文|斑馬消費(fèi) 范建
用各種利好消息，對(duì)沖巨虧的三季報(bào)。12月6日，一直待在谷底的蔚來(lái)-SW，終于收盤(pán)上漲4.87%。
無(wú)論是傳統(tǒng)車(chē)企加入“換電聯(lián)盟”，還是公司獲得造車(chē)資質(zhì)，并同步收購(gòu)江淮汽車(chē)資產(chǎn)，建立自有產(chǎn)能，歸根結(jié)底，蔚來(lái)還是需要用產(chǎn)品說(shuō)話，用銷(xiāo)量說(shuō)話，用經(jīng)營(yíng)來(lái)說(shuō)服投資者。
可是，蔚來(lái)今年的銷(xiāo)售和業(yè)績(jī)表現(xiàn)，始終讓市場(chǎng)表示擔(dān)憂(yōu)。
獨(dú)立造車(chē)后，前路如何走，李斌和蔚來(lái)需要用實(shí)際的表現(xiàn)，給投資者一個(gè)交代。
賣(mài)一輛車(chē)虧14萬(wàn)
新近披露的Q3業(yè)績(jī)，更顯出了蔚來(lái)汽車(chē)對(duì)內(nèi)動(dòng)刀的緊迫性。
今年7-9月，蔚來(lái)-SW（09866.HK）共計(jì)交付汽車(chē)5.54萬(wàn)輛，其中，智能電動(dòng)SUV3.76萬(wàn)輛，智能轎車(chē)1.78萬(wàn)輛，交付量同比增長(zhǎng)75.4%、環(huán)比增長(zhǎng)135.7%。
當(dāng)期，公司總收入為190.67億元，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)46.6%和117.4%，綜合毛利率8.0%，2022年Q3和2023年Q2，分別為13.3%和1.0%。
因期內(nèi)汽車(chē)交付量的增長(zhǎng)，當(dāng)期公司汽車(chē)銷(xiāo)售收入同比和環(huán)比均有較大幅度的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)為174.09億元。
即便如此，公司仍未能擺脫巨虧的命運(yùn)。Q3，凈虧損45.57億元，虧損額較上年同期增長(zhǎng)10.8%，經(jīng)調(diào)整凈虧損39.53億元。
今年前三季度，蔚來(lái)共計(jì)交付汽車(chē)近11萬(wàn)輛，同期，合計(jì)凈虧損約154億元，平均每賣(mài)出一輛車(chē)虧損14萬(wàn)元。
今年的開(kāi)局，蔚來(lái)汽車(chē)的市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想，上半年累計(jì)交付5.45萬(wàn)輛，月均不足1萬(wàn)輛。面對(duì)嚴(yán)酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，此前堅(jiān)決不降價(jià)的蔚來(lái)，不惜傷害老用戶(hù)的感情，終于打出降價(jià)牌——宣布從6月12日起，全系產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)3萬(wàn)元。
沒(méi)有不能買(mǎi)的車(chē)，只有不能買(mǎi)的價(jià)格。降價(jià)對(duì)銷(xiāo)量的拉動(dòng)作用立竿見(jiàn)影，7月，蔚來(lái)銷(xiāo)量破兩萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)歷史性的突破。
不過(guò)，這一強(qiáng)勁的勢(shì)頭未能一直延續(xù)下去。8-11月，蔚來(lái)的交付量分別為1.93萬(wàn)輛、1.56萬(wàn)輛、1.61萬(wàn)輛和1.60 萬(wàn)輛。
今年的中期業(yè)績(jī)會(huì)上，蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌曾向外界透露，公司正在按月銷(xiāo)3萬(wàn)輛來(lái)配置銷(xiāo)售人員和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。按目前的趨勢(shì)來(lái)看，短期內(nèi)，恐怕很難實(shí)現(xiàn)這一銷(xiāo)售目標(biāo)。
在經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)的重壓面前，李斌不得不忍痛對(duì)內(nèi)下手。11月，公司宣布，在當(dāng)月內(nèi)減少10%的工作崗位，數(shù)千蔚來(lái)員工面臨重新找工作。
獨(dú)立造車(chē)前夜
對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，也并非全無(wú)好消息。
近日，有權(quán)威媒體發(fā)文稱(chēng)，蔚來(lái)汽車(chē)已出現(xiàn)在工信部車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)信用信息管理系統(tǒng)中，意味著公司已獲取了汽車(chē)生產(chǎn)資質(zhì)，下一步就可獨(dú)立造車(chē)了。不過(guò)，截至目前，蔚來(lái)官方尚未主動(dòng)披露這一信息。
2016年，蔚來(lái)與江淮汽車(chē)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方整合各自?xún)?yōu)勢(shì)，共同打造江淮蔚來(lái)先進(jìn)制造基地。此后，蔚來(lái)的汽車(chē)一直是由江淮汽車(chē)代工生產(chǎn)，車(chē)輛的尾部，也一直掛著江淮汽車(chē)四個(gè)字。
按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定，新能源車(chē)企要想拿到準(zhǔn)生證，需要獲得發(fā)改委和工信部的“雙證”。國(guó)家層面出于對(duì)汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)能的整體調(diào)控，對(duì)新證的發(fā)放較為審慎，這也成為了橫在造車(chē)新勢(shì)力面前的一個(gè)大障礙。
早期，造車(chē)新勢(shì)力大多有尋求傳統(tǒng)車(chē)企代工的經(jīng)歷。如小鵬由海馬汽車(chē)代工；理想則是選擇了與力帆合作。
品牌發(fā)展之初，借助代工模式可以較小的固定資產(chǎn)投入，盡快將產(chǎn)品推向市場(chǎng)。但隨著品牌逐漸發(fā)育成熟、銷(xiāo)量增長(zhǎng)，代工帶來(lái)的產(chǎn)能問(wèn)題愈發(fā)明顯。
于是，多數(shù)造車(chē)新勢(shì)力選擇了通過(guò)收購(gòu)的方式，買(mǎi)下市場(chǎng)存量的“準(zhǔn)生證”。
2018年，理想出資6.5億元收購(gòu)力帆汽車(chē)有限100%股權(quán)；2020年，小鵬汽車(chē)12.5億元買(mǎi)下廣東福迪汽車(chē)100%股權(quán)。相繼邁出了獨(dú)立造車(chē)的重要一步。
相較之下，蔚來(lái)晚了一大步，好在正在迅速追趕。
今年10月，江淮汽車(chē)掛牌轉(zhuǎn)讓旗下乘用車(chē)公司三個(gè)資產(chǎn)包。最新消息，蔚來(lái)成為了其中兩個(gè)資產(chǎn)包的受讓方，合計(jì)交易價(jià)格31.58億元。通過(guò)這兩筆資產(chǎn)收購(gòu)，蔚來(lái)將同步解決自有產(chǎn)能問(wèn)題。
仍需大輸血
短時(shí)間內(nèi)，相繼拿下資質(zhì)和生產(chǎn)線，蔚來(lái)看似萬(wàn)事俱備，只差大步快跑了。
然而，如何提振銷(xiāo)量，仍是橫亙?cè)谖祦?lái)和李斌面前的最大問(wèn)題。今年已經(jīng)過(guò)去的11個(gè)月，蔚來(lái)累計(jì)交付14.2萬(wàn)輛，與25萬(wàn)輛的年度目標(biāo)，存在較大的差距。自有產(chǎn)能落地后，如不能通過(guò)提升銷(xiāo)量來(lái)分?jǐn)偣潭ㄙY產(chǎn)成本，這對(duì)蔚來(lái)又將是一個(gè)巨大的負(fù)擔(dān)。
在造車(chē)新勢(shì)力中，蔚來(lái)一直是虧損最為嚴(yán)重的一家。公司原計(jì)劃于今年四季度實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，面對(duì)開(kāi)局的不利局面，公司已提前感知這一目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。在一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌就宣布將盈虧平衡的目標(biāo)時(shí)間點(diǎn)推后1年以?xún)?nèi)。
連續(xù)多年入不敷出，蔚來(lái)的資金池也肉眼可見(jiàn)的大幅退水。
今年的Q2業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司截至6月末的現(xiàn)金及等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款合計(jì)為315億元，其中現(xiàn)金及等價(jià)物約為137.24億元，而一年前，這兩組數(shù)字分別為544億元和245.14億元。
按照這樣的吞金速度，蔚來(lái)的資金無(wú)法維持太久。
公司只能繼續(xù)加速找錢(qián)。6月，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)通過(guò)認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)新股和受讓老股，合計(jì)出資11億美元，對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行戰(zhàn)略投資，其中，3.5億美元用于騰訊轉(zhuǎn)讓老股套現(xiàn)。
9月和10月，蔚來(lái)又相繼完成了本金總額為11.5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債權(quán)的發(fā)行，其中，5億美元用于償還過(guò)去的可轉(zhuǎn)債，剩余補(bǔ)充日常運(yùn)營(yíng)。不過(guò)，公司的融資成本已大幅提升，前面兩筆可轉(zhuǎn)債的利率分別為0%、0.5%，新的兩筆已增至3.875%和4.625%。
隨著新融資的陸續(xù)到位，蔚來(lái)汽車(chē)的資金儲(chǔ)備有所回升。截至9月末，現(xiàn)金及等價(jià)物、受限現(xiàn)金、短期投資及長(zhǎng)期定期存款合計(jì)為452億元，其中，現(xiàn)金及等價(jià)物為240.85億元。在資金儲(chǔ)備上，一舉反超小鵬汽車(chē)（364.8億元），與財(cái)大氣粗的理想相比（885.2億元），仍存在很大的差距。更大的差距是，理想通過(guò)銷(xiāo)售規(guī)模的提升，已全面盈利，實(shí)現(xiàn)了自我造血能力。