文｜投資界 王露　

一位隱秘并購(gòu)女將現(xiàn)身。

投資界獲悉，昨晚（11月21日），海信家電發(fā)布公告宣布重要人事變動(dòng)，原公司總會(huì)計(jì)師、執(zhí)行董事高玉玲為新任董事長(zhǎng)。

現(xiàn)年42歲的高玉玲，本碩從西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)畢業(yè)后，開啟在海信的職業(yè)生涯，操刀包括海信集團(tuán)收購(gòu)歐洲家電品牌Gorenje等一筆筆備受關(guān)注的交易。如今，高玉玲正式執(zhí)掌市值超400億的海信家電，這也是海信集團(tuán)旗下市值最大的上市公司。

而并購(gòu)出身的高玉玲執(zhí)掌一家上市公司，無疑是當(dāng)下并購(gòu)大潮的另一種注腳。

剛剛，一位女掌門誕生，并購(gòu)色彩濃厚

高玉玲是誰？

從不多的信息中，大致能夠勾勒出她的人生軌跡。出生于1982年，18歲那年考入西南財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，四年后留在本專業(yè)繼續(xù)攻讀碩士學(xué)位。求學(xué)階段，高玉玲就對(duì)跨境并購(gòu)有著極大的好奇和熱情。

其中有一個(gè)細(xì)節(jié)，她的碩士畢業(yè)論文《聯(lián)想集團(tuán)跨國(guó)并購(gòu)及整合研究》，便是圍繞著聯(lián)想并購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)進(jìn)行研究。

2007年畢業(yè)后，高玉玲加入海信，先后在集團(tuán)旗下海信視像、海信家電等公司從事財(cái)務(wù)工作，一步步走到核心位置。根據(jù)海信家電財(cái)報(bào)顯示，2015年，高玉玲開始擔(dān)任海信家電財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，后陸續(xù)擔(dān)任海信集團(tuán)副總會(huì)計(jì)師、海信家電總會(huì)計(jì)師等職。

正是這一年，海信開始加快海外并購(gòu)步伐，陸續(xù)收購(gòu)夏普墨西哥工廠、東芝電視、歐洲高端家電品牌Gorenje等等。

期間，高玉玲作為海信集團(tuán)收購(gòu)歐洲Gorenje公司財(cái)務(wù)組負(fù)責(zé)人，從管理層座談、項(xiàng)目盡調(diào)到報(bào)價(jià)，帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)牽頭制定整合方案并實(shí)施。當(dāng)時(shí)Gorenje收到海信、海爾、美菱等公司伸出的橄欖枝，三選二后再二選一，最終海信以約2.9億歐元的價(jià)格成功勝出。對(duì)于海信而言，這一戰(zhàn)擴(kuò)展歐洲家電市場(chǎng)的戰(zhàn)略打下了良好基礎(chǔ)。

多年后，高玉玲回到母校和學(xué)弟學(xué)妹們交流時(shí)依然不離并購(gòu)話題，“上學(xué)時(shí)學(xué)過的并購(gòu)和實(shí)踐中有很大的差別，但并不是沒有用或者學(xué)錯(cuò)了，學(xué)習(xí)的是基礎(chǔ)，實(shí)踐中遇到的難題和狀況更加復(fù)雜?！?/p>

此外，高玉玲積極推進(jìn)集團(tuán)海外共享建設(shè)，實(shí)現(xiàn)北美及墨西哥GRS系統(tǒng)上線和項(xiàng)目驗(yàn)收。在推動(dòng)集團(tuán)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型與共享優(yōu)化等方面，同樣不遺余力。

“立足本職工作，敬業(yè)實(shí)干，敢于觸及矛盾，不斷提升財(cái)務(wù)工作水平，創(chuàng)新財(cái)務(wù)管理思路，推動(dòng)集團(tuán)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型，助力海信全球化布局，為企業(yè)規(guī)范運(yùn)作、創(chuàng)造效益、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)作出卓越貢獻(xiàn)?！?020年，高玉玲獲得青島市五一勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)聲r(shí)得到了這樣的評(píng)價(jià)。

直到今年11月21日，海信家電召開第十二屆董事會(huì)2024年第四次臨時(shí)會(huì)議，宣布選舉高玉玲為公司新任董事長(zhǎng)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人由孫長(zhǎng)春擔(dān)任。這是高玉玲在海信集團(tuán)的第17年。

至此，市值超過400億元的海信家電迎來新一任女掌門。

并購(gòu)狂人崛起史

實(shí)際上，海信縱橫并購(gòu)江湖已久。

海信集團(tuán)的前身是1969年成立的青島無線電二廠，以生產(chǎn)收音機(jī)起家，成立之初員工僅十余人，后與其他單位組成青島電視機(jī)總廠。過去數(shù)十年，海信集團(tuán)一步步由小到大，由區(qū)域到全國(guó)，成為家喻戶曉的國(guó)民品牌。

這背后離不開靈魂人物——周厚健。

1982年，從山東大學(xué)電子系畢業(yè)的周厚健進(jìn)入青島電視機(jī)廠工作。1992年，他升任為廠長(zhǎng)。次年便在全體員工中進(jìn)行征名，取“海納百川、信誠(chéng)無限”各一字，正式將公司更名為海信。

海信集團(tuán)善于并購(gòu)及資本運(yùn)作，得益于周厚健早年率先提出“以資本的眼光來看待資本市場(chǎng)”，大膽嘗試資本運(yùn)營(yíng)。

早在1994年，海信并購(gòu)淄博電視機(jī)廠，隨后用一年時(shí)間扭虧為盈；1997年，海信先后并購(gòu)貴陽(yáng)華日電視機(jī)廠、遼寧金鳳電視機(jī)廠。同年，海信剝離電視產(chǎn)業(yè)核心資產(chǎn)，海信電器（后更名為海信視像）在上交所成功上市。

海信的并購(gòu)成名之作，便是收購(gòu)科龍。

科龍成立于1984年，是當(dāng)時(shí)炙手可熱的明星企業(yè)，90年代便成功在港深兩地上市，營(yíng)收亮眼但經(jīng)營(yíng)不善債務(wù)壓力極大。經(jīng)過一年多的爭(zhēng)奪，2006年海信與科龍簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以6.8億元的出價(jià)收購(gòu)，此后科龍和容聲成了海信的子品牌，公司先是改名為海信科龍后又更名，變成如今的海信家電。

艱難的并購(gòu)歷程只是第一步。當(dāng)時(shí)的科龍像重癥監(jiān)護(hù)室里的病人，有人稱“海信是用跳下懸崖的方式來探測(cè)這個(gè)懸崖有多深?！焙迷诤Ｐ磐α诉^來，上渠道、減資產(chǎn)、培養(yǎng)人才，最終讓科龍渡過難關(guān)。

到了2018年之后，海信一邊布局國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，一邊繼續(xù)將眼光投向全球版圖，接連收購(gòu)了東芝電視、Gorenje、日本三電等國(guó)際品牌。

同時(shí)，從家電出發(fā)，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷擴(kuò)展到智慧電器、芯片等高科技產(chǎn)業(yè)。2023年，海信共耗資16.05億收購(gòu)LED芯片廠商乾照光電控制權(quán)；2024年，海信成功收購(gòu)并入主A股上市公司科林電氣。

時(shí)至今日，海信集團(tuán)擁有海信視像、海信家電、三電控股、乾照光電、科林電氣五家上市公司，總營(yíng)收超2000億。有意思的是，除海信視像外，其他四家均因收購(gòu)而來。

談及并購(gòu)策略，現(xiàn)任海信集團(tuán)董事長(zhǎng)賈少謙曾表示，收購(gòu)不僅是拓展業(yè)務(wù)、擴(kuò)大地盤的路徑，更是彌補(bǔ)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)短板的重要捷徑。他認(rèn)為，收購(gòu)的好處在于不必“從零開始”，而是“站在巨人的肩膀上”。

此次并購(gòu)女將高玉玲出任海信家電董事長(zhǎng)，為海信未來的并購(gòu)之路更添了幾分想象。

今年，上市公司排隊(duì)并購(gòu)

放眼望去，大并購(gòu)帷幕正在拉開。

今年的上市公司并購(gòu)案例層出不窮。9月，TCL科技發(fā)布公告擬收購(gòu)韓國(guó)顯示面板制造龍頭LGD位于廣州的子公司，價(jià)格為108億元人民幣。與海信并購(gòu)路相似，早在2004年TCL就開始并購(gòu)之路，為其全球化業(yè)務(wù)埋下伏筆。

無獨(dú)有偶，名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布公告稱，以63億元收購(gòu)永輝超市29.4%的股權(quán)，一躍成為永輝的第一大股東。盡管兩家同是零售行業(yè)龍頭，運(yùn)營(yíng)邏輯相去甚遠(yuǎn)。名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)葉國(guó)富豪情壯志，“大家都看不懂就對(duì)了，如果看得懂我就沒有機(jī)會(huì)了?！?/p>

不并購(gòu)，難成王。

通過一輪輪并購(gòu)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的可行性，被巨頭們一一印證。清科研究報(bào)告顯示，2024年前三季度由上市公司發(fā)起完成的并購(gòu)交易共計(jì)590起，涉及交易規(guī)模1651.57億人民幣，分別占市場(chǎng)整體的35.5%、39.8%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅上周就有南京化纖、白銀有色、南京商旅、恒豐紙業(yè)、上海建科、中國(guó)核電、山推股份、盛達(dá)資源、嘉必優(yōu)等約20家A股上市公司披露了并購(gòu)重組進(jìn)展的最新公告。

大家的并購(gòu)熱情為何如此高漲？

其中道理顯而易見。當(dāng)前，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革向縱深演進(jìn)，產(chǎn)業(yè)調(diào)整過程中需要以資本換時(shí)間、換技術(shù)、換產(chǎn)業(yè)。行業(yè)洗牌中，加上一級(jí)市場(chǎng)融資愈發(fā)困難，IPO變得遙遠(yuǎn)，很多創(chuàng)業(yè)公司承受著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)困難、經(jīng)營(yíng)管理緊張的局面，轉(zhuǎn)而不再死磕IPO，放下高估值的錯(cuò)覺，迫切希望通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出。

這當(dāng)中，上市公司無疑是活躍的產(chǎn)業(yè)買家。產(chǎn)業(yè)方通過整合實(shí)現(xiàn)成長(zhǎng)和效率提升一直是并購(gòu)的核心動(dòng)力。一方面可以圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開展上下游并購(gòu)，打造有影響力的“鏈主”型企業(yè)。另一方面，對(duì)于迫切轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)來說，跨界并購(gòu)科創(chuàng)企業(yè)，或?qū)槠浣⑵鸬诙鲩L(zhǎng)曲線，使其晉升新質(zhì)生產(chǎn)力。

尤其今年以來，并購(gòu)政策依次鋪開?！靶聡?guó)九條”明確鼓勵(lì)上市公司并購(gòu)重組；“創(chuàng)投17條”提出拓寬并購(gòu)重組退出渠道，支持發(fā)展并購(gòu)基金以及完善并購(gòu)貸款政策；證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”的發(fā)布，打開了A股跨界并購(gòu)的大門……這是高質(zhì)量發(fā)展之路的關(guān)鍵一環(huán)。

正如晨壹基金分析，當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的豐富，政策開始一步步松綁的環(huán)境下，相信未來以上市公司為代表的產(chǎn)業(yè)方會(huì)成為并購(gòu)主力，并購(gòu)基金也會(huì)成為并購(gòu)活躍的推動(dòng)力量。

然而，并購(gòu)重組交易不是簡(jiǎn)單的1+1>2的資本游戲。實(shí)際上，并購(gòu)交易能否做成與賣方出售的確定性和迫切性以及買方具有富有經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)外部交易團(tuán)隊(duì)息息相關(guān)，更不用提后續(xù)企業(yè)整合發(fā)展問題。

這一趟征途，任重道遠(yuǎn)。