文|融中財(cái)經(jīng)
浙商王勤松繼續(xù)腳踩油門，奔向港交所。
6月19日，休閑中式餐廳運(yùn)營(yíng)商綠茶集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“綠茶”）向港交所遞交招股說(shuō)明書，擬在香港主板掛牌上市，
截至最后實(shí)際可行日期，綠茶在全國(guó)范圍內(nèi)合計(jì)開設(shè)了382家餐廳，覆蓋中國(guó)21個(gè)省份、四個(gè)直轄市及兩個(gè)自治區(qū)。就目前餐廳收入規(guī)模來(lái)看，綠茶集團(tuán)是中國(guó)第四大休閑中式餐廳，但若按餐廳數(shù)目計(jì)排名第三。
值得一提的是，餐廳擴(kuò)展計(jì)劃在綠茶內(nèi)部戰(zhàn)略意義重大，除了計(jì)劃綜合利用經(jīng)營(yíng)所得現(xiàn)金流量為餐廳網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展提供資金外，IPO募集資金也有部分用于此。具體來(lái)看，此次赴港IPO，綠茶擬將募集資金用于擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、設(shè)立中央食材加工設(shè)施、升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施等。
而餐廳擴(kuò)展計(jì)劃所需的資金體量，可不容小覷。綠茶預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年、2025年、2026年及2027年12月31日止年度，開設(shè)新餐廳的計(jì)劃投資成本將分別約為2.98億元、4.074億元、5.722億元和6.247億元。而在過(guò)往的2021-2023年度期間，綠茶經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.38億元、0.25億元和3.03億元。而這，或許也是綠茶近年來(lái)多次謀求上市籌集資金的原因之一。
而這也不是綠茶首次IPO沖關(guān)之旅，早在2021年3月，綠茶便向港交所遞表，可惜未竟全功，同年10月再次發(fā)起沖擊仍以失敗告終。2022年4月，綠茶再度叩響港交所大門，但6個(gè)月后依舊只等來(lái)“失效”。如今，時(shí)隔兩年，帶上2022和2023年更新后經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)表現(xiàn)的綠茶卷土重來(lái)。
這次，資本市場(chǎng)會(huì)為綠茶亮綠燈嗎？
“美食荒漠”長(zhǎng)出的“網(wǎng)紅餐廳”
“綠茶”這一招牌，對(duì)于Z時(shí)代年輕人而言知名度不高，但對(duì)于很多曾在一二線城市生活的80后、90后來(lái)說(shuō)，“綠茶”是他們嘗過(guò)的第一家“網(wǎng)紅餐廳”。
當(dāng)綠茶在餐飲界馳騁的那些年，業(yè)內(nèi)還不見(jiàn)“后浪”文和友、哥老官等人的影子。在2008年首家綠茶餐廳所創(chuàng)下的14次/日翻臺(tái)率紀(jì)錄，至今仍讓一眾餐飲品牌望塵莫及。
“我第一次吃綠茶時(shí)，還是我2014年前后在北京上學(xué)時(shí)候，只記得環(huán)境不錯(cuò)、服務(wù)很好、菜品新穎，價(jià)格也不貴，可以說(shuō)性價(jià)比很高，唯一不好的就是得排隊(duì)?！比缃襁€在北京工作的林青至今還記得那日飯桌上點(diǎn)了“面包誘惑”這道菜。
十年前報(bào)道中的一句表述，能直觀看到當(dāng)年的綠茶有多火——2014年綠茶官方數(shù)據(jù)顯示，“2014年單店客流量能到日均1500人，人均排隊(duì)兩小時(shí)?！蓖荒辏瑒?chuàng)始人王勤松在接受采訪時(shí)直言，“一天翻臺(tái)率4次是保本，最高是7次。4次應(yīng)該是大眾餐飲的一道門檻，如果達(dá)不到，那可能就要考慮是不是有什么問(wèn)題?！?/p>
“網(wǎng)紅餐廳”頭銜，十年前的綠茶當(dāng)之無(wú)愧。
而有意思的是，當(dāng)年消費(fèi)者趨之若鶩的綠茶的誕生地，恰是被打上“美食荒漠”標(biāo)簽的杭州。這段故事得先從一對(duì)夫妻聯(lián)手創(chuàng)業(yè)說(shuō)起。
52歲的王勤松和44歲的路長(zhǎng)梅，是綠茶的創(chuàng)始人及最終控制方。創(chuàng)辦綠茶的想法，最早便萌生于他們2004年在杭州創(chuàng)辦的“綠茶青年旅舍”。
而更早前，學(xué)廚出身的王勤松干過(guò)很多工作，做過(guò)外貿(mào)和煤炭生意，還走出國(guó)門遠(yuǎn)赴德國(guó)經(jīng)商。一直到2004年，“行遍萬(wàn)里路”的浙江紹興人王勤松回到了浙江杭州，與妻子路長(zhǎng)梅在杭州西湖附近，開了一家“綠茶青年旅舍”。因旅舍地理位置優(yōu)越，旅舍生意極好，常年吸引著來(lái)自全國(guó)乃至世界各地的背包客入住。
起初，王勤松夫妻只是和很多青年旅舍老板一樣，為客戶提供住宿服務(wù)之余順帶提供餐飲服務(wù)。但正是在與全國(guó)各地背包客日常相處中，他們逐漸意識(shí)到融合菜最適合廣泛的顧客。因此，有著廚藝背景的王勤松開始嘗試鉆研融合菜，并開發(fā)了廣受顧客青睞的幾款菜品。
綠茶日后的招牌菜烤雞和火焰蝦，便是王勤松夫妻倆在經(jīng)營(yíng)旅舍期間所開發(fā)出的。而直至今日，王勤松仍是綠茶菜單設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的直接領(lǐng)導(dǎo)人。
菜品豐富、價(jià)格親民、環(huán)境優(yōu)越，綠茶青年旅舍的餐廳大受歡迎，也因此成為日后綠茶餐廳的雛形。往后幾年間，來(lái)餐廳吃飯的人與日俱增，甚至都趕上來(lái)住宿的人。于是，王勤松和路長(zhǎng)梅決定將旅舍和餐廳“分門別戶”。
2008年，王勤松和路長(zhǎng)梅在旅舍不遠(yuǎn)之處的西子湖畔開設(shè)了第一家綠茶餐廳，并逐漸建立了全國(guó)餐廳網(wǎng)絡(luò)。2010年，綠茶走出浙江落地北京，北京由此有了“初代網(wǎng)紅餐廳”，一到飯點(diǎn)便門庭若市；此后，綠茶乘勝追擊，將商業(yè)版圖拓展到了上海、蘇州、寧波、廣州等地。
截至最后實(shí)際可行日期，綠茶的餐廳網(wǎng)絡(luò)包括382家餐廳，并覆蓋中國(guó)21個(gè)省份、四個(gè)直轄市及兩個(gè)自治區(qū)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，于2023年，在中國(guó)休閑中式餐廳品牌中，按餐廳數(shù)目計(jì)排名第三，按收入計(jì)排名第四。此外，根據(jù)同一資料，于重點(diǎn)提供融合菜的休閑中式餐廳品牌中，就收入而言，綠茶為最大的餐廳品牌。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，休閑中式餐廳市場(chǎng)高度分散，市場(chǎng)參與者眾多，綠茶在2023年占據(jù)著0.7%的市場(chǎng)份額。
目前，綠茶也有在境外開設(shè)新餐廳的計(jì)劃，“我們計(jì)劃于2024年開始在香港、東南亞及北美開設(shè)新餐廳，并且我們會(huì)繼續(xù)在當(dāng)?shù)叵M(fèi)者可能對(duì)公司品牌會(huì)產(chǎn)生青睞的海外都市選擇性地開設(shè)新餐廳。”
四闖港交所，綠茶不服輸
餐飲界對(duì)于綠茶自然不陌生，而在創(chuàng)投圈，成立于2008年的綠茶則略顯低調(diào)。
總體看來(lái)，綠茶的股權(quán)架構(gòu)并不復(fù)雜。招股書顯示，IPO前，綠茶的控股股東為王勤松、路長(zhǎng)梅夫婦，其透過(guò)家族信托等方式合計(jì)持有約65.8%的股份；而合眾集團(tuán)（Partners Group）則通過(guò)旗下基金Partners Gourmet持有28.2%的股份；另受限制股份單位代名人，持有公司6.%的股份。
值得注意的是，合眾集團(tuán)也是綠茶唯一的機(jī)構(gòu)投資者。或許也有很多人沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)“合眾集團(tuán)”，但在資本市場(chǎng)，眾合集團(tuán)絕非無(wú)名之輩。作為全球頂尖私募母基金，眾合集團(tuán)早在2006年于瑞士證券交易所上市。其最新管理資產(chǎn)規(guī)模為1470億美元，除了是鼎暉、弘毅、IDG等多家知名PE身后的LP外，眾合集團(tuán)也做直投，主要涉足地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域。在中國(guó)除了投資綠茶外，眾合集團(tuán)還投了愛(ài)嬰室、東久新宜等項(xiàng)目，但總的來(lái)看，其出手頻次的確不算頻繁。
2015年，綠茶通過(guò)合眾集團(tuán)私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)介紹而認(rèn)識(shí)合眾集團(tuán)。經(jīng)2015年對(duì)中國(guó)餐飲行業(yè)進(jìn)行評(píng)估及與綠茶董事兩年來(lái)進(jìn)行的多次會(huì)議，合眾集團(tuán)于2017年決定投資綠茶，出資4.5億元拿下了綠茶近30%的股份。按照彼時(shí)投前估值計(jì)算，綠茶在2017年的估值約合15億元。
對(duì)于此次IPO，招股書中暫未披露擬募集資金總額，但給出了資金用途，為“擴(kuò)展餐廳網(wǎng)絡(luò)、設(shè)立中央食材加工設(shè)施、升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資本”，也與其此前遞交的招股書版本如出一轍。而據(jù)2022年市場(chǎng)消息顯示，綠茶預(yù)路演計(jì)劃募集資金為1.5億美元，此次IPO募集資金總額或也如此。
時(shí)隔兩年再次叩響港交所大門，綠茶也帶來(lái)了最近兩年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，綠茶的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。2021—2023年期間，綠茶的營(yíng)業(yè)收入分別為22.93億元、23.75億元、35.89億元；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)同期分別約為1.38億元、0.25億元和3.03億元。對(duì)于餐飲企業(yè)尤為重要的“翻臺(tái)率”指標(biāo)表現(xiàn)上，受新冠疫情影響，綠茶的整體翻臺(tái)率由2021年的3.23次下降至2022年的2.81次，但在2023年，綠茶的翻臺(tái)率恢復(fù)至3.30次，與新冠疫情前2019年的3.34次的翻臺(tái)率的水平相近。
門店規(guī)模方面，截至2024年6月11日，綠茶餐廳網(wǎng)絡(luò)由382家綠茶餐廳組成，覆蓋中國(guó)所有一線城市、15個(gè)新一線城市、30 個(gè)二線城市及79個(gè)三線及以下城市。綠茶表示，公司計(jì)劃于2024年開設(shè)112家新餐廳，截至6月11日，公司有30家餐廳已開始營(yíng)業(yè)，且已就另外37家餐廳簽訂租賃協(xié)議，該37家餐廳中有27家已開始裝修。
盡管綠茶已經(jīng)走出新冠疫情陰霾，回到正常發(fā)展軌道上，門店擴(kuò)展計(jì)劃也在有序進(jìn)行中，但綠茶背后的問(wèn)題同樣明顯。
“菜品新穎”是綠茶在此前十年得以成為“網(wǎng)紅餐廳”的關(guān)鍵所在，但十年后，其“人氣菜品”所列示的“面包誘惑”“綠茶烤雞”“綠茶烤肉”，依舊是多年前招牌菜。
圖/綠茶“人氣菜品”，來(lái)源/招股書
但實(shí)際情況是，綠茶一直沒(méi)停下菜品研發(fā)的腳步，內(nèi)部對(duì)產(chǎn)品和菜單研發(fā)也十分重視。如其所言，“受惠于中式融合菜靈活多變的特色，我們定期更新菜單，為顧客提供新穎的用餐體驗(yàn)，并緊貼最新飲食潮流。我們能夠不斷推出新的人氣菜品，令顧客熱衷光顧我們的餐廳，使我們有別于其他休閑餐廳?！?/p>
招股書顯示，2021年、2022年及2023年，綠茶分別推出了178道、172道及168道新菜品。粗略算來(lái)，每隔兩日便有一款新菜品推出，但可惜新品無(wú)一成功“上位”，廣受歡迎的仍是“老面孔”。
赴港上市路，非坦途
回過(guò)頭看，上市這條路，綠茶已經(jīng)走了3年。
從2021年起，綠茶集團(tuán)便踏上了向港交所遞交招股書、尋求主板掛牌上市的征程。分別在2021年3月、2021年10月、2022年4月向港交所遞交招股書申請(qǐng)，但三次均未通過(guò)聆訊。
圖/綠茶三年四遞表，來(lái)源/披露易
今年6月19日，綠茶再次遞交招股書，但遞交了招股書，也不意味著綠茶一定能在短期內(nèi)上市。
眾所周知，消費(fèi)投資自2022年以來(lái)進(jìn)入“去泡沫”時(shí)期，投資熱度下降，二級(jí)市場(chǎng)的艱難程度也不遑多讓。隨著2023年初“紅黃燈”（其中“紅燈行業(yè)”包括食品、防疫、白酒等）行業(yè)限制政策的流傳，消費(fèi)型企業(yè)IPO闖關(guān)的難度越來(lái)越大。因此，大洋世家、紫林醋業(yè)、老鄉(xiāng)雞、德州扒雞、沃隆食品等多家消費(fèi)企業(yè)紛紛主動(dòng)撤單、終止IPO。
盡管對(duì)比來(lái)看，相對(duì)于審慎的A股市場(chǎng)，香港資本市場(chǎng)的審核周期較短、上市標(biāo)準(zhǔn)明確且門檻較低、程序相對(duì)簡(jiǎn)單且更趨于國(guó)際化，因此包括餐飲在內(nèi)的消費(fèi)企業(yè)更容易滿足港股上市的條件。目前港股也聚集了海底撈、呷哺呷哺、九毛九、周黑鴨、海倫斯等多個(gè)餐飲品牌，進(jìn)入到2024年，更是出現(xiàn)了蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨等新式茶飲品牌先后遞表的“盛況”，最后是茶百道更勝一籌，摘得“新式茶飲第二股”頭號(hào)。
但同時(shí)也有多家赴港IPO的餐飲企業(yè)進(jìn)展停滯，楊國(guó)福、撈王，甚至近日四度遞表的綠茶，此前也有過(guò)三度面臨“失效”的經(jīng)歷。此外，如今和綠茶一樣，招股書狀態(tài)顯示為“處理中”的餐飲品牌，便有蜜雪冰城、古茗、小菜園、滬上阿姨等企業(yè)。
綠茶再戰(zhàn)港交所的征途，才只是開始。
但好在，相比于港交所IPO數(shù)量和IPO募集資金都雙雙下滑的2023年數(shù)據(jù)相比，2024年有了好轉(zhuǎn)跡象。2024年伊始，四大會(huì)計(jì)事務(wù)所紛紛發(fā)表積極樂(lè)觀的展望報(bào)告，預(yù)測(cè)冷清許久的港股IPO市場(chǎng)將迎來(lái)回暖。
其中德勤與普華永道預(yù)計(jì)，2024年將有80家企業(yè)在香港上市，全年融資總額將超過(guò)1000億港元，香港IPO市場(chǎng)有望在2024年重新躋身全球前三大融資市場(chǎng)。畢馬威則預(yù)計(jì)香港今年90家企業(yè)上市，集資1000億港元，在全球交易所集資排名可重返首5位。香港2023年沒(méi)有集資逾10億美元的大型IPO，畢馬威指出，受惠于大型公司分拆項(xiàng)目落實(shí)，預(yù)計(jì)2024年有5宗IPO集資50億至100億港元。
港交所最新數(shù)據(jù)顯示，向港交所提交上市申請(qǐng)的內(nèi)地企業(yè)數(shù)量顯著增長(zhǎng)。截至6月，港股已有26只新股上市，合計(jì)募資113.64億港元。目前，主板處理的A股申請(qǐng)新增約24家，其中內(nèi)地企業(yè)占比高達(dá)75%。對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)將持續(xù)。
不管綠茶接下來(lái)能否沖擊IPO成功，從杭州一路走向港交所，從最早的旅舍餐廳一路擴(kuò)展成如今382家門店，從一家“網(wǎng)紅餐廳”發(fā)展至今18年，綠茶已然書寫了中國(guó)餐飲市場(chǎng)的一段佳話。
（文中林青為化名。）