界面新聞?dòng)浾?| 丁晶晶

上交所退市的3年后，手握“航空管家”和“高鐵管家”兩大出行平臺(tái)的活力集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“活力集團(tuán)”）于近日向港交所遞交了上市申請(qǐng)。招商證券（香港）有限公司、民銀資本有限公司為其聯(lián)席保薦人。

《招股書(shū)》顯示，得益于去年民航、旅游業(yè)復(fù)蘇，活力集團(tuán)業(yè)績(jī)上結(jié)束長(zhǎng)期以來(lái)業(yè)績(jī)不佳的情況，于去年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)虧為盈。不過(guò)在此之外，活力集團(tuán)收入來(lái)源單一、市場(chǎng)份額小等情況尚存，公司仍面臨多重挑戰(zhàn)。

公開(kāi)資料顯示，活力集團(tuán)總部位于深圳，歷史可追溯至2009年，當(dāng)時(shí)活力集團(tuán)的主要經(jīng)營(yíng)公司主體為活力天匯。該公司分別于2009年、2012年推出航班管家、高鐵管家兩大產(chǎn)品。截至今年上半年，活力集團(tuán)服務(wù)遍及逾220個(gè)國(guó)家和地區(qū)逾5000個(gè)機(jī)場(chǎng)，包括逾3000個(gè)國(guó)內(nèi)火車站及為逾40萬(wàn)家酒店提供預(yù)訂選擇，旗下平臺(tái)注冊(cè)用戶累計(jì)超過(guò)1.74億人。

此次赴港上市并非活力集團(tuán)首次謀求上市。早在2017年9月，活力集團(tuán)就以活力天匯為主體在新三板掛牌。2019年5月，活力天匯又向深交所提交上市輔導(dǎo)備案。

業(yè)績(jī)方面，自2014年以來(lái)，活力集團(tuán)業(yè)績(jī)表現(xiàn)一直欠佳。2014年至2018年，活力集團(tuán)凈利潤(rùn)分別為-1847萬(wàn)元、-4015萬(wàn)元、-2.31億元、-6896萬(wàn)元和-344萬(wàn)元。直到2019年，活力集團(tuán)公司才在連續(xù)5年虧損后迎來(lái)首次盈利，實(shí)現(xiàn)盈利0.14億元。

好景不長(zhǎng)，2020年，活力集團(tuán)遭遇多事之年。業(yè)績(jī)上，由于疫情沖擊，2020年上半年，活力集團(tuán)的出行服務(wù)業(yè)務(wù)收入較上年同期下降近三成。

除此之外，活力集團(tuán)還深陷負(fù)面事件。知名會(huì)計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)普華永道于2020年出具專項(xiàng)報(bào)告揭露，活力集團(tuán)2018年的財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)。當(dāng)年5月，活力天匯發(fā)布更正公告。更正后，活力天匯2018年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了“大變臉”，由原本的盈利352萬(wàn)元變?yōu)樘潛p344萬(wàn)元。

2021年2月，活力天匯表示“考慮到新三板的買賣活動(dòng)、股份流動(dòng)性及品牌知名度可能無(wú)法符合預(yù)期，”因而從新三板除牌。同年7月，其也自愿決定不再繼續(xù)進(jìn)行A股上市申請(qǐng)。

活力集團(tuán)在退市后的2021年和2022年也一直處于虧損狀態(tài)，2021年和2022年分別凈虧損3.58億元和75.8萬(wàn)元。

這就意味著，從2014年至2022年9年期間，除了2019年和業(yè)績(jī)未被披露的2020年外，9年中的7年凈利潤(rùn)均是虧損的，7年時(shí)間累計(jì)虧損超過(guò)7億元。

直至疫情結(jié)束，民航業(yè)、旅游業(yè)去年迎來(lái)復(fù)蘇，活力集團(tuán)業(yè)績(jī)才出現(xiàn)好轉(zhuǎn)?！墩泄蓵?shū)》顯示，活力集團(tuán)2023年?duì)I業(yè)收入由2022年的2.8億增長(zhǎng)至5.02億元，凈利潤(rùn)也由-75.8 萬(wàn)元漲至0.59億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。另外，今年上半年，活力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入2.81億元，也已超過(guò)去年同期的2.3億元。

雖然此前業(yè)績(jī)波動(dòng)，但活力集團(tuán)的融資情況卻一直不錯(cuò)。最早2010年，活力集團(tuán)的A輪融資由紅杉資本領(lǐng)投，募集到500萬(wàn)美元資金；2016年，活力集團(tuán)通過(guò)C輪融資獲得了9.33億元人民幣的資金，參與投資方包括華蓋資本等多家知名機(jī)構(gòu)。

即使是從新三板摘牌的2021年，活力集團(tuán)再引入投資人領(lǐng)匯基石及王耀海，二者分別投資5000萬(wàn)元。今年遞表沖刺IPO前的5月和8月，太保投資和民銀資產(chǎn)管理的Fontus斥資1.83億元認(rèn)購(gòu)公司股份，投后估值僅有20.87億元。據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至目前，活力集團(tuán)已經(jīng)完成了7輪融資。

值得注意的是，相比于2016年C輪融資時(shí)33億估值，活力集團(tuán)當(dāng)前估值已經(jīng)跌去了三成還多。

活力集團(tuán)雖在業(yè)績(jī)上實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但當(dāng)前仍面臨多方挑戰(zhàn)。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，活力集團(tuán)收入來(lái)源較為單一?！墩泄蓵?shū)》顯示，活力集團(tuán)的收入主要來(lái)自旅行相關(guān)服務(wù)，其中2021年、2022年、2023年和2024上半年，旅游相關(guān)服務(wù)收入占比均超過(guò)八成。相較而言，線上營(yíng)銷服務(wù)和數(shù)據(jù)及技術(shù)服務(wù)占比較低。

從市場(chǎng)份額來(lái)看，活力集團(tuán)市場(chǎng)占有率較低?；盍瘓F(tuán)在《招股書(shū)》中提及，公司2023年的總交易額為308億元，在中國(guó)一站市綜合出行平臺(tái)中位居第二。不過(guò)從市場(chǎng)份額來(lái)看，僅占約為1.2%，遠(yuǎn)落后于第一名攜程平臺(tái)的31.6%。而按照去年綜合互聯(lián)網(wǎng)出行服務(wù)GMV排名，活力集團(tuán)僅排在第十一名，其中前五名占據(jù)了市場(chǎng)份額的近七成。

隨著越來(lái)越多企業(yè)加碼旅游賽道，該賽道競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。以攜程為例，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年全年攜程交通票務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到184億元，同比增長(zhǎng)123%；今年第二季度，攜程凈營(yíng)業(yè)收入128億元，同比增長(zhǎng)14%。其中交通票務(wù)業(yè)務(wù)收入49億元。相比于活力集團(tuán)業(yè)務(wù)收入單一，攜程多元化業(yè)務(wù)不僅符合當(dāng)前人們傾向于使用綜合服務(wù)應(yīng)用的趨勢(shì)，也增加了公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

與此同時(shí)，滴滴、美團(tuán)等生活服務(wù)平臺(tái)也不局限于網(wǎng)約車業(yè)務(wù)，開(kāi)始悄悄涉足高鐵、航空出行，雖業(yè)務(wù)沒(méi)有活力集團(tuán)上更詳細(xì)，但得益于生活服務(wù)場(chǎng)景業(yè)務(wù)積累的用戶基數(shù)，其勢(shì)頭也不容小覷。

對(duì)于當(dāng)前的處境，活力集團(tuán)在《招股書(shū)》風(fēng)險(xiǎn)部分也提及，倘若未能擴(kuò)大或留存公司用戶群，或若用戶參與度不再增長(zhǎng)或降低，公司業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能受到重大不利影響。

另外，活力集團(tuán)還表示，公司非常依賴上游航班數(shù)據(jù)供貨商的官方數(shù)據(jù)授權(quán)以為用戶提供服務(wù)。

除此之外，活力集團(tuán)旗下產(chǎn)品存在被大量投訴的情況。界面新聞查詢天貓投訴發(fā)現(xiàn)，活力集團(tuán)旗下高鐵管家和航班管家均存在大量投訴涉及大量拒絕退款、增值服務(wù)不退費(fèi)、亂收費(fèi)等問(wèn)題，截至目前累計(jì)投訴量分別達(dá)5538條和1964條。

對(duì)于此次港股IPO融資目的，活力集團(tuán)表示，此次申請(qǐng)上市擬募集資金將用于增強(qiáng)公司研發(fā)能力、在業(yè)務(wù)中營(yíng)運(yùn)中擴(kuò)大AI的應(yīng)用；擴(kuò)展全球足跡；豐富提升產(chǎn)品營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等多個(gè)方面。

活力集團(tuán)能否通過(guò)上市真正注入新活力，目前仍有待觀察。