文|儀美尚

近日，Kenvue官網(wǎng)發(fā)布消息稱，強(qiáng)生將其在Kenvue公司的剩余9.5%股份，以“債轉(zhuǎn)股”方式出售給高盛和摩根大通。根據(jù)每股價(jià)格20美元計(jì)算，182329550股的預(yù)計(jì)交易價(jià)值約36.47億美元(約合人民幣263億元)，交易計(jì)劃在5月17日完成。

截圖源自Kenvue官網(wǎng)

憑借Kenvue旗下化妝品相關(guān)業(yè)務(wù)的營收，強(qiáng)生去年位列全球美妝集團(tuán)TOP10。不過，此番清空Kenvue的全部剩余股份，意味著強(qiáng)生即將主動(dòng)退出全球美妝巨頭的陣營，徹底離開化妝品行業(yè)。

01“蓄謀已久”，強(qiáng)生完全剝離營收千億的消費(fèi)品業(yè)務(wù)

業(yè)界推測，強(qiáng)生此舉或是蓄謀已久。

早在2021年，強(qiáng)生對外宣稱將對旗下消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)進(jìn)行獨(dú)立分拆。去年5月，拆封重組后的Kenvue在美上市，上市首日市值突破500億美元（約合人民幣3609億元），成為2021年11月以來紐約規(guī)模最大的IPO事件（推薦閱讀：今晚，“美股最大IPO”誕生?。?/p>

當(dāng)年7月，強(qiáng)生公司迅速出售了1.728億股Kenvue公司股票，并在接下來的三個(gè)月中陸續(xù)減持，直至如今將所持股份全部拋售。

雖然是強(qiáng)生一直想要?jiǎng)冸x的子公司，但事實(shí)上，負(fù)責(zé)強(qiáng)生旗下消費(fèi)者健康業(yè)務(wù)的Kenvue具有極強(qiáng)的“吸金力”。

Kenvue官網(wǎng)顯示，截至目前，Kenvue旗下品牌多達(dá)85個(gè)。產(chǎn)品包括化妝品、嬰兒護(hù)理、身體護(hù)理、頭發(fā)護(hù)理、口腔護(hù)理以及女性健康等多個(gè)品類。標(biāo)志性品牌包括李施德林、泰諾、Aveeno、邦迪、露得清、城野醫(yī)生、強(qiáng)生嬰兒等。僅在皮膚護(hù)理板塊，Kenvue旗下就擁有多達(dá)18個(gè)品牌，包括大寶、Biafine、Clean&Clear等。

Kenvue旗下三大業(yè)務(wù)版塊 圖源:Kenvue招股書

今年2月，Kenvue發(fā)布了自拆分上市以來的首個(gè)年度業(yè)績報(bào)告。報(bào)告顯示，2023財(cái)年（2023年1月1日-12月31日），Kenvue凈銷售額154億美元（約合人民幣1112億元），同比增長3.3%。

其中，個(gè)人護(hù)理和皮膚健康美容業(yè)務(wù)為Kenvue的增長助力頗多。2023年，其個(gè)護(hù)業(yè)務(wù)有機(jī)增長8.4%，且旗下所有產(chǎn)品類別在所有地區(qū)，都實(shí)現(xiàn)了增長；同年，Kenvue的皮膚健康與美容業(yè)務(wù)有機(jī)增長1.8%，拉丁美洲實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，歐洲、非洲等地區(qū)也實(shí)現(xiàn)了個(gè)位數(shù)增長。

在中國市場，其旗下部分品牌也表現(xiàn)亮眼，如城野先生、露得清、Aveeno等品牌均與抖音展開深度合作。飛瓜數(shù)據(jù)抖音版顯示，2023年，Aveeno在抖音平臺(tái)的曝光量近12億，互動(dòng)量超過3200萬，與近1600位帶貨達(dá)人進(jìn)行過合作。

2024年一季度，Kenvue亦延續(xù)了去年的良好勢頭。財(cái)報(bào)顯示，公司一季度凈銷售額增長1.1%至39億美元（約合人民幣282億元）。

02 雙贏局面，未來或沖擊藥品/醫(yī)療器械TOP1

根據(jù)Kenvue官網(wǎng)顯示的信息，2023年，Kenvue與強(qiáng)生簽訂了過渡期服務(wù)協(xié)議(“TSA”)，Kenvue獨(dú)立運(yùn)營后，強(qiáng)生將繼續(xù)為公司提供不同期限的某些服務(wù)。這意味著，股份雖完全出售，但強(qiáng)生和Kenvue或還需要“藕斷絲連”一段時(shí)間。

那么，強(qiáng)生緣何要徹底剝離旗下的消費(fèi)品業(yè)務(wù)？

高盛并購結(jié)構(gòu)全球主管David Dubner在接受媒體采訪時(shí)曾表示，“拆分的行業(yè)邏輯很簡單：當(dāng)管理層認(rèn)為兩家公司分開后價(jià)值更高時(shí)，就會(huì)拆分。重要的是，你要考慮重新規(guī)劃你的戰(zhàn)略、你的運(yùn)營未來計(jì)劃和你的資本配置優(yōu)先事項(xiàng)。”

根據(jù)公開信息，強(qiáng)生剝離消費(fèi)品業(yè)務(wù)，正是為了專注于利潤率更高的藥品和醫(yī)療器械銷售。

截圖來自強(qiáng)生公司全球官網(wǎng)

今年一季度。強(qiáng)生旗下藥品銷售額為136億美元（約合人民幣982億元），調(diào)整后的季度利潤為每股2.71美元（約合人民幣20元），銷售額和利潤均高于華爾街的預(yù)期。評(píng)論認(rèn)為，這是強(qiáng)生在分拆消費(fèi)者部門后提高盈利能力的一步。

具體來看，根據(jù)強(qiáng)生一季度財(cái)報(bào)，用于治療癌癥的Imbruvica和強(qiáng)生最暢銷的多發(fā)性骨髓瘤藥物Darzalex的銷售額，均超出分析師預(yù)期。用于治療嚴(yán)重多發(fā)性骨髓瘤的藥物Tecvayli的收入同比增長100%，達(dá)到1.33億美元（約合人民幣9.6億元）。

在中國，強(qiáng)生也持續(xù)加強(qiáng)藥品業(yè)務(wù)。2023年9月，強(qiáng)生將著名品牌“西安楊森”更名為“強(qiáng)生創(chuàng)新制藥”，整體納入強(qiáng)生創(chuàng)新藥旗下。

藥品之外，強(qiáng)生同步繼續(xù)開拓醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。2022年至今，強(qiáng)生先后大手筆完成一系列收購——以166億美元（約合人民幣1198億元）收購心臟設(shè)備制造商Abiomed；以4億美元（約合人民幣28.9億元）完成對左心耳閉合裝置公司Laminar的收購；以131億美元（約合人民幣945億元）收購Shockwave Medical。

公開信息顯示，2023年，強(qiáng)生總營收高達(dá)851.6億美元（約合人民幣6146億元），雄踞全球醫(yī)藥企業(yè)TOP1。而其醫(yī)療板塊的收入304億美元（約合人民幣2194億元），若加上所收購的Shockwave業(yè)績，年?duì)I收與全球醫(yī)療器械第一的美敦力的差距僅為1億美元（約合人民幣7.2億元）。

聯(lián)系前文所述Kenvue的2023年度業(yè)績和今年一季度業(yè)績，拆分后，強(qiáng)生和Kenvue可謂雙贏局面。

從強(qiáng)生目前業(yè)務(wù)架構(gòu)和營收規(guī)模來看，雖然全球美妝巨頭少了強(qiáng)生一席，但全球醫(yī)藥、醫(yī)療器械第一之位，有望被其雙雙納入囊中。