文|鋅財經(jīng)  路世明

編輯|大風(fēng)

9月10日，威馬汽車在官方微博上發(fā)文稱：“經(jīng)過深思熟慮，威馬汽車自愿終止與APOLLO出行在港交所的RTO進程。目前威馬汽車仍是APOLLO出行的重要股東，未來將繼續(xù)支持APOLLO出行的發(fā)展。”

APOLLO智慧出行對“終止收購”給出的解釋是：全球市場震蕩，金融市場氛圍持續(xù)不確定以及短期經(jīng)濟復(fù)蘇等商業(yè)因素。簡而言之，就是環(huán)境不好，另尋他路。

事實上，拋開環(huán)境因素，這場“借殼”上市的成功率本身就很低。

為了吸引上市公司，港交所從去年下半年開始借鑒納斯達克，給需要融資的企業(yè)提供上市渠道。但目前港交所特殊目的收購公司太少，上市機制也不是太健全?；蛟S威馬早就知道大概率行不通，但至少“操作”一番，還能有一絲“活”下去的希望。

如今這個希望已經(jīng)破滅，但威馬依然倔強，正在通過“賣身”開心汽車來嘗試在美股上市。只是不同于APOLLO，兩家好歹有著千絲萬縷的關(guān)系，而被開心汽車完全收購后的威馬，將不再是沈暉喂養(yǎng)了八年之久那匹“馬”。

威馬的倒下，無疑給那些仍徘徊在破產(chǎn)邊緣的新勢力車企們一個大大的警示，新能源汽車賽道里的泡沫們，即將“應(yīng)聲”破裂。

港股借殼上市失敗，轉(zhuǎn)頭奔向納斯達克

去年末，港股上市公司APOLLO出行發(fā)布公告，擬收購一家智能電動車公司。目標公司的業(yè)務(wù)涵蓋一系列配備先進技術(shù)的智能電動車，目標客戶為中國年輕且精通技術(shù)的用戶。對于該公告，業(yè)界普遍認為APOLLO出行的這一潛在收購對象即威馬汽車。

果不其然，到今年年初，APOLLO智慧出行在香港聯(lián)交所發(fā)布公告稱，已和威馬汽車完成戰(zhàn)略并購，將以20.2億美元收購?fù)R控股子公司全部已發(fā)行股本，并將透過以每股0.55港元配發(fā)288億股的方式進行結(jié)算。

這場看似頗為正常的收購，實則是一場經(jīng)典的資本運作。

據(jù)了解，APOLLO智慧出行的前身是德國小眾超級跑車制造商Gumpert。2007年，Gumpert推出了首款車型APOLLO，但在2012年因資金鏈斷裂，Gumpert宣布破產(chǎn)，后被香港一投資公司收購并更名為APOLLO。

關(guān)鍵在于，威馬的創(chuàng)始人沈暉，正是APOLLO智慧出行的聯(lián)席主席、非執(zhí)行董事，并且威馬持有APOLLO智慧出行23.66%的股份，是APOLLO智慧出行的第一大股東。

這樣的操作在資本市場被稱為買殼上市。簡單講，指非上市公司股東通過收購一家上市公司的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)，使之成為上市公司的子公司，從而達到間接上市的目的。

沈暉這波“左手倒右手”，意在讓威馬盡快上市，從而獲得在港股融資的權(quán)限，汲取到更多的資金來保證威馬“活”下去。彼時據(jù)不少業(yè)內(nèi)人士推測，威馬具有極大可能性在本年二季度完成掛牌，但這場看似“精妙”的資本運作，結(jié)果卻“告吹”了。

當所有人都以為威馬再也無法翻身之時，誰承想，威馬又開始“折騰”起來了。

在宣布第三次沖擊IPO失敗的次日，也就是9月11日，早于2019年在納斯達克上市的二手車經(jīng)銷商開心汽車，突然宣布已與威馬汽車簽署了非約束性并購意向書，計劃增發(fā)一定數(shù)量的新股，整體收購?fù)R海外母公司和國內(nèi)所有資產(chǎn)。

不過，目前雙方都沒有透露這次增發(fā)新股的數(shù)量，也不知道收購的價格。有觀點認為，以增發(fā)新股的方式并購股東股權(quán)，實際上等同于換股的方式，讓威馬汽車“借殼”開心汽車實現(xiàn)美股上市，這也是不少企業(yè)在美國上市的最常用的模式。

港股走不通，那就去美股試試水。作為曾經(jīng)資本市場的寵兒，距離上市臨門一腳的威馬怎么也不會想到，這一“腳”竟然會如此艱難。其創(chuàng)始人沈暉或許也不曾想到，苦心經(jīng)營多年的事業(yè)，就這樣“易主”了。

年薪12億還不起1.4萬，沈暉被限高遠走他鄉(xiāng)

作為威馬汽車的創(chuàng)始人，沈暉的高光時刻，或許并不是威馬大賣之際，而是被爆年薪“12億”之時。

2022年9月，網(wǎng)友們在威馬招股書中發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年，威馬汽車虧損持續(xù)增加，其中2021年虧損約82億元，但威馬汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO沈暉的薪資卻在2021年高達12.617億元。

一邊是企業(yè)的巨額虧損，一邊是話事人的天價薪酬，二者之間的反差，讓原本聲量極低的威馬汽車，迅速成為了消費者們熱議對象，“威馬年虧82億創(chuàng)始人年薪12億”的詞條沖上各大平臺熱搜，沈暉名聲大噪。

誠然，沈暉年薪12億的說法并不準確，其中包含了受限制股份收益，具體多少也要看威馬上市后的股價表現(xiàn)。但即便再怎么“縮水”，沈暉實際拿到手的真金白銀，也是普通老百姓不敢想象的數(shù)字?？删褪沁@樣一個“大老板”，卻發(fā)不起區(qū)區(qū)1.4萬的工資。

今年4月初，立案執(zhí)行申請人彭某某申請執(zhí)行威馬汽車科技集團有限公司仲裁一案。

據(jù)悉，威馬汽車科技集團有限公司應(yīng)支付申請人彭某某2022年10月、11月工資差額合計人民幣11798.5元，以及2022年12月工資人民幣2266.9元，共計14065.4元。同時，沈暉因關(guān)聯(lián)企業(yè)未履行法定義務(wù)被限制高消費。

盡管這已經(jīng)不是威馬和沈暉第一次被“強制執(zhí)行”，但在年薪“12億”和欠工資1.4萬的對比下，的確讓人感到離譜。

針對“沈暉被限高”這一消息，威馬汽車也進行了緊急回應(yīng)，稱經(jīng)過核實，該限高令已撤銷，并且表示：“目前，各級各地政府持續(xù)關(guān)注和關(guān)心威馬汽車的脫困和發(fā)展，威馬汽車正在沈暉帶領(lǐng)下，全力開展用戶服務(wù)，依法有序清償債務(wù)，并在積極推進新能源汽車出海計劃，有望于近期復(fù)工復(fù)產(chǎn)，恢復(fù)正常運營?！?/p>

可事實證明，威馬的“還債”意愿并不積極，反而是越欠越多。譬如在8月中旬，威馬又新增一則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標的超5億元。而據(jù)天眼查顯示，威馬汽車目前被執(zhí)行總金額已超5.9億元，此外還存在限制消費令和多個股權(quán)凍結(jié)信息。

面對國內(nèi)難以收拾的“爛攤子”，招架不住的沈暉不得不暫避風(fēng)頭，向行業(yè)“前輩”賈躍亭學(xué)習(xí)起了“跑路”。據(jù)財聯(lián)社報道，有接近威馬的業(yè)內(nèi)人士表示，沈暉本人已不在國內(nèi)。

新勢力大玩資本游戲，下一個倒下的會是誰？

近些年，在新能源政策的紅利下，各路“神仙”接連下場造車，這其中有不少是真正認真造車的，但也不乏各種投機取巧、借機斂財者，大玩資本游戲，且“套路”如出一轍。

譬如，某新勢力車企在A輪獲得了10億投資，那么公司總資產(chǎn)則為10億。除去投資者的20%股權(quán)，創(chuàng)始人還留有80%股權(quán)，某種程度上也意味著創(chuàng)始人已經(jīng)擁有8億資產(chǎn)。而為了獲得更多的投資，擁有更多的資產(chǎn)，企業(yè)還會啟動了B輪、C輪、D輪......

雖然每輪融資，創(chuàng)始人的股權(quán)都會被稀釋，但隨著融資資金的不斷增加，其所擁有的資金也是不斷增長的。而到了最后一輪融資，投資者對企業(yè)最大的要求就是必須成功上市。因為企業(yè)成功上市，最后一輪投資者才能在最短時間內(nèi)收回成本，割二級市場的韭菜，大賺一筆。

可如果這家企業(yè)經(jīng)營很差，前景不明，一旦破產(chǎn)創(chuàng)始人及高管們手里股權(quán)就會一文不值。這時為了保證自身利益，一般會聯(lián)合一部分持股較高的早期投資者，讓贊同分錢的投資者形成多數(shù)派，從而實現(xiàn)提前分錢。即便企業(yè)最后上市失敗，早期投資者、創(chuàng)始人及高管也能落袋為安。

在這個過程中，最后一輪投資者無疑成為了“冤大頭”。因此，為了不虧錢的同時也能賺一筆，最后一輪投資者都會須全力幫助企業(yè)上市。

很難講清楚沈暉的威馬是屬于“認真”造車的那一類，還是一個資本操作的工具。從“新勢力四小龍”時期來看，威馬的確稱得上是一家還算“合格”的車企，但從被開心汽車整體收購的結(jié)果來看，沈暉及背后的原始資本們，又成為了最終“贏家”。

新能源汽車的賽道里，像威馬這樣“模糊不清”的新勢力車企，不在少數(shù)。

蔚來、理想、小鵬這些一梯隊雖然還不穩(wěn)定，但也算度過了“危險期”，且多多少少有一些技術(shù)含量。零跑、哪吒等二梯隊普遍業(yè)績承壓，現(xiàn)金流吃緊，技術(shù)底蘊不足，仍有待觀察。至于恒馳、愛馳、拜騰、天際等一眾“不知名”車企，在倒閉的邊緣已徘徊已久。

除以上外，還有一大堆從“老頭樂”轉(zhuǎn)型“新勢力”的“雜牌”們，又有幾個是在認真造車，而不是沖著收割“消費者”去的呢？

2023年是新能源汽車賽道大洗牌的一年，這早已成為行業(yè)共識。威馬成為了第一位被“圍觀”的裸泳者，但還有更多“裸泳”的新勢力，正在浮出水面。在鋅財經(jīng)看來，這樣的“出清”雖然痛苦，但對市場而言，也不失為一件“利好”。

只有把泡沫刺破，中國新能源汽車才會更加強大。