界面新聞?dòng)浾?| 丁晶晶
美東時(shí)間11月27日，中國(guó)自動(dòng)駕駛公司小馬智行正式在納斯達(dá)克掛牌上市，股票代碼“PONY”。至此，小馬智行成為繼文遠(yuǎn)知行后又一成功登陸納斯達(dá)克的自動(dòng)駕駛企業(yè)。
此前，曾網(wǎng)傳因?yàn)樾●R智行認(rèn)購(gòu)情況超出預(yù)期進(jìn)而推遲了其IPO時(shí)間。今年11月20日，小馬智行宣布將其在美國(guó)的首次公開募股（IPO）規(guī)模從原計(jì)劃的1500萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS）增加至2000萬(wàn)股ADS，增幅達(dá)33.3%。
在擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模后，若承銷商的超額配售權(quán)悉數(shù)行使，小馬智行以每股13美元的定價(jià)將發(fā)行總計(jì)2300萬(wàn)股美國(guó)存托股票（ADS，每份ADS對(duì)應(yīng)1份普通股），融資額可達(dá)2.99億美元，成為今年以來(lái)美股自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最大規(guī)模的IPO。加之此次通過(guò)同步私募配售價(jià)值約1.534億美元的普通股，小馬智行本次IPO募資金額可達(dá)約4.52億美元（約合人民幣32.9億元）。
上市首日，小馬智行股價(jià)先揚(yáng)后抑，發(fā)行后股價(jià)一度拉升至15.74美元/ADS，漲幅超21%，不過(guò)隨后股價(jià)一路下挫，發(fā)行首日收盤價(jià)格為12.00美元/ADS，跌破發(fā)行價(jià)，收跌7.69%。當(dāng)前小馬智行總市值為41.88億美元。
對(duì)于此次募集的資金，小馬智行在此前的《招股書》中表示，其中約40%將用于自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)的商業(yè)化與市場(chǎng)開拓，另約40%的資金將用于自動(dòng)駕駛技術(shù)的持續(xù)研發(fā)和投入，剩余約20%的募集資金將用于潛在戰(zhàn)略投資和收購(gòu)。
凈虧損縮窄，卡車業(yè)務(wù)營(yíng)收占比大幅提升
小馬智行（Pony.ai）成立于2016年，由前百度自動(dòng)駕駛部門首席架構(gòu)師彭軍和前百度工程師樓天城共同創(chuàng)立，為市場(chǎng)提供出行和物流領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛技術(shù)和解決方案。與此前剛完成上市的文遠(yuǎn)知行一樣，該公司也是同時(shí)布局自動(dòng)駕駛乘用車和商用車業(yè)務(wù)的自動(dòng)駕駛企業(yè)，擁有自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動(dòng)駕駛卡車（Robotruck）、乘用車智能駕駛（POV）三大核心業(yè)務(wù)。
天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，小馬智行已經(jīng)完成了9輪融資，累計(jì)金額超過(guò)13億美元，其投資方包括豐田汽車、一汽集團(tuán)、紅杉中國(guó)、五源資本等。其中最近的一筆融資就發(fā)生在其提交IPO申請(qǐng)的前一個(gè)月，今年10月22日，這筆融資是來(lái)自廣汽資本、NeomInvestmentFund的D+戰(zhàn)略投資。
此輪融資后，小馬智行的估值也較上一輪融資時(shí)的85億美元漲至100億美元，該估值較其A輪融資的3.03億美元估值暴漲了近30倍。不過(guò)，目前小馬智行登陸納斯達(dá)克首日總市值僅為41.88億美元，較此前融資估值呈現(xiàn)腰斬。
業(yè)績(jī)上，小馬智行近兩年?duì)I收呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。《招股書》數(shù)據(jù)顯示，2022年、2023年及2024年上半年，小馬智行分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6839萬(wàn)美元、7190萬(wàn)美元和2472萬(wàn)美元。
當(dāng)前小馬智行雖未能實(shí)現(xiàn)盈利，但其近兩年的虧損幅度有所縮窄，其2022年、2023年及2024年上半年調(diào)整前凈虧損分別為1.48億美元、1.25億美元、5177.5萬(wàn)美元。
從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，小馬智行主要包括三大核心業(yè)務(wù)，分別為自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動(dòng)駕駛卡車業(yè)務(wù)（Robotrucks）以及乘用車智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)。截至今年前三季度，三項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收均呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，Robotaxi、Robotrucks和智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)收入分別為470萬(wàn)美元、2740萬(wàn)美元和740萬(wàn)美元，分別同比增長(zhǎng)422.2%、56.5%和155.2%。
從前兩年數(shù)據(jù)來(lái)看，乘用車智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)為小馬智行貢獻(xiàn)了超五成的營(yíng)收，自動(dòng)駕駛卡車業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了超三成營(yíng)收，而Robotaxi則僅貢獻(xiàn)了一成的業(yè)績(jī)。
這一占比在今年發(fā)生了巨大改變，今年以來(lái)，小馬智行卡車業(yè)務(wù)在總營(yíng)收的占比大幅提升并成為其主要營(yíng)收來(lái)源。今年上半年和前三季度數(shù)據(jù)顯示，該部分營(yíng)收占比分別達(dá)73%和69%。與此同時(shí)，其robotaxi業(yè)務(wù)和乘用車智能駕駛解決方案業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比則出現(xiàn)不同程度的下滑。
截至目前，小馬智行已在全國(guó)投放了250多輛Robotaxi車輛，并且在北京、廣州和深圳開啟全無(wú)人Robotaxi商業(yè)收費(fèi)。小馬智行方預(yù)計(jì)Robotaxi業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)單車運(yùn)營(yíng)毛利由負(fù)轉(zhuǎn)正。另外，截至今年上半年，“小馬智行（PonyPilot）”App注冊(cè)用戶數(shù)超22萬(wàn)，Robotaxi已累積超3350萬(wàn)公里自動(dòng)駕駛路測(cè)里程。
自動(dòng)駕駛卡車方面，小馬智行正運(yùn)營(yíng)著190多輛自動(dòng)駕駛卡車車隊(duì)，包括自營(yíng)和與中國(guó)最大的貨運(yùn)物流公司中國(guó)外運(yùn)合作運(yùn)營(yíng)的車輛。這支車隊(duì)已累計(jì)自動(dòng)駕駛里程約500萬(wàn)公里。在其商業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，累計(jì)運(yùn)輸超7.67億噸公里。同時(shí)，小馬智行還與三一集團(tuán)合作共同開發(fā)L4級(jí)自動(dòng)駕駛卡車。
小馬智行表示，目前正在推進(jìn)數(shù)千臺(tái)級(jí)以上規(guī)模的車輛生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，目前與其合作的車企包括豐田、北汽、廣汽、一汽、上汽等，合作涉及車型正向研發(fā)、產(chǎn)線建設(shè)、道路測(cè)試、公告認(rèn)證等領(lǐng)域，逐步實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛車輛量產(chǎn)。
自動(dòng)駕駛來(lái)到淘汰加速期，商業(yè)化未來(lái)尚不清晰
日前，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域涌現(xiàn)了一批相關(guān)企業(yè)上市熱潮。除了已經(jīng)上市的文遠(yuǎn)知行、小馬智行外，希迪智駕、Momenta（夢(mèng)騰智駕）、佑駕創(chuàng)新、縱目科技等自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)也正在沖刺上市。
好的一面是，相比于此前自動(dòng)駕駛行業(yè)販賣概念的野蠻生長(zhǎng)時(shí)期，“自動(dòng)駕駛robotaxi來(lái)到了拐點(diǎn)?！蓖瑵?jì)大學(xué)汽車學(xué)院教授、汽車安全技術(shù)研究所所長(zhǎng)朱西產(chǎn)告訴界面新聞，當(dāng)前人工智能技術(shù)的突破讓原本更多停留在概念上的自動(dòng)駕駛看到了落地商業(yè)化的希望。
不過(guò)，小馬智行等自動(dòng)駕駛企業(yè)赴美上市還面臨著數(shù)據(jù)監(jiān)管問(wèn)題，此前圖森未來(lái)上市后就曾因?yàn)閿?shù)據(jù)安全等原因分拆了中美兩地業(yè)務(wù)。同時(shí)朱西產(chǎn)也提及，隨著美國(guó)新執(zhí)政黨上臺(tái)，美國(guó)或?qū)?duì)自動(dòng)駕駛采取新的政策，這也將使得小馬智行等企業(yè)面臨更多的不確定性。
實(shí)際上，自動(dòng)駕駛上市熱潮的背后反映的是自動(dòng)駕駛行業(yè)對(duì)資金的迫切。一位業(yè)內(nèi)人士告訴界面新聞，自動(dòng)駕駛企業(yè)由于長(zhǎng)期的研發(fā)投入，缺錢已經(jīng)成為常態(tài)。外加自動(dòng)駕駛行業(yè)寒冬尚未過(guò)去，很多自動(dòng)駕駛企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)遭遇融資困難，上市成了不少企業(yè)的被迫之選。
界面新聞獲悉，就在文遠(yuǎn)知行、小馬智行等忙于IPO上市之時(shí)，自動(dòng)駕駛卡車企業(yè)千掛科技因融資困境而倒閉清算了，毫末智行、縱目科技等自動(dòng)駕駛乘用車企業(yè)也因資金問(wèn)題或被曝停發(fā)工資，或被曝出裁員自救。
在國(guó)際智能運(yùn)載科技協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)張翔看來(lái)，當(dāng)前自動(dòng)駕駛卡車競(jìng)爭(zhēng)格局尚不明顯，并未出現(xiàn)頭部或壟斷企業(yè)，行業(yè)仍處于隨時(shí)變化中，面臨諸多不確定性。
當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)格局正悄然發(fā)生變化，自動(dòng)駕駛領(lǐng)域已然來(lái)到了加速淘汰期。
目前自動(dòng)駕駛領(lǐng)域主要有兩大技術(shù)流派——漸進(jìn)式和跨越式。前者從先進(jìn)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）產(chǎn)品開始生產(chǎn)，并逐步研發(fā)到無(wú)人駕駛階段，大部分傳統(tǒng)車企和零部件企業(yè)一般采用這種相對(duì)保守的路線；后者一開始就研發(fā)L4或者L5級(jí)自動(dòng)駕駛，如圖森未來(lái)等公司。
“現(xiàn)在大約30%的新車都搭載了L2級(jí)自動(dòng)駕駛，但L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛現(xiàn)在還沒(méi)量產(chǎn)?！睆埾璞硎荆m然一些不少科技公司率先起步，但隨著傳統(tǒng)車企開始加強(qiáng)自動(dòng)駕駛研發(fā)，在數(shù)據(jù)采集等方面天然具備優(yōu)勢(shì)的車企們，在自動(dòng)駕駛商業(yè)化方面的路徑越來(lái)越短，一些純L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛企業(yè)的位置將會(huì)被取代掉。
實(shí)際上，“受制于技術(shù)、政策等多方面因素，整個(gè)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域當(dāng)前的發(fā)展仍十分緩慢，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期，行業(yè)還處于非常初期的階段?！睆埾璞硎?，自動(dòng)駕駛行業(yè)涉及國(guó)家政策、城市基建、技術(shù)革新等諸多方面，而這些在當(dāng)前發(fā)展仍具有很大的不確定性，這都使得自動(dòng)駕駛商業(yè)化進(jìn)程緩慢。
“當(dāng)前談無(wú)人自動(dòng)駕駛商業(yè)化還為時(shí)尚早，或許未來(lái)10年左右時(shí)間有實(shí)現(xiàn)的可能?！敝煳鳟a(chǎn)也向界面新聞表達(dá)了類似的看法。