文|斑馬消費(fèi) 任建新
中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)，從零起步，如今成長(zhǎng)為全球最大的游戲市場(chǎng)，只花了20年的時(shí)間。
新世紀(jì)之初，盛大引進(jìn)《傳奇》，網(wǎng)易推出《大話西游》，一個(gè)新紀(jì)元就此開啟。從模仿時(shí)代起步，經(jīng)過(guò)移動(dòng)游戲崛起的本土?xí)r代，當(dāng)下進(jìn)入到征戰(zhàn)全球市場(chǎng)的大航海時(shí)代。
其間，無(wú)數(shù)產(chǎn)品引領(lǐng)風(fēng)騷數(shù)年，風(fēng)起云涌；眾多游戲公司英才輩出，八仙過(guò)海，各顯神通。
經(jīng)過(guò)20年的產(chǎn)業(yè)洗禮，特別是近幾年政策調(diào)整與競(jìng)爭(zhēng)加劇背景下的行業(yè)出清，中國(guó)游戲的行業(yè)格局穩(wěn)定下來(lái)，終于到了可以大開封神榜的時(shí)刻了。
超級(jí)巨頭騰訊、網(wǎng)易，一個(gè)憑借互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的地位，以流量、產(chǎn)業(yè)和生態(tài)幫游戲業(yè)務(wù)建立護(hù)城河，獨(dú)孤求??；一個(gè)借助產(chǎn)品力苦追十余年。
A股游戲三巨頭，三七互娛、世紀(jì)華通、完美世界，借助游戲行業(yè)的動(dòng)能切換，成長(zhǎng)為行業(yè)的頭部公司。
巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、網(wǎng)龍、掌趣科技、家鄉(xiāng)互動(dòng)、禪游科技等，作為行業(yè)中堅(jiān)的腰部力量，各具特色。
在這個(gè)機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存的超級(jí)市場(chǎng)，還有哪些隱形巨頭低調(diào)發(fā)育？哪些深陷泥潭的尾部公司們，排起長(zhǎng)隊(duì)等待被行業(yè)淘汰？
2023年上半年，中國(guó)游戲市場(chǎng)銷售收入1442.63億元，同比下降2.39%，環(huán)比增長(zhǎng)22.2%，邊際改善明顯，預(yù)計(jì)將逐步進(jìn)入復(fù)蘇周期。更多的可能性，正在發(fā)生。
網(wǎng)易追趕騰訊
現(xiàn)在的很多80后、90后玩家，可能并不知道，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)的開創(chuàng)者，是盛大游戲。
2001年，盛大游戲引進(jìn)《傳奇》，并首創(chuàng)游戲免費(fèi)、增值服務(wù)收費(fèi)的盈利模式，首創(chuàng)點(diǎn)卡收費(fèi)模式，首創(chuàng)以網(wǎng)吧為核心的銷售網(wǎng)絡(luò)，開啟一個(gè)新時(shí)代。
在盛大《傳奇》的啟發(fā)下，中國(guó)游戲行業(yè)開始萌芽。
彼時(shí)，以郵箱和門戶為主營(yíng)業(yè)務(wù)在美股上市的網(wǎng)易，在互聯(lián)網(wǎng)泡沫中飽受打擊，于2001年收購(gòu)天夏科技進(jìn)軍網(wǎng)游市場(chǎng)，當(dāng)年底推出《大話西游》，一炮打響。
之后，《大話西游》及其衍生出來(lái)的《夢(mèng)幻西游》，一直是網(wǎng)易的代表作之一，為這家產(chǎn)品型游戲公司的進(jìn)階之路奠基。
網(wǎng)易的跨界成功，讓初代互聯(lián)網(wǎng)公司們洞悉了網(wǎng)絡(luò)游戲這一財(cái)富密碼。于是，搜狐暢游制作了《天龍八部》，原本做單機(jī)游戲的金山西山居，上線了《劍俠情緣網(wǎng)絡(luò)版》。
通過(guò)QQ積累了大量用戶的騰訊，也急需尋找變現(xiàn)途徑，2003年推出騰訊游戲大廳，以休閑小游戲試水。
誰(shuí)也沒(méi)想到，兩場(chǎng)意外，成就了中國(guó)游戲行業(yè)雙雄時(shí)代的完美開局。之后的20年，騰訊和網(wǎng)易（09999.HK）在游戲市場(chǎng)明爭(zhēng)暗斗，書寫了中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)的半部發(fā)展史。
網(wǎng)易以游戲?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)，通過(guò)接連不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，以一己之力追趕騰訊。而騰訊控股（00700.HK）則成長(zhǎng)為一家互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司，以流量、資本與生態(tài)，多次抵擋住了網(wǎng)易游戲的進(jìn)擊。
2009年，騰訊控股首次披露游戲業(yè)務(wù)規(guī)模，當(dāng)年收入53.85億元，網(wǎng)易游戲?yàn)?4億元，比率不到1.6倍。2014年騰訊登頂全球游戲市場(chǎng)這一年，比率變成了4.6。
之后，兩家公司的差距有所收窄，但網(wǎng)易游戲與騰訊游戲，始終相差最少一個(gè)身位。2023年上半年，騰訊游戲業(yè)務(wù)收入928億元，網(wǎng)易游戲389億元，兩者的規(guī)模比率為2.4。
未來(lái)，暫時(shí)無(wú)人可以挑戰(zhàn)騰訊和網(wǎng)易在中國(guó)游戲市場(chǎng)的地位。網(wǎng)易繼續(xù)埋頭通過(guò)IP、產(chǎn)品和全球化的布局苦追騰訊，近幾年特別是要妥善解決暴雪分手后遺癥；騰訊的重任，則變成了，如何超越自我，成為更好的全球游戲老大。
A股游戲三巨頭
騰訊、網(wǎng)易身后，是A股游戲三巨頭，三七互娛、世紀(jì)華通和完美世界（002624.SZ）。
盛大游戲通過(guò)《傳奇》點(diǎn)燃了中國(guó)網(wǎng)游之火，催生了一大批中國(guó)游戲公司的崛起，并引發(fā)了第一次游戲公司上市潮，完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、搜狐暢游、盛大游戲先后在美股IPO。
沒(méi)過(guò)幾年，隨著資本市場(chǎng)重心轉(zhuǎn)移，初代游戲巨頭們紛紛回到A股上市，完美世界是第一家。
完美世界游戲創(chuàng)立于2004年，3年后登陸納斯達(dá)克。2008年，完美世界影視成立，2014年借殼金磊股份上市，成為完美環(huán)球，兩家上市公司的實(shí)際控制人都為池宇峰。2015年完美世界游戲完成私有化，次年注入完美環(huán)球，組成現(xiàn)在的完美世界。
作為當(dāng)時(shí)中國(guó)最大的影游綜合體，完美世界將“影游聯(lián)動(dòng)”作為其核心戰(zhàn)略之一，成為當(dāng)時(shí)的A股游戲老大。
如果說(shuō)完美世界成功于對(duì)IP的頂級(jí)運(yùn)作，那么，接棒者世紀(jì)華通，則是將資本運(yùn)作發(fā)揮到了極致。
2014年-2019年期間，做汽車零部件的世紀(jì)華通（002602.SZ），先后收購(gòu)七酷網(wǎng)絡(luò)、天游軟件、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)及盛躍網(wǎng)絡(luò)四家游戲公司，一舉成為當(dāng)時(shí)的A股游戲老大。
點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)曾占據(jù)中國(guó)游戲出海榜首；盛躍網(wǎng)絡(luò)就是當(dāng)年的盛大游戲，如今已更名為 “盛趣游戲”。
江山代有才人出，近幾年，輪到三七互娛（002555.SZ）了。
在端游轉(zhuǎn)向手游的過(guò)渡階段，頁(yè)游這種短平快的游戲模式快速崛起，幫助三七互娛完成原始積累。
借殼上市后，三七互娛逐步完成移動(dòng)游戲轉(zhuǎn)型，憑借杰出的產(chǎn)品力，成長(zhǎng)為新一代的A股游戲老大。近年，該公司海外業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，更夯實(shí)了這一地位。
近年，游戲行業(yè)經(jīng)過(guò)數(shù)輪調(diào)整，三巨頭也曾歷經(jīng)跌宕起伏，但是，依然無(wú)人可以撼動(dòng)它們?cè)贏股游戲板塊的江湖地位。
腰部各具特色
一個(gè)市場(chǎng)若想要健康發(fā)展，頭部要夠硬，腰部也要夠挺。
在超級(jí)游戲巨頭和A股頭部企業(yè)之后，中國(guó)游戲行業(yè)的中堅(jiān)力量，可謂五花八門，各具特色。
它們的名單，包括但不限于：巨人網(wǎng)絡(luò)、吉比特、愷英網(wǎng)絡(luò)、神州泰岳、網(wǎng)龍、掌趣科技、家鄉(xiāng)互動(dòng)、禪游科技等。
《傳奇》深度玩家史玉柱，發(fā)現(xiàn)了一個(gè)漏洞可以作弊，結(jié)果賬號(hào)被封，一氣之下自己投資推出了《征途》。這款產(chǎn)品2006年4月公測(cè)，2007年便成為全球第三款同時(shí)在線玩家超百萬(wàn)的網(wǎng)游。
僅憑這一款產(chǎn)品，巨人網(wǎng)絡(luò)2007年底在紐交所上市，成為當(dāng)時(shí)在美股發(fā)行規(guī)模最大的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)。
近些年，資產(chǎn)規(guī)模龐大的史玉柱，醉心資本運(yùn)作。巨人網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)全靠吃老本，導(dǎo)致沉寂多年。
不過(guò)，一旦史玉柱放下執(zhí)念，帶領(lǐng)公司打磨產(chǎn)品，哪怕只能繼續(xù)炒作征途IP的剩余價(jià)值，也足夠拉動(dòng)公司業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)。
屢創(chuàng)游戲股盈利神話的吉比特，與巨人網(wǎng)絡(luò)類似，常年依賴一兩款產(chǎn)品，導(dǎo)致盈利能力有所下滑。然而，整體業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定，仍然不容小覷。
最令人意外的就是愷英網(wǎng)絡(luò)。公司創(chuàng)始人，“游戲天才”王悅涉嫌證券操縱，波及上市公司，引發(fā)業(yè)績(jī)暴雷，一度陷入生死邊緣。
王悅被動(dòng)退出，愷英網(wǎng)絡(luò)地獄歸來(lái)，新任掌舵者帶著這家上市公司，重注傳奇游戲，快速提振業(yè)績(jī)，去年凈賺超過(guò)10億元，今年上半年盈利7.24億元，意外排進(jìn)A股游戲前三。
游戲行業(yè)內(nèi)，大家可能不了解神州泰岳，但對(duì)旗下游戲業(yè)務(wù)子公司殼木游戲，應(yīng)該相當(dāng)熟悉。殼木游戲?qū)Ｗ⒂诤Ｍ馐袌?chǎng)，常年穩(wěn)居中國(guó)游戲出海榜單前列，上半年凈利潤(rùn)超過(guò)5億元。
網(wǎng)龍、掌趣科技都是老牌游戲小巨頭，家鄉(xiāng)互動(dòng)和禪游科技則是專注于棋牌市場(chǎng)的垂直游戲玩家。
另外，也有一些沒(méi)上市的游戲公司，在行業(yè)內(nèi)并不顯山露水，但實(shí)力強(qiáng)勁。比如說(shuō)，新三板掛牌企業(yè)智明星通，正在沖擊港股上市的貪玩游戲，以及屢次沖擊IPO而不得的多益網(wǎng)絡(luò)。
智明星通的創(chuàng)始人唐彬森，賣掉公司實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由后創(chuàng)立了元?dú)馍?；很多人只知道渣渣輝，不知道其締造者貪玩游戲；更多人，因?yàn)槎嘁婢W(wǎng)絡(luò)老板的各種奇葩傳聞，而忽略了這家公司曾年賺10億。
當(dāng)然，一些游戲行業(yè)曾經(jīng)的中堅(jiān)力量，內(nèi)部調(diào)整之后，沒(méi)有將重心放到游戲業(yè)務(wù)上，即便它仍然實(shí)力強(qiáng)勁。例如，獨(dú)角獸捕手周亞輝旗下的昆侖萬(wàn)維，以及轉(zhuǎn)型IP運(yùn)營(yíng)的姚記科技。
失落者名單
在整體向上的中國(guó)游戲市場(chǎng)，頭部領(lǐng)跑、腰部穩(wěn)定，尾部出清也在加速。
2014年-2016年這一輪游戲公司的資本化熱潮，讓A股游戲板塊的上市公司數(shù)量達(dá)到幾十家，如果再算上那些擁有部分游戲業(yè)務(wù)和概念的公司，以及港股游戲板塊，鼎盛時(shí)期估計(jì)有近百家。
僅僅五六年過(guò)去，游戲上市公司的數(shù)量，少了接近一半。
一方面，游戲行業(yè)的用戶紅利結(jié)束，去年中國(guó)游戲玩家規(guī)模6.64億，同比減少了0.33%；今年上半年恢復(fù)微弱增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)0.35%至6.68億。
另外，行業(yè)政策的調(diào)整，不僅加強(qiáng)了對(duì)棋牌等游戲品類的監(jiān)管，直接重創(chuàng)了聯(lián)眾和博雅互動(dòng)；還通過(guò)控制版號(hào)發(fā)放來(lái)促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰。
存量時(shí)代+監(jiān)管趨嚴(yán)，讓游戲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)空前激烈?？吹靡?jiàn)的手和看不見(jiàn)的手雙雙發(fā)力，造成了大浪淘沙的局面。
近年，至少有富控互動(dòng)、長(zhǎng)城動(dòng)漫、艾格拉斯、晨鑫科技、游久游戲、應(yīng)眾互聯(lián)、聚龍股份等7家A股游戲公司退市。
在前幾年的游戲行業(yè)暴雷潮中，也有部分公司保住了上市地位，但游戲業(yè)務(wù)萎縮之后，轉(zhuǎn)回原主營(yíng)業(yè)務(wù)，或繼續(xù)拓展其他業(yè)務(wù)。包括湯姆貓、天舟文化、惠程科技、浙數(shù)文化、聚力文化、寶通科技等。
目前仍然深陷業(yè)務(wù)危機(jī)的A股游戲公司也有很多，包括凱撒文化、電魂網(wǎng)絡(luò)、中青寶、富春股份等。如果算上港股那些業(yè)務(wù)式微的游戲公司，這個(gè)名單的長(zhǎng)度恐怕會(huì)翻好幾倍。
當(dāng)然，也有一些游戲公司，暫時(shí)受困，但產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚，近些年試圖提振業(yè)績(jī)、重回輝煌。比如說(shuō)中手游和游族網(wǎng)絡(luò)。
中手游，老牌游戲巨頭，代表作《仙劍》。近年業(yè)務(wù)不振曾陷入虧損，如今游戲業(yè)務(wù)全面“仙劍”化，還依托這一經(jīng)典IP開啟品牌授權(quán)，涉足影視、VR、元宇宙、實(shí)景娛樂(lè)等。盡管上半年扭虧，但中手游離基本面的穩(wěn)定，還有一段距離。
最可惜的便是游族網(wǎng)路。在游戲天才林奇的帶領(lǐng)下，這家公司成立5年就借殼上市，一度以10億元凈利潤(rùn)躋身A股游戲四強(qiáng)。
但是，當(dāng)林奇的好奇心被三體IP、影視等業(yè)務(wù)占據(jù)，上市公司便陷入低迷。
正當(dāng)林奇準(zhǔn)備像史玉柱那樣帶領(lǐng)公司再次創(chuàng)業(yè)時(shí)，一場(chǎng)內(nèi)部矛盾引發(fā)的惡性事件，終結(jié)了這家小巨頭的復(fù)興之路。
如今，游族網(wǎng)絡(luò)最大的看點(diǎn)，除了自研游戲，便是與三體IP的相關(guān)聯(lián)動(dòng)。
誰(shuí)能穿越周期？
任何行業(yè)都有周期性，游戲行業(yè)也不例外。
短周期，可以稱之為產(chǎn)品周期，即游戲游戲公司因產(chǎn)品上新節(jié)奏導(dǎo)致的業(yè)績(jī)波動(dòng)，大約為1-3年。
游戲產(chǎn)品的投入與產(chǎn)出，與電影類似，高投入、高風(fēng)險(xiǎn)與高收益并存。但是，電影票房能否成功，基本功于一役；游戲產(chǎn)品則是一個(gè)長(zhǎng)期驗(yàn)證的過(guò)程，而且，一旦用戶認(rèn)可其價(jià)值，長(zhǎng)尾效應(yīng)非常明顯。
最典型的案例便是騰訊旗下的《王者榮耀》，2015年上線，到2022年仍然能貢獻(xiàn)22億美元的收入，排名全球手游第一。
中周期，影響因素以產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向?yàn)橹?，政策環(huán)境為輔，也可以稱之為行業(yè)周期，一般3-5年左右。比如說(shuō)，近年大熱的二次元概念、出海風(fēng)潮，以及版號(hào)發(fā)放節(jié)奏、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管對(duì)游戲行業(yè)產(chǎn)生的影響。
近年，出海成績(jī)對(duì)游戲公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)起到了決定性的作用。騰訊本土業(yè)務(wù)失速，正是海外業(yè)務(wù)拉動(dòng)了增長(zhǎng)；類似的情況，在游戲行業(yè)并不鮮見(jiàn)。
這幾年中國(guó)游戲行業(yè)的整體波動(dòng)，則是受政策影響所致。
受版號(hào)管控影響，2018年是游戲行業(yè)的小年；2019年恢復(fù)；2020年特殊情況，游戲行業(yè)小爆發(fā)；2021年，版號(hào)管控、未成年人保護(hù)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管等因素疊加，行業(yè)再度進(jìn)入相對(duì)低迷期；2022年之后版號(hào)發(fā)放重啟，行業(yè)又進(jìn)入增長(zhǎng)恢復(fù)期，2023年回暖明顯。
游戲行業(yè)也存在自己的長(zhǎng)周期，主要表現(xiàn)為平臺(tái)介質(zhì)的升級(jí)，可以稱之為平臺(tái)周期，大約為20年。
從早期的游戲機(jī)，到端游風(fēng)靡、頁(yè)游過(guò)渡、全面手游化，40年走過(guò)兩個(gè)周期。
下一個(gè)游戲時(shí)代，應(yīng)該是在5G（甚至6G）、AI、VR等技術(shù)加持的云游戲時(shí)代。屆時(shí)，《頭號(hào)玩家》中的“綠洲”，三體世界，都會(huì)成為游戲里的現(xiàn)實(shí)。
為了能在下一個(gè)游戲時(shí)代占據(jù)先機(jī)，頭部游戲公司們爭(zhēng)相布局VR等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，嘗試AI在游戲中的運(yùn)用，投資IDC產(chǎn)業(yè)等等，部分公司甚至已經(jīng)在測(cè)試云游戲的初代形態(tài)。
在游戲產(chǎn)業(yè)升級(jí)的背景下，投資門檻提高，將會(huì)讓行業(yè)的集中度大幅提升。到下一個(gè)游戲時(shí)代，行業(yè)的格局和構(gòu)成，將會(huì)被改寫。
誰(shuí)能穿越周期？在現(xiàn)有的游戲大小巨頭中，你更看好何種賽道的哪些公司？