文 | 雪豹財經(jīng)社 雨山
三個多月前，李想在一場直播中告訴外界：最能讓他興奮的事情不再是提升汽車銷量，而是在有生之年制造出硅基家人。
但在實現(xiàn)這個人工智能產(chǎn)品的“終極形態(tài)”之前，李想不可能退居二線。他的首要任務，還是守住汽車業(yè)務的江山。
3月14日，理想交出了一份喜憂參半的財報：2024年第四季度營收443億元，季度交付量158,696輛，皆創(chuàng)下歷史新高；全年營收1445億元，同比增長16.6%，連續(xù)兩年年營收突破千億元，并成為首個達成全年交付量突破50萬輛的中國豪華汽車品牌。
但“增收不增利”給這份成績單涂抹了些許暗淡：理想第四季度凈利潤同比減少38.6%至35億元，全年凈利潤同比下滑31.9%至80億元。在市場最關注的汽車毛利率指標上，本季度汽車業(yè)務毛利率為19.7%，環(huán)比下滑了1.2個百分點，遜于市場預期。
銷量和營收雙雙增長，凈利潤和毛利率雙雙下滑。車，多賣了12.4萬輛；錢，少賺了約30億元。
或受此影響，財報公布后的首個交易日，理想逆市收跌4.39%。同日，納斯達克綜合指數(shù)漲2.61%.
為提振銷量，理想甩出三張牌：下半年推出純電SUV雙車i8和i6，擬復刻L系列“爆款公式”，并狂鋪7.7萬公里超充網(wǎng)為純電護航；繼續(xù)加強對智駕的研發(fā)投入，守擂智駕第一梯隊；組建獨立的海外市場拓展部門，開啟海外市場元年。
但想要掙脫價格戰(zhàn)的“地心引力”，用新產(chǎn)品和新市場的拓展來抬高增長曲線，理想管理層身上的擔子并不輕松。
Q1展望：銷量會增長，但收入還是上不去
理想毛利率下滑主要有三個原因：
一是產(chǎn)品結構產(chǎn)生變化，高毛利車型占比下降，而毛利更低的車型L6，在整體銷量結構中占比提升。2024年理想交付的50萬輛車，L6銷量占比接近四成。2023年理想車輛均價為32萬元，而2024年車輛均價下跌到27.68萬元。
另一方面，理想調整了價格策略。去年，在新車MEGA發(fā)布后不久，理想汽車開啟降價：MEGA售價下調3萬元，理想L7、理想L8和理想L9全系車型降價1.8萬~2萬元。
去年底，為沖全年銷量，理想還推出了限時金融優(yōu)惠，12月31日前訂購并提車的用戶，享受全系車型推出的“3年0息貸”政策。購買理想L6最高可節(jié)省1.57萬的利息；購買L7和L8，最高節(jié)省2萬元左右的利息。
?在第四季度銷量增20.4%的情況下，理想車輛銷售收入同比僅增5.6%，單車收入同比下降約12.4%（從26.9萬元下降至23.6萬元），相當于每賣一輛車少賺3.3萬元。
供應鏈和研發(fā)成本的提升也拉低了毛利率。財報顯示，理想第四季度因供應商協(xié)議產(chǎn)生庫存減值，可能與電池等關鍵部件價格波動有關。理想全年研發(fā)費用增長4.6%，MEGA等新車型投產(chǎn)初期，純電平臺研發(fā)費用可能分攤推高了單車成本。
眼下，汽車行業(yè)仍未走出價格戰(zhàn)泥潭，理想汽車亦難獨善其身。
乘聯(lián)會秘書長崔東樹表示，2024年全年的汽車行業(yè)的產(chǎn)銷改善，但利潤劇烈下滑13.5%，由于競爭壓力大，利潤主要靠出口和上游產(chǎn)業(yè)鏈利潤，電池企業(yè)利潤增長48.5%，其他大部分企業(yè)盈利下滑劇烈，部分整車企業(yè)生存壓力加大。
過去一年，絕大多數(shù)車企都被卷入了降價風暴。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，2024年1-12月降價規(guī)模為227款車，2023年這個數(shù)字是148款。2024年，總體乘用車市場新車降價車型的降價力度算術平均達到1.6萬元，降價幅度達到8.3%，其中新能源車新車降價車型的降價力度算術平均達到1.8萬元，降價力度達到9.2%，高于均值。
理想管理層對2025年第一季度業(yè)績指引，也低于市場預期：理想預計交付的汽車數(shù)量將在8.8萬輛至9.3萬輛之間，同比增長9.5%至15.7%；總收入將在234億元至247億元之間，同比下降8.7%至3.5%，汽車毛利率繼續(xù)下行的風險依然不小。
公司CFO李鐵表示：“第一季度本就是淡季，適逢春節(jié)，春節(jié)后又有促銷活動，所有因素疊加在一起，預計第一季度毛利率在19%左右?！?/p>
想用三張牌，撐起“理想”
增加純電車型，擴大產(chǎn)品覆蓋面，是理想發(fā)力的第一個增長點。
據(jù)公司管理層在財報電話會上披露的信息，理想將在7月推出純電SUV i8，下半年再發(fā)布i6，擬復刻2022年L9、L8的“雙車齊發(fā)”策略。
CEO李想認為，“這種節(jié)奏既能保證下半年銷量，又能為明年一季度儲備訂單?！钡麤]有在會上透露更多關于純電新車的信息。
“我們不會在正式發(fā)布會之前公布太多產(chǎn)品相關信息，希望能夠讓產(chǎn)品亮點的公布與用戶的真實體驗，即試駕、購買和交付更緊密地連在一起?！?/p>
支撐純電銷量雄心的超充網(wǎng)絡建設也正在提速。理想汽車銷售與服務高級副總裁鄒良軍給出了明確的時間表：一季度超充站突破2000座，4月建成G318公路5C超充網(wǎng)，全年打通超50條旅游線路。到2025年底，理想充電版圖將覆蓋6.7萬公里國家級高速、1萬公里省級高流量路段，編織起總計7.7萬公里的補能網(wǎng)絡。
渠道下沉成為另一突破口。截至2024年底，理想已在中國150個城市布局502家零售中心，225個城市設有478家售后網(wǎng)點，配合200余個展廳和60家快閃店構建立體銷售網(wǎng)。更具野心的“繁星計劃”正在啟動，通過與區(qū)域服務商合作，把觸角伸向四五線城市。
智駕和出口是大部分車企的發(fā)力重點，理想也不例外。
2024年理想汽車研發(fā)費用達到111億元，同比增長4.6%，連續(xù)兩年研發(fā)投入超過百億元，在硬件、軟件以及人才引進上加大投入。智能駕駛和理想同學是理想汽車的兩大核心AI產(chǎn)品，2024年均實現(xiàn)顯著突破。
鄒良軍表示，理想的智駕系統(tǒng)在升級到基于1000萬clips訓練的AD Max V13版本之后，能力得到了很大的提升，也為理想今年的銷量增長打下了堅實的基礎。
海外市場成為理想進一步擴大銷量的重要布局。今年一開年，理想就成立了獨立的海外市場拓展部門，從公司內(nèi)抽調一批有經(jīng)驗的人員加入這個團隊?！?025年是理想汽車海外市場正式開啟的元年?！编u良軍在電話會議上表示。
理想將以中亞（哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦）和阿聯(lián)酋自建售后網(wǎng)絡為基點，輻射中東、拉美、亞太市場，遴選當?shù)貎?yōu)質經(jīng)銷商共建渠道，提供原廠配件與技術賦能。
但現(xiàn)實遠比藍圖骨感。
據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2024全年中國汽車實現(xiàn)出口641萬臺，出口增速23%，狂歡背后是海外渠道利潤縮水、地緣風險加劇的隱憂。海外市場已現(xiàn)紅海之勢，對于理想來說，下一個新的市場增長點在哪，仍是需要不斷追問的課題。
