界面新聞記者 | 丁晶晶

4月3日，招商公路（001965.SZ）披露了2023年度業(yè)績報告。報告顯示，招商公路去年營業(yè)、凈利潤均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)收入97.3億元，同比增長17.29%；歸母凈利潤67.67億元，同比增長39.19%。

招商公路也是首家凈利潤破60億元的高速公路上市企業(yè)，平均每月凈利潤約5.64億元。另外，招商公路2023年擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.53元，也創(chuàng)上市以來新高紀(jì)錄。

投資收益增長超七成

招商公路前身是華建交通經(jīng)濟開發(fā)中心，1996年，通過投資廈漳高速公路布局收費公路投資運營市場，1999年被劃入招商局集團；2017年，公司通過換股吸收合并華北高速并在深交所上市。背靠招商局集團，通過多年資本化收購，招商公路布局全國公路業(yè)務(wù)，是中國投資經(jīng)營里程最長、覆蓋區(qū)域最廣、產(chǎn)業(yè)鏈最完整的綜合性公路投資運營服務(wù)商。

實際上，招商公路2023年凈利潤的大幅增長主要受益于投資收益的大幅增長。財報數(shù)據(jù)顯示，招商公路2023年實現(xiàn)投資收益59.9億元，同比增長72.9%。招商公路也在財報中提及，于2023年度，招商公路合并財務(wù)報表投資收益占當(dāng)年利潤總額的比例為78.75%，其中對42家聯(lián)營公司及2家合營公司的投資收益為43.32億元，該投資收益對2023年度財務(wù)報表影響重大。

對于投資收益的增長，國金證券指出，主要原因是受益于車流量恢復(fù)，公司參控股路產(chǎn)盈利增長，以及招商中鐵并表，股權(quán)按公允價值重新計量產(chǎn)生利得16.5億元。

分產(chǎn)品來看，招商公路營收主要來自投資運營、交通科技、智能交通、交通生態(tài)四大板塊。其中高速公路投資運營為招商公路營收占比最大的業(yè)務(wù)，2023年營收64.04億元，同比增長24.62%，為其貢獻了超六成的業(yè)績，占營業(yè)收入比重達65.81%。

受益于2023年客流恢復(fù)，投資運營板塊的通行費用增加。財報顯示，2023年，招商公路控股路段車流量1.20億輛次、通行費收入60.9億元，分別同比增長24.5%和14.9%。

值得一提的是，近年來，高速公路停止收費的情況備受關(guān)注。按照2004年實施的《收費公路管理條例》規(guī)定，經(jīng)營性公路的收費期限，按照收回投資并有合理回報的原則確定，最長不得超過25年；國家確定的中西部省、自治區(qū)、直轄市的經(jīng)營性公路收費期限，最長不得超過30年。如今距離中國首批通車的高速已過去30多年，這些高速公路將陸續(xù)開始停止收取通行費。

而一旦收費期限到高速免費通行，以高速收費為主要收入來源的運營公司面臨收入來源斷裂情況。在正常到期停止收費的情況下，招商公路預(yù)計到2030年，將有甬臺溫高速、北侖港高速、京津塘高速、機場高速4條高速公路停止收費，累積里程超300公里。

不過，同時招商公路仍在不斷推進公路優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)并購，以擴大資產(chǎn)規(guī)模。去年，招商公路主要路產(chǎn)增加了平臨高速、永藍高速，并表招商中鐵，主控高速公路里程達到2008公里。在2023年完成收購協(xié)議簽署的路勁高速資產(chǎn)包項目將于近期交割；同時，招商公路完成了乍嘉蘇高速、諸永高速改擴建論證與投資協(xié)議、特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議簽署。

截至2023年12月31日，招商公路管理的收費公路項目共計26條，分布于東部、中部和西部的15個省、自治區(qū)和直轄市，管控里程達2008公里。上述路產(chǎn)均處于國道主干線。同時，招商公路參股26家優(yōu)質(zhì)收費公路公司，其中16家為A、H股公路上市公司。

另外，招商公路積極布局智慧交通及交通科技業(yè)務(wù)。營收上，智慧交通板塊營收較2019年未有明顯增長；交通科技業(yè)務(wù)則2021年-2023年3年持續(xù)增長，2023年增速達16.94%。

對此，信達證券研報表示，我國交通數(shù)智化建設(shè)勢在必行，招商公路依托合作企業(yè)平臺及旗下招商交科在行業(yè)內(nèi)率先布局智能交通及交通科技相關(guān)業(yè)務(wù)，先發(fā)優(yōu)勢明顯。將持續(xù)看好其憑借股東實力及投資優(yōu)勢持續(xù)推進相關(guān)板塊業(yè)務(wù)對下對外輸出。

再次反超浙江滬杭甬，成最賺錢高速公路上市企業(yè)

除了招商公路外，浙江滬杭甬、寧滬高速、深高速等多家高速公路上市企業(yè)發(fā)布了財報。界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，截至當(dāng)前，19家主要收入為公路通行費的上市企業(yè)中，除山東高速、福建高速、楚天高速、中原高速、山西路橋、吉林高速6家企業(yè)外，其余13家均已發(fā)布了財務(wù)報告。

上述已發(fā)布財報的企業(yè)中，大部分企業(yè)實現(xiàn)營收凈利潤雙增長。營收方面，浙江滬杭甬、寧滬高速、四川成渝三家企業(yè)營收超百億，浙江滬杭甬營收最多，達169.65億元。齊魯高速營收增長最快，增幅達91.34%；深高速、五洲交通、現(xiàn)代投資、華昱高速四家企業(yè)營收下滑。

凈利潤方面，招商公路、浙江滬杭甬、寧滬高速三家企業(yè)凈利潤超40億元，招商公路以67.67億元位居第一。華昱高速凈利潤增速最快，增長313.44%；僅有齊魯高速一家公司凈利潤下滑，降幅超三成。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，凈利潤規(guī)模在20億元以上的高速公路上市企業(yè)除山東高速外均已完成業(yè)績披露，當(dāng)前招商公路以67.67億元位居第一。而山東高速近十年凈利潤最高為2016年的30.89億元，并且近年來凈利潤規(guī)模在30億元左右徘徊。另外，據(jù)多家證券機構(gòu)預(yù)測，山東高速2023年將營收197.92億元，歸母凈利潤約33.69億元。這就意味著，截至當(dāng)前已經(jīng)可以確定，招商公路2023年將再次反超浙江滬杭甬成為最賺錢高速公路。

提及最賺錢的高速公路，實際上2019年前，寧滬高速曾連續(xù)多年位居行業(yè)凈利潤榜單第一位。

而招商公路自2015年開始不斷參控股收購國內(nèi)高速公路，通過3年的資本化收購，招商公路管理運營以及控股收費公路持續(xù)增長。截至2019年底，招商公路管理的收費公路項目共計24條，分布于東部、中部和西部的15個省、自治區(qū)和直轄市，管理里程1824公里。同時參股多家優(yōu)質(zhì)收費公路公司，其中包括12家A股公路上市公司，覆蓋滬深A(yù)股近三分之二的業(yè)內(nèi)公司。

業(yè)績方面，經(jīng)過3年凈利潤連續(xù)增長后，招商公路2019年以高出寧滬高速1.27億元的優(yōu)勢，成為當(dāng)年高速公路上市公司中的“利潤王”。不過，受疫情影響，2020年國內(nèi)高速公路流量大幅下滑，包括招商公路、寧滬高速等在內(nèi)的高速上市企業(yè)凈利潤幾乎均出現(xiàn)腰斬。2020年，招商高速以凈利潤22.23億元掉至第三，同年浙江滬杭甬奪得榜首，寧滬高速緊隨其后。

之后，寧滬高速逐漸被拉開差距，招商公路和浙江滬杭甬之間相互角逐。2021年招商公路以凈利潤49.73億元壓浙江滬杭甬一頭；2022年，浙江滬杭甬以凈利潤53.79億元反超招商公路，兩者凈利潤均在50億元左右徘徊。而去年，招商公路以凈利潤67.67億元再次反超的同時，也甩開第二名浙江滬杭甬超15億元的差距。

對于未來規(guī)劃，招商公路在財報中提及，力爭2024年實現(xiàn)營業(yè)總收入132億元。