文|氨基觀察
當(dāng)ADC、GLP-1等成為醫(yī)藥行業(yè)的熱門(mén)標(biāo)簽，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，諾華卻展現(xiàn)出了一種不同的理念。
面對(duì)ADC的熱潮，諾華認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)過(guò)于內(nèi)卷，可能并不值得投入；面對(duì)減肥藥的熱潮，諾華同樣表現(xiàn)出了謹(jǐn)慎，認(rèn)為現(xiàn)在加入可能不是明智之舉。
確實(shí)，在這種內(nèi)卷化的市場(chǎng)中，作為后來(lái)者進(jìn)入市場(chǎng)會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要更多的資源投入、更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)驗(yàn)證產(chǎn)品，以及更高的成本來(lái)突破市場(chǎng)壁壘。
但許多藥企可能認(rèn)為，淘汰賽即將到來(lái)，必須迅速采取行動(dòng)。
然而，諾華擁有超過(guò)200年的歷史，其歷史可以追溯到與之命運(yùn)交織的三家公司，可能已經(jīng)見(jiàn)證了許多類似的“淘汰賽”。
這使得諾華更加明白，在快速變化的市場(chǎng)中，要想穩(wěn)步前行，必須堅(jiān)持企業(yè)的核心精神，建立差異化的優(yōu)勢(shì)。只要堅(jiān)持企業(yè)自身的獨(dú)特價(jià)值，它總能在龐大的市場(chǎng)中發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。
諾華在生物科技產(chǎn)業(yè)的技術(shù)大航海時(shí)代的經(jīng)營(yíng)理念，不僅為自己提供了一個(gè)更穩(wěn)健的選擇，也為整個(gè)生物科技產(chǎn)業(yè)乃至大健康產(chǎn)業(yè)提供了一種值得借鑒的思路。
01 ADC不值得
對(duì)于全球大型制藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，ADC資產(chǎn)的重要性是顯而易見(jiàn)的。
2023年，從默沙東到輝瑞再到禮來(lái)，這些全球知名的大藥企都在大規(guī)模投資ADC資產(chǎn)。
然而，諾華可能是個(gè)例外。作為全球最大的藥企之一，諾華并沒(méi)有加入到ADC的并購(gòu)熱潮中。
當(dāng)然，這并不意味著諾華對(duì)ADC不感興趣。在2024年的JPM大會(huì)上，諾華CEO Vas Narasimhan坦誠(chéng)地解釋，公司在ADC領(lǐng)域有悠久的研究歷史，但尚未取得成功。
Vas Narasimhan解釋說(shuō)，沒(méi)有參與并購(gòu)的原因是公司有更重要的事情要做，即專注于放射性配體療法。
ADC和放射性配體療法的相似之處在于，這兩種技術(shù)都使用抗體作為"導(dǎo)彈"，但ADC藥物的有效載荷是化療藥物，而放射性配體療法則使用治療性放射性同位素來(lái)殺死癌細(xì)胞。
Vas Narasimhan認(rèn)為，與某些ADC相比，放射性療法可能在安全性上具有優(yōu)勢(shì)，并且可能實(shí)現(xiàn)更高的療效，因此諾華的重點(diǎn)是放射性配體療法。
諾華也認(rèn)為，這是其可以長(zhǎng)期創(chuàng)造并維持領(lǐng)導(dǎo)地位的領(lǐng)域。事實(shí)上，諾華在這方面有足夠的信心。
2022年3月，Pluvicto獲得了FDA的批準(zhǔn)，用于治療PSMA陽(yáng)性的轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌，成為全球首款靶向PSMA的放射性配體療法。
2023年，Pluvicto實(shí)現(xiàn)了9.8億美元的銷售額，同比增長(zhǎng)約261%，顯示出快速增長(zhǎng)的潛力。在2024年上半年，Pluvicto的銷售額達(dá)到了6.55億美元，同比增長(zhǎng)45%。
正因?yàn)槿绱?，Vas Narasimhan認(rèn)為放射性配體療法是一個(gè)更好的投資領(lǐng)域，可以集中公司的資源，而不是在ADC上過(guò)度投資。
02 GLP-1需謹(jǐn)慎
同樣的態(tài)度，在GLP-1領(lǐng)域也得到了體現(xiàn)。
諾和諾德和禮來(lái)的成功吸引了眾多參與者加入競(jìng)爭(zhēng)。盡管司美格魯肽可能很快成為藥界霸主，但許多人認(rèn)為這場(chǎng)競(jìng)賽尚未結(jié)束。
最近，Evaluate發(fā)布的一份新報(bào)告指出，盡管諾和諾德和禮來(lái)憑借率先上市的產(chǎn)品擁有一定優(yōu)勢(shì)，但目前的肥胖治療藥物在給藥途徑和頻率方面還有改進(jìn)空間。無(wú)論是禮來(lái)還是諾和諾德，它們的減肥藥都是通過(guò)注射給藥，且為每周一次。
因此，Evaluate認(rèn)為，即便治療效果可能繼續(xù)提升，但改善給藥途徑或頻率可能更為關(guān)鍵。然而，諾華提出了不同的看法。
作為后來(lái)者，推出另一種口服或注射的GLP-1類藥物，可能不是一個(gè)謹(jǐn)慎的選擇。在龐大的減肥藥市場(chǎng)中，諾華這樣的聲音顯得有些與眾不同。
畢竟，減肥藥市場(chǎng)被視為一個(gè)超過(guò)1000億美元的巨大市場(chǎng)，許多企業(yè)認(rèn)為無(wú)論如何都能分得一杯羹。這也是許多后來(lái)者選擇加入競(jìng)爭(zhēng)的原因。
諾華持有否定態(tài)度的邏輯在于，禮來(lái)和諾和諾德非常強(qiáng)勢(shì)，且布局深遠(yuǎn)，即便是略有差異化的產(chǎn)品也難以獲得優(yōu)勢(shì)，將面臨兩大障礙：
巨大的回扣壁壘；
巨大的產(chǎn)品組合障礙。
因此，諾華的Vas Narasimhan認(rèn)為，很難用與現(xiàn)有藥物相對(duì)相似的產(chǎn)品來(lái)應(yīng)對(duì)。這也是諾華不會(huì)輕易加入GLP-1類藥物競(jìng)爭(zhēng)的原因。
當(dāng)然，這并不意味著諾華不會(huì)參與減肥藥市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。諾華未來(lái)的策略是，要么提供超長(zhǎng)效、具有明顯耐受性優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，要么提供具有肌肉保留能力的產(chǎn)品。
簡(jiǎn)而言之，諾華致力于提供足夠差異化的產(chǎn)品。
03 當(dāng)一名長(zhǎng)跑運(yùn)動(dòng)員
諾華擁有這樣的經(jīng)營(yíng)哲學(xué)并不令人驚訝。
正如前文所述，諾華擁有超過(guò)200年的歷史，它是由多個(gè)企業(yè)合并而成的。這種背景使得諾華在面對(duì)技術(shù)范式創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)時(shí)，能夠擁有更長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角和更廣泛的分析維度。
對(duì)于這種不隨波逐流的態(tài)度，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來(lái)說(shuō)，是非常值得學(xué)習(xí)的。
在過(guò)去幾年中，從創(chuàng)新藥的研發(fā)到上游的CXO領(lǐng)域，參與者普遍認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)的目的是淘汰對(duì)手。
在這種邏輯下，最終能夠生存下來(lái)的只會(huì)是少數(shù)。許多人認(rèn)為自己將是最終的幸存者。
但問(wèn)題是，這種內(nèi)卷化的競(jìng)爭(zhēng)是否是一種可持續(xù)和健康的方式？目前來(lái)看，并不是。內(nèi)卷化確實(shí)會(huì)導(dǎo)致淘汰賽，但最終可能沒(méi)有人能成為贏家。
以創(chuàng)新藥為例，在內(nèi)卷化的過(guò)程中，還有一個(gè)聰明的支付方——醫(yī)保局。內(nèi)卷化導(dǎo)致的藥品價(jià)格下降是不可逆的。因此，在內(nèi)卷化的邏輯下，創(chuàng)新藥的商業(yè)模式的天花板必然要大打折扣。
隨著市場(chǎng)的逐步發(fā)展，生物科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)已經(jīng)非常清晰：它是一場(chǎng)長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)，而不是短期的賽跑。
一開(kāi)始跑得快，并不意味著能夠跑到終點(diǎn)。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)需要展示其抵抗市場(chǎng)波動(dòng)、穿越不同經(jīng)濟(jì)周期的能力。
市場(chǎng)有時(shí)狂熱，有時(shí)冷靜，投資者可能會(huì)帶來(lái)許多難以抵擋的誘惑，但無(wú)論市場(chǎng)如何變化，商業(yè)的本質(zhì)始終不變：非理性的繁榮可能會(huì)讓市場(chǎng)暫時(shí)忘記常識(shí)，但生物科技產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)最終會(huì)回歸到常識(shí)。
諾華證明了，一家尊重商業(yè)常識(shí)的醫(yī)藥企業(yè)，如何能夠長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展，不僅已經(jīng)走過(guò)了100年、200年，現(xiàn)在也即將邁入300年的歷史。