文 | 藍(lán)媒匯 葉二
編輯 | 魏曉
哪吒汽車，仍然深陷泥潭。
1 月 13 日市場有消息顯示，哪吒汽車關(guān)聯(lián)公司合眾新能源汽車股份有限公司 1 月 9 日新增一條股權(quán)凍結(jié)信息，股權(quán)被執(zhí)行的企業(yè)為眾聯(lián)天下汽車銷售服務(wù)有限公司，凍結(jié)股權(quán)數(shù)額 20 億人民幣，凍結(jié)期限自 2024 年 12 月 27 日至 2027 年 12 月 26 日，執(zhí)行法院為湖南省株洲市中級人民法院。
此外，因未按指定期間履行生效法律文書確定的給付義務(wù)，哪吒汽車關(guān)聯(lián)公司合眾新能源汽車股份有限公司及其法定代表人方運舟被限制高消費。
這也正是當(dāng)下哪吒汽車身處生死危局的一個縮影。
歸根結(jié)底，哪吒汽車沒錢了。
此前《豹變》曾援引一位接近哪吒高層的人士稱，哪吒汽車因為拖欠供應(yīng)商累計超過60多億，供應(yīng)商已不愿意供貨。
市場普遍擔(dān)心，哪吒汽車或?qū)⒊蔀橄乱粋€倒閉的車企。
不過，哪吒汽車本身也在積極自救，一方面是裁員優(yōu)化、人事組織調(diào)整，原CEO張勇離職，創(chuàng)始人方運舟走向前臺，另一方面，則是正在努力找錢。
此前市場上有聲音將哪吒與極越放在一起，但本質(zhì)上，兩家車企的股權(quán)結(jié)構(gòu)完全不同。
極越汽車的兩大股東分別為百度與吉利，兩者掌控著極越汽車極高的決策權(quán)。
但哪吒汽車，則不一樣。
根據(jù)南方都市報報道，綜合IPO招股書和南都記者采訪獲悉，哪吒汽車背后有近一半的股權(quán)由國資持有。其中，宜春國資持股12.18%、南寧國資持股11.20%、華鼎資本（背后有四川國資）持有9.82%、安徽國資持有8.28%、桐鄉(xiāng)國資持股6.62%。
管理層方面，哪吒汽車創(chuàng)始人、董事長方運舟持股約11.82%，其一致行動人合計控制約20.28%股份。產(chǎn)業(yè)方的股東以三六零和寧德時代為主，各持有9.12%和3.04%的股份。
可以清楚看出，在哪吒汽車上，擁有較高話語權(quán)、決策權(quán)的，還是占比接近一半的國資股東，以及管理層團(tuán)隊。以360、寧德時代為代表的產(chǎn)業(yè)資本，占有股權(quán)不高，或僅扮演財務(wù)投資者的角色。
而這也意味著，當(dāng)下能決定哪吒汽車下一步命運走向的決定權(quán)，主要在國資手中。
其實，在市場經(jīng)濟(jì)下，如若公司出現(xiàn)暴雷的情況，事實上無論是國資股東，還是產(chǎn)業(yè)資本股東，都是以出資為限對公司承擔(dān)責(zé)任，并不承擔(dān)公司經(jīng)營方面的無限連帶責(zé)任。
換句話說，所謂的強求投資人兜底，本就是不合邏輯的。
資金危機
去年10月，哪吒突然在內(nèi)部宣布9月工資只發(fā)一半，并在此后開啟了一系列薪酬調(diào)整以及裁員優(yōu)化的種種動作。市場上一度還有傳聞稱哪吒有些部門的裁員比例高達(dá)70%。不過隨后該消息被哪吒汽車否認(rèn)。
亦在同時，方運舟取代張勇，走向前臺。
方運舟在哪吒內(nèi)部信中表示，未來戰(zhàn)略上業(yè)務(wù)聚焦，走向海外。國內(nèi)適度競爭，放眼海外，努力打造幾款全球熱賣車型，“未來2-3年內(nèi)能實現(xiàn)銷量一半在內(nèi)、一半在外，2025年內(nèi)整體毛利率轉(zhuǎn)正，2026年公司整體盈利?！?/p>
自此之后，哪吒汽車存在的嚴(yán)重資金危機，徹底付出水面。
早有跡象。
根據(jù)哪吒汽車招股書，截至2023年底，哪吒汽車的現(xiàn)金及等價物從2022年的67.57億驟降至約28.37億元，但短期借款和應(yīng)付賬款有154億元。到了2024年4月，情況進(jìn)一步惡化，現(xiàn)金及等價物僅剩4.03億元（未經(jīng)審計），同時短期借款為37.71億元，貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)為52.8億元，形成巨大的資金缺口。
市場銷售情況，更是雪上加霜。
2024年1～9月，哪吒汽車?yán)塾嬩N量為8.6萬輛，同比下滑12%。此后3個月，哪吒汽車再沒有官宣銷量數(shù)據(jù)。
根據(jù)第三方數(shù)據(jù)顯示，10月哪吒汽車總體零售量約6002臺，11月哪吒汽車最新銷量為1500輛，下滑甚至是停擺趨勢非常明顯。
市場普遍共識，對于造車新勢力車企而言，月銷2萬是關(guān)鍵生命線。
顯然當(dāng)下的哪吒汽車，即將掉下牌桌。
誰來續(xù)命？
如何找到新的資金入場，也就成為關(guān)鍵。
哪吒汽車招股書顯示，自2017年以來，哪吒汽車運營主體合眾新能源共完成10輪融資，總金額達(dá)到228.44億元。
但截至2024年4月，賬上現(xiàn)金及等價物僅剩4.03億元（未經(jīng)審計），同時短期借款為37.71億元，貿(mào)易應(yīng)付款項及應(yīng)付票據(jù)為52.8億元，資金缺口很大。
同時，至今哪吒汽車依舊沒有自我造血能力。
招股書顯示，2021年至2023年，合眾新能源營業(yè)收入分別為50.87億元、130.5億元和135.55億元，呈現(xiàn)增長態(tài)勢。但與此同時，凈虧損也在逐年擴(kuò)大：2021年凈虧損為48.4億元，2022年擴(kuò)大至66.66億元，2023年進(jìn)一步增長至68.67億元。
換句話說，一旦沒有可持續(xù)的資金投入，哪吒汽車就會直接面臨停擺的境地。
哪吒汽車也在等待白衣騎士。
根據(jù)上文所述，基于哪吒汽車近一半股權(quán)，由國資掌控。而這也意味著，無論是繼續(xù)對哪吒汽車投入資金，還是引入新的外部股東，主要得看國資的意愿。
南方都市報報道顯示，哪吒汽車現(xiàn)有股東對公司創(chuàng)始團(tuán)隊失去信任，對增資拯救持謹(jǐn)慎態(tài)度，管理層轉(zhuǎn)而尋求外部資本。知情人士給出的樂觀消息是：1月中旬有望引入一筆新的社會融資，但目前還未最終敲定。
按公司法規(guī)定，增資引入新的股東，需要持有三分之二以上表決權(quán)的股東同意。然而，如果新股東以較低估值增資持股，可能導(dǎo)致老股東的股權(quán)利益被稀釋。如何爭取到老股東的同意，將是哪吒汽車能否解決燃眉之急的關(guān)鍵。
在這背后，當(dāng)下的新能源市場，已經(jīng)進(jìn)入到洗牌階段。
無論是此前的極越，還是當(dāng)下的哪吒，都曝出了嚴(yán)重的資金危機，而到此時，市場往往會產(chǎn)生要求投資方兜底的聲音。但事實上，依照《公司法》，企業(yè)自身的問題主要該由企業(yè)自己解決，投資人沒有義務(wù)為獨立經(jīng)營的企業(yè)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。
市場共識，投資本身就是一個高風(fēng)險的市場行為，一旦被投公司出現(xiàn)資金黑洞，市場要求投資者無條件兜底，如若開了這個先例，無視《公司法》規(guī)定，不但投資款打水漂，還要承擔(dān)無限兜底。長此以往，自然就沒有資本愿意投資，進(jìn)而也沒有創(chuàng)業(yè)者能收到融資。投資秩序，乃至整體市場秩序就會被嚴(yán)重擾亂。
已有業(yè)內(nèi)人士發(fā)出呼吁。艾媒市場咨詢創(chuàng)始人張毅此前對外表示，“我們需要一個理性、有序、規(guī)則明確的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，也需要理性、清朗的輿論環(huán)境，才能讓資本大膽投資，讓創(chuàng)業(yè)者得到更多融資，涌現(xiàn)更多的技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新?！?/p>