文｜半導體產(chǎn)業(yè)縱橫
存儲市場新一輪的逆風，始于2024年下半年。邁入 2025 年 3 月，市場已顯露出一些微妙變化。
01、NAND廠商，集體漲價
近日，全球知名存儲芯片廠商閃迪向客戶發(fā)出漲價函，宣布自 4 月 1 日起，旗下產(chǎn)品將全面漲價，整體漲幅超 10%，此次調(diào)價覆蓋所有渠道及消費類產(chǎn)品。閃迪還透露，將持續(xù)審查定價，后續(xù)季度或有額外漲幅。
繼閃迪后，美光、三星、SK海力士等NAND廠商也計劃將于4月漲價。
從供應方面，美光今年新加坡NAND廠發(fā)生停電，也影響了供貨。NAND Flash控制芯片廠商群聯(lián)也透露，公司2024年12月已向美光下單采購，但近期卻出現(xiàn)交貨不足的問題。美光也在日前打出通知，將針對新訂單提高報價，價格平均漲幅約11%。
三星與SK海力士此前已在著手減產(chǎn)，導致今年第一季度產(chǎn)量較2024年下半年（季度）供應減少10%以上。有行業(yè)廠商表示，三星在3月的交貨量僅有原先訂單的20%-25%水平，雖然業(yè)務端理由是產(chǎn)能供貨吃緊，但“實際上醞釀漲價的動作明顯”，需等待4月后才能順利拿貨，預計三星和SK海力士NAND價格將上調(diào)約10%或以上。
佰維存儲表示，以NAND為代表的存儲產(chǎn)品正在漲價，整體利好產(chǎn)業(yè)鏈。目前機構(gòu)對2025年全年存儲價格的態(tài)度是看漲，漲價傳導至終端可視為利好。
實際上，近期多個品牌的存儲產(chǎn)品價格已呈上揚態(tài)勢。天風證券 3 月 5 日研報顯示，3 月首周，SK 海力士 DDR5 價格持續(xù)攀升；部分 eMMC 產(chǎn)品價格漲幅達 8%-10%；DDR4 8GB 3200 價格環(huán)比漲 4.55%，SSD 256GB PCIe3.0 價格環(huán)比漲 2.61%。
這時候或許會有人發(fā)問：存儲市場快好了嗎？存儲市場未來一段時間的增長動力是什么？
這時候，不少人將目光投向 AI，把整體存儲市場復蘇的希望寄托其上。
02、存儲價格，起起落落是常態(tài)
長期關(guān)注存儲市場的讀者可能了解，與其他半導體細分領(lǐng)域相比，存儲芯片市場的周期性波動更為顯著，彈性也更大。
下圖是依據(jù)WSTS數(shù)據(jù)所繪制的圖表，該圖表呈現(xiàn)出了近四十年來存儲市場的周期性波動情況。
圖中針對半導體總量、存儲器市場以及剔除存儲器后的半導體市場進行了比較分析?？梢郧逦乜吹剑鎯ζ魇袌龀尸F(xiàn)出極為劇烈的波動，曾有高達102%的增長幅度以及49%的下滑幅度等極端情況出現(xiàn)，而與之形成鮮明對比的是，不包含存儲器的市場則表現(xiàn)得較為平穩(wěn)，其波動區(qū)間處于增長42%至下滑26%之間。
觀察可見，過去 40 年，內(nèi)存市場有個明顯規(guī)律：一旦年增長率超過 50%，次年往往會大幅減速甚至下滑。在 2024 年前，這樣的高速增長共出現(xiàn) 6 次，其中 4 次，次年市場都出現(xiàn)了下滑，分別為1988年、1995年、2000年、2010年。另外兩次，即2004年和2017年，雖然次年仍有增長，但幅度明顯放緩，并且在峰值出現(xiàn)兩年后，市場還是迎來了下跌。
這背后的主要驅(qū)動力是商品市場基本的供求關(guān)系。當供應少于需求時，內(nèi)存價格上漲，產(chǎn)量也會隨之增加；而當供過于求，產(chǎn)量和價格就會下降。
在AI服務器的強勁需求帶動下，2024年全球DRAM和NANDFlash銷售收入創(chuàng)1670億美元的歷史新高。那么，新高過后是再攀新高？還是再度下滑？
基于上圖的規(guī)律，可以合理推測，內(nèi)存市場在 2025 年或 2026 年或許會再度迎來較大幅度的下滑。
此次存儲市場步入新一輪下行周期，主要也是受這兩方面因素影響：其一，市場供給過量；其二，智能手機、PC 等消費類電子產(chǎn)品需求持續(xù)低迷，這進一步加劇了存儲市場的供需失衡狀態(tài)，使得價格承受下行壓力。
不過需要注意的是，盡管當下的存儲市場整體氛圍偏冷，但并非完全蕭瑟，部分細分領(lǐng)域的需求，正為整個市場注入發(fā)展的動力，比如AI。
機構(gòu)指出，技術(shù)創(chuàng)新、逆周期投資策略、全球存儲芯片市場格局變化、AI等技術(shù)對存儲芯片需求的提振以及資本市場的支持等多重因素共同推動了國內(nèi)存儲芯片的逐步崛起。同時預計，將整體推動今年下半年的存儲市場行情向好，存儲價格將進入上行區(qū)間。
03、AI，存儲復蘇核心動力
在 AI 時代，算力的重要性不言而喻。但還有一個關(guān)鍵因素，其影響力不容小覷，甚至可能不低于算力，那就是存儲能力。
在數(shù)據(jù)存儲中，AI的發(fā)展是由海量數(shù)據(jù)支撐起來的，這就使得人們對數(shù)據(jù)處理提出了極高的要求，需要更大的內(nèi)存去存儲更多的數(shù)據(jù)。
在數(shù)據(jù)訪問速度方面，在訓練和推理過程中，數(shù)據(jù)的讀取速度直接影響到整體性能。高速存儲系統(tǒng)可以減少I/O瓶頸，提高數(shù)據(jù)處理效率。
在數(shù)據(jù)管理中，大規(guī)模數(shù)據(jù)集的管理和維護也需要強大的存儲能力，包括數(shù)據(jù)備份、恢復、版本控制等。
簡單來說，各位讀者都知道GPU的投入巨大，然而這些GPU需要高性能的存儲來高效地提供數(shù)據(jù)，并在整個過程中保持高利用率。這也意味著在整個訓練過程中，如果存儲性能不足，GPU可能會長時間處于空閑狀態(tài)。
如今，業(yè)內(nèi)關(guān)于AI與存儲的議題已經(jīng)很多了，讀者主要關(guān)心的問題主要有兩點，AI帶來了多少存儲需求？以及AI帶來的這些需求能否抵御存儲市場的逆風？
AI 帶來的存儲需求主要體現(xiàn)在以下幾個方面：
在SSD方面，Gartner 的總監(jiān)級分析師兼技術(shù)產(chǎn)品負責人 Shrish Pant 預計，由于 AI 服務器需求持續(xù)增長，2025 年下半年 SSD 的位出貨量將增加，長期來看，AI 需求將繼續(xù)推動更大容量和更高性能 SSD 的需求。
在DRAM方面，以高帶寬內(nèi)存（HBM）和新一代DDR5內(nèi)存芯片為代表的AI存儲產(chǎn)品正在成為市場的“新寵”。其中HBM更是成為2025年的“紅人”。
甬興證券表示，受益于供應端推動漲價、庫存逐漸回歸正常、AI帶動HBM、SRAM、DDR5需求上升，產(chǎn)業(yè)鏈有望探底回升。
中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預測，2025年中國半導體存儲器市場規(guī)模將達4580億元。并表示經(jīng)過庫存去化后，2024年存儲芯片銷售情況大幅改善。同時指出，2025年AI有望成為存儲芯片周期上行的核心動力。
AI服務器+AI手機+AIPC，三重需求有望迎來組合共振，需求增速邊際增強，AI服務器對NAND的需求量顯著增長，相關(guān)機構(gòu)預估全球企業(yè)級SSD的bit需求量2025年起碼增長30%。
04、存儲公司，盯緊HBM
TechInsights預計2025年HBM出貨量將同比增長70%，因為數(shù)據(jù)中心和AI處理器越來越多地依賴這種類型的存儲器來處理低延遲的大量數(shù)據(jù)。
根據(jù)2025年初的市場分析，全球存儲三巨頭三星、SK海力士和美光都表示計劃繼續(xù)擴大HBM的產(chǎn)量。這些企業(yè)在全球存儲芯片市場中占據(jù)著近90%的份額。從TrendForce的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，SK海力士在2023年獲得了53%的市場份額，成為HBM的市場領(lǐng)軍者，三星和美光分別占據(jù)38%和10%的份額。
更值得關(guān)注的是，SK海力士的財報顯示，其在過去一年中，得益于HBM產(chǎn)品線，實現(xiàn)了102%的營收增長，并創(chuàng)下歷史新高。
TechInsights預測，受AI應用激增的推動，2025年內(nèi)存市場的資本支出（capex）越來越多地流向DRAM，特別是HBM。隨著制造商擴大產(chǎn)能以滿足日益增長的需求，DRAM資本支出預計將同比增長近20%。
三星與美光均在加緊部署，其中美光計劃在2025年占據(jù)HBM市場的20%以上。這種情況下，HBM需求急速上升，很可能重塑整個DRAM市場格局，很多廠商將優(yōu)先生產(chǎn)與AI相關(guān)的芯片，而忽視傳統(tǒng)的DRAM產(chǎn)品。
近日，包括美光、三星和SK海力士在內(nèi)的三大DRAM內(nèi)存制造商將于2025年底前停止生產(chǎn)DDR3和DDR4內(nèi)存。
05、國產(chǎn)存儲公司，早早關(guān)注
年初至今，存儲板塊28只個股，僅一只股錄得下跌，個股平均上漲18%，德明利、全志科技、恒爍股份、兆易創(chuàng)新、聚辰股份等龍頭股領(lǐng)漲板塊。
2月24日，科技板塊進入調(diào)整之際，存儲芯片表現(xiàn)依舊獨樹一幟，萬得存儲器指數(shù)收漲2.3%，創(chuàng)下歷史最高價，德明利、兆易創(chuàng)新、普冉股份、北京君正等指數(shù)成分股均創(chuàng)階段新高。
德明利2月24日再創(chuàng)股價歷史新高，收盤報147.15元，漲幅10%，年初至今累計上漲68%。龍頭股兆易創(chuàng)新收漲3.6%，報143元，還差50億元便重回千億市值陣營。
AI洶涌浪潮之下，算力需求激增，與此同時國內(nèi)存儲廠商也在AI浪潮下受益。
兆易創(chuàng)新：重視端側(cè)AI應用機會
兆易創(chuàng)新是國內(nèi)存儲芯片和MCU芯片的雙龍頭，其通用 NOR Flash 產(chǎn)品可廣泛應用于消費電子、智能可穿戴設(shè)備等終端領(lǐng)域。
AIPC方面，BIOS程序量代碼量的不斷增長帶動NOR Flash 容量提升的需求;可穿戴設(shè)備方面，AI眼鏡、AI耳機等產(chǎn)品滲透率的提升，也將拉動對NOR Flash 容量的需求，兆易創(chuàng)新NOR Flash產(chǎn)品有望從端側(cè) AI應用趨勢中受益。
面對端側(cè)AI帶來的高帶寬需求，兆易創(chuàng)新開發(fā)了一種基于3D堆疊架構(gòu)的緊湊型存儲解決方案，該方案利用混合鍵合技術(shù)實現(xiàn)了SoC與DRAM之間的緊密集成。這種設(shè)計不僅能夠顯著降低整體尺寸，還能有效提升數(shù)據(jù)傳輸速率至32-256GB/s，接近HBM2e標準。更重要的是，相較于傳統(tǒng)的HBM技術(shù)，兆易創(chuàng)新的緊湊堆疊方案大幅降低了功耗，僅為前者的三分之一到四分之一。
佰維存儲：高端存儲成AI新寵，前瞻布局HBM+DDR5
佰維存儲近日披露的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，2024年公司在智能穿戴領(lǐng)域表現(xiàn)尤為亮眼，存儲產(chǎn)品收入約達8億元，同比實現(xiàn)大幅增長。
佰維存儲憑借強大的技術(shù)實力，成功為Meta最新款AI智能眼鏡Ray-BanMeta提供ROM+RAM存儲器，并已進入Rokid、雷鳥創(chuàng)新、閃極等國內(nèi)知名智能眼鏡廠商的供應鏈體系。佰維在AI手機、AIPC及智能可穿戴設(shè)備領(lǐng)域均已推出多款高性能存儲產(chǎn)品，涵蓋UFS3.1、LPDDR5/5X、ePOP等先進解決方案，為智能設(shè)備的高效運行提供了強有力的支持。
此外，隨著AI大模型的興起催生海量算力需求，目前，佰維存儲已推出適用于服務器應用的企業(yè)級SSD、CXL 2.0 DRAM、RDIMM產(chǎn)品，正在進行市場推廣，與此同時，佰維存儲正緊抓AI發(fā)展與服務器升級所帶來的HBM和DDR5重大發(fā)展契機。
北京君正：布局3D堆疊技術(shù)適配AI存儲需求
在近日的投資者關(guān)系平臺上，北京君正透露，正在積極關(guān)注和布局3D DRAM相關(guān)技術(shù)。隨著科技進步，特別是在芯片和存儲技術(shù)領(lǐng)域，3D DRAM作為一種高性能存儲解決方案，逐漸展現(xiàn)出其在未來市場中的重要性。
江波龍：聚焦AI應用新機遇
近日，江波龍在投資者關(guān)系平臺上透露，2024年公司成功獲得多家知名企業(yè)的服務器存儲訂單，企業(yè)級存儲業(yè)務實現(xiàn)顯著增長。
AI技術(shù)將對存儲領(lǐng)域產(chǎn)生持續(xù)而深遠的影響。
江波龍推出的新型存儲產(chǎn)品如LPCAMM2、CAMM2及CXL2.0等，顯示出其在AI應用方面的技術(shù)前瞻性。這些存儲解決方案被認為在滿足AI相關(guān)設(shè)備如AI服務器、AI手機及AI計算機的高需求方面，勢必將迎來新的增長空間。
普冉股份：NOR Flash技術(shù)助力AI眼鏡
AI眼鏡賽道如火如荼，隨著豆包AI眼鏡和小米AI眼鏡對存儲技術(shù)的需求升級至128M，普冉股份則成為了熱議的焦點。
近日，普冉股份在投資者關(guān)系平臺上透露，其NOR Flash產(chǎn)品線已覆蓋雙工藝、多制程，具備低功耗、小體積等顯著優(yōu)勢，成為AI眼鏡等智能設(shè)備的核心供應商。隨著全球AI眼鏡市場迎來爆發(fā)期，2025年出貨量預計將突破1280萬副，到2035年更是有望達到14億副，市場對存儲芯片的需求也呈現(xiàn)激增態(tài)勢。
06、AI需求能否抵御存儲市場逆風？
2025年以來，以DeepSeek為代表的AI大事件進一步提振了全球投資者對產(chǎn)業(yè)的關(guān)注，大模型訓練帶來的AI端側(cè)應用落地加速，2025年AI有望成為存儲芯片周期上行的核心動力。
目前從整體存儲市場來看，傳統(tǒng)存儲（智能手機與PC）需求正在持續(xù)復蘇。存儲龍頭三星在業(yè)績說明會上指出，伴隨相關(guān)產(chǎn)品庫存調(diào)整完成，傳統(tǒng)存儲需求在2025年第二季度有望呈現(xiàn)回暖跡象。三星預計2025年一季度DRAM出貨環(huán)比個位數(shù)下滑，NAND出貨環(huán)比兩位數(shù)下滑，全年來看DRAM出貨有望同比兩位數(shù)增長。
NOR Flash和MCU方面，兆易創(chuàng)新在互動平臺表示“2025年NOR Flash和MCU競爭依然激烈，行業(yè)尚未出清，同時在弱復蘇的環(huán)境下，新需求不足以完全消化行業(yè)的全部產(chǎn)能。所以我們認為價格大概率會延續(xù)底部盤整，但是進一步下行的空間已經(jīng)很小了?！?/p>
因此，目前從整體存儲市場來看，AI 雖帶動了DDR5、HBM、企業(yè)級SSD等產(chǎn)品需求增長，但消費市場疲軟對存儲市場沖擊較大，或不足以拉動整個市場正向增長，不過隨著下半年傳統(tǒng)存儲需求復蘇，整個存儲市場仍有望恢復動力。