界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

界面新聞編輯 | 宋佳楠

好未來(lái)正在穩(wěn)步走出虧損泥潭。

8月1日晚，好未來(lái)最新財(cái)報(bào)顯示，截至2024年5月31日，該公司2025財(cái)年一季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)4.14億美元，同比增長(zhǎng)50.55%；凈利潤(rùn)1140.2萬(wàn)美元，上年同期凈虧損4503.7萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)125%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

就在前一天，新東方也交出最新“成績(jī)單”，同期單季度營(yíng)收11.367億美元，同比上升32.1%；凈利潤(rùn)2700萬(wàn)美元，同比下跌6.9%。

對(duì)比來(lái)看，好未來(lái)的營(yíng)收規(guī)模雖然只是新東方的36%，但增速高出不少，利潤(rùn)表現(xiàn)更為突出。相比新東方的跨界轉(zhuǎn)型，好未來(lái)相對(duì)更聚焦于教育的老本行。

剝離學(xué)科培訓(xùn)后，好未來(lái)目前的業(yè)務(wù)分為三大塊：一是學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)，這是該公司的創(chuàng)收主力，涵蓋素質(zhì)教育、國(guó)際教育、海外業(yè)務(wù)等。其中，素質(zhì)教育由“學(xué)而思素養(yǎng)”和“學(xué)而思網(wǎng)?！眱纱笃放铺峁?，構(gòu)成學(xué)習(xí)服務(wù)的主要收入來(lái)源。海外業(yè)務(wù)以Think Academy品牌服務(wù)美國(guó)、新加坡、日本等市場(chǎng)。

界面教育對(duì)比了學(xué)而思素養(yǎng)和學(xué)而思網(wǎng)校，兩者均提供素養(yǎng)課，但內(nèi)容和形式有差別，前者采用線下面授，后者為在線直播或錄播。

內(nèi)容方面，兩者均提供編程機(jī)器人、科學(xué)及人文課程，而線下課新增研學(xué)和圍棋，線上課新增國(guó)際象棋和博物。有用戶(hù)在社交媒體上表示，即使是同類(lèi)課程，二者講課的方式和角度也會(huì)有所差異。

二是以學(xué)習(xí)機(jī)為主的內(nèi)容解決方案，此外還有學(xué)科類(lèi)和非學(xué)科類(lèi)的教輔出版物；三是向第三方機(jī)構(gòu)提供技術(shù)解決方案，指面向教育機(jī)構(gòu)提供技術(shù)產(chǎn)品和服務(wù)，產(chǎn)品涉及課堂、公司發(fā)展、教學(xué)支持和學(xué)習(xí)中心管理等環(huán)節(jié)。

最新財(cái)報(bào)未披露各業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，但好未來(lái)在當(dāng)晚財(cái)報(bào)會(huì)上透露，學(xué)而思素養(yǎng)約占總收入的30%，保持高增長(zhǎng)，收入占比有所提升；網(wǎng)校收入占15%至20%；學(xué)習(xí)機(jī)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，銷(xiāo)量10萬(wàn)臺(tái)左右，高客單價(jià)機(jī)型占比高。

學(xué)而思線下學(xué)習(xí)中心網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張和入學(xué)率的增加，帶動(dòng)學(xué)習(xí)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

截至財(cái)季末，學(xué)而思線下網(wǎng)點(diǎn)達(dá)400多家，較2024財(cái)年一季度末相比翻倍。按照開(kāi)始付租金的口徑算教學(xué)點(diǎn)，一般教學(xué)點(diǎn)需要一個(gè)季度來(lái)招聘、裝修、準(zhǔn)備好營(yíng)業(yè)，教學(xué)點(diǎn)間開(kāi)業(yè)后爬坡期可能會(huì)有比較大的差異。

好未來(lái)認(rèn)為線下小班有一個(gè)可行的商業(yè)模式和清晰的未來(lái)發(fā)展路徑。

自2022年以來(lái)，該公司陸續(xù)發(fā)布多款教育智能硬件設(shè)備，先后推出講題機(jī)、學(xué)習(xí)機(jī)等智能硬件，且自研數(shù)學(xué)大模型MathGPT用于其硬件，搭載大模型的答疑工具已開(kāi)放使用。

在今年的2024世界人工智能大會(huì)上，學(xué)而思表示，將向全行業(yè)開(kāi)放三項(xiàng)最重要的核心AI能力，即解題、講題和批改，各界硬件廠商，像AIPC、手機(jī)、Pad、汽車(chē)等行業(yè)都可以合作。

“學(xué)習(xí)機(jī)商業(yè)模式以及硬件和渠道成本相對(duì)穩(wěn)定，銷(xiāo)量越高更好攤薄成本?！焙梦磥?lái)在財(cái)報(bào)會(huì)上稱(chēng)，本季度是學(xué)習(xí)機(jī)淡季，所以學(xué)習(xí)機(jī)盈利能力沒(méi)有去年最好的一兩個(gè)季度好。當(dāng)被問(wèn)及是否考慮做非學(xué)習(xí)機(jī)硬件時(shí)，好未來(lái)稱(chēng)此前做過(guò)思維機(jī)，但收入貢獻(xiàn)小，主力貢獻(xiàn)還是學(xué)習(xí)機(jī)。

支出方面，好未來(lái)2025財(cái)年一季度的運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用為4.321億美元，同比增長(zhǎng)26.3%。其中，營(yíng)業(yè)成本2億美元，同比增長(zhǎng)43.4%。銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、一般及行政開(kāi)支分別為1.224億美元、1.097億美元，同比增加25.4%、4.5%。

2025財(cái)年一季度分配至相關(guān)營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用總額下降至1820萬(wàn)美元，上一財(cái)年同期為2550萬(wàn)美元，同比下降28.6% 。

截至5月31日，好未來(lái)現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資合計(jì)余額為34.19億美元，而截至2月29日的余額為33.03億美元。

美東時(shí)間8月1日收盤(pán)，好未來(lái)報(bào)9.08美元/股，跌9.38%，總市值54.99億美元。