界面新聞?dòng)浾?| 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
國(guó)產(chǎn)積木品牌布魯可沖擊港股IPO的進(jìn)程依然在持續(xù)。
12月8日，該公司更新了招股書(shū)。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，布魯可的收入在過(guò)去幾年保持了增長(zhǎng)勢(shì)頭。根據(jù)更新的招股書(shū)，布魯可在2024年上半年?duì)I收為10.46億元，與去年同期相比大增237.6%。2021年至2023年，其營(yíng)收分別為3.30億元、3.26億元和8.77億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為63.0%。
但從盈利情況看，它還不賺錢(qián)。2021年至2013年，布魯可歸屬于母公司股東的凈虧損為5.03億元、4.20億元、2.06億元。2024年上半年，歸屬于母公司股東的凈虧損達(dá)到了2.58億元。
布魯可成立于2014年，前身為葡萄科技。如同中國(guó)無(wú)數(shù)個(gè)“平替樂(lè)高”的玩具制造商，布魯可起初也是以模仿樂(lè)高玩具起家。但如今按照其在招股書(shū)中引用弗若斯特沙利文的資料，按照GMV計(jì)算，它已經(jīng)是中國(guó)最大的拼搭角色類(lèi)玩具企業(yè)，于2023年實(shí)現(xiàn)約18億元的GMV；同時(shí)也是全球第三大拼搭角色類(lèi)玩具企業(yè)，前兩名則是萬(wàn)代和樂(lè)高。
以2023年的GMV計(jì)算，前三大企業(yè)占全球總市場(chǎng)份額的81.7%、中國(guó)總市場(chǎng)份額的65.1%，其中布魯可占中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)到30.3%。
事實(shí)上，布魯可之所以能夠在眾多模仿樂(lè)高的中國(guó)玩具公司中突圍，很大程度上是拿到了很多正版IP的授權(quán)，建立起龐大的產(chǎn)品矩陣。
截至2024年12月6日，布魯可已從IP版權(quán)方或授權(quán)方獲得了約50個(gè)知名IP的非獨(dú)家授權(quán)，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威：無(wú)限傳奇及小蜘蛛和他的神奇小伙伴們、小黃人、寶可夢(mèng)、假面騎士、名偵探柯南、初音未來(lái)、圣斗士星矢、新世紀(jì)福音戰(zhàn)士、凱蒂貓、芝麻街、超級(jí)戰(zhàn)隊(duì)、DC超人、DC蝙蝠俠、哈利波特及星球大戰(zhàn)等。
而另一個(gè)關(guān)鍵因素是，它也吃到了“奧特曼概念”的紅利。
其核心收入來(lái)自?shī)W特曼IP授權(quán)的產(chǎn)品。而中國(guó)市場(chǎng)上類(lèi)似的公司還有動(dòng)漫主題游戲卡和文具制造商卡游，它一樣借助奧特曼這個(gè)大IP向港股上市發(fā)起沖擊。
卡游于2024年1月26日在港交所遞交招股書(shū)，摩根士丹利、中金公司、摩根大通聯(lián)席保薦。根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)的資料，卡游在中國(guó)按2022年商品交易總額計(jì)，卡游在泛娛樂(lè)玩具行業(yè)集換式卡牌領(lǐng)域中排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)71.0%。
在2021年、2022年和2023年前九個(gè)月，這家的營(yíng)業(yè)收入分別為22.98億、41.31億和19.52億元人民幣，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-1.53億、-2.96億和2.60億元人民幣，相應(yīng)的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為7.95億、16.19億和5.78億元人民幣。
但在10月10日，新浪財(cái)經(jīng)援引彭博報(bào)道稱(chēng)，知情人士透露卡游可能已推遲IPO計(jì)劃。而早前則有輿論指出兒童集卡成癮的問(wèn)題。
而布魯可則是在2021年與奧特曼的IP授權(quán)方簽訂授權(quán)協(xié)議，獲得了在中國(guó)設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售奧特曼拼搭角色類(lèi)玩具的授權(quán)。其在中國(guó)的奧特曼IP授權(quán)已經(jīng)獲延續(xù)至2027年。截至2024年上半年，布魯可的奧特曼產(chǎn)品SKU數(shù)量已經(jīng)有134個(gè)。
2023年全年及2024年上半年，奧特曼IP產(chǎn)品的銷(xiāo)售都超過(guò)了布魯可總收入的“半壁江山”——分別占到63.5%和57.4%。
“奧特曼風(fēng)潮”在中國(guó)市場(chǎng)的火熱，在其IP版權(quán)方公司的業(yè)績(jī)中也能得到佐證。2024年截至目前，奧特曼IP讓其版權(quán)方圓谷在以中國(guó)為主的海外市場(chǎng)，賣(mài)了近2.4億人民幣。近期公布的2025財(cái)年上半年財(cái)報(bào)點(diǎn)名了中國(guó)市場(chǎng)的表現(xiàn)，稱(chēng)公司產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)多類(lèi)型商品領(lǐng)域的穩(wěn)定滲透，使得來(lái)自中國(guó)的版權(quán)營(yíng)收同比增長(zhǎng)41.2%。
但這種主要依賴(lài)于外部授權(quán)的商業(yè)模式，也給這家公司帶來(lái)隱憂(yōu)。
在招股書(shū)中布魯可也提到，授權(quán)協(xié)議通常為期一至三年，一般不會(huì)自動(dòng)重續(xù)。因此無(wú)法保證總能以類(lèi)似條款成功重續(xù)或維持授權(quán)協(xié)議，或根本無(wú)法重續(xù)或維持有關(guān)協(xié)議。這也給布魯可的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性和盈利水平造成風(fēng)險(xiǎn)。
這也是與泡泡瑪特這類(lèi)主要依靠“自有IP”模式公司的差異所在。招股書(shū)顯示，在2024年上半年，布魯可的自有IP及其他自有產(chǎn)品（包括拼搭角色類(lèi)玩具和積木玩具）營(yíng)收所占的總收入的比例為18.6%。作為對(duì)比的是，泡泡瑪特同期的自主產(chǎn)品收入占比已經(jīng)達(dá)到了96.2%。
而這些“奧特曼概念”公司能否持續(xù)相信光，他們自己也不知道答案。