文 | 野馬財(cái)經(jīng) 于婞

編輯丨武麗娟

在不少國(guó)家都有礦的“世界鋰王” 李良彬被墨西哥潑了一盆冷水。

8月29日晚間，贛鋒鋰業(yè)在年中報(bào)中寫道，“2023年8月，墨西哥礦業(yè)總局(DGM)向墨西哥子公司發(fā)出了正式取消贛鋒鋰業(yè)墨西哥子公司持有的9個(gè)鋰礦特許權(quán)的決定通知。”

周旋了一年多，贛鋒鋰業(yè)在墨西哥鋰礦的特許權(quán)還是沒能保住。

二級(jí)市場(chǎng)方面，半年報(bào)公布次日（8月30日），贛鋒鋰業(yè)股價(jià)沖高回落，收盤微漲0.5%。截至8月31日，下跌1.8%，報(bào)收47.41元/股，總市值956.34億元，近期公司股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新低46.4元/股，市值也較年初縮水超30%。

882萬(wàn)噸碳酸鋰，贛鋒鋰業(yè)特許權(quán)被收走了？

據(jù)創(chuàng)始人李良彬自述，贛鋒鋰業(yè)是全球鋰行業(yè)鋰礦資源儲(chǔ)備最多的企業(yè)之一，目前在全球五大洲擁有鋰礦總權(quán)益資源量達(dá)4534萬(wàn)噸LCE（碳酸鋰）當(dāng)量。

墨西哥Sonora鋰黏土項(xiàng)目則是贛鋒鋰業(yè)目前16個(gè)項(xiàng)目中唯一的“鋰黏土”資源類型。該項(xiàng)目資源量高達(dá)882萬(wàn)噸LCE，在贛鋒鋰業(yè)現(xiàn)有項(xiàng)目中暫列第4，占談鋒鋰業(yè)總權(quán)益資源量的近2成。

來(lái)源：贛鋒鋰業(yè)2023年中報(bào)

Sonora鋰黏土項(xiàng)目2015年被墨西哥發(fā)現(xiàn)，坐擁如此之高的資源量，其很快就吸引到了“世界鋰王”李良彬的目光。

2019年6月，贛鋒鋰業(yè)通過了《關(guān)于認(rèn)購(gòu)Bacanora公司及其旗下鋰黏土項(xiàng)目公司Sonora 部分股權(quán)涉及礦業(yè)權(quán)投資的議案》，開啟了對(duì)Sonora鋰黏土項(xiàng)目的收購(gòu)。

2019-2021年間，贛鋒鋰業(yè)通過不斷增持，對(duì)Sonora鋰黏土項(xiàng)目的股權(quán)提升至100%，先后共斥資2.58億英鎊（約合人民幣21.4億元），實(shí)現(xiàn)全資持有該鋰黏土項(xiàng)目。

來(lái)源：wind

將如此巨大的LCE資源收入囊中，本應(yīng)是贛鋒鋰業(yè)和李良彬夯實(shí)自己“世界鋰王”地位的籌碼。但項(xiàng)目還沒在兜里捂熱，墨西哥方就“反悔”了。

2022年4月及2023年5月，墨西哥政府批準(zhǔn)了礦業(yè)法修正案(簡(jiǎn)稱“礦業(yè)法改革”)，禁止鋰礦特許權(quán)，將鋰礦列為戰(zhàn)略領(lǐng)域，并將從事鋰礦開采經(jīng)營(yíng)的專有權(quán)授予一家國(guó)有實(shí)體。

而贛鋒鋰業(yè)能夠開發(fā)該項(xiàng)目就是曾經(jīng)基于一系列根據(jù)墨西哥法律授予的“特許權(quán)”，并由本贛鋒鋰業(yè)在墨西哥注冊(cè)的三家控股子公司實(shí)體持有(合稱“墨西哥子公司”)。

為此，贛鋒鋰業(yè)做了許久的反抗和掙扎，雙方周旋一年多，今年8月，墨西哥礦業(yè)總局向墨西哥子公司發(fā)出了正式取消上述9個(gè)鋰礦特許權(quán)的決定通知。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔指出，因?yàn)槟鞲缱庸疽呀?jīng)投資了項(xiàng)目，持有股份，贛鋒鋰業(yè)還是有開采權(quán)，只不過是每年開采多少、每個(gè)季度的開采時(shí)間等，可能要受到墨西哥政府的管制，而不能像以前那樣，按照自己企業(yè)的需求來(lái)做自由的開采。沒有特許權(quán)就會(huì)有這么一個(gè)限制。

“墨西哥礦業(yè)政策禁止了鋰礦特許權(quán)，并正式取消贛鋒鋰業(yè)9個(gè)鋰礦特許權(quán)的具體情況如何，以及政府禁令是否違法和生效還有待確認(rèn)”，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，“但是確實(shí)給贛鋒鋰業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)和布局帶來(lái)了重大不確定性因素，不但影響了贛鋒鋰業(yè)供應(yīng)鏈和原材料的穩(wěn)定供應(yīng)與成本優(yōu)勢(shì)，甚至還會(huì)帶來(lái)其相關(guān)鋰礦特許權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的直接滅失，對(duì)于贛鋒鋰業(yè)行業(yè)地位的影響也是不言而喻的。”

張翔認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)曾經(jīng)是可以完全自己掌控墨西哥的鋰黏土項(xiàng)目，新的政策要取消贛鋒鋰業(yè)的特許權(quán)，會(huì)對(duì)贛鋒鋰業(yè)上游資源的掌控能力產(chǎn)生影響。贛鋒鋰業(yè)以后若要維持產(chǎn)能，需要一定量的上游原材料供給，若墨西哥礦資源政策生效，贛鋒鋰業(yè)可能要到其他地方去尋找新的礦資源，來(lái)保證它的供應(yīng)鏈的安全。

不過香頌資本董事沈萌認(rèn)為，作為未來(lái)新能源產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵資源，鋰礦對(duì)各國(guó)發(fā)展的重要性越來(lái)越凸顯，因此進(jìn)行礦業(yè)政策的調(diào)整對(duì)于企業(yè)投資來(lái)說(shuō)也是必須要考慮在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)因素，一方面企業(yè)要在法律框架內(nèi)尋求對(duì)自己權(quán)益的保護(hù)，另一方面要積極對(duì)此作出風(fēng)險(xiǎn)管理與處置的應(yīng)對(duì)。對(duì)企業(yè)短期的經(jīng)營(yíng)會(huì)造成一定負(fù)面影響，但是中長(zhǎng)期看，企業(yè)也會(huì)找到化解風(fēng)險(xiǎn)的方式。

“DGM作出的取消鋰礦特許權(quán)的決定并非為最終決定，取決于本公司進(jìn)一步的行動(dòng)以及上述事項(xiàng)的結(jié)果，是否取消將被撤銷或維持不變，以及受影響的特許權(quán)范圍仍有不確定性”，贛鋒鋰業(yè)在半年報(bào)中表示，“上述事項(xiàng)是否會(huì)使本公司產(chǎn)生資產(chǎn)減值損失，以及是否會(huì)對(duì)本公司的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ呢?fù)面影響，仍存在較大不確定性?！?/p>

上半年凈利降19.35%，“世界鋰王”地位還穩(wěn)嗎？

除了與墨西哥項(xiàng)目的拉扯，贛鋒鋰業(yè)2023年上半年增收不增利，實(shí)現(xiàn)約181.45億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)增加25.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約58.5億元，同比減少19.35%。

行業(yè)人士表示，利潤(rùn)下滑是鋰價(jià)下行帶來(lái)的鋰產(chǎn)品毛利率大幅下滑。

上半年，從產(chǎn)品來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)“鋰系列產(chǎn)品”營(yíng)收137.16億元，占營(yíng)業(yè)收入比重75.59%，毛利率24.12%，比上年同期下降44.25%，其中營(yíng)業(yè)成本比上年同期增加171.11%。

對(duì)于營(yíng)業(yè)成本增加的原因，公司解釋稱，“主要系期初原材料結(jié)存成本較高，導(dǎo)致本期產(chǎn)品成本相對(duì)偏高?！?/p>

不過，贛鋒鋰業(yè)鋰電池系列產(chǎn)品上半年?duì)I收40.85億元，占營(yíng)業(yè)收入比重22.51%，毛利率19.41%，比上年同期增加4.14%。贛鋒鋰業(yè)在最新披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中表示，公司目前電池板塊訂單火爆，簽約的訂單能夠維持公司產(chǎn)能的規(guī)模，且公司電池板塊產(chǎn)能同比去年有所提升，所以預(yù)計(jì)今年下半年同比將有所增長(zhǎng)。

另外，贛鋒鋰業(yè)還有其他產(chǎn)品及其他業(yè)務(wù)營(yíng)收3.44億元，占營(yíng)業(yè)收入比重1.9%，毛利率0.12%，毛利率比上年同期減少36.8%。

贛鋒鋰業(yè)認(rèn)為，“取得優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的鋰資源對(duì)公司業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展至關(guān)重要。”

其表示公司秉承資源全球化布局的宗旨，將通過進(jìn)一步勘探不斷擴(kuò)大現(xiàn)有的鋰資源組合，積極提高公司的資源自給率水平。

“在鹵水資源方面，公司將積極推進(jìn)Mariana鋰鹽湖項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)和阿根廷Cauchari-Olaroz 鋰鹽湖項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡進(jìn)展；在鋰輝石資源方面，公司將確保澳大利亞Mt Marion、澳大利亞Pilgangoora、以及非洲馬里Goulamina等鋰輝石項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)能建設(shè)順利。在鋰云母資源方面，蒙金礦業(yè)旗下內(nèi)蒙古加不斯鈮鉭礦項(xiàng)目將成為公司開發(fā)鋰云母類型資源的重要一環(huán)?！壁M鋒鋰業(yè)稱。

然而，贛鋒鋰業(yè)882萬(wàn)噸LCE的鋰黏土項(xiàng)目全部都在墨西哥，被取消9個(gè)鋰礦特許權(quán)后，贛鋒鋰業(yè)鋰黏土的布局將何去何從？恐怕還要暫時(shí)打個(gè)問號(hào)。

兩年豪擲125億買買買

墨西哥的鋰礦“特許權(quán)”懸而未決，并沒有影響到贛鋒鋰業(yè)買買買的腳步。

就在墨西哥鋰礦特許權(quán)被取消的同一月，8月8日，贛鋒鋰業(yè)宣布以14.24億元的價(jià)格，將從實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)李良彬手中收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)。

但從資產(chǎn)總額來(lái)看，2021年6月底，蒙金礦業(yè)凈資產(chǎn)1684.42萬(wàn)元，營(yíng)收9.33萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-1256.41萬(wàn)元。2023年6月底，蒙金礦業(yè)凈資產(chǎn)減少至-780.49萬(wàn)元，營(yíng)收增至38萬(wàn)元，凈利潤(rùn)進(jìn)一步降至-1761.48萬(wàn)元。為此，這一行為還引來(lái)了深交所的關(guān)注函問詢。

其實(shí)，收購(gòu)蒙金礦業(yè)是贛鋒鋰業(yè)加碼布局上游鋰資源的一個(gè)縮影。

早在2021年初，在公司20周年慶典上，李良彬就曾展望未來(lái)稱，要在全球?qū)ふ腋吒?jìng)爭(zhēng)力的鋰資源投資項(xiàng)目，做好充足開發(fā)準(zhǔn)備，為贛鋒成為全球鋰行業(yè)龍頭奠定基礎(chǔ)。

距離上次掃貨，也只有3個(gè)月的時(shí)間。

以最近兩年為限，2021年5月，贛鋒鋰業(yè)表示，將通過全資子公司上海贛鋒對(duì)英國(guó)Bacanora公司進(jìn)行收購(gòu)，交易金額不超過1.9億英鎊（約16.64億元），其主要資產(chǎn)為位于墨西哥的鋰黏土Sonora項(xiàng)目。

僅一個(gè)月后，2021年6月，贛鋒鋰業(yè)旗下贛鋒國(guó)際也將出手，以1.3億美元（約9.02億元）拿下荷蘭SPV公司50%股權(quán)。

2021年7月，贛鋒鋰業(yè)又提到，將以不超過3.53億加元（約18.3億元）收購(gòu)加拿大Millennial公司股權(quán)。不過兩個(gè)月后，該交易因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的“更優(yōu)報(bào)價(jià)” 被終止。

但很明顯，一次的并購(gòu)失敗并未影響李良彬的“掃貨計(jì)劃”。

2021年7月和10月，贛鋒鋰業(yè)又接連公開了收購(gòu)匯創(chuàng)新能源100%股權(quán)和加拿大Litio公司8.58%股份的消息，作價(jià)分別為5240萬(wàn)元和1317.82萬(wàn)美元（約0.91億元）。

整體來(lái)看，2021年的李良彬主要將目標(biāo)聚焦在國(guó)際市場(chǎng)，但2022年之后，他選擇回歸國(guó)內(nèi)，并在鋰礦資源豐富的江西、青海當(dāng)?shù)剡M(jìn)行廣撒網(wǎng)。

如2022年5月-2023年5月，贛鋒鋰業(yè)共對(duì)外披露了4起交易，總代價(jià)約83.88億元，收購(gòu)對(duì)象分別為上海中城德基（間接持有江西松樹崗鉭鈮礦項(xiàng)目100%權(quán)益）、英屬維爾京群島Lithea公司（擁有阿根廷Pozuelos和Pastos Grandes鋰鹽湖資產(chǎn)等）、新余贛鋒礦業(yè)和青海錦泰鉀肥公司，其中3宗為國(guó)內(nèi)項(xiàng)目。

截至當(dāng)前，贛鋒鋰業(yè)在兩年時(shí)間共收購(gòu)（擬收購(gòu)）9個(gè)項(xiàng)目，8宗和鋰黏土、鋰鹽湖等資源布局相關(guān)，涉及總交易款約為125億元。

年中財(cái)報(bào)顯示，贛鋒鋰業(yè)已完成對(duì)新余贛鋒礦業(yè)的股權(quán)收購(gòu)，目前公司持有新余贛鋒礦業(yè)及上饒松樹崗鉭鈮礦項(xiàng)目90%股權(quán)；完成收購(gòu)蒙金礦業(yè)70%股權(quán)，公司目前持有加不斯鈮鉭礦70%股權(quán)，蒙金礦業(yè)項(xiàng)目建設(shè)工作即將完成；阿根廷Cauchari-Olaroz鋰鹽湖項(xiàng)目已產(chǎn)出首批碳酸鋰產(chǎn)品，預(yù)計(jì)隨著后續(xù)的產(chǎn)能爬坡及產(chǎn)線優(yōu)化將逐步產(chǎn)出電池級(jí)產(chǎn)品，首單貨物已于近期從項(xiàng)目發(fā)出，項(xiàng)目一期4萬(wàn)噸碳酸鋰產(chǎn)線計(jì)劃2024年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能；澳大利亞Mount Marion鋰輝石項(xiàng)目擴(kuò)建至90萬(wàn)噸/年鋰精礦產(chǎn)能已逐步完成，目前產(chǎn)能爬坡正在進(jìn)行中。

現(xiàn)年56歲的李良彬是贛鋒鋰業(yè)的創(chuàng)始人，起初從江西鋰廠科研所的技術(shù)員做起，9年做到分廠廠長(zhǎng)，后又下海創(chuàng)業(yè)，成就千億鋰礦帝國(guó)。

早在2021年底，贛鋒鋰業(yè)的權(quán)益儲(chǔ)量已在全球排名第一，被稱為“世界鋰王”。

如今墨西哥鋰礦特許權(quán)危機(jī)之下，“世界鋰王”地位還穩(wěn)嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。