作為A股領(lǐng)先的生豬養(yǎng)殖企業(yè)，京基智農(nóng)（000048.SZ）新鮮出爐的三季報亮眼，單三季度的凈利潤的同比增長甚至達到了1469.83%，而公司聚焦的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，正是業(yè)績的主要貢獻源。京基智農(nóng)的成績單也引來了眾多機構(gòu)的關(guān)注，10月31日的說明會上就吸引了來自機構(gòu)共計44人的“組團”調(diào)研。 

第三季度生豬養(yǎng)殖貢獻87%利潤

自2019年京基智農(nóng)確定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以來，公司聚焦生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，在廣東省及周邊省份建設(shè)繁殖育肥一體化樓房養(yǎng)殖基地，產(chǎn)品主要供應(yīng)以深圳為主的粵港澳大灣區(qū)市場。

發(fā)展至今，京基智農(nóng)已具規(guī)模，公開數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，公司累計銷售生豬163.44萬頭（其中仔豬23.65萬頭，占比約14.47%），同比增長20.82%；近三月公司商品豬銷售價格維持在19元/kg以上，銷售端持續(xù)表現(xiàn)良好。截至2024年9月底，公司母豬存欄約11.62萬頭，其中基礎(chǔ)母豬約10.17萬頭，后備母豬約1.45萬頭，為公司后續(xù)出欄量及長期業(yè)績增長提供穩(wěn)定支撐。9月最新完全成本為14.59元/kg，斷奶仔豬平均生產(chǎn)成本為326元/頭。 

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2024年前三季度，京基智農(nóng)的營業(yè)收入45.95億元，實現(xiàn)凈利潤6.02億元，其中，單第三季度實現(xiàn)營收18.95億元，同比增長42.9%；實現(xiàn)凈利潤3.66億元，同比增長1469.83%。而生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)在2024前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入28.95億元，收入占比約62%，實現(xiàn)歸母凈利潤約4.16億元，占比69.19%;2024第三季度生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實現(xiàn)歸母凈利潤約3.22億元，更是貢獻了盈利的約87.78%，生豬業(yè)務(wù)已然成為公司主要利潤來源。從財務(wù)狀況來看，截至2024年三季度末，公司資產(chǎn)負債率約為62%，較半年度末（64%）有所下降，整體償債能力繼續(xù)增強，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到進一步優(yōu)化。

最新數(shù)據(jù)顯示，2024年10月份，京基智農(nóng)生豬銷售數(shù)量為18.29萬頭，1-10月累計銷售數(shù)量上升為181.73萬頭，累計銷售收入32.65億元。

打造“6750”模式，標桿場已達13元/kg完全成本

京基智農(nóng)頗為特別的是，自繁自養(yǎng)項目主要采用6750樓宇聚落式立體養(yǎng)殖模式，是國內(nèi)高標準、智慧化樓宇養(yǎng)殖工藝的先行者。

這種養(yǎng)殖模式具有集約化、高效化、高度標準化等優(yōu)勢：

集約化方面，項目主要采用4層以上樓房模式，與平層養(yǎng)殖相比可以顯著節(jié)約土地；

高效化方面，樓房養(yǎng)殖模式具有適度規(guī)模化、運作效率高的特點，項目均采用全進全出、封閉管理的方式，能有效提高生物安全防控等級，減少外來病原，保障豬只安全；同時，適度規(guī)?；欣陧椖坎捎米詣忧寮S、干濕分離等先進環(huán)保處理工藝，形成種養(yǎng)結(jié)合、循環(huán)利用的生態(tài)體系；

標準化方面，公司以高州項目為樣本，從選址標準、生產(chǎn)流程、環(huán)保工藝、設(shè)備種類、人員配置、用人要求、管理制度等方面進行模式標準化、可復(fù)制化，并陸續(xù)將該模式在徐聞、賀州及合同育肥等項目復(fù)制，目前各項目均已實現(xiàn)高效運行，為公司未來發(fā)展奠基了堅實的模式基礎(chǔ)。 

公開信息顯示，每2條6750生產(chǎn)線年帶動物流產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約2800萬元，帶動就業(yè)約26人次；每2條6750生產(chǎn)線年帶動后勤保障產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值約85萬元，帶動就業(yè)約255人次；每2條6750生產(chǎn)線每年可提供約2萬噸有機肥，按照每畝地每年需要2噸有機肥量計算，可覆蓋當?shù)?萬畝特色種植。 

也正是在此模式下，標桿場高州項目已達到13元/kg完全成本，有接近公司人士表示，隨著迭代升級6750種苗繁育基地模式，未來公司整體的成本也將努力向標桿場靠近。

44機構(gòu)人“組團”調(diào)研，給出“買入”、“增持”、“推薦”評級

就在京基智農(nóng)三季報出爐后，吸引了不少機構(gòu)的注意。就在10月31日召開的業(yè)績說明書上，就有來自長江證券、財通證券、方正證券等共計44名機構(gòu)人一同連線調(diào)研。

11月初，又有不少券商發(fā)布公司研究報告，就京基智農(nóng)的最新情況做出評級。

華鑫證券點評，目前京基智農(nóng)削弱房地產(chǎn)業(yè)務(wù)營收占比，將戰(zhàn)略重心聚焦于生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)發(fā)展，以輕資產(chǎn)模式規(guī)劃養(yǎng)殖產(chǎn)能，生產(chǎn)表現(xiàn)有望持續(xù)提升，同時資產(chǎn)負債率有望進一步下降，預(yù)測公司2024年至2026年收入分別為63.72億元、71.91億元、81.23億元，給予“增持”投資評級。

方正證券認為，京基智農(nóng)以“農(nóng)業(yè)主業(yè)發(fā)展”戰(zhàn)略明確，堅持以輕資產(chǎn)模式進行養(yǎng)殖業(yè)務(wù)擴張，積極推進代養(yǎng)模式的養(yǎng)戶開發(fā)，預(yù)期隨生產(chǎn)成績的持續(xù)改善及樓市新政的利好影響，公司主營業(yè)務(wù)盈利水平提升，資本結(jié)構(gòu)有望進一步優(yōu)化。方正證券預(yù)計公司2024年至2026年收入分別為63.05億元、68.4億元、78.74億元，實現(xiàn)歸母凈利潤7.87億元、9.97億元、10.19億元，維持“推薦”評級。

國海證券觀點是，京基智農(nóng)生豬業(yè)務(wù)發(fā)展較快，三季度生豬貢獻主要盈利，調(diào)整2024年至2026年公司應(yīng)收為83.64/80.9/92.58億元，歸母凈利潤為8.47/9.43/7.87億元，評級為“買入”。 

界面新聞注意到，實際上京基智農(nóng)的籌碼已在不斷集中，三季報顯示，9月末的股東總戶數(shù)為1.43萬戶，較6月末的1.65萬戶更為集中，季環(huán)比減少了14%，人均流通股數(shù)從3.16萬股上升為3.68萬股。市場的反饋與機構(gòu)評級方向一致。

定增擴充優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能

就在11月13日晚，京基智農(nóng)發(fā)布定增計劃。

公司擬向包括控股股東京基集團在內(nèi)的不超過35名特定對象進行增發(fā)，認購對象中，公司實際控制人京基集團認購的本次發(fā)行的股票自發(fā)行結(jié)束之日起18個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；除京基集團以外的其他發(fā)行對象認購的股份自發(fā)行結(jié)束之日起6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。至于募投項目，據(jù)京基智農(nóng)介紹，在扣除發(fā)行費用后的凈額擬用于京基智農(nóng)云浮生豬養(yǎng)殖一體化項目、京基智農(nóng)賀州生豬種苗繁育基地項目以及補充流動資金項目。

其中，京基智農(nóng)云浮生豬養(yǎng)殖一體化項目將建設(shè)兩條“6750模式”一體化標準生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線配備100頭曾祖代種豬、650頭祖代種豬、6000頭二元母豬等，實現(xiàn)原種豬-種豬-育肥的閉群繁育及高效批次化生產(chǎn)。同時配套建設(shè)公豬站、中轉(zhuǎn)舍、環(huán)保站、員工辦公生活區(qū)等功能分區(qū)。該項目達產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年出欄商品肥豬30萬頭。項目預(yù)計建設(shè)周期為12個月，預(yù)計達產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售額71688.16萬元，凈利潤13681.16萬元，銷售凈利率為19.08%。 

京基智農(nóng)賀州生豬種苗繁育基地項目則建設(shè)四條“6750模式”繁殖場生產(chǎn)線，每條生產(chǎn)線配備100頭曾祖代種豬、650頭祖代種豬、6000頭二元母豬等，實現(xiàn)原種豬-種豬-仔豬的閉群繁育及高效批次化生產(chǎn)。同時配套建設(shè)保育舍、試驗豬場、公豬站、中轉(zhuǎn)舍、環(huán)保站、員工辦公生活區(qū)等功能分區(qū)。該項目達產(chǎn)后預(yù)計實現(xiàn)年出欄仔豬68萬頭。項目預(yù)計建設(shè)周期為18個月，預(yù)計達產(chǎn)后每年可實現(xiàn)銷售額39706.46萬元，凈利潤8913.00萬元，銷售凈利率為22.45%。 

有分析人士表示，生豬養(yǎng)殖行業(yè)是一個周期性行業(yè)，大約三至四年一個周期。“豬周期”的循環(huán)軌跡 一般是：“豬價高→母豬存欄量大增→生豬供應(yīng)增加→豬價下跌→大量淘汰母豬→生豬供應(yīng)減少→豬價上漲，即盈利周期→產(chǎn)能周期→價格周期”，這個過程周而復(fù)始，其本質(zhì)上是豬價處于底部時的虧錢效應(yīng)造成產(chǎn)能快速去化，豬價處于頂部時的賺錢效應(yīng)造成產(chǎn)能快速恢復(fù)。其表示，目前豬肉價格正處于回暖階段，正處于“生豬供應(yīng)增加→豬價下跌”的階段，京基智農(nóng)目前時點建設(shè)豬場，實則局未來的生豬產(chǎn)能，使其能夠應(yīng)對下一輪“生豬供應(yīng)下降→豬價上漲”的“豬周期”階段，增強公司競爭力的同時，也為平滑“豬周期”。 

除此外，在融資的同時，公司也不忘股東，同樣在11月13日晚，京基智農(nóng)還拋出未來三年（2024-2026年）股東回報規(guī)劃。

京基智農(nóng)表示，公司應(yīng)保持利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，在滿足現(xiàn)金分紅條件時，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤應(yīng)不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的10%，且任意三個連續(xù)會計年度內(nèi)，公司以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于該三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%。具體分配比例由董事會根據(jù)公司經(jīng)營狀況和中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定擬定，最終由股東大會審議決定。 

界面新聞注意到，京基智農(nóng)不但這么說，也是這么做的，長期落實著分配計劃。

2024年中期，公司實施了10派3.8元，分紅總額1.97億元；2022年的計劃則是10派10元，分紅總額5.23億元；2021年為10派13元，分紅6.8億元；2020年10送3股派15元，分紅6.04億元；2019年10派7.5元，分紅額3.02億元。

也就在當下，京基智農(nóng)同時還推進著回購計劃，截至10月31日，公司已累計回購1131.68萬股，占總股本比例2.13%，支付金額1.53億元，距離回購計劃額上限2億元尚有距離，公司表示后續(xù)還將根據(jù)市場情況繼續(xù)實施本次回購計劃。