在公眾壓力之下，信達(dá)生物(01801.HK)終于改變主意。
11月3日，信達(dá)生物宣布Fortvita與Lostrancos之間的交易終止，雙方將解除并免除各自在認(rèn)購協(xié)議項(xiàng)下的權(quán)利和責(zé)任。公司稱，自公告該事項(xiàng)以來，公司收到股東的反饋和不同意見；經(jīng)過審慎考慮，公司及董事會(huì)決定不繼續(xù)進(jìn)行該認(rèn)購事項(xiàng)。
在10月25日發(fā)布的原計(jì)劃的認(rèn)購事項(xiàng)中，Lostrancos有條件同意以認(rèn)購價(jià)2050千萬美元，認(rèn)購Fortvita新發(fā)行的1280萬余股Pre-A系列優(yōu)先股。認(rèn)購?fù)瓿珊?，F(xiàn)ortvita將由公司直接持有79.61%的股份，Lostrancos將直接持有20.39%，F(xiàn)ortvita仍將是公司的非全資附屬公司。
Fortvita是信達(dá)生物的全資子公司，擁有多項(xiàng)海外創(chuàng)新藥資產(chǎn)；Lostrancos是信達(dá)生物的關(guān)聯(lián)方，因?yàn)楣径麻L兼CEO俞德超是Lostrancos的唯一董事。認(rèn)購?fù)瓿珊?，Lostrancos將由俞德超持有82.93%的股份，執(zhí)行董事奚浩先生和另一名獨(dú)立第三方投資者合計(jì)持有17.07%；信達(dá)生物持股比例被攤薄至79.61%。
值得注意的是，該認(rèn)購價(jià)是基于獨(dú)立估值師安永（中國）企業(yè)咨詢有限公司對(duì)Fortvita截至2024年10月8日的估值8002萬余美元，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法得出。此交易因估值過低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司涉嫌利益輸送的質(zhì)疑。受此消息影響，信達(dá)生物股價(jià)連續(xù)暴跌，市值累計(jì)蒸發(fā)超過170億港元。
Fortvita作為信達(dá)生物推動(dòng)國際業(yè)務(wù)的平臺(tái)，持有多款潛力產(chǎn)品，包括IBI363、IBI343等。其中，IBI363在2024年9月4日剛剛獲得美國FDA授予的快速通道資格。然而，此次交易中，F(xiàn)ortvita的估值僅為8002.6萬美元，即總資產(chǎn)2.34億美元減去總負(fù)債1.54億美元的凈值，沒有考慮未來發(fā)展預(yù)期的溢價(jià)。實(shí)際上信達(dá)生物過去兩年對(duì)Fortvita持續(xù)投入，累計(jì)虧損達(dá)8,400萬美元，就已超過此次估值。
在公告披露后，信達(dá)生物面臨中小投資者的連番“詰問”。投資者認(rèn)為，F(xiàn)ortvita的實(shí)際價(jià)值被嚴(yán)重低估，管理層通過低價(jià)購買，將公司有潛力的國際業(yè)務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至個(gè)人控制的公司，涉嫌利益輸送。投資者還擔(dān)心，下一步公司可能會(huì)繼續(xù)進(jìn)行外部融資，最終將子公司分拆在美股或港股上市，使股份流通并實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，可能導(dǎo)致母公司權(quán)益被進(jìn)一步稀釋。
亦有投資者表示，以信達(dá)生物目前財(cái)務(wù)狀況完全可以自主推進(jìn)海外項(xiàng)目，無需進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓或額外融資。海外臨床試驗(yàn)的開支與適應(yīng)癥密切相關(guān)，通過針對(duì)耐藥末線病人，甚至可以不進(jìn)行雙盲試驗(yàn)，只需開展幾個(gè)中等規(guī)模的II期注冊(cè)臨床試驗(yàn)，花費(fèi)可控。其余項(xiàng)目可考慮通過商業(yè)合作（BD）方式推進(jìn)。然而，公司在將有出海前景的資產(chǎn)都裝入子公司，母公司在海外業(yè)務(wù)中的利益被大幅稀釋，最終持股比例可能遠(yuǎn)低于80%。
為平息市場(chǎng)質(zhì)疑，信達(dá)生物于10月29日召開線上業(yè)務(wù)更新說明會(huì)。俞德超在會(huì)上表示，對(duì)未能及早與投資者溝通感到抱歉，強(qiáng)調(diào)Fortvita的管線資產(chǎn)仍處于早期階段，未來研發(fā)成功與否存在不確定性。他解釋，管理層以自有資金投資Fortvita，體現(xiàn)了對(duì)國際化業(yè)務(wù)的長期承諾，同時(shí)考慮到海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大，不希望進(jìn)一步攤薄上市公司股份。
投資者對(duì)此并不買賬，而最終該收購協(xié)議之終止，也是公司對(duì)巨大反對(duì)聲量的最終回應(yīng)。