文|斑馬消費 范建
用各種利好消息，對沖巨虧的三季報。12月6日，一直待在谷底的蔚來-SW，終于收盤上漲4.87%。
無論是傳統(tǒng)車企加入“換電聯(lián)盟”，還是公司獲得造車資質(zhì)，并同步收購江淮汽車資產(chǎn)，建立自有產(chǎn)能，歸根結(jié)底，蔚來還是需要用產(chǎn)品說話，用銷量說話，用經(jīng)營來說服投資者。
可是，蔚來今年的銷售和業(yè)績表現(xiàn)，始終讓市場表示擔(dān)憂。
獨立造車后，前路如何走，李斌和蔚來需要用實際的表現(xiàn)，給投資者一個交代。
賣一輛車虧14萬
新近披露的Q3業(yè)績，更顯出了蔚來汽車對內(nèi)動刀的緊迫性。
今年7-9月，蔚來-SW（09866.HK）共計交付汽車5.54萬輛，其中，智能電動SUV3.76萬輛，智能轎車1.78萬輛，交付量同比增長75.4%、環(huán)比增長135.7%。
當(dāng)期，公司總收入為190.67億元，同比、環(huán)比分別增長46.6%和117.4%，綜合毛利率8.0%，2022年Q3和2023年Q2，分別為13.3%和1.0%。
因期內(nèi)汽車交付量的增長，當(dāng)期公司汽車銷售收入同比和環(huán)比均有較大幅度的增長，實現(xiàn)為174.09億元。
即便如此，公司仍未能擺脫巨虧的命運。Q3，凈虧損45.57億元，虧損額較上年同期增長10.8%，經(jīng)調(diào)整凈虧損39.53億元。
今年前三季度，蔚來共計交付汽車近11萬輛，同期，合計凈虧損約154億元，平均每賣出一輛車虧損14萬元。
今年的開局，蔚來汽車的市場表現(xiàn)并不理想，上半年累計交付5.45萬輛，月均不足1萬輛。面對嚴(yán)酷的市場競爭，此前堅決不降價的蔚來，不惜傷害老用戶的感情，終于打出降價牌——宣布從6月12日起，全系產(chǎn)品價格下調(diào)3萬元。
沒有不能買的車，只有不能買的價格。降價對銷量的拉動作用立竿見影，7月，蔚來銷量破兩萬，實現(xiàn)歷史性的突破。
不過，這一強勁的勢頭未能一直延續(xù)下去。8-11月，蔚來的交付量分別為1.93萬輛、1.56萬輛、1.61萬輛和1.60 萬輛。
今年的中期業(yè)績會上，蔚來創(chuàng)始人李斌曾向外界透露，公司正在按月銷3萬輛來配置銷售人員和銷售網(wǎng)絡(luò)。按目前的趨勢來看，短期內(nèi)，恐怕很難實現(xiàn)這一銷售目標(biāo)。
在經(jīng)營和業(yè)績的重壓面前，李斌不得不忍痛對內(nèi)下手。11月，公司宣布，在當(dāng)月內(nèi)減少10%的工作崗位，數(shù)千蔚來員工面臨重新找工作。
獨立造車前夜
對于蔚來汽車來說，也并非全無好消息。
近日，有權(quán)威媒體發(fā)文稱，蔚來汽車已出現(xiàn)在工信部車輛生產(chǎn)企業(yè)信用信息管理系統(tǒng)中，意味著公司已獲取了汽車生產(chǎn)資質(zhì)，下一步就可獨立造車了。不過，截至目前，蔚來官方尚未主動披露這一信息。
2016年，蔚來與江淮汽車簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方整合各自優(yōu)勢，共同打造江淮蔚來先進(jìn)制造基地。此后，蔚來的汽車一直是由江淮汽車代工生產(chǎn)，車輛的尾部，也一直掛著江淮汽車四個字。
按照國家相關(guān)規(guī)定，新能源車企要想拿到準(zhǔn)生證，需要獲得發(fā)改委和工信部的“雙證”。國家層面出于對汽車行業(yè)產(chǎn)能的整體調(diào)控，對新證的發(fā)放較為審慎，這也成為了橫在造車新勢力面前的一個大障礙。
早期，造車新勢力大多有尋求傳統(tǒng)車企代工的經(jīng)歷。如小鵬由海馬汽車代工；理想則是選擇了與力帆合作。
品牌發(fā)展之初，借助代工模式可以較小的固定資產(chǎn)投入，盡快將產(chǎn)品推向市場。但隨著品牌逐漸發(fā)育成熟、銷量增長，代工帶來的產(chǎn)能問題愈發(fā)明顯。
于是，多數(shù)造車新勢力選擇了通過收購的方式，買下市場存量的“準(zhǔn)生證”。
2018年，理想出資6.5億元收購力帆汽車有限100%股權(quán)；2020年，小鵬汽車12.5億元買下廣東福迪汽車100%股權(quán)。相繼邁出了獨立造車的重要一步。
相較之下，蔚來晚了一大步，好在正在迅速追趕。
今年10月，江淮汽車掛牌轉(zhuǎn)讓旗下乘用車公司三個資產(chǎn)包。最新消息，蔚來成為了其中兩個資產(chǎn)包的受讓方，合計交易價格31.58億元。通過這兩筆資產(chǎn)收購，蔚來將同步解決自有產(chǎn)能問題。
仍需大輸血
短時間內(nèi)，相繼拿下資質(zhì)和生產(chǎn)線，蔚來看似萬事俱備，只差大步快跑了。
然而，如何提振銷量，仍是橫亙在蔚來和李斌面前的最大問題。今年已經(jīng)過去的11個月，蔚來累計交付14.2萬輛，與25萬輛的年度目標(biāo)，存在較大的差距。自有產(chǎn)能落地后，如不能通過提升銷量來分?jǐn)偣潭ㄙY產(chǎn)成本，這對蔚來又將是一個巨大的負(fù)擔(dān)。
在造車新勢力中，蔚來一直是虧損最為嚴(yán)重的一家。公司原計劃于今年四季度實現(xiàn)盈虧平衡，面對開局的不利局面，公司已提前感知這一目標(biāo)難以實現(xiàn)。在一季度的財報電話會上，李斌就宣布將盈虧平衡的目標(biāo)時間點推后1年以內(nèi)。
連續(xù)多年入不敷出，蔚來的資金池也肉眼可見的大幅退水。
今年的Q2業(yè)績報告顯示，公司截至6月末的現(xiàn)金及等價物、受限現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款合計為315億元，其中現(xiàn)金及等價物約為137.24億元，而一年前，這兩組數(shù)字分別為544億元和245.14億元。
按照這樣的吞金速度，蔚來的資金無法維持太久。
公司只能繼續(xù)加速找錢。6月，阿布扎比投資機(jī)構(gòu)通過認(rèn)購定向增發(fā)新股和受讓老股，合計出資11億美元，對蔚來進(jìn)行戰(zhàn)略投資，其中，3.5億美元用于騰訊轉(zhuǎn)讓老股套現(xiàn)。
9月和10月，蔚來又相繼完成了本金總額為11.5億美元的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先債權(quán)的發(fā)行，其中，5億美元用于償還過去的可轉(zhuǎn)債，剩余補充日常運營。不過，公司的融資成本已大幅提升，前面兩筆可轉(zhuǎn)債的利率分別為0%、0.5%，新的兩筆已增至3.875%和4.625%。
隨著新融資的陸續(xù)到位，蔚來汽車的資金儲備有所回升。截至9月末，現(xiàn)金及等價物、受限現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款合計為452億元，其中，現(xiàn)金及等價物為240.85億元。在資金儲備上，一舉反超小鵬汽車（364.8億元），與財大氣粗的理想相比（885.2億元），仍存在很大的差距。更大的差距是，理想通過銷售規(guī)模的提升，已全面盈利，實現(xiàn)了自我造血能力。