界面新聞?dòng)浾?| 陳楊

界面新聞編輯 | 謝欣

10月21日盤后，江蘇吳中發(fā)布2024年三季報(bào)。前三季度，江蘇吳中營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為16.47億元、4508.06萬(wàn)元、2665.69萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)9.58%、311.54%、284.33%。

這其中，第三季度，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為4.41億元、2062.60萬(wàn)元、1606.41萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)9.46%、225.41%、197.31%。

不過(guò)，10月22日，江蘇吳中收盤價(jià)報(bào)10.25元/股，下跌6.82%，當(dāng)下市值73億元。

實(shí)際上，2024年第二季度起，江蘇吳中的歸母凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)開(kāi)始雙雙扭虧，原因即在于公司引進(jìn)的再生醫(yī)美產(chǎn)品AestheFill艾塑菲聚乳酸面部填充劑（下稱“艾塑菲”）上市放量。

該產(chǎn)品于2024年1月獲國(guó)家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)，成為國(guó)內(nèi)第四款獲批的醫(yī)美再生注射劑，也是首款進(jìn)口“童顏針”。2024年4月，艾塑菲正式上市銷售、貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，江蘇吳中醫(yī)美生科業(yè)務(wù)營(yíng)收、毛利分別為8025.34萬(wàn)元、6653.13萬(wàn)元，分別占公司總營(yíng)收、毛利總額的6.65%、19%。

而1-9月，該部分營(yíng)收、毛利分別為1.99億元、1.63億元，分別同比大增4175.12%、6465.52%。也就是醫(yī)美生科業(yè)務(wù)在公司總營(yíng)收中的占比超過(guò)10%，且該部分第三季度貢獻(xiàn)了約1億元毛利。

實(shí)際上，作為傳統(tǒng)藥企，在2018年前后開(kāi)始的醫(yī)?？刭M(fèi)、帶量集采等行業(yè)政策影響下，江蘇吳中與華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥、康哲藥業(yè)等類似，都開(kāi)始往消費(fèi)屬性更強(qiáng)、不依賴醫(yī)保的醫(yī)美領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，以期找到第二增長(zhǎng)點(diǎn)。

2021年，江蘇吳中正式成立醫(yī)美事業(yè)部及全資子公司吳中美學(xué)，聚焦注射類醫(yī)美。這一選擇也符合近年來(lái)求美者的選擇趨勢(shì)，即從早先的整形走向美白抗衰，由手術(shù)轉(zhuǎn)向針劑光電，由微創(chuàng)轉(zhuǎn)向無(wú)創(chuàng)。同時(shí)，注射產(chǎn)品也由最早的玻尿酸擴(kuò)展至膠原蛋白、再生材料。

相較于已處于紅海的玻尿酸，江蘇吳中以相對(duì)更新的再生材料切入。后者通過(guò)刺激人體自身膠原蛋白再生，從而起到重塑緊致的效果，主要成分為微球粒子，也包括相關(guān)載體。

具體而言，微球粒子可分為聚乳酸（PLA）、聚己內(nèi)酯（PCL）和羥基磷灰石三類。另外，PLA又可分為聚左旋乳酸（PLLA）和聚雙旋乳酸（PDLLA）。

艾塑菲即為國(guó)內(nèi)首款PDLLA微球產(chǎn)品，該材料使膠原蛋白生成速度更快，即刻塑形效果更明顯。其由韓國(guó)醫(yī)美企業(yè)REGEN Biotech開(kāi)發(fā)，已于2014年在韓國(guó)上市。

此外，2021年上半年，華東醫(yī)藥的伊妍仕（少女針）、長(zhǎng)春圣博瑪生物的艾維嵐（童顏針）、愛(ài)美客的濡白天使（童顏針）先后獲批，成為國(guó)內(nèi)再生醫(yī)美領(lǐng)域首批合規(guī)產(chǎn)品。

其中，伊妍仕、艾維嵐的微球粒子分別為PCL、PLLA，濡白天使是玻尿酸與PLLA微球的結(jié)合復(fù)配型產(chǎn)品。

從銷售數(shù)據(jù)上看，2022年即上市首個(gè)完整銷售年，伊妍仕銷售額約6億元。不過(guò)，巨大的市場(chǎng)勢(shì)必引來(lái)更多玩家分食。

2024年8月，山東谷雨春旗下的國(guó)產(chǎn)“少女針”塑妍真在國(guó)內(nèi)獲批，其與伊妍仕屬于同類產(chǎn)品，兩者為直接競(jìng)品。由此還引發(fā)了華東醫(yī)藥訴塑妍真侵權(quán)一案。

此外，雖然注射醫(yī)美領(lǐng)域新品迭出，但各類材料各有其特征和功能，很難有一種材料或一款產(chǎn)品可以滿足求美者的所有需求，除了優(yōu)化材料本身，多種材料的產(chǎn)品組合也是醫(yī)美公司布局的方向。

就江蘇吳中而言，除艾塑菲，其還于2021年6月從韓國(guó)醫(yī)美企業(yè)Humedix（匯美德斯）引進(jìn)了HARA玻尿酸，目前該產(chǎn)品處于臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)整理階段。另外，公司在醫(yī)美領(lǐng)域還布局了膠原蛋白、溶脂針和表麻品類產(chǎn)品。

江蘇吳中曾表示，玻尿酸產(chǎn)品的預(yù)期主要是和艾塑菲搭配使用來(lái)做推廣。公司后續(xù)比較重要的還是膠原蛋白產(chǎn)品。

據(jù)公司2024年中報(bào)，其在上海東方美谷的首期重組膠原蛋白生產(chǎn)車間建設(shè)已基本完成，并進(jìn)入最后調(diào)試驗(yàn)證階段。此外，2024年6月，公司還與麗徠科技簽署投資協(xié)議，獲得后者注射用透明質(zhì)酸鈉-多聚脫氧核糖核苷酸（PDRN）復(fù)合溶液產(chǎn)品的獨(dú)家權(quán)益。