文 | 獨角金融 張黎明
編輯 | 付影
明星基金經理的管理能力決定了“個人系”公募天花板，而管理規(guī)模303億的“個人系”公募中庚基金管理有限公司（下稱“中庚基金”），其“頭牌”經理丘棟榮并未給投資人交出一份滿意答卷。
天天基金數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日的近三個月，丘棟榮旗下5只基金均錄得負收益、僅兩只產品業(yè)績排名較為靠前，且5只產品2023年四季度合計虧損7.56億元。
數(shù)據(jù)來源：天天基金網
1、調倉換股后，業(yè)績還是沒提上去
1月16日，中庚基金披露了知名基金經理丘棟榮管理的中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值靈動、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉等五只產品的2023年四季報。
截至2023年四季度末，上述五只產品規(guī)模分別為85.29億元、57.18億元、26.30億元、51.06億元、17.98億元，與2023年三季度末的規(guī)模相比，五只產品規(guī)模均略有下滑。
丘棟榮在四季度進行了較大程度的調倉換股。
以丘棟榮管理最久的中庚價值領航混合，相比于2023年三季度末的持倉，四季度最大的變化是賽騰股份、歌爾股份新進前十大，而退出前十大的是快手-W、美團-W。
在增減倉方面，中國宏橋、綠葉制藥、小鵬汽車-W、越秀地產這幾只港股的持倉均有所增長，減持的主要是中國海外發(fā)展、中遠海能、神火股份。其中，神火股份的持倉減少了近一半。
中庚小盤價值股票，丘棟榮在四季度對這只基金的前十大重倉股進行了大幅調整——博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業(yè)、華統(tǒng)股份、長盈精密新進前十大；而退出前十大的是廣信股份、愛瑪科技、神火股份、美暢股份、柳藥集團和晶晨股份。
在其余個股的增減倉上，僅有立華股份的持倉有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉有所下降。
中庚價值靈動靈活配置混合也是丘棟榮在四季度調倉幅度比較大的基金之一，其前十大重倉股同樣有6只是新進個股，包括了歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電和華發(fā)股份；而退出前十大的是常熟汽飾、華統(tǒng)股份、川儀股份、神火股份、愛瑪科技和柳藥集團。
值得注意的是，常熟汽飾、川儀股份依然是中庚小盤價值股票的前十大重倉股，且常熟汽飾的持股數(shù)未有變化，不過在中庚價值靈動靈活配置混合上，這兩只個股均退出前十大。
另外，在中庚價值品質一年持有基金方面，前十大重倉股也有4只新進，分別為綠葉制藥、賽生藥業(yè)、常熟汽飾和中國海外宏洋集團，同時中國宏橋、川儀股份也有增加持倉。
而在減持方面，神火股份、中國海外發(fā)展、小鵬汽車-W的持倉數(shù)量有所下降。
同樣減持小鵬汽車-W、美團-W的還有中庚港股通價值18個月封閉；值得注意的是，中庚價值領航混合對小鵬汽車-W則是小幅加倉。中庚價值品質一年將賽生藥業(yè)買到了前十大；而中庚港股通價值18個月封閉卻大幅減持賽生藥業(yè)。
獨角金融注意到，即使經過大幅調倉換股，丘棟榮旗下產品表現(xiàn)依舊不佳。四季度，僅中庚小盤價值和中庚價值靈動兩只產品取得正向收益，其余三只產品均錄得負收益，5只產品2023年四季度合計虧損7.56億元。
展望后市投資思路，丘棟榮認為“估值幾乎就在歷史最低水平了”“市場處于熊市底部”，權益資產正處于系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性配置位置，將堅持低估值價值投資策略，通過精選基本面良好、盈利增長積極、價值被低估的中小市值個股，構建高預期回報的中小盤組合，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。重點關注中小盤成長股和價值股，以及供給端收縮或剛性行業(yè)，但仍有較高成長性的價值股。
山重水復非無路，柳暗終會再花明，期待丘經理今年的業(yè)績實現(xiàn)翻盤。
2、歷經兩次認購，丘棟榮晉級第四大股東
中庚基金成立于2015年11月，實控人孟輝，持股比例33.49%，第二大股東為中庚置業(yè)集團有限公司（下稱“中庚置業(yè)”），持股占比23.75%。
近年來，中庚基金的管理規(guī)模迅速擴大，2021年二季度末突破100億元關口，并在當年年底超過200億元；2022年末，公司管理規(guī)模躍升至360億元以上，在197家基金公司中排名第89位。
截至2023年末，該公司管理基金規(guī)模303億，同比減少57億。有業(yè)內人士分析稱，規(guī)模的下滑，可能有兩方面的客觀原因：
一是四季度以來，A股市場震蕩加劇，港股振幅較A股更大，在此市場環(huán)境下，主動權益類基金普遍出現(xiàn)了一定幅度的回撤；
二是出于保護持有人利益需要，公司所有產品均已限制大額申購。作為堅持低估值價值投資的資產管理公司，中庚基金的宗旨是滿足客戶的真實投資需求，而旗下產品的限購也是以此為出發(fā)點進行的審慎決定。未來，公司也會動態(tài)評估市場變化以及投資者的真實投資需求，在合適時機對限購的產品進行相應的調整。
“個人系”基金，一般以團隊骨干人才“合伙”發(fā)起的機制模式。在中庚基金成立之初，早期有基金從業(yè)的相關經驗的持股人只有孟輝與董事長閆炘，而證券基金行業(yè)以外的機構合計持股超過60%，占據(jù)了絕對的控股權，這也給中庚基金埋下了股權“動蕩”的種子。
2022年之前，中庚基金最重要的外部股東，分別是大連匯盛投資有限公司(下稱“大連匯盛”)、中庚置業(yè)、大連海博教育發(fā)展有限公司（下稱“大連海博教育”），隨著后期地產、教育行業(yè)的經營發(fā)生變化，這些股東也陷入了訴訟中。
不過，隨著公司的逐步發(fā)展，自然人持股比例在逐步上升，法人股東開始退場。2022年3月，5位中庚基金的高管和員工以個人或機構的名義拍下大連匯盛投資持有的25%股份，其中丘棟榮出資 998萬元認購了4.99%的股權，新晉中庚第5大股東。2023年8月，企查查數(shù)據(jù)顯示，被凍結股權的大連海博教育發(fā)展退出股東行列，閆炘、孟輝接手，兩人持股比例分別上升至18.99%、34.99%。
此后丘棟榮進一步增持，2023年9月4日，中國證券監(jiān)督管理委員會證監(jiān)會發(fā)布《關于核準中庚基金變更持股5%以上股東的批復》。
證監(jiān)會表示，核準丘棟榮成為中庚基金持股5%以上股東。此外，中庚基金的注冊資本由2億元變更為2.105億元，并由丘棟榮依法認購公司新增的1050萬元。
此次股權變更完成后，丘棟榮的持股比例將進一步提升，出資總金額也達2048萬元。按照股東認繳出資額/公司注冊資本來估算，丘棟榮的持股比例約為9.73%。中庚基金自然人股東及專業(yè)人士持股比例進一步提升，合計超70%。
數(shù)據(jù)來源：企查查
中庚基金對此回應媒體稱，隨著專業(yè)管理團隊持股比例的提升，公司治理結構將更加穩(wěn)定和清晰。同時，公司經營管理團隊持股的優(yōu)勢地位進一步鞏固，有效提升了公司的經營效率、管理也更加科學和規(guī)范。公司自2018年成立以來，與企業(yè)法人股東之間建立了完善的業(yè)務隔離制度，未來公司仍將堅定堅持“深耕價值，只做價值投資”的戰(zhàn)略定位，并集中所有資源稟賦，在主動權益投資領域不斷創(chuàng)造核心競爭力。
可以確定的是，“個人系”公募通過核心人員持股和股權激勵計劃，把專業(yè)人才和公司發(fā)展、持有人利益深度捆綁，股東與管理層之間追求的目標高度一致，更有利于公司長遠發(fā)展。
但作為“臺柱子”的丘棟榮，如何避免虧損的同時、為投資人賺取更好的利益，無疑決定了中庚基金的天花板，也是擺在這家“個人系”公募面前的必答題。