界面新聞記者 | 丁晶晶

10月26日， 愛瑪科技（603529.SH）發(fā)布了三季報。財報顯示，公司前三季度營收174.64億元，同比上升0.05%；歸母凈利潤15.54億元，同比下降0.25%。

愛瑪科技成立于1999年，并于2004年進入電動兩輪車行業(yè)，是中國最早的電動兩輪車制造企業(yè)之一。

2021年6月，愛瑪在上海證券交易所主板首發(fā)上市，公司主營業(yè)務為電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車等的研發(fā)、生產及銷售。經過多年的發(fā)展，愛瑪科技當前已經成為電動兩輪車行業(yè)龍頭企業(yè)之一，市場份額僅次于雅迪。

不過，近期，作為行業(yè)龍頭之一，愛瑪科技的日子并不好過。

第三季度營收凈利潤雙降

近兩年，受到政策影響，兩輪電動車行業(yè)銷量萎縮，愛瑪科技等企業(yè)業(yè)績增速出現放緩。

今年上半年，愛瑪科技營收凈利潤呈個位數增長。而到了今年第三季度，愛瑪科技營收凈利潤均呈現下滑，甚至“拖累”了前三季度業(yè)績。財報數據顯示，愛瑪科技第三季度營業(yè)總收入為68.73億元，同比下降5.05%，歸母凈利潤6.03億元，同比下降9.02%。

對于第三季度營收凈利潤雙下滑，愛瑪科技并未披露原因。不過，與業(yè)績最直接相關的便是銷量。開源證券和浙商證券發(fā)布研報透露，今年第三季度愛瑪科技產品銷量同比下滑了約10%。

對此，開源證券分析稱，銷量下滑，或主因行業(yè)處于政策切換期間：《電動自行車安全技術規(guī)范（征求意見稿）》于9月19日發(fā)布，預計于明年大范圍落地執(zhí)行。因此，目前各地經銷商多處觀望狀態(tài)，提貨意愿度不高，對動銷產生負向影響。

盈利能力方面，愛瑪科技今年前三季度毛利率為17.4%,同比增長了1.6個百分比；對于毛利率提升，開源證券表示，主要是高毛利中高端產品占比提升，產品結構持續(xù)改善帶動單車盈利上移。

縱向對比來看，近兩年，愛瑪科技業(yè)績增速出現明顯放緩。財報數據顯示，2022年，愛瑪科技營收凈利潤基本均保持兩位數的增速，到了去年年末，愛瑪科技的營收凈利潤均只有個位數增長，今年三季度歸母凈利潤甚至出現了近兩年來的首次下滑。

橫向對比來看，市場規(guī)模更勝一籌的雅迪同樣出現業(yè)績增速放緩的情況。事實上，這主要是由于“新國標”替換潮進入尾聲，整個電動兩輪車市場增量萎縮。艾瑞咨詢報告顯示，2023年中國兩輪電動車的銷量約為5500萬輛，相比前一年有所下降，預計2024年銷量整體繼續(xù)下滑至5000萬輛。

在電動兩輪車市場趨于飽和、競爭激烈的背景下，愛瑪科技近年來在不斷尋求新增長點。一方面，愛瑪科技不斷向高端化和智能化方向轉型；另一方面，愛瑪不斷發(fā)力三輪車市場。

除此之外，去年10 月，愛瑪還和吉利汽車集團、知豆汽車創(chuàng)始人鮑文光以及多家投資機構共同參與了知豆汽車的資本戰(zhàn)略重組，布局汽車市場。

今年，愛瑪在全國多地投資建設產業(yè)園，希望以此進一步擴大產能。今年4月，愛瑪科技與豐縣人民政府簽署《投資協(xié)議書》，計劃總投資約30億元建設愛瑪科技集團豐縣產業(yè)園項目，用于擴大電動三輪車產品產能。5月，愛瑪科技又與甘肅省蘭州市蘭州新區(qū)簽署《投資協(xié)議書》，計劃投資20億元建設愛瑪蘭州新區(qū)產業(yè)園項目，以擴大電動兩輪車、電動三輪車產品產能。

不過，目前來看，上述措施為愛瑪業(yè)績貢獻仍十分有限。以電動三輪為例，數據顯示，去年，愛瑪科技電動三輪車銷量為42.67萬輛，營收14.35億元，僅占總營收的6.8%。

今年，愛瑪科技還試圖通過金融投資實現盈利多元化。今年上半年，愛瑪不斷加大了在理財產品的投入。半年報數據顯示，由于購買理財產品增加，愛瑪科技上半年交易性金融資產較上年期末增長至27.57億元，漲幅高達1465.83%。

截至今年三季度，這一數據漲至45.77億元，較上半年翻了約1.6倍，較去年期末的1.76億元增長了約25倍。

不過，從當前業(yè)績來看，愛瑪科技的轉型之路似乎尚未成功，仍需時間和市場的檢驗。

實控人被立案調查，股東減持

除了業(yè)績失速外，就在三季報發(fā)布前不久的10月10日晚間，愛瑪科技實控人、董事長張劍被留置、立案調查。

公告顯示，愛瑪科技近日收到公司實際控制人、董事長兼總經理張劍家屬的通知，其于2024年10月9日收到由承德市監(jiān)察委員會簽發(fā)的張劍被留置、立案調查的通知書。

公告并未披露具體原因。愛瑪科技在公告中僅表示，公司未收到相關機關的通知，也未被要求協(xié)助調查。另外，公司其他董事、監(jiān)事和高級管理人員均正常履職，公司控制權未發(fā)生變化，董事會運作正常，生產經營管理情況正常，上述事項不會對公司正常生產經營產生重大影響。

截至目前，張劍被留置、立案調查仍未有具體進展和結果。

公開資料顯示，張劍出生于1969年，今年55歲。1999年，張劍與妻子段華在天津成立了天津泰美車業(yè)有限公司，這家企業(yè)是愛瑪科技的前身。自2008年起，愛瑪科技開始邀請周杰倫擔任公司形象代言人，此后，公司產品愛瑪電動車迅速走紅，愛瑪科技也于2021年在上交所上市。

據了解，張劍此前較為低調，上一次受到如此關注還是其十年前與昔日合伙人顧新劍的糾紛。據《中國經營報》報道，2011年至2013年間，顧新劍曾以舉報偷稅漏稅等方式相要挾，多次向張劍索要錢款。2014年，張劍選擇報警。最終，因敲詐張劍2.35億元、職務侵占3000萬元，顧新劍于2016年被一審判處有期徒刑20年。

二級市場方面，愛瑪科技實際控制人張劍被留置、立案調查這一事件使得愛瑪科技次日股價開盤后觸及跌停。隨后當天跌幅雖有所收窄至收盤的6.91%，但這仍使得愛瑪科技總市值由前一交易日的296.86億元降至276億元，一日蒸發(fā)了約20億元。

除此之外，近兩個月內，多位股東、高管減持讓愛瑪科技的處境雪上加霜。公告顯示，8月29日，愛瑪披露公告表示，股東鹽城鼎愛因自身資金需求，計劃15個交易日后的3個月內通過集中競價或大宗交易的方式減持公司股份合計不超過861.71萬股，計劃減持比例不超過公司總股本的1%。

此外，9月27日，愛瑪披露公告表示，愛瑪科技公司副總經理羅慶一，副總經理、財務總監(jiān)鄭慧也因自身資金需求，合計擬減持公司不超過112.88萬股，減持比例合計不超過公司總股本的0.13%。

不過目前來看，實控人留置、高管減持均未對愛瑪二級市場產生重大影響。目前愛瑪科技股價已經恢復至原先水平并有所上漲。截至10月28日收盤，愛瑪科技報收37.14元/股，總市值漲至320.04億元。

開源證券等多家證券均表示看好愛瑪科技未來發(fā)展。開源證券研報認為，新國標修訂后行業(yè)低質企業(yè)或再度出清，行業(yè)份額進一步向龍頭集中。愛瑪科技作為電動兩輪車龍頭預計超額受益于行業(yè)改善，2025年基本面拐點清晰：量上，公司新國標修訂標準下的新款產品儲備充足，且渠道庫存輕、留足囤貨空間；價上，公司高毛利產品成功打造、行業(yè)整體價格戰(zhàn)未顯、新國標執(zhí)行下成本優(yōu)勢或將進一步拉大，看好產品單價穩(wěn)步提升。

浙商證券也表示，目前電動兩輪車行業(yè)雙寡頭格局已定，雙龍地位難以撼動，超頭部品牌市占率提升&盈利能力提升的確定性再次增強。