文｜紅餐網(wǎng) 何沛凌
編輯｜王秀清
近日，譚仔國(guó)際（02217.HK）發(fā)布公告，其控股股東計(jì)劃以大幅溢價(jià)提出私有化，并建議撤銷(xiāo)上市地位，消息發(fā)出后引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
此時(shí)距離其上市時(shí)間，僅過(guò)去約三年半。譚仔國(guó)際為何退市？旗下的譚仔米線近況如何？
01.利潤(rùn)暴跌超50%，“香港米線大王”難擋“港人北上”
譚仔國(guó)際有限公司是中國(guó)香港連鎖餐飲企業(yè)，旗下?lián)碛小白T仔云南米線”“譚仔三哥米線”兩個(gè)品牌，被譽(yù)為“香港米線大王”。其還擁有日本餐飲集團(tuán)Toridoll集團(tuán)的“丸龜制面”烏冬面及“山?！比帐脚Ｈ怙垉蓚€(gè)品牌在中國(guó)香港的獨(dú)家特許經(jīng)營(yíng)權(quán)。
官網(wǎng)信息顯示，截至1月31日，譚仔國(guó)際在全球共擁有門(mén)店246家，分布在中國(guó)香港、中國(guó)內(nèi)地、新加坡、日本及澳洲。其中絕大部分門(mén)店位于中國(guó)香港，共213家，香港地區(qū)之外的門(mén)店為33家。
譚仔米線的歷史可以追溯至1996年，香港譚氏家族開(kāi)出譚仔云南米線餐廳，將云南米線改良為港式風(fēng)味，憑借“平靚正”和“個(gè)性化”在香港走紅，并在1999年開(kāi)始探索建立中央廚房和標(biāo)準(zhǔn)化出餐體系。
△圖片來(lái)源：譚仔國(guó)際官網(wǎng)
2008年，譚氏家族分家，“譚仔云南米線”由“五哥”譚澤均打理，“三哥”譚澤群則另外創(chuàng)立“譚仔三哥米線”。
2017年，Toridoll集團(tuán)以10億港元收購(gòu)“譚仔云南米線”，同年又以11.1億港元收購(gòu)“譚仔三哥米線”，并在2021年10月將兩者合并為譚仔國(guó)際在香港上市。
上市之初，譚仔米線門(mén)店生意紅火。招股書(shū)顯示，2020年，譚仔國(guó)際共賣(mài)出3073萬(wàn)碗米線，營(yíng)業(yè)額在15-20億港元之間，2019年至2021財(cái)年的凈利潤(rùn)分別為1.98億港元、1.91億港元、2.88億港元。
然而，譚仔國(guó)際的增長(zhǎng)率以及整體盈利情況，在近兩三年均出現(xiàn)大幅下滑。
2022財(cái)年、2023財(cái)年、2024財(cái)年與2025財(cái)年上半年（截至2024年9月30日止6個(gè)月），譚仔國(guó)際凈利潤(rùn)分別為2.03億港元、1.41億港元、1.17億港元與3610萬(wàn)港元，盈利能力持續(xù)下行。2025財(cái)年中報(bào)還顯示，股東應(yīng)占溢利較去年同期下降達(dá)55.8%。
增速方面，2024財(cái)年（截至2024年3月31日止）的財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去5個(gè)財(cái)政年度，譚仔國(guó)際香港業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)11.0%的復(fù)合年收益增長(zhǎng)率。而2024財(cái)年收益為25.71億港元，年增長(zhǎng)率僅為4.8%。
譚仔國(guó)際將業(yè)績(jī)下滑的主要原因歸結(jié)為，香港興起“港人北上”消費(fèi)風(fēng)潮，本地顧客流失。
報(bào)告指出，報(bào)告期內(nèi)盈利減少由多個(gè)原因所致，包括北上旅游日益便利，加之內(nèi)地享有較具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，吸引越來(lái)越多的香港居民北上消費(fèi)。此外，香港正處于經(jīng)濟(jì)調(diào)整階段，消費(fèi)氣氛受到壓力，餐飲業(yè)陷入結(jié)業(yè)潮，也導(dǎo)致香港業(yè)務(wù)盈利能力下滑。
而該公司超九成收入依賴香港市場(chǎng)，香港餐飲消費(fèi)一旦收縮，勢(shì)必影響其整體營(yíng)收。根據(jù)譚仔國(guó)際2025財(cái)年中報(bào)，香港市場(chǎng)貢獻(xiàn)收入約25.92億港元（總營(yíng)收約27.6億港元），香港本地收入占比93.9%。
此外，香港當(dāng)?shù)厥巢摹佔(zhàn)?、員工成本、外賣(mài)平臺(tái)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用持續(xù)攀升，也給其維持盈利制造了不小的壓力。
02.5年只開(kāi)出18家店，譚仔米線內(nèi)地?cái)U(kuò)張緩慢
2021年初，譚仔國(guó)際在在深圳開(kāi)出第一家內(nèi)地門(mén)店。其官網(wǎng)顯示，截至2025年1月31日，譚仔國(guó)際在內(nèi)地僅有18家門(mén)店。
內(nèi)地餐飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，或?qū)е伦T仔米線未能在內(nèi)地快速拓店。
近幾年，一批內(nèi)地米粉米線品牌快速拓店，比如花小小新疆炒米粉、五爺拌面等，都在近幾年開(kāi)出了上千家店。同時(shí)，這些品牌的均價(jià)都在20多元，與譚仔米線超40元的客單價(jià)相比，對(duì)顧客的吸引力更強(qiáng)。
伴隨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，這些品牌還頻頻推出低價(jià)產(chǎn)品，比如蒙自源去年曾推出過(guò)“新品上線9.9元”活動(dòng)，一碗牛肉醬拌米線只要9.9元。
譚仔米線也在降低客單價(jià)嘗試“以價(jià)換量”，但并未帶來(lái)明顯的客流量提升。2024財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，譚仔國(guó)際在中國(guó)內(nèi)地的客單價(jià)為40.1元，同比下降6元，日均每座位售出碗數(shù)為3.2萬(wàn)，同比提升0.2碗。
△圖片來(lái)源：譚仔國(guó)際官網(wǎng)
受此影響，譚仔國(guó)際調(diào)整了開(kāi)店策略。財(cái)報(bào)顯示，其在2024年關(guān)閉了4間位于深圳且表現(xiàn)欠佳的餐廳，并計(jì)劃將擴(kuò)張重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至廣州以及大灣區(qū)的二線城市，如東莞、中山。大眾點(diǎn)評(píng)顯示，譚仔米線目前在廣州有6家門(mén)店，東莞和中山各有1家門(mén)店。
此外，譚仔米線在新加坡等海外市場(chǎng)的營(yíng)收也面臨著一定的挑戰(zhàn)。
2024財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，譚仔米線在新加坡雖然客單價(jià)有所提升，但日均每座位售出碗數(shù)同比下滑0.8碗至2.9碗。對(duì)此，譚仔國(guó)際也在相關(guān)公告中表示，“公司在新加坡的發(fā)展受到經(jīng)濟(jì)放緩以及商業(yè)和勞動(dòng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，對(duì)營(yíng)運(yùn)效率構(gòu)成壓力”。
03.股價(jià)大跌73%，上市三年即公告退市
再回到近期的退市公告，聊聊私有化對(duì)譚仔的影響。
譚仔國(guó)際的大股東東利多控股有限公司（下稱“東利多控股”）提出，將以每股注銷(xiāo)價(jià)1.58港元私有化，最高現(xiàn)金代價(jià)約5.56億港元，并建議譚仔國(guó)際撤銷(xiāo)上市地位。
此前2021年9月，譚仔國(guó)際以每股3.33港元招股上市，募資10.42億港元。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，東利多控股如此一賣(mài)一買(mǎi)后，可從中獲利接近5億港元，而小股東賬面股價(jià)要損失近半，比較之下，東利多是譚仔國(guó)際從上市到私有化的大贏家。
據(jù)了解，東利多控股是前文提及的日本Toridoll集團(tuán)的全資子公司，經(jīng)營(yíng)著全球最大的烏冬面連鎖品牌“丸龜制面”，據(jù)紅星新聞報(bào)道，該品牌在日本國(guó)內(nèi)外共擁有1000多家門(mén)店。
丸龜制面曾于2012年首次進(jìn)入中國(guó)，但在2022年選擇撤出中國(guó)市場(chǎng)。雖然后續(xù)有重返中國(guó)的計(jì)劃，但截至目前仍未有具體動(dòng)作。
對(duì)于私有化的原因，譚仔國(guó)際在公告中強(qiáng)調(diào)，私有化能更有效實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，為公司及旗下品牌創(chuàng)造更高價(jià)值。
客觀來(lái)看，譚仔國(guó)際上市后“股份流通量長(zhǎng)期偏低”，且股價(jià)大幅縮水，退市能助其節(jié)省上市維護(hù)成本（如審計(jì)、合規(guī)費(fèi)用），不失為一種及時(shí)止損的選擇。
同時(shí)，私有化也有利于譚仔國(guó)際進(jìn)行更靈活的戰(zhàn)略調(diào)整，比如借助Toridoll的資源處理其表現(xiàn)欠佳的業(yè)務(wù)，并推動(dòng)其擴(kuò)展香港地區(qū)以外業(yè)務(wù)。
譚仔國(guó)際在公告中表示，“作為日本的上市公司，Toridoll日本可進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行籌資活動(dòng)，并有能力獲得更具競(jìng)爭(zhēng)力的融資選擇。此財(cái)務(wù)實(shí)力可以支持Toridoll日本及本公司的資本需求與長(zhǎng)期發(fā)展”“本公司將能夠直接利用要約人更強(qiáng)大的財(cái)務(wù)實(shí)力為其未來(lái)投資提供資金”。
香港《信報(bào)》對(duì)此分析認(rèn)為，譚仔私有化后，東利多在經(jīng)營(yíng)選擇上會(huì)有更多彈性，可繼續(xù)默默經(jīng)營(yíng)，待香港經(jīng)營(yíng)環(huán)境好轉(zhuǎn)后，再上市抽水多賺一次，實(shí)現(xiàn)“贏你兩次”；又可以選擇把整盤(pán)生意打包出售。假如譚仔之后高價(jià)出售予本地連鎖式餐飲集團(tuán)，東利多撤出香港市場(chǎng)，也無(wú)須感到意外。
結(jié)語(yǔ)
從深水埗小店到上市餐飲集團(tuán)，譚仔國(guó)際用29年書(shū)寫(xiě)了中國(guó)香港餐飲的一段傳奇。但從上市到私有化退場(chǎng)，譚仔國(guó)際卻只用了三年半。
在港人北上消費(fèi)已經(jīng)成常態(tài)，退市或許能讓譚仔國(guó)際減輕一些成本壓力，但海內(nèi)外市場(chǎng)挑戰(zhàn)加劇、業(yè)績(jī)下滑等難題未解，譚仔國(guó)際的發(fā)展依然挑戰(zhàn)重重。