文|斑馬消費 楊偉
被地產(chǎn)業(yè)務(wù)拖累多年，順鑫農(nóng)業(yè)終于可以長舒一口氣了。
上周末，控股股東履行承諾，通過關(guān)聯(lián)方以22.59億元，“兜底式”接下了順鑫農(nóng)業(yè)子公司順鑫佳宇100%股權(quán)。
接下來，順鑫農(nóng)業(yè)是否就可以全力以赴好好釀酒了？
控股股東兜底
順鑫農(nóng)業(yè)“退房”這件事，已說了好多年，也是公司所有投資者人共同的愿望，這次，終于成行。
11月24日，公司與北京順正資產(chǎn)管理有限責任公司，完成了《產(chǎn)權(quán)交易合同》的簽署，后續(xù)將按照合約，推進對北京順鑫佳宇房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
順鑫佳宇為順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）全資子公司，為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)運營平臺。
當前，順鑫佳宇的主要資產(chǎn)，為地處北京順義區(qū)牛欄山鎮(zhèn)的“牛欄山下坡屯”項目，占地面積23.27萬㎡。項目一期的回遷房和少量商品房，已完工并銷售完成；二期幾個地塊陸續(xù)開工建設(shè)，但還有部分地塊未最終確定開發(fā)方案和具體時間表。
此外，該公司在山東曲阜、包頭、海南等地，有少量投資。包頭、海南的項目已進入掃尾階段，只有少量尾盤在售。公司在曲阜有3塊商業(yè)用地，于2011年取得，直到現(xiàn)在仍未正式進入開發(fā)程序。按照當初的土地出讓合同約定，曲阜地塊取得后，應(yīng)于當年10月開工建設(shè)，2014年10月竣工，誤期要支付違約金。奇怪的是，地塊已閑置長達10余年，當?shù)匾恢睕]有要求繳納違約金，也沒有回收土地使用權(quán)。
評估報告顯示，順鑫佳宇凈資產(chǎn)賬面價值為34.49億元，評估值為30.98億元。
今年8月，順鑫佳宇100%股權(quán)，以30.98億元底價，開始在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出讓。其后，兩次調(diào)整底價至27.89億元、25.10億元，但始終無人接盤。
11月6日-17日，掛牌底價進一步調(diào)減至22.59億元，終于迎來了順正資產(chǎn)。
順正資產(chǎn)是由順鑫農(nóng)業(yè)控股股東順鑫控股管理的企業(yè)，同屬北京順義國資控制的公司。在順鑫佳宇本輪掛牌之前，順鑫控股就已作出承諾，若未能征集到意向受讓方，該公司將以不低于22.5億元“兜底”接盤。
據(jù)順鑫農(nóng)業(yè)初步核算，本次交易將產(chǎn)生股權(quán)處置損益-2.89億元。與此同時，順鑫佳宇出售給公司的兩棟樓宇資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，不再進行合并抵消，預計影響公司本年度報告期損益5.75億元。兩項合計，預計影響上市公司本年度損益2.86億元。
拖了太久
順鑫農(nóng)業(yè)是中國老牌的上市公司之一。作為地方國資控制的上市企業(yè)，為了將規(guī)模做大，什么業(yè)務(wù)都往這個籃子里面裝。起初，公司業(yè)務(wù)多且繁雜，既養(yǎng)豬又釀酒，還管理著農(nóng)產(chǎn)品市場，甚至還種植水果、花卉，順帶拿幾塊地建商品房。
2010年之后，公司開始梳理旗下業(yè)務(wù)，陸續(xù)剝離非主業(yè)，形成了白酒、豬肉和地產(chǎn)三大業(yè)務(wù)并行的格局。
即便如此，這樣的業(yè)務(wù)組合，在上市公司中，也極為少見。資源過于分散，注定了各板塊都很難做大、做強。
事實上，在地產(chǎn)業(yè)務(wù)的黃金時代，順鑫農(nóng)業(yè)的地產(chǎn)業(yè)務(wù)也沒將規(guī)模做大，也沒有完全走出順義區(qū)，靠賣房沒賺過什么大錢。
2016年之后，地產(chǎn)業(yè)務(wù)更是持續(xù)虧損，成為了上市公司的一個沉重包袱。
財報數(shù)據(jù)顯示，2016年-2022年，順鑫佳宇分別虧損1.92億元、2.20億元、2.56億元、3.39億元、2.77億元、2.65億元和7.76億元，合計虧損達23.25億元。2022年，順鑫農(nóng)業(yè)出現(xiàn)首虧，正是受到了地產(chǎn)業(yè)務(wù)的直接拖累。
多年前，投資者就不斷呼吁，希望順鑫農(nóng)業(yè)盡快剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，將更多資源和精力，投入到火熱的白酒業(yè)務(wù)中。
投資者的心聲，順鑫農(nóng)業(yè)應(yīng)該也聽進去了。
2019年，公司首次將“退房”寫入年度報告。可直到2021年底，才出了一個轉(zhuǎn)讓順鑫佳宇的預掛牌公告，結(jié)果卻是不了了之。
一拖又是兩年過去，直到現(xiàn)在，順鑫農(nóng)業(yè)終于痛下決心，完成了一件大事。
晚是晚了些，最終是作出了正確的選擇。
圍攻牛欄山
順鑫農(nóng)業(yè)本應(yīng)是一家質(zhì)地優(yōu)良上市公司，公司手握的白酒資產(chǎn)，一直是A股最受投資者關(guān)注的板塊。
但自1998年上市以來，公司受多元化業(yè)務(wù)的影響，白酒業(yè)務(wù)在A股同行中，表現(xiàn)并不突出。
順鑫農(nóng)業(yè)旗下?lián)碛小芭谏健薄皩幷\”兩大白酒品牌。牛欄山品牌主打二鍋頭白酒，在華北有較大的用戶基礎(chǔ)，特別是在北京地區(qū)，牛欄山幾乎就等于二鍋頭。
目前，“牛欄山”有“經(jīng)典二鍋頭”、“傳統(tǒng)二鍋頭”、“百年牛欄山”、“珍品牛欄山”、“陳釀牛欄山”五大系列產(chǎn)品；“寧誠”則主打綿香型寧城老窖白酒。
順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)，也有過連續(xù)3年營收過百億的輝煌時刻。但2022年大幅下滑，只剩下了81億元。
2019年，公司白酒銷售量高達71.76萬千升，到2022年，僅剩下49.55萬千升。同期，白酒產(chǎn)量從68.80萬千升降至58.76萬千升。
今年上半年，公司白酒業(yè)務(wù)收入45.53億元，比上年同期又少賣了3.57億元。
二鍋頭是白酒行業(yè)中，極小的一個細分品類。其特點是低價、親民，在市場上，大多時候都是以口糧酒的形象存在。
在上一輪白酒行業(yè)高端化的升級中，牛欄山的短板徹底暴露出來。
正是因為產(chǎn)品定位的天生不足，導致牛欄山的高端化難以突破，40%左右的整體毛利率，遠低于白酒行業(yè)70%左右的平均水平。
2020年，順鑫農(nóng)業(yè)首次詳細披露公司白酒收入結(jié)構(gòu)。該年度，公司高檔酒（≥50元/500ml）收入為10.13億元，毛利率69.39%。公司對旗下白酒產(chǎn)品多次提價，2021年效果逐步顯現(xiàn)，該年度，公司高檔酒的毛利率終于突破了70%至71.58%，可收入規(guī)模幾無增長。
2022年，順鑫農(nóng)業(yè)高檔酒的毛利率大跨步提升至81.80%，收入?yún)s大降36.22%，僅剩下6.73億元。
無論順鑫農(nóng)業(yè)如何奮力向上突進，低檔（＜10元/500ml）的光瓶牛欄山，始終是公司白酒銷售的主流。2022年，公司白酒板塊中，低檔酒收入60.79億元，占比接近75%。
今年上半年，順鑫農(nóng)業(yè)各檔次白酒毛利率均有不同程度提升，高檔酒的收入更是一舉大增59.78%至5.70億元，但中低檔酒收入齊齊下滑，進而影響公司白酒整體收入。
在本就不大的二鍋頭市場，牛欄山以先發(fā)優(yōu)勢占據(jù)頭部，但也并非高枕無憂。在他身后，紅星二鍋頭最近幾年勢頭較猛，正在奮力追趕。
今年的春糖，就出現(xiàn)了二鍋頭扎堆的現(xiàn)象。方莊二鍋頭在展館出入口搭起大紅的拱門，盡力吸引經(jīng)銷商的眼球。展館內(nèi)，永豐、紅星、牛欄山、京都等品牌爭奇斗艷，近身打擂。
每年的“春糖”被稱為糖酒行業(yè)風向標。這意味著，接下來在二鍋頭這一“民酒”市場，競爭會更加激烈。