文丨牛刀財經(jīng) 趙丹
最近一段時間，軟件業(yè)格外熱鬧。
繼Oracle、IBM 、Salesforce之后，又一國際軟件巨頭SAP宣布大中華區(qū)“降級”，從此SAP大中華區(qū)落下帷幕，形成新的亞太區(qū)域。
這也意味著，國產(chǎn)軟件企業(yè)擁有了更多機會。
不過，企業(yè)管理云SaaS公司金蝶國際卻未必真的能樂觀起來，其至今還沒能實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)盈。
與此同時，雖然金蝶期望從出海尋找突破口，但開拓的路上也并不順遂。
外界也更關(guān)注，已經(jīng)轉(zhuǎn)型多年的金蝶，何時才能突破重重難關(guān)，真正實現(xiàn)盈利？
1、虧損14.54億，深陷盈利難
前段時間，金蝶公布了自己最新的2024年中報。
財報數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，金蝶國際總營收為28.7億元，同比增長11.9%，歸母凈利虧損收窄23.17%。但其實仍未實現(xiàn)盈利。
事實上，金蝶公司已經(jīng)被盈利難問題困擾長達四年半之久。
統(tǒng)計金蝶最近幾年財報，數(shù)據(jù)顯示，從2020年到2023年，其凈虧損分別為3.35億元、3.02億元、3.89億元以及2.1億元，加上最近半年虧損的2.18億元，短短四年半時間里，金蝶國際累計凈虧金額高達約14.54億元。
圖片來源于雪球
同時，機構(gòu)預(yù)期也不容樂觀，非常值得警惕。
據(jù)國際金融報報道，花旗此前預(yù)測金蝶國際將盈利4500萬元，但如今卻將2024至2026財年營收預(yù)測下調(diào)3%至7%，并預(yù)計2024財年仍將出現(xiàn)1.01億元虧損。對于2025至2026財年的純利潤，花旗預(yù)測也從原先的3.9億元、5.07億元，分別下調(diào)至2.6億元、3.12億元。
歸根結(jié)底，金蝶國際遲遲難以盈利，主要是由于其云服務(wù)業(yè)務(wù)虧損嚴重拖累了后腿。財報數(shù)據(jù)顯示，今年上半年金蝶云服務(wù)業(yè)務(wù)虧損額度達到3.47 億元，某種程度上成為拖累公司整體業(yè)績的主要因素。
雖然金蝶傳統(tǒng)企業(yè)資源管理計劃（ERP）業(yè)務(wù)依舊保持盈利，但盈利能力明顯下滑。報告期內(nèi)，傳統(tǒng)企業(yè)資源管理計劃（即ERP）業(yè)務(wù)營收同比下滑8.8%至4.8億元，盈利能力更較去年同期的2881萬元大降84.5%至445.6萬元。
其實此前金蝶公司盈利表現(xiàn)并不弱。從2015到2019年期間，金蝶公司累計盈利為14.89億元，毛利率始終在80%左右。
然而自從2020年后，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比日漸超過傳統(tǒng)ERP業(yè)務(wù)，成為新的支柱業(yè)務(wù)后，金蝶國際的盈利就一言難盡，開始由盈轉(zhuǎn)虧。
2021年3月，金蝶集團創(chuàng)始人CEO對云服務(wù)業(yè)務(wù)寄予厚望，甚至立下豪言壯語：未來三年，目標就是利用訂閱模式再造一個金蝶。
然而，如今三年過去了，云服務(wù)業(yè)務(wù)也已經(jīng)成為金蝶業(yè)績名副其實的頂梁柱，截至2024上半年，云服務(wù)收入23.9億元同比增長17.2%，占比高達83.25%。
但其利潤表現(xiàn)明顯難以挑大梁。
表面上金蝶已經(jīng)從傳統(tǒng)廠商蛻變?yōu)樵品?wù)廠商，但其卻徹底被困在盈利難的境遇中。雖然金蝶也試圖通過降本增效力求早日扭虧轉(zhuǎn)盈，但效果并不顯著。
2、云服務(wù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型一言難盡
一直以來，金蝶都對云服務(wù)報以較高期望，也是業(yè)內(nèi)較早布局云轉(zhuǎn)型的企業(yè)之一。
早在2012年末，金蝶公司便已提出了“云轉(zhuǎn)型”的構(gòu)想，并于同年4月舉辦的金蝶云服務(wù)體驗發(fā)布會上，正式宣告了其云服務(wù)戰(zhàn)略的啟動。
到了2014年，隨著競爭對手用友網(wǎng)絡(luò)推出“用友云”，金蝶的掌舵人徐少春在一眾千余員工的見證下，親自動手銷毀了服務(wù)器，并宣布設(shè)立“ERP云服務(wù)事業(yè)部”，這一舉動無疑成為金蝶國際邁向云端轉(zhuǎn)型的一個重要里程碑。
毋庸置疑，云服務(wù)屬于新興產(chǎn)業(yè)，市場前景非常寬廣。不過，企業(yè)要想搶占先機，擴大云服務(wù)的市場占有率吸引更多新顧客，還得需要通過不斷優(yōu)化產(chǎn)品來保持客戶的留存度。
多年來，金蝶主要服務(wù)的顧客都是中小型企業(yè)。然而，這些企業(yè)通常生命周期較短，波動情況較大，且付費意愿相對不強。從金蝶的NDR指標來看，中小企業(yè)尤其是小微企業(yè)的續(xù)費率表現(xiàn)也不盡如人意。
因此，金蝶最近幾年為了推動云服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展，爭取大企業(yè)客戶，在技術(shù)研發(fā)與市場推廣兩大領(lǐng)域均進行了大額的資金投入。舉例來說，2023年上半年，金蝶國際的營銷及推廣費用、行政費用以及研究及開發(fā)費用分別達到了11.42億元、2.39億元和7.44億元，同比分別增長8.8%、2.1%和6.6%。
據(jù)市界統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2020年至2022年，金蝶國際在研究及開發(fā)方面的成本總計達到了36.01億元，同時，其銷售及推廣費用也連續(xù)三年呈現(xiàn)增長態(tài)勢，累計金額高達52.33億元。若再加上行政費用，這三項費用在三年內(nèi)累計的總金額已攀升至102.18億元。
某種程度來說，金蝶的付出也小有成效。據(jù)中泰證券研報，今年中期報告期內(nèi)，金蝶成功簽約和中標多家行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，包括中國石油天然氣集團、中國航空集團、東風(fēng)汽車、北控水務(wù)等多家企業(yè)。
不過，中小微型企業(yè)仍占金蝶收入大頭。
產(chǎn)品層面，金蝶云·星辰面向小微企業(yè)的業(yè)財稅一體化；金蝶云·星空面向高成長型企業(yè)；金蝶云·星瀚和金蝶云·蒼穹，主要面向大型和超大型企業(yè)客戶。
2024年中期財報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，金蝶云·蒼穹和金蝶云·星瀚合計錄得云服務(wù)收入約人民幣5.46億元。金蝶·星空和星辰業(yè)務(wù)仍占云服務(wù)業(yè)務(wù)比例大頭。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，金蝶國際在向云計算架構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，持續(xù)面臨巨額虧損，這可能暴露出轉(zhuǎn)型策略上的不足。作為財務(wù)與ERP領(lǐng)域的知名企業(yè)，金蝶國際在轉(zhuǎn)型過程中未能充分發(fā)揮云計算的成本優(yōu)勢，無論對云計算的理解亦或者實戰(zhàn)經(jīng)驗都存在欠缺。
或許對于金蝶來說，除了要繼續(xù)挖掘利潤更大的大企業(yè)客戶，調(diào)整轉(zhuǎn)型策略也是其要思考的問題之一。
3、出海未必是萬能解藥
據(jù)智研咨詢與前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的專業(yè)預(yù)測，我國ERP市場在2022年至2027年期間，預(yù)計將以年均復(fù)合增長率10.8%的速度蓬勃擴展。
顯而易見，從長遠角度來看，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)仍是一個非常優(yōu)質(zhì)的賽道，蘊藏著深厚的發(fā)掘價值。
但現(xiàn)實而言，國內(nèi)競爭其實已然非常激烈。除了老對手用友外，華為也加入這一賽道。
今年6月，中廣核宣布華為中標其新一代ERP產(chǎn)品預(yù)研技術(shù)支持服務(wù)，采用單一來源采購方式，金額2000萬元。雖金額不大，但作為華為MetaERP首個公開外部客戶，此項目備受矚目。
因此，金蝶積極備戰(zhàn)出海，希望在海外尋求新的增長。
2023年，金蝶開始展開全球化發(fā)展戰(zhàn)略，并將自身定義為“全球領(lǐng)先、中國第一的企業(yè)管理云SaaS公司”。
金蝶國際中國總裁章勇表示：“下一個十年，金蝶國際將在國際市場方面取得突破，力爭在2026年取得亞太第一的市場規(guī)模，在2030年取得全球前五的市場規(guī)模?！?/p>
市場對于金蝶出海比較看好。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，2023年底金蝶獲得卡塔爾投資局2億美元戰(zhàn)略投資，這也是海外市場對金蝶出海的看好。
去年8月，金蝶正式設(shè)立了國際業(yè)務(wù)部，并主要擴展東南亞市場。今年7月，金蝶在新加坡成立了分公司，8月開始進行本地云客戶的業(yè)務(wù)。同時，金蝶還在越南、泰國等地開設(shè)了辦事處。
此外，為了滿足本地化企業(yè)的數(shù)字化落地需求，金蝶計劃在馬來西亞構(gòu)建東南亞交付隊伍。希望未來通過自建+伙伴的方式構(gòu)建海外交付服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
據(jù)證券之星，2024上半年，金蝶國際新簽121家企業(yè)，業(yè)務(wù)版圖擴張至印尼、新加坡、泰國、越南、菲律賓、美國及歐洲等國家和地區(qū)，成功攜手銘利達精密、唐群座椅等企業(yè)，海外市場收入2209.8萬元，2023年同期為2042.3萬元，同比增長8.2%。
不過，出海的道路會面臨種種考驗，譬如地緣政治、宗教、文化、經(jīng)濟等重重考驗。
此前，徐少春曾信心滿滿地表示：“中國企業(yè)軟件SaaS的黃金十年已經(jīng)來臨”。然而，金蝶當前面臨的是如何盡快實現(xiàn)扭虧為盈，以增強資本市場的信心。如何迅速完成云轉(zhuǎn)型，并通過出海尋找第二增長曲線，是金蝶亟須解決的難題。