文|江瀚視野觀察
在中國的餐飲市場(chǎng)上，連鎖快餐無疑是與大多數(shù)人生活最近的一條賽道，但是相比于肯德基、麥當(dāng)勞的強(qiáng)勢(shì)向好，國內(nèi)的各家快餐企業(yè)似乎過得并不順利，就在最近一直備受關(guān)注的老鄉(xiāng)雞上市突然戛然而止，很多人都很詫異，為啥連鎖快餐上市會(huì)這么難？
一、連老鄉(xiāng)雞都終止IPO了？
據(jù)界面新聞的報(bào)道，上海證券交易所官網(wǎng)顯示，安徽老鄉(xiāng)雞餐飲股份有限公司（簡稱“老鄉(xiāng)雞”）主板IPO審核狀態(tài)已“終止”。終止審核的原因是公司及其保薦人國元證券撤回發(fā)行上市申請(qǐng)。
這家以中式快餐為主打的連鎖餐飲公司，截至招股書報(bào)告期末（2022年6月30日）擁有997家直營門店、102家加盟門店，合計(jì)1099家門店。由于疫情在業(yè)績?cè)鲩L上呈現(xiàn)波動(dòng)，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，老鄉(xiāng)雞的營收分別為28.592億元、34.539億元、43.927億元和20.113億元，歸母凈利潤分別為1.592億元、1.052億元、1.348億元和7611.69萬元。
據(jù)中國商報(bào)的報(bào)道，這已經(jīng)是老鄉(xiāng)雞第三次沖擊IPO，去年5月、10月老鄉(xiāng)雞曾兩次遞交招股書?；仡櫪相l(xiāng)雞的擬上市歷程：2023年2月28日，老鄉(xiāng)雞上交所主板IPO申請(qǐng)獲受理；3月31日，接受問詢；8月23日，老鄉(xiāng)雞宣布主動(dòng)撤單；8月28日，上交所終止其發(fā)行上市審核。公開資料顯示，老鄉(xiāng)雞是一家提供中式快餐的全國連鎖經(jīng)營企業(yè)，其產(chǎn)品是以雞肉、豬肉、牛肉，以及蔬菜、米面、水產(chǎn)品等為原材料的菜品，主要包括肥西老母雞湯、香辣雞雜、鳳爪蒸豆米、梅菜扣肉、蔥油雞、竹筍蒸雞翅、雞湯娃娃菜、農(nóng)家蒸蛋等特色菜品以及面食、粥品、飲料等。
按計(jì)劃，老鄉(xiāng)雞原擬在上交所主板發(fā)行不超過6353萬股，占本次發(fā)行后總股本的比例不低于15%，全部為新股發(fā)行。公司原擬募集資金12億元，用于老鄉(xiāng)雞華東總部項(xiàng)目、新增餐飲門店建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)據(jù)信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。
其實(shí)不止是老鄉(xiāng)雞，其他連鎖快餐企業(yè)也同樣面臨著上市的艱難，目前申請(qǐng)上市的中式快餐品牌還有老娘舅、鄉(xiāng)村基，但上市進(jìn)程均處于停滯階段。老娘舅申請(qǐng)A股上市，并于2022年7月遞交招股書，最后一次披露更新是在今年2月；鄉(xiāng)村基則申請(qǐng)?jiān)诟酃缮鲜?，?022年1月向港交所遞交上市申請(qǐng)，在歷經(jīng)兩次招股書失效后，又于2023年4月重新遞交了招股書。
面對(duì)著這一系列的連鎖快餐企業(yè)所面臨的難題，讓人不禁想問為什么連鎖快餐企業(yè)上市會(huì)這么難？這其中的原因又在什么地方？
二、為啥連鎖快餐上市會(huì)這么難？
作為一個(gè)安徽人，筆者曾經(jīng)經(jīng)歷過老鄉(xiāng)雞從肥西老母雞一路走來的歷程，很多味道都已經(jīng)成為了筆者的童年回憶，曾幾何時(shí)老鄉(xiāng)雞的上市筆者還是寄予厚望，沒想到老鄉(xiāng)雞最終還是折戟沉沙，我們到底該怎么看這件事呢？為啥連鎖快餐企業(yè)上市會(huì)這么艱難呢？
首先，老鄉(xiāng)雞的上市終止是國家當(dāng)前市場(chǎng)導(dǎo)向的一種體現(xiàn)。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來看，當(dāng)前國家對(duì)資本市場(chǎng)正在進(jìn)行全方位的改變與升級(jí)。資本市場(chǎng)的改革目的是提升市場(chǎng)的效率和透明度，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市。然而，餐飲行業(yè)作為相對(duì)傳統(tǒng)且附加值不高的產(chǎn)業(yè)，在資本市場(chǎng)的引導(dǎo)方向中逐漸進(jìn)入了邊緣狀態(tài)。當(dāng)前國家對(duì)科技創(chuàng)新、高端制造業(yè)等領(lǐng)域更加重視，而傳統(tǒng)餐飲企業(yè)對(duì)于資本市場(chǎng)來說意義相對(duì)較小，因此連鎖快餐上市的難度相對(duì)較大。在這樣的大背景下，一些高科技企業(yè)即使沒有盈利都較為容易的獲得上市，但是一些普通類似于老鄉(xiāng)雞的傳統(tǒng)企業(yè)則因?yàn)樽陨淼氖袌?chǎng)發(fā)展?jié)摿τ邢蓿趪鴥?nèi)A股資本市場(chǎng)的上市過程中遭遇了較大的阻礙，這其實(shí)不是老鄉(xiāng)雞一家公司的問題，而是整個(gè)資本市場(chǎng)所面臨的共同的問題，這就是當(dāng)前老鄉(xiāng)雞的核心問題所在。
其次，餐飲產(chǎn)業(yè)本身的問題也同樣不容小覷。中國的餐飲文化博大精深，各地都有自己的地方美食?！渡嗉馍系闹袊放牧硕嗉径紱]能窮盡中國的美食，各地衛(wèi)視更是不斷跟拍各類美食節(jié)目，卻始終有持續(xù)不斷的選題，可見餐飲文化的廣博。在這樣的情況下，無論是哪一種地方餐飲起家的連鎖餐飲企業(yè)都會(huì)面臨巨大的難題，特別是大范圍發(fā)展的難題。更何況快餐往往要求快和適合當(dāng)?shù)厝说募页２?，因此，像老鄉(xiāng)雞這樣的企業(yè)必然會(huì)面臨巨大的壓力與難題。
一方面，地方美食的挑戰(zhàn)往往會(huì)非常大。中國的地域文化差異大，各地的飲食習(xí)慣和口味都有所不同。因此，想要在全國范圍內(nèi)發(fā)展連鎖餐飲，必須考慮到各地的飲食習(xí)慣和口味的差異。這無疑增加了連鎖餐飲企業(yè)的經(jīng)營難度，這也是為什么老鄉(xiāng)雞發(fā)展這么多年始終都是在華東地區(qū)發(fā)展的原因，因?yàn)槿A東地區(qū)的口味差異不大，老鄉(xiāng)雞才能夠在這樣的情況下實(shí)現(xiàn)發(fā)展。
另一方面，快餐模式本來就更不利于跨地域推廣?？觳蜆I(yè)的特點(diǎn)是快速、方便、價(jià)格適中。然而，要做到這一點(diǎn)并不容易。快餐業(yè)需要大量的原材料供應(yīng)和高效的生產(chǎn)流程，但是這種流程要和傳統(tǒng)的當(dāng)?shù)仫嬍澄幕M(jìn)行結(jié)合，這個(gè)難度無疑就上了很大的一個(gè)臺(tái)階。與此同時(shí)，快餐業(yè)需要有強(qiáng)大的物流配送能力來保證食品的新鮮和口感，規(guī)模化、標(biāo)準(zhǔn)化與地區(qū)個(gè)性化的沖突將會(huì)顯得非常明顯。最后，快餐業(yè)需要有廣泛的銷售網(wǎng)絡(luò)來覆蓋更多的消費(fèi)者，這更加加劇了快餐類企業(yè)發(fā)展擴(kuò)展的難度，這些都是連鎖餐飲企業(yè)在發(fā)展過程中必須面對(duì)的問題。
也正是因?yàn)檫@一系列的問題，導(dǎo)致類似于老鄉(xiāng)雞這樣的企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，甚至快速擴(kuò)張都會(huì)面臨巨大的難題和壓力。
第三，快餐市場(chǎng)的傳統(tǒng)性與資本市場(chǎng)的需求產(chǎn)生的天然矛盾。對(duì)于當(dāng)前的各家連鎖快餐企業(yè)來說，雖然它們?cè)诓糠值赜蚴袌?chǎng)有所優(yōu)勢(shì)，但是對(duì)于資本市場(chǎng)都是想象空間不足。這是因?yàn)檫B鎖餐飲很難給資本市場(chǎng)帶來更多新鮮的故事，即使是上市之后也會(huì)面臨巨大的壓力與難題。
對(duì)于資本市場(chǎng)來說，他們更期待的是能夠看到具有創(chuàng)新性和高增長潛力的企業(yè)。而連鎖餐飲企業(yè)由于其業(yè)務(wù)模式和發(fā)展階段的特點(diǎn)，很難滿足這一期待。此外，連鎖餐飲企業(yè)的經(jīng)營模式相對(duì)固定，缺乏足夠的靈活性和變化空間，這也使得其在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)受到限制。
與此同時(shí)，對(duì)于連鎖餐飲企業(yè)來說，盡管它們?cè)谀承┑貐^(qū)擁有一定的市場(chǎng)份額和品牌影響力，但是由于其業(yè)務(wù)模式的限制和行業(yè)競爭的激烈，使得它們很難實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的擴(kuò)張和發(fā)展。此外，由于連鎖餐飲企業(yè)的運(yùn)營成本較高，包括原材料采購、生產(chǎn)加工、物流配送等各個(gè)環(huán)節(jié)都需要投入大量的人力和物力資源，這也使得它們的盈利能力受到限制。因此，連鎖餐飲企業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也相對(duì)較弱。
因此，我們也往往會(huì)觀察到好不容易上市的餐飲企業(yè)都是資本市場(chǎng)相對(duì)弱勢(shì)的一方，也許自身的發(fā)展還可以，但是資本市場(chǎng)給其的預(yù)期卻始終不高，也就是這樣的原因。
從長期來看，國內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯。餐飲企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)上市的愿望，可能需要轉(zhuǎn)戰(zhàn)境外市場(chǎng)，尋求更廣闊的發(fā)展空間。然而，即使在境外市場(chǎng)上市，依然面臨著上述餐飲行業(yè)發(fā)展問題的挑戰(zhàn)，因此問題并非單純地在于上市的地點(diǎn)，而是需要在發(fā)展模式、品牌價(jià)值等方面做出相關(guān)的調(diào)整和改進(jìn)，只有真正破解了上述難題的餐飲企業(yè)才能真正在市場(chǎng)上有所作為。