源汽車一條成熟技術(shù)路線。但使用了電池車身一體化技術(shù)與換電“水火不容”。
蔚來(lái)執(zhí)迷于換電路線勢(shì)必要放棄電池車身一體化技術(shù)，舍“熊掌”而取“魚(yú)”，進(jìn)而在“基礎(chǔ)設(shè)施”上與自身的高端定位背道而馳。
另一方面，正如兩千年前兩匹馬屁股的寬度竟然很大程度上決定了美國(guó)航天飛機(jī)火箭助推器的寬度那樣，換電路線也將會(huì)影響蔚來(lái)之后汽車平臺(tái)的格局。
蔚來(lái)現(xiàn)有平臺(tái)適配電壓為400V，目前業(yè)內(nèi)一些車企正在向800V方向發(fā)力，部分產(chǎn)品已經(jīng)落地。由于800V系統(tǒng)相較400V系統(tǒng)的工作電流更小，電流的損耗得以降低，進(jìn)而提升了車輛的續(xù)航功底。800V也將成為未來(lái)新能源汽車的發(fā)展方向。但是目前的蔚來(lái)基于第一、二代平臺(tái)制造的汽車系統(tǒng)僅適配400V電壓，如果未來(lái)轉(zhuǎn)向800V平臺(tái)，則換電站會(huì)面臨大量新老電池共存的問(wèn)題。
隨著新車型的推出，蔚來(lái)近期的銷量一路走高。但這也意味著基于NT 2.0平臺(tái)的400V汽車保有量的上升。在蔚來(lái)推出800V汽車之后，如果蔚來(lái)不在電池電壓兼容性上做出可行的措施，換電站將在400V老車退出市場(chǎng)前常備至少四種電池：400V 70kWh、400V 100kWh，以及800V 70kWh、800V 100kWh。
這對(duì)蔚來(lái)已經(jīng)處處落地生根，未來(lái)甚至要建設(shè)更多的換電站來(lái)說(shuō)將無(wú)疑增加了大量運(yùn)營(yíng)成本。一旦蔚來(lái)無(wú)力兼容，使用換電站的蔚來(lái)車主，或?qū)⒚媾R電池不夠用的情況。同時(shí)老車換不了新電池：由于400V汽車未內(nèi)置增壓模塊，在任何低于800V的充電樁都無(wú)法給設(shè)計(jì)僅適配400V的汽車充電。
這也就意味著，蔚來(lái)試圖用換電完善高端布局的背后，悄悄犧牲了車主本該享受的服務(wù)與體驗(yàn)。
04 超充：換電的“破壁人”？
屋漏偏逢連夜雨，游離于各車商之外的“賣水人”決定掀桌了。
8月16日，寧德時(shí)代推出了新一代4C超充電池：神行超充電池充電。寧德時(shí)代宣稱，該電池充電僅需10分鐘，續(xù)航便可達(dá)到400公里。常溫狀態(tài)下，神行超充電池 10 分鐘可充至 80% SOC。即使在寒冷條件下，多數(shù)電池出現(xiàn)續(xù)航打折、充電效率低下的情況，神行超充電池也能夠在30分鐘內(nèi)充電至80%。
除了堪比換電的補(bǔ)能速率外，更重要的是電池本身的材質(zhì)。與諸多采用三元鋰電池的快充產(chǎn)品不同的是，神行超充電池是一款磷酸鐵鋰電池。
三元鋰電池?fù)碛懈偷膬?nèi)阻以及更高的本征導(dǎo)電率，導(dǎo)致在充電時(shí)有更大的恒流比，但是由于三元鋰電池中材料鈷的價(jià)格持續(xù)居高不下。而這次寧德時(shí)代突破了材料上的限制，解決了大規(guī)模應(yīng)用的成本問(wèn)題，為超充電池落地鋪開(kāi)提供了基礎(chǔ)。據(jù)寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)乘用車事業(yè)部CTO高煥介紹，神行即將在今年年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，搭載神行超充電池的電動(dòng)車也將在明年一季度上市。
這也不是寧德時(shí)代在超充領(lǐng)域的第一步棋。去年6月23日，寧德時(shí)代發(fā)布第三代CTP解決方案：麒麟電池。寧德時(shí)代宣稱麒麟電池系統(tǒng)集成度創(chuàng)全球新高，體積利用率突破72%，能量密度可達(dá)255Wh/kg，實(shí)現(xiàn)整車1000公里續(xù)航。
麒麟電池已經(jīng)開(kāi)始逐漸滲入市場(chǎng)。今年4月17日，寧德時(shí)代官宣搭載麒麟電池的極氪009正式交付。一天后，寧德時(shí)代與理想汽車簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，并官宣4C麒麟電池全球首發(fā)落地理想首款純電車型。
可以預(yù)見(jiàn)的是，在未來(lái)更多的車型將裝備具有類似功能的電池，新能源汽車充電時(shí)間將進(jìn)一步縮短，蔚來(lái)?yè)Q電引以為傲的速度優(yōu)勢(shì)將越來(lái)越不明顯。
（圖片來(lái)源：NIO Power Day）
對(duì)蔚來(lái)來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)向充電，可能是個(gè)更好的選擇。與換電不同的是，蔚來(lái)的充電業(yè)務(wù)既有更廣闊的用戶群體，又沒(méi)有換電的機(jī)會(huì)成本。
倘若蔚來(lái)能夠在客戶充電體驗(yàn)上繼續(xù)下功夫，恢復(fù)充電權(quán)益，無(wú)論是充電本身抑或商業(yè)宣傳上都會(huì)達(dá)到比換電更好的效果。
“緣木求魚(yú)，雖不得魚(yú)，無(wú)后災(zāi)”。然而這句兩千多年前孟子對(duì)齊宣王說(shuō)的后半句，可能更適用于現(xiàn)在蔚來(lái)的換電。
難以盈利造成集團(tuán)財(cái)務(wù)上持續(xù)的放血、短期內(nèi)虧損的情況難以逆轉(zhuǎn)、為了換電拋棄了更成熟的技術(shù)路線、被超充技術(shù)持續(xù)沖擊前景堪憂，蔚來(lái)將繼續(xù)拖拽換電業(yè)務(wù)緩慢前行。
蔚來(lái)?yè)Q電，不得不撞向不遠(yuǎn)處的南墻。