文 | 節(jié)點(diǎn)財經(jīng) 七公
“消費(fèi)市場面臨一定挑戰(zhàn),但我們對前景充滿信心,董事會也通過了股份回購計劃。本集團(tuán)將于未來18個月內(nèi),動用不超過港幣100億元回購股份,提高股東回報,為股東創(chuàng)造長遠(yuǎn)價值?!?/p>
在8月27日的財報溝通會現(xiàn)場,安踏董事局主席丁世忠如此表示。這是安踏自2007年以來首次公布的股份回購計劃,也給予了資本市場極大的鼓舞。次日港股開盤,安踏體育(HK:02020)一度漲近12%。
豪氣的表態(tài)源于實(shí)力加持。2024年上半年,安踏交出了一份硬氣的“中期答卷”。
01 一份硬氣的“中期答卷”
2024年上半年,我國服裝、鞋帽、針紡織品類的消費(fèi)較為疲軟,銷售額同比僅微漲1.3%。
相較之下,安踏實(shí)現(xiàn)營收337.4億元,同比增長13.8%;實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利77.21億元,同比增長62.6%。
其業(yè)績表現(xiàn)略高于市場預(yù)期,跑贏大盤,也優(yōu)于李寧、361度、特步等一眾同業(yè),特別是盈利能力,可謂遙遙領(lǐng)先。
按分部劃分,Anta安踏品牌收入同比增長13.5%至160.77億元,毛利率同比上升0.8個百分點(diǎn)至56.6%;FILA斐樂品牌收入同比增長6.8%至130.56億元,毛利率同比上升1個百分點(diǎn)至70.2%。
包括DESCENTE(迪桑特)、KOLON SPORT(科?。?、MAIA ACTIVE(瑪伊婭)等在內(nèi)的其他品牌收入同比增長41.8%至46.02億元。
圖源:安踏體育財報
此外,安踏麾下獨(dú)立運(yùn)營的亞瑪芬,于開年2月份正式登陸紐交所,發(fā)行市值63億美元。其最新財報顯示,2024年上半年,錄得凈利潤510萬美元,扭虧為盈。
丁世忠表示,“今年體育行業(yè)店效最高的兩個品牌來自安踏和亞瑪芬集團(tuán),第一是始祖鳥,第二是迪桑特?!?/p>
現(xiàn)金流方面,報告期內(nèi),安踏經(jīng)營活動現(xiàn)金流入凈額為85.02億元,自由現(xiàn)金流入為76.19 億元。截至報告期末,其持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、存款期超過三個月的銀行定期存款及已抵押存款合計為478.3億元?;刭彽牡讱膺€是挺足的。
總體而言,安踏的經(jīng)營一貫穩(wěn)健、向好,進(jìn)一步夯實(shí)賽道“執(zhí)牛耳者”的身份,但細(xì)化到個別指標(biāo),比如業(yè)界格外關(guān)注的庫存,仍有較大改善余地。
2024年上半年,安踏的存貨為80.13億元,同比增長23.52%;存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為114天,盡管較2023年同期下降10天,但依舊在山頂“站崗”。
作為對比,《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》計算得出,李寧、361度、特步三家的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為63天、85天、93天。
這或許與安踏的運(yùn)營機(jī)制有關(guān)。從2020年開始,安踏積極推動向DTC(直面消費(fèi)者)轉(zhuǎn)型。截至2024年6月30日,在安踏12000多家門店中,超10000家采用DTC模式;超6000家由品牌直營,直營店鋪超過了總店數(shù)的一半。
相對而言,DTC模式省去經(jīng)銷商、代理商、零售商等一系列中間環(huán)節(jié),縮短交易鏈條,利潤空間更大,但也意味著庫存風(fēng)險更大。
02 FILA維持既定目標(biāo)有一些挑戰(zhàn)
在安踏內(nèi)部,Anta安踏品牌和FILA斐樂品牌的地位舉足輕重,后者的中高端定位,不僅是拉動集團(tuán)盈利能力的中樞,也擔(dān)負(fù)著集團(tuán)向上攀登的重任。
放寬視線,安踏對FILA斐樂的成功操盤,更是行業(yè)內(nèi)少見的資本收購啟示錄。
過往數(shù)年,F(xiàn)ILA蓬勃生長,2019年至2021年,收入同比增幅分別為73.9%、18.1%和25.1%,毛利率分別為70.4%、69.3%、70.5%。
2022年,在疫情與消費(fèi)分級的雙重沖擊下,F(xiàn)ILA收入同比降低1.4%,毛利和經(jīng)營利潤分別同比下滑7.2%和19.4%。
該背景下,F(xiàn)ILA自發(fā)進(jìn)入調(diào)整期。2023年,F(xiàn)ILA恢復(fù)動能,全年收入增長16.6%至251億元,算是撐住了安踏的基本盤。
2024年上半年,F(xiàn)ILA凈開9家門店,從凈關(guān)店重回擴(kuò)張節(jié)奏。然而,著眼其個位數(shù)的營收增速,距離完成全年KPI,壓力不小。
在2023年10月舉辦的全球投資者大會上,安踏曾宣布未來三年集團(tuán)各業(yè)務(wù)板塊的增長目標(biāo):安踏主品牌流水年均復(fù)合增長率為10%至15%,到2026年突破600億元;FILA年均復(fù)合增長率為10%至15%,維持在400億元-500億元。
暫且就假設(shè)FILA的目標(biāo)是每年增長10%至15%,那么,F(xiàn)ILA今年下半年至少要把增速提到14%,才能射中“靶心”。
這在當(dāng)前“性價比”、“實(shí)用主義”理念大行其道,年輕人紛紛“捂緊錢包”的新敘事結(jié)構(gòu)中,不是件容易的事情。
建銀國際指出,F(xiàn)ILA斐樂在第二季度的銷售表現(xiàn)“遜于該行及市場預(yù)期,”因此對于FILA品牌全年銷售預(yù)期增長從15%下調(diào)至10%。
安踏聯(lián)席CEO賴世賢直言,F(xiàn)ILA斐樂維持既定目標(biāo)“有一些挑戰(zhàn),并不是說輕輕松松做到”,但強(qiáng)調(diào),“我們各方面都比較健康,覺得團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該有一個較高的目標(biāo),全年(流水)雙位數(shù)(增長)還是有機(jī)會的?!?/p>
安踏集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官吳永華也認(rèn)為,當(dāng)下的FILA還是要健康,所以集團(tuán)策略性地調(diào)整了FILA潮牌、流行產(chǎn)品的增速。同時在7月份,對安踏也做了一些改革?!靶Ч芎谩!?/p>
03 下一個“FILA”在哪里?
內(nèi)卷烈度加劇,消費(fèi)轉(zhuǎn)向的大環(huán)境中,如何在存量市場中尋找新商機(jī)、斬獲新增量,顯然是每家企業(yè)的必答題。
從安踏的布局來看,戶外運(yùn)動和女性運(yùn)動是其押注的兩個方向。
戶外運(yùn)動領(lǐng)域,在滑雪界大受追捧的迪桑特正被管理層寄予厚望。
2016年,安踏斥資1.5億與迪桑特子公司和伊藤忠成立合資業(yè)務(wù),取得了迪桑特品牌在中國大陸的獨(dú)家代理權(quán)。
2023年11月,迪桑特負(fù)責(zé)人丁少翔曾透露,在進(jìn)入中國市場8年后,迪桑特的收入首次破50億元,預(yù)計到年底將達(dá)到52億至53億元。
財報顯示,2024年上半年,迪桑特凈開10家門店至197家。其中,包括7家兒童店鋪,店銷均超過了55萬。據(jù)《節(jié)點(diǎn)財經(jīng)》了解,迪桑特目前的經(jīng)營利潤率已達(dá)到30%以上。
本次財報會上,丁世忠提及,在做迪桑特之初他就認(rèn)為五年能做到20億營收,“以現(xiàn)在這個規(guī)模,應(yīng)該很快能做到100億”。
換言之,迪桑特有望扛起安踏的增長大旗,成為繼Anta安踏、FILA斐樂之后,集團(tuán)第三個營收百億級的品牌。
同時,聚焦露營和徒步運(yùn)動的科隆也在發(fā)力中,報告期內(nèi)店鋪數(shù)量共計160家。
女性運(yùn)動領(lǐng)域,安踏在2023年10月把有“l(fā)ululemon平替”之稱的瑜伽服新秀MAIA ACTIVE收入囊中,為成長潛能沖值、續(xù)費(fèi)。
統(tǒng)計表明,2021年我國瑜伽服裝市場規(guī)模達(dá)322.1億元,預(yù)計到2025年將突破500億元。從lululemon的在華業(yè)績表現(xiàn)也能對瑜伽服裝市場的強(qiáng)勁勢頭感知一二。
不過,無論是戶外運(yùn)動領(lǐng)域,還是女性運(yùn)動領(lǐng)域,玩家都不少。除了李寧、特步、361們,與生俱來強(qiáng)勢的耐克、阿迪達(dá)斯等,在中國加大賣貨力度lululemon、加拿大鵝等,以及蕉下、蕉內(nèi)等加速崛起的“新秀”,多方“逐鹿”,安踏要想闖出來,必須更努力、更差異化。
可以預(yù)見的是,體育用品品牌的“中場戰(zhàn)事”只會愈發(fā)激烈,即便貴為龍頭,安踏也面臨著各種嚴(yán)峻考驗(yàn),還到不了“松口氣”、“歇歇腳”的時候。
值得一提的是,與李寧“追求穩(wěn)健發(fā)展”、“不以規(guī)模增長為主要目標(biāo)”等對外發(fā)聲相似,丁世忠也在財報溝通會上稱,“外部環(huán)境多變的情況下,更加堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的可持續(xù)經(jīng)營方針?!?/p>