文|雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
編輯|深海
經(jīng)歷了降本增效、裁員的蔚來(lái)，虧損卻加重了。
3月5日，蔚來(lái)汽車發(fā)布年度業(yè)績(jī)，2023年公司營(yíng)業(yè)收入556億元?jiǎng)?chuàng)新高，同比增長(zhǎng)12.9%，但營(yíng)收增速為2019年以來(lái)的新低。
同時(shí)，全年公司毛利率同比下滑4.9個(gè)百分點(diǎn)，凈虧損進(jìn)一步擴(kuò)大43.5%至207.2億元。算下來(lái)，蔚來(lái)去年每一天虧損達(dá)到5677萬(wàn)元。
4季度，公司凈虧損53.6億元，較3季度擴(kuò)大17.8%。交銀國(guó)際發(fā)布報(bào)告指出，經(jīng)營(yíng)費(fèi)用支出環(huán)比擴(kuò)大令虧損較預(yù)期大。
此前蔚來(lái)創(chuàng)始人李斌曾多次在公開(kāi)場(chǎng)合稱，“蔚來(lái)的虧損主要源自研發(fā)投入”。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一年蔚來(lái)汽車研發(fā)費(fèi)用為134.3億元，同比增長(zhǎng)23.9%。
交付量也是蔚來(lái)的老大難問(wèn)題，2023年蔚來(lái)汽車交付了16萬(wàn)輛，不足理想的一半?，F(xiàn)如今，新能源價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，這對(duì)堅(jiān)持走高端路線的蔚來(lái)并不友好。
為此，李斌將沖量任務(wù)更多希望寄托于子品牌阿爾卑斯。但機(jī)構(gòu)的研報(bào)認(rèn)為，由于子品牌成立單獨(dú)的銷售網(wǎng)絡(luò)，以及新車型的開(kāi)發(fā)費(fèi)用支出，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致蔚來(lái)虧損居高不下。
再次“虧麻了”
曾經(jīng)齊頭并進(jìn)的造車新勢(shì)力“蔚小理”，正在走向分化。
率先走出虧損泥潭的理想汽車，該公司日前披露的2023年Q4及全年業(yè)績(jī)（未經(jīng)審計(jì)）顯示，2023年理想汽車交付37.6萬(wàn)輛、同比增長(zhǎng)182.2%；營(yíng)收1238.5億、同比增長(zhǎng)173.5%；凈利潤(rùn)118.1億，一舉抹平此前五年的累計(jì)虧損。
目前，理想汽車的總市值也在三家中遙遙領(lǐng)先，兩倍于蔚來(lái)和小鵬汽車市值之和。
相比之下，小鵬和蔚來(lái)仍舊增收不增利，虧損難止。其中小鵬汽車在去年第三季度凈虧損達(dá)38.9億元，同比增加63.6%。
與小鵬“同病相憐”的蔚來(lái)，在去年第四季度的收入總額為171億元，較2022年第四季度增長(zhǎng)6.5%，但較2023年第三季度下降10.3%。
營(yíng)收環(huán)比下滑，與蔚來(lái)在該季度的交付量減少有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，Q4蔚來(lái)交付了50045輛，Q3交付量則為55432輛。
與此同時(shí)，同期蔚來(lái)虧損也環(huán)比擴(kuò)大。據(jù)財(cái)報(bào)，公司 2023年第四季度的凈虧損為53.68億元，較2023年第三季度增長(zhǎng)17.8%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，Q4經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為48億元，較2023年第三季度增長(zhǎng)21.5%。
對(duì)此，交銀國(guó)際在研報(bào)中稱，四季度蔚來(lái)凈虧損高于該行、市場(chǎng)預(yù)期約7%，主要是經(jīng)營(yíng)費(fèi)用支出環(huán)比擴(kuò)大令虧損較預(yù)期大。其中銷售、研發(fā)費(fèi)用同時(shí)創(chuàng)下季度新高，人員和渠道擴(kuò)張和新車研發(fā)投入令費(fèi)用居高不下。
2023年全年，蔚來(lái)的收入總額為556.179億元，較上一年度增長(zhǎng)12.9%；全年的汽車銷售額為492.57億元，較上一年度增長(zhǎng)8.2%。
如果對(duì)比前期的數(shù)據(jù)來(lái)看，蔚來(lái)的增長(zhǎng)已經(jīng)大幅放緩，但由于銷量拉胯，市場(chǎng)似乎并不關(guān)注這一點(diǎn)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年，該公司的營(yíng)收增速分別為58%、107.77%、122.27%和36.34%。
車不好賣，賣車賺錢對(duì)蔚來(lái)而言難上加難。2023年全年公司的凈虧損為207.2億元，較上一年度增長(zhǎng)43.5%?？鄢蓹?quán)激勵(lì)費(fèi)用，2023年全年的經(jīng)調(diào)整凈虧損（非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）為183.51億元，較上一年度增長(zhǎng)51.1%。
雖然虧損在加重，但好消息是蔚來(lái)維持了正向毛利率。數(shù)據(jù)顯示，2023年蔚來(lái)的整體毛利率為5.5%，而2022年全年為10.4%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，毛利率下跌主要因?yàn)殡姵卦牧蠞q價(jià)，以及新舊車型切換。
其中第四季度的毛利率為7.5%，環(huán)比第三季度的8%有所下降。據(jù)財(cái)報(bào)解釋，這主要由于隨能源網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張而帶來(lái)的提供能源解決方案的毛利率下降，但部分被汽車毛利率上升所抵銷。
2023年全年的汽車毛利率為9.5%，而2022年全年為13.7%。其中，去年第四季度的汽車毛利率為11.9%，而2022年第四季度為6.8%。財(cái)報(bào)指出，修復(fù)主要由于單位物料成本下降，以及于2022年第四季度發(fā)生的與上一代ES8、ES6及EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊及購(gòu)買承諾損失。
對(duì)于價(jià)格戰(zhàn)下盈利和銷量哪一個(gè)優(yōu)先的問(wèn)題，業(yè)績(jī)后的電話會(huì)議上，蔚來(lái)管理層表示，價(jià)格和量方面將保持毛利優(yōu)先，不會(huì)以價(jià)格戰(zhàn)的方式換銷量。
費(fèi)用支出居高不下
2019年，蔚來(lái)曾凈虧112.95億元，2020年收窄至53.04億元，2021年進(jìn)一步收窄至40.2億元。
然而，從2021年3季度開(kāi)始，蔚來(lái)開(kāi)始“大手大腳”花錢，平均單季度的研發(fā)支出在10億以上。2022年第四季度起，公司已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度研發(fā)投入超過(guò)30億元，其中2022年四季度單季研發(fā)支出達(dá)到近40億。其結(jié)果便是，2022年，蔚來(lái)凈虧損暴增至144億元。
之前蔚來(lái)的布局一直被詬病沒(méi)有邊界，做手機(jī)被指“不務(wù)正業(yè)”。但自2023年下半年開(kāi)始，蔚來(lái)過(guò)上了“緊日子”，開(kāi)始有選擇的花錢。
去年11月3日，李斌發(fā)布針對(duì)蔚來(lái)員工的全員信，稱未來(lái)兩年會(huì)是汽車行業(yè)變革期競(jìng)爭(zhēng)最激烈的階段，要想贏得參與決賽的資格，必須進(jìn)一步提高執(zhí)行效率，并確保關(guān)鍵業(yè)務(wù)有足夠的資源投入。
信中李斌提出要確保核心關(guān)鍵技術(shù)的長(zhǎng)期投入，保持技術(shù)與產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；同時(shí)資源提效，推遲和削減3年內(nèi)不能提升公司財(cái)務(wù)表現(xiàn)的項(xiàng)目投入。
因此，蔚來(lái)將減少10%左右的崗位。李斌稱，裁員是公司面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)不得不做的艱難決定。
不過(guò)這次收縮裁員，在本季財(cái)報(bào)中并未有明顯體現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，2023年第四季度蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為39.72億元，同比減少0.2%、環(huán)比增長(zhǎng)30.7%。2023年全年的研發(fā)費(fèi)用為134.31億元，較上一年度增長(zhǎng)23.9%。
據(jù)悉，蔚來(lái)的研發(fā)投入方向既有非核心的手機(jī)（可能已縮減），也有自研電池、自研激光雷達(dá)芯片等。
比如，電池技術(shù)方面蔚來(lái)主要致力于加強(qiáng)超快充電和快速電池更換技術(shù)的研發(fā)。公司將在下沉市場(chǎng)部署更多的充電和換電設(shè)施；第四代換電站將兼容新品牌和其他汽車品牌，從四月開(kāi)始建設(shè)。
軍備競(jìng)賽對(duì)造車新勢(shì)力而言不可避免，電話會(huì)議上蔚來(lái)管理層透露，整體上公司研發(fā)投入主要集中在智能和電動(dòng)技術(shù)上，以及可跨品牌共享的核心技術(shù)領(lǐng)域。在人員結(jié)構(gòu)方面，大約70%的研發(fā)人員將專注于與智能技術(shù)相關(guān)的領(lǐng)域。
此外，2023年第四季度蔚來(lái)的銷售、一般及行政費(fèi)用為39.73億元，同比增長(zhǎng)12.6%、環(huán)比增長(zhǎng)10.1%。全年下來(lái)，公司的銷售、一般及行政費(fèi)用達(dá)128.85億元，較上一年度增長(zhǎng)22.3%。
在正向毛利的情況下，居高不下的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用支出正是蔚來(lái)陷入虧損的核心原因。據(jù)海豚投研測(cè)算，四季度蔚來(lái)單車價(jià)格30.8萬(wàn)元，單車成本27.2萬(wàn)元，每賣一輛車，毛賺3.7萬(wàn)元。
但3.7萬(wàn)的單車毛利，相比本季度蔚來(lái)單車攤到的研發(fā)、銷售和行政費(fèi)用近16萬(wàn)，仍然難以覆蓋毛利和開(kāi)支之間的巨幅差額。
不過(guò)蔚來(lái)方面卻對(duì)提升利潤(rùn)率水平信心十足，管理層預(yù)計(jì)從今年第二季度開(kāi)始，公司有信心實(shí)現(xiàn)15%到18%的毛利率目標(biāo)。
寄希望于第二品牌
汽車是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的代表性產(chǎn)業(yè)，只有規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)出來(lái)，才能覆蓋從研發(fā)到生產(chǎn)和銷售各環(huán)節(jié)的費(fèi)用。
當(dāng)前，提升銷量無(wú)疑是蔚來(lái)最為緊迫的任務(wù)。月銷量2萬(wàn)輛是李斌多次提到的一個(gè)目標(biāo)，他曾在接受媒體采訪時(shí)稱，如果蔚來(lái)長(zhǎng)期是月銷1萬(wàn)輛的話，自己和蔚來(lái)總裁秦力洪就得去找工作了。
但時(shí)至今日，除了在2023年7月實(shí)現(xiàn)銷量破2萬(wàn)輛之外，其他多數(shù)月份都只有1萬(wàn)余輛。
官方數(shù)據(jù)顯示，2023年蔚來(lái)汽車交付量累計(jì)約16萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.7%。其中，2023年第四季度，蔚來(lái)汽車交付量約為5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25%，環(huán)比2023年第三季度下降9.7%。
2024年1月，蔚來(lái)汽車的交付量為1萬(wàn)輛，于2024年2月為8132輛。最近的2月份，蔚來(lái)排在問(wèn)界和理想之后，位列新勢(shì)力第三位，但前兩者當(dāng)月銷量均超過(guò)2萬(wàn)輛。
對(duì)于今年的銷量指引，中長(zhǎng)期蔚來(lái)仍將單月銷量回到2萬(wàn)輛作為目標(biāo)，并預(yù)計(jì)一季度交付量將達(dá)到3.1萬(wàn)到3.3萬(wàn)輛。
2024年全年，蔚來(lái)汽車制定了23萬(wàn)輛的交付目標(biāo)，相比上一年少了1.5萬(wàn)輛。
值得關(guān)注的是，在價(jià)格戰(zhàn)如火如荼的當(dāng)下，一直強(qiáng)調(diào)不參與價(jià)格戰(zhàn)的蔚來(lái)，在價(jià)格上并不占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
產(chǎn)品方面，蔚來(lái)品牌2024年沒(méi)有新車發(fā)布的計(jì)劃，僅在1季度發(fā)布了2024年改款車型。因此在外界看來(lái)，新老車型的交替影響下蔚來(lái)，很難回到去年高峰期的2萬(wàn)輛月交付水平。
而要想實(shí)現(xiàn)上述年度目標(biāo)，蔚來(lái)只能將希望寄托于新品牌身上。據(jù)介紹，面向大眾市場(chǎng)的新品牌“阿爾卑斯”將在二季度正式官宣，并計(jì)劃三季度發(fā)布首款車型，四季度開(kāi)始批量交付。
該車型將與市場(chǎng)上銷量最大的車型特斯拉Model Y展開(kāi)直接競(jìng)爭(zhēng)，但成本將比特斯拉便宜約10%。新品牌的第二款車型將是一款面向大家庭的SUV，目前研發(fā)進(jìn)展順利。
蔚來(lái)管理層坦言，新品牌主要承擔(dān)走量任務(wù)，NIO品牌則負(fù)責(zé)確保毛利率，且主品牌后續(xù)不會(huì)推出比ET5更便宜的車型。
不過(guò)，阿爾卑斯項(xiàng)目第四季度才會(huì)大批量交付，對(duì)今年銷量貢獻(xiàn)或許有限。雖然短期對(duì)蔚來(lái)銷量改善起不到支撐作用，其對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響卻已經(jīng)開(kāi)始。
交銀國(guó)際指出，由于子品牌獨(dú)立銷售網(wǎng)絡(luò)，以及新車型的開(kāi)發(fā)費(fèi)用支出，該行預(yù)計(jì)蔚來(lái)虧損將居高不下。
蔚來(lái)方面也坦言，新舊品牌過(guò)渡期間所采取降價(jià)促銷活動(dòng)，這可能會(huì)導(dǎo)致短期內(nèi)利潤(rùn)率下降。
換句話說(shuō)，阿爾卑斯的產(chǎn)品能不能大賣還不好說(shuō)，在此之前蔚來(lái)面臨著更嚴(yán)峻的財(cái)務(wù)壓力。