隨著三季報披露完畢，基金在三季度的投資操作以及對四季度的市場展望也隨之浮出水面?！?24”金融地產(chǎn)政策推出后，大幅扭轉(zhuǎn)了市場的悲觀預(yù)期，A股和港股市場由此也迎來一波快速反彈行情。在此背景下，股債混合型基金在股票資產(chǎn)的配置情況格外受人關(guān)注。
根據(jù)Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在追求穩(wěn)健增值的偏債混合型基金中，超400只產(chǎn)品（占比約60%）選擇了加倉股票，即股票投資占總資產(chǎn)比例較二季度末有所提升，另外也有247只（占比約35%左右）的產(chǎn)品，相比二季度進(jìn)行了減倉操作。而從倉位高低來看，有197只產(chǎn)品今年以來始終保持相對較高的股票倉位，前三個季度末都保持了20%以上的權(quán)益?zhèn)}位，其中超九成的產(chǎn)品今年以來實(shí)現(xiàn)正收益。
廣發(fā)招享混合（A類：009121；C類：013880）就是其中一只?；鸷贤@示，該產(chǎn)品是偏債混合型基金，股票資產(chǎn)的投資比例為0-30%，其中投資于港股通標(biāo)的股票不超過股票資產(chǎn)的50%。根據(jù)基金定期報告，截至三季度末，廣發(fā)招享混合的股票投資占基金資產(chǎn)凈值的比例為29.90%，相較二季度末（28.91%）提升了約1個百分點(diǎn)，接近倉位上限水平。
由于保持了較高的股票倉位，廣發(fā)招享混合自9月24日以來較好地把握了市場的上漲行情。截至10月25日，廣發(fā)招享混合今年以來回報為3.66%。拉長時間來看，基金在近兩年、近三年均取得了不錯的收益。銀河證券統(tǒng)計顯示，截至10月25日，廣發(fā)招享混合過去兩年、三年回報分別為8.48%和8.88%，分別排名同類前1/5和前1/10（基金分類按照銀河證券基金三級分類，同類指普通偏債型基金（股票上限不高于30%）（A類），排名分別為43/331和20/241）。
廣發(fā)招享混合由廣發(fā)基金副總經(jīng)理張芊擔(dān)任基金經(jīng)理，其從業(yè)已有23年，管理社保資金和公募基金的年限分別為17年和11年，在股債領(lǐng)域積累了豐富的組合管理經(jīng)驗(yàn)。對于“固收+”基金，張芊的投資理念是追求風(fēng)險調(diào)整后的最優(yōu)回報，即在確信風(fēng)險可控的前提下，如果預(yù)判市場出現(xiàn)機(jī)會，她會積極地把握市場給予的機(jī)會，盡可能為基金持有人獲取超越基準(zhǔn)的Alpha。
透過基金定期報告可以看到，今年年中，張芊對股債的基本判斷是對債市謹(jǐn)慎，對股票樂觀。她分析認(rèn)為，隨著利率下行至低位后，債市面臨的擾動因素有所增多，結(jié)合當(dāng)時市場交易擁擠度較高的情況，債市波動預(yù)計將有所加大。權(quán)益市場方面，國內(nèi)行業(yè)處于磨底過程，龍頭呈現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性。
基于此，在三季度的投資中，她在債券方面不斷優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，例如降低信用債的投資比例（由中報時占債券投資市值的84.09%下調(diào)為76.96%），同時增加了可轉(zhuǎn)債投資比例（從占債券投資市值的10.47%上升為16.88%）。權(quán)益方面，她選擇提升股票投資倉位，適當(dāng)降低高端消費(fèi)持倉，并關(guān)注轉(zhuǎn)型升級方向的制造業(yè)龍頭和受益于中國老齡化趨勢的標(biāo)的。
展望四季度，張芊認(rèn)為四季度債市處于高波動階段，久期操作難度加大，但票息價值有所修復(fù)。她將以票息策略為先，久期策略適度收斂、結(jié)合賠率進(jìn)行操作。權(quán)益方面，她也維持積極看好的觀點(diǎn)，持續(xù)關(guān)注符合產(chǎn)業(yè)升級方向的智能制造龍頭以及必選消費(fèi)品龍頭，給予短期業(yè)績一定容忍度。