文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 李亦輝
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國(guó)產(chǎn)剃須刀老大，繼續(xù)慷慨分紅。
近日，飛科電器公告稱，公司董事會(huì)制定的 2023 年度利潤(rùn)分配預(yù)案為，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣23.00元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣10.02億元。年報(bào)顯示，飛科電器2023年歸母凈利潤(rùn)10.2億元，同比上漲23.9%。
換句話說，該公司分紅幾乎分掉了全年凈利潤(rùn)。在外界看來，隨著證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)現(xiàn)金分紅監(jiān)管，增強(qiáng)投資者回報(bào)的政策引導(dǎo)，這樣的慷慨舉措值得提倡。但由于飛科電器股權(quán)高度集中，實(shí)際控制人李丐騰通過直接和間接持有公司88.37%的股份，上述分紅中李丐騰將拿走8.85億元（未扣稅）。
浙江溫州人李丐騰1972年出生在農(nóng)民家庭，他從電焊工白手起家，于1999年創(chuàng)辦飛科電器，靠賣電動(dòng)剃須刀加上品牌營(yíng)銷的打法火遍全國(guó)。憑一把剃須刀，奮斗二十載，李丐騰也創(chuàng)造一個(gè)財(cái)富奇跡，2023年胡潤(rùn)百富榜中他以285億元財(cái)富排在174位。
近年來，隨著小米、網(wǎng)易等巨頭布局，個(gè)人護(hù)理電器領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，而飛科電器也因業(yè)績(jī)波動(dòng)而飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。值得關(guān)注的是，飛科電器還被機(jī)構(gòu)下調(diào)目標(biāo)價(jià)。
98%的利潤(rùn)用來分紅
3月11日晚間，飛科電器在披露年報(bào)的同時(shí)，還公布了2023年度利潤(rùn)分配方案。
方案顯示，公司董事會(huì)制訂的本年度利潤(rùn)分配的預(yù)案為：擬以2023年12月31日的總股本4.36億股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利23.00元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金紅利10.02億元，占2023年度合并報(bào)表中歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)比例為98.26%。
同時(shí)，飛科電器2023年度不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本，不進(jìn)行送股。本次利潤(rùn)分配方案尚需提交公司2023年年度股東大會(huì)審議。
據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月17日，共有137家上市公司推出現(xiàn)金分紅方案，2023年度合計(jì)派現(xiàn)金額約為760億元（含2023年一季報(bào)、半年報(bào)和三季報(bào)，下同）。
數(shù)據(jù)顯示，上述137家公司中，17家公司躋身“十億級(jí)分紅俱樂部”，其中寧德時(shí)代、平安銀行等擬派現(xiàn)金均超過100億元；56家公司分紅率超過50%，占比逾四成。
對(duì)比來看，飛科電器10億元分紅在總金額上并不突出，但其98.26%的分紅率放在全A股也算得上名列前茅。
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)近期發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，監(jiān)管要求上市公司制定積極、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策，推動(dòng)一年多次分紅，增強(qiáng)投資者回報(bào)。
因此，上市公司積極向股東分紅是值得提倡的，這有利于保持投資者利益。但飛科電器實(shí)控人持股比例較高，現(xiàn)金分紅大頭被其拿走，中小股東僅分得一小部分。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，上市前飛科電器為“一人獨(dú)資公司”，實(shí)控人李丐騰直接及間接控制飛科電器100%股份。
上市以來，飛科電器的控股股東上海飛科投資有限公司(簡(jiǎn)稱“飛科投資”)持股比例一直為80.99%。
天眼查顯示，飛科投資股東為李丐騰和陳玉鳳，持股比分別為98%、2%。據(jù)媒體報(bào)道，陳玉鳳系李丐騰之母。
除了通過飛科投資持有飛科電器股份外，李丐騰還直接持有公司9%的股份，且上市以來持股比例沒有變化。
以此計(jì)算，李丐騰通過直接和間接持有飛科電器88.37%的股權(quán)，公司擬派發(fā)的2023年現(xiàn)金紅利10.02億元中的8.85億元（未扣稅），將進(jìn)入李丐騰的口袋。
同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2016年上市以來，飛科電器累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61億元，每一年都進(jìn)行分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅43.56億元，分紅率為71.4%。其中，2016年和2022年的股利支付率分別高達(dá)142.07%和105.86%。
如果算上2023年的擬分紅10.02億元，2016年至2023年公司累計(jì)分紅53.58億元，李丐騰將合計(jì)分走47.35億元（未扣稅）。
連年大手筆分紅，也讓飛科電器擬推進(jìn)的定增事項(xiàng)受到質(zhì)疑。3月11日的披露顯示，公司擬通過簡(jiǎn)易程序，向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，募資不超過3億元，所募資金用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
然而，財(cái)報(bào)顯示公司并不缺錢。截至2023年12月31日，飛科電器持有貨幣資金5.25億元，交易性金融資產(chǎn)13.22億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為13.11億元。
白手起家的溫商李丐騰
很難想象，現(xiàn)在市值220億元的飛科電器，始于當(dāng)初的41元。
公開資料顯示，李丐騰于1972年出生于浙江永嘉縣大若巖鎮(zhèn)李大屋村，父母都是村里種地的農(nóng)民。
1992年，“春天的故事”傳遍大江南北。彼時(shí)，浙南溫州的小山村里，20歲的李丐騰考上大學(xué)，但沒錢供學(xué)費(fèi)。懷著一顆不肯向命運(yùn)服輸?shù)男?，他帶著家里僅有的41元積蓄，踏上了外出謀生之路。
到了溫州后，李丐騰輾轉(zhuǎn)多個(gè)行業(yè)，曾做過倉(cāng)庫管理員、摩托車修理工、賣太陽鏡小販等，和很多創(chuàng)業(yè)的溫商一樣，他勤奮、敢拼、不怕苦，抓住每一次機(jī)會(huì)尋求改變。
最終，李丐騰進(jìn)入一家剃須刀廠做電焊工，自此與剃須刀結(jié)下了不解之緣。不過，好景不長(zhǎng)，行業(yè)爆發(fā)了激烈的價(jià)格戰(zhàn)，李丐騰跟老板提出做品牌擺脫價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的建議并沒有得到采納。
接下來，李丐騰用自己的積蓄，開始賣剃須刀的刀網(wǎng)配件。短短七年之間，李丐騰把41元變成了十幾萬元。
當(dāng)時(shí)，這筆錢已夠李丐騰在溫州買套房子了，但一次“偶遇”讓他放棄了過安穩(wěn)日子的想法。
一次，李丐騰在溫州的一家百貨商店發(fā)現(xiàn)一款飛利浦雙轉(zhuǎn)頭剃須刀，兩千多元的標(biāo)價(jià)讓其大吃一驚。
上世紀(jì)90年代，正值電動(dòng)剃須刀興起，但國(guó)內(nèi)只會(huì)生產(chǎn)價(jià)格較低的單頭往復(fù)式剃須刀。國(guó)際品牌都是雙頭式的，不過價(jià)格高達(dá)幾百元甚至幾千元，而一百來元的剃須刀市場(chǎng)上卻沒有。
發(fā)現(xiàn)了中低端空白市場(chǎng)的李丐騰，于是于1999年創(chuàng)立了飛科電器，并在當(dāng)年成功研發(fā)出了中國(guó)第一只“雙頭旋轉(zhuǎn)式剃須刀”。沒多久，飛科電器又成功研發(fā)了“三頭旋轉(zhuǎn)式剃須刀”并進(jìn)行批量生產(chǎn)。
品牌營(yíng)銷方面，飛科走了高舉高打的路線。在2002年也就是其正式進(jìn)入市場(chǎng)的第二年，李丐騰就在央視的黃金時(shí)段投入了500萬元的廣告，那幾乎是飛科一年的營(yíng)業(yè)收入。很快“飛科剃須刀”風(fēng)靡大江南北，成為家喻戶曉的剃須刀品牌。
隨后的發(fā)展中，飛科電器先后開發(fā)了水洗、一小時(shí)快充、智能液晶顯示等具有國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平的產(chǎn)品。
此外，2004年飛科電器又一次率先斥巨資逐步進(jìn)入全國(guó)各城市的大型賣場(chǎng)、超市，以改變國(guó)產(chǎn)剃須刀品牌“地?cái)傌洝钡男蜗蟆?/p>
2007年，飛科電器并購(gòu)了5家同行業(yè)公司，并由剃須刀延伸至理發(fā)器、加濕器等長(zhǎng)尾品類。
2016年4月18日，飛科電器在上海證券交易所上市，李丐騰最終把剃須刀這種小家電做成了一門大生意。
“飛科”品牌增長(zhǎng)停滯
經(jīng)歷25年的發(fā)展，飛科電器目前已成為一家集剃須刀等個(gè)人護(hù)理電器、生活電器及廚房電器等智能時(shí)尚電器的研發(fā)、制造、銷售于一體的企業(yè)。
根據(jù)2023年年報(bào)，公司產(chǎn)品包括個(gè)人護(hù)理電器（電動(dòng)剃須刀、電吹風(fēng)、電動(dòng)牙刷、沖牙器、電動(dòng)理發(fā)器等）、生活電器（電熨斗、掛燙機(jī)、加濕器等）和廚房電器（電熱水壺、電飯煲等）三大類。
2023年，飛科電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.6億元，同比增長(zhǎng)9.35%；凈利潤(rùn)10.2億元，同比增長(zhǎng)23.9%。
分產(chǎn)品來看，個(gè)人護(hù)理電器目前是公司的營(yíng)收支柱，全年個(gè)護(hù)電器、生活電器、其他產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.7億元、1億元、1.8億元，分別同比增長(zhǎng)9.7%、下滑24.3%和增長(zhǎng)33.8%。
拉長(zhǎng)時(shí)間來看，飛科電器曾在2018年至2021年陷入營(yíng)收停滯、凈利潤(rùn)下滑的頹勢(shì)中。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年公司營(yíng)收僅從39.77億元增長(zhǎng)至40.05億元，歸母凈利潤(rùn)卻從8.45億元下滑至6.4億元。
東北證券研報(bào)曾指出，2019年之前飛科電器主要采用代工貼牌的模式，公司主要負(fù)責(zé)研發(fā)和銷售，輕資產(chǎn)高周轉(zhuǎn)造就高ROE，但是“高品質(zhì)、低價(jià)格”的產(chǎn)品策略使得競(jìng)爭(zhēng)加劇后公司困守低端。2020年以來，公司開始全面改革升級(jí)，飛科定位上探+博銳承接中低端，產(chǎn)品升級(jí)打造爆款，渠道端積極革新高效，營(yíng)銷端積極擁抱抖音、小紅書。
終于，公司走過調(diào)整期，業(yè)績(jī)?cè)?022年迎來大幅增長(zhǎng)，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為46.27億元、8.23億元，同比分別增長(zhǎng)15.53%、28.45%。
目前，飛科電器的整體增長(zhǎng)基本依賴于博銳。以2023年數(shù)據(jù)為例，根據(jù)華創(chuàng)證券，博銳全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.7億元，同比增長(zhǎng)115.5%，銷售額占比提升至17.17%；“飛科”品牌則實(shí)現(xiàn)營(yíng)收收入41.9億元，同比下滑1%。
而公司的戰(zhàn)略定位，是希望“飛科”品牌來承擔(dān)沖擊高端的任務(wù)。年報(bào)顯示，在推動(dòng)“飛科”品牌進(jìn)一步年輕化和高端化升級(jí)的同時(shí)，推動(dòng)子品牌“博銳”有序承接“飛科”品牌部分原有性價(jià)比市場(chǎng)的戰(zhàn)略功能。
但是，“飛科”品牌營(yíng)收止步不前，一定程度上或?yàn)楣镜钠放祈樌?jí)帶來挑戰(zhàn)。
此外，和眾多小家電企業(yè)一樣，飛科電器也存在著“輕研發(fā)重營(yíng)銷”的現(xiàn)象。2023年公司研發(fā)費(fèi)用為9927.7萬元，相比之下公司銷售費(fèi)用高達(dá)14.77億元。
有市場(chǎng)人士指出，小家電是一個(gè)高景氣賽道，前有外資巨頭勁敵，后有不少新玩家入局，這種情況下飛科電器唯有以持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)筑商業(yè)壁壘，才能立于不敗之地。
公司還被券商下調(diào)目標(biāo)價(jià)。華泰證券研究員表示，考慮到消費(fèi)復(fù)蘇偏弱大環(huán)境下消費(fèi)分化持續(xù)，均價(jià)較低、替換周期較短的個(gè)護(hù)家電市場(chǎng)入局玩家增多，抖音等直播平臺(tái)營(yíng)銷競(jìng)爭(zhēng)加劇，其調(diào)整了飛科電器2024年至2025年EPS 分別為2.81元、3.37元，并引入2026年EPS預(yù)測(cè)值為4.03元。對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)56.2元/股，而前值為87.12元/股。