8月23日，粉筆(02469.HK)發(fā)布2024年中期業(yè)績報告。截至2024年6月30日，粉筆實現(xiàn)營收16.3億元，與去年同期基本持平；凈利潤為2.8億元，同比大漲240.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.5億元，同比增長21.2%，上市以來粉筆連續(xù)三份財報凈利潤保持快速增長，盈利能力亮眼。 

粉筆創(chuàng)始人、CEO張小龍表示，粉筆將會繼續(xù)努力，在做好品質(zhì)基礎上，平衡好產(chǎn)品質(zhì)量和收入規(guī)模關系，始終把品質(zhì)和效率放在第一位，同時持續(xù)加大對教研技術投入，尤其是AI技術的投入。

“我們堅信對于教育培訓類產(chǎn)品，把品質(zhì)做好一定會帶來市場占有率和收入規(guī)模增加，這種收入才是健康可持續(xù)有口碑的收入。只要堅持做正確的事，一定會迎來品質(zhì)規(guī)模利潤的良性循環(huán)，以此回報各位用戶和投資人對我們的支持和信任?！?/span>

1、 毛利率、凈利率雙雙提升，發(fā)展穩(wěn)健向好

2024年，“穩(wěn)就業(yè)”依舊是主旋律之一。據(jù)信達證券分析，國考+省考招錄人數(shù)穩(wěn)定增長，報名人數(shù)彈性更強，2024年國考通過資格審查人數(shù)同增21.3%，實際參加考試人數(shù)同增47.7%，省考報名人數(shù)同增13.1%，在當前的就業(yè)環(huán)境下，公考熱情有望持續(xù)提升。

考生參培需求預計持續(xù)釋放。從公告披露數(shù)據(jù)來看，作為行業(yè)頭部企業(yè)，粉筆各項業(yè)務有序發(fā)展。截至2024年6月30日，粉筆平均月活躍用戶為920萬。據(jù)粉筆介紹，OMO模式已經(jīng)在其小班課程產(chǎn)品中全面普及，充分整合線上線下優(yōu)質(zhì)教育資源，為用戶提供多元的產(chǎn)品選擇，和更具個性化的學習體驗。依托堅實的用戶基礎和優(yōu)越的產(chǎn)品力，粉筆業(yè)務潛力有望得到進一步開發(fā)。

2024年上半年，粉筆毛利為8.8億元，同比增長3.2%，毛利率從去年同期的50.9%增加至54.2%；凈利潤率為17%，去年同期為4.8%，增幅顯著，體現(xiàn)公司產(chǎn)品市場競爭力增強，盈利水平保持強勁增長。2024年上半年，粉筆整體師均收入貢獻為51.8萬元，經(jīng)營效率不斷提升。

此外，報告期內(nèi)，粉筆圖書業(yè)務實現(xiàn)收入2.5億元，在總營收中占比與去年同期持平，為用戶提供更全面的服務的同時，也保證了收入的多樣性。

2、AI應用加速落地，鎖定優(yōu)勢地位

2024年，粉筆錨定科技創(chuàng)新，人工智能研發(fā)再上一個臺階，推出了首個職教領域垂域大模型，并落地應用粉筆AI老師，不斷提升自身技術競爭力，為下半年業(yè)績增長提前鎖定發(fā)展空間。報告期內(nèi)，粉筆研發(fā)開支為1.1億元。

財報顯示，得益于人工智能技術及其他在線技術賦能大幅提升授課效率，2024年上半年，粉筆收入成本為7.5億元，與去年同期的8.3億元相比縮減了9.6%。尤其是培訓服務相關成本，縮減了11.6%至5.8億元。粉筆AI應用已經(jīng)融入教研、教學、運營的各環(huán)節(jié)中，在面試點評、筆試輔導、客服等領域提供支持。

在AI助力下，粉筆行業(yè)優(yōu)勢地位凸顯。據(jù)介紹，2021年2月，一位精品班輔導老師同期可以服務40人左右，目前，一位老師同期最高可服務150人，效率提升可達275%。不光是效率，用戶體驗也隨之提升。在預測分功能輔助下，2022年省聯(lián)考行測到2024年省聯(lián)考行測，精品全程班用戶對應提分漲幅可以達到40%。

據(jù)媒體報道，粉筆AI矩陣還在不斷擴展，包括申論AI老師、面試AI老師以及事業(yè)單位、教師項目的AI老師在內(nèi)的產(chǎn)品正在開發(fā)中，有望成為業(yè)績發(fā)展新的曲線。

在堅定技術投入的基礎上，粉筆始終對長期增長前景充滿信心。今年5月，粉筆公布了一項回購計劃，預計在2025年5月12日前不時在公開市場上購回價值總額不超過3億港元的公司普通股。據(jù)悉，截至2024年8月9日，粉筆已回購并注銷普通股5423萬股，累計回購金額約2.3億港幣。

粉筆表示，預計公司的收入可以穩(wěn)健增長，在維持高質(zhì)量教學品質(zhì)的前提下，利潤率和運營效率仍有進一步優(yōu)化的空間。粉筆發(fā)展前景也獲多家機構認可，天風證券、信達證券、方正證券、國泰君安等均給予粉筆“看好”“推薦”等評級。