文 | 創(chuàng)業(yè)最前線
在新能源及智能化汽車日益普及的今日，智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)業(yè)績正在逐年攀升，作為智能座艙龍頭企業(yè)的德賽西威也是如此。
2024年，德賽西威再度實現(xiàn)營收和歸母凈利潤雙雙增長，這也是德賽西威自2019年以來連續(xù)五年營收和利潤同時增長。
但令人擔(dān)憂的是，2024年德賽西威不論是營收還是凈利潤增速均出現(xiàn)下滑，尤其是第四季度，德賽西威扣非后凈利潤環(huán)比、同比均出現(xiàn)下滑。
在“智駕平權(quán)”來臨之際，德賽西威能否從中分到一杯羹，推動企業(yè)業(yè)績再度高速增長？
1 主機廠發(fā)起價格戰(zhàn)，2024年凈利潤增速放緩
3月15日，智能座艙龍頭企業(yè)德賽西威公布了2024年年報。2024年德賽西威實現(xiàn)營業(yè)收入276.18億元，同比增長26.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.05億元，同比增長29.62%，實現(xiàn)扣非后凈利潤19.46億元，同比增長32.66%。
據(jù)悉，德賽西威是一家智能駕駛輔助安全系統(tǒng)及部件提供商，公司超92%以上的收入來源于智能駕駛。其中智能座艙是德賽西威第一大業(yè)務(wù)，2024年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入182.3億元，占公司整體收入比例為66.01%，智能駕駛實現(xiàn)收入73.14億元，占比為26.48%。
圖 / 德賽西威官網(wǎng)
過去五年，由于自動駕駛技術(shù)的日益成熟，國內(nèi)自動駕駛市場規(guī)?？焖偕仙?，作為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的德賽西威業(yè)績逐年提升。
2019年，德賽西威年營收和歸母凈利潤分別為53.37億元、2.92億元，2024年德賽西威營業(yè)收入及歸母凈利潤大幅增長至276.18億元、20.05億元。
值得注意的是，2024年雖然德賽西威再度實現(xiàn)營收和利潤的雙雙增長，但增速較前幾年有了明顯下滑。
2021年至2023年，德賽西威營收增速分別為40.75%、56.05%、46.71%；同期，公司歸母凈利潤增速分別為60.75%、42.14%及30.57%。
2024年，公司該兩項指標(biāo)的同比增速下滑至26.06%和29.62%，創(chuàng)下2021年以來新低。尤其是第四季度，德賽西威扣非后凈利潤環(huán)比和同比增速均出現(xiàn)下滑。
2024年第四季度，德賽西威扣非后凈利潤為4.97億元，環(huán)比第三季度的6.59億元下滑24.58%，同比2023年第四季度的6.03億元下滑17.58%。
從德賽西威此前業(yè)績表現(xiàn)來看，公司第四季度往往是一年當(dāng)中盈利最高的年份。此次第四季度扣非凈利潤下滑幅度明顯，在德賽西威歷史上并不多見。在第四季度扣非后利潤大幅下滑影響下，德賽西威全年毛利率及凈利率較2024年前三季度出現(xiàn)下滑。
2024年下游汽車廠商“價格戰(zhàn)”十分慘烈，作為上游供應(yīng)商，公司業(yè)績增速下滑是否受到下游主機廠“價格戰(zhàn)”影響外界不得而知。
對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向德賽西威了解，貴公司第四季度扣非后凈利潤大幅下滑是何原因造成，是否由下游主機廠“價格戰(zhàn)”影響所致，這種趨勢是否會延續(xù)到2025年？截至發(fā)稿，未獲得德賽西威回復(fù)。
2 惠州國資套現(xiàn)約35億元，公司股價兩年半跌超40%
雖然2024年第四季度德賽西威扣非后凈利潤出現(xiàn)下滑，但并不影響其是A股過去幾年業(yè)績及股價表現(xiàn)最好的企業(yè)之一。
公開資料顯示，德賽西威成立于1986年，由惠州工業(yè)（國資）、飛利浦和香港金山三方合資成立。此后，德國曼內(nèi)斯曼、西門子和大陸集團(tuán)先后注資成為公司股東，公司也是國內(nèi)為數(shù)不多中、德合資的制造業(yè)企業(yè)。
圖 / 德賽西威官網(wǎng)
成立初期，德賽西威主要從事汽車音響生產(chǎn)及銷售，背靠中、德股東，德賽西威在汽車音響領(lǐng)域混得風(fēng)生水起，此后公司還拓展了汽車空調(diào)等業(yè)務(wù)。
在汽車音響領(lǐng)域深耕多年后，德賽西威業(yè)績達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。2017年德賽西威正式在深交所完成上市。
利用上市融資之便，德賽西威開始發(fā)力智能汽車。2019年，其將原先的六大業(yè)務(wù)板塊，發(fā)展為智能座艙、智能駕駛和網(wǎng)聯(lián)服務(wù)三大事業(yè)部。
由于在智能座艙領(lǐng)域布局較早，2020年新能源汽車銷量的爆發(fā)帶動了智能座艙的發(fā)展，德賽西威業(yè)績開始爆發(fā)。根據(jù)相關(guān)機構(gòu)預(yù)測，2020年德賽西威智能座艙收入約為55億元左右，2024年公司智能座艙收入增長至182億元以上。
除智能座艙外，德賽西威還積極布局自動駕駛。
智能駕駛的核心是高算力芯片，而高算力芯片領(lǐng)域的王者便是英偉達(dá)。早在2018年德賽西威便與小鵬汽車、英偉達(dá)達(dá)成三方合作，共同開發(fā)L3級自動駕駛技術(shù)。
伴隨著小鵬汽車P7上市，意味著德賽西威首款基于英偉達(dá)Xavier自動駕駛域控制器——IPU03正式量產(chǎn)。與英偉達(dá)的深度綁定，讓德賽西威在自動駕駛領(lǐng)域優(yōu)勢較為明顯，公司也拿下了多家車企訂單。
圖 / 小鵬汽車官網(wǎng)
智能駕駛成為德賽西威第二增長曲線。2021年，智能駕駛為德賽西威帶來了13.87億元收入，到2024年公司該業(yè)務(wù)收入增長至73.14億元。
得益于業(yè)績大幅飆升，德賽西威在資本市場表現(xiàn)極其亮眼。2018年10月，德賽西威股價最低跌至15.56元/股，到2022年8月公司最高漲至200元/股以上，漲幅在12倍以上（注：由于公司進(jìn)行過分紅，故統(tǒng)一采用分紅后除權(quán)股價）。
截至3月25日，德賽西威股價報收115元/股，較2018年漲幅仍在6倍左右，但較2022年8月巔峰期跌幅在40%以上。
值得注意的是，自上市以來未曾減持過公司股份的惠州國資旗下惠州市創(chuàng)新投資有限公司（以下簡稱“惠州創(chuàng)投”）自2023年7月開始便連續(xù)減持公司股份。
Wind數(shù)據(jù)顯示，自2023年7月至今，惠州創(chuàng)投累計減持公司股份為2682萬股，粗略統(tǒng)計，惠州創(chuàng)投累計減持金額在35億元左右。
對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向德賽西威了解，與公司相伴多年的惠州創(chuàng)投為何會在公司業(yè)績持續(xù)上升、股價下跌之際大肆減持公司股份，后續(xù)惠州創(chuàng)投是否還會持續(xù)、大規(guī)模減持公司股份？截至發(fā)稿，未獲得德賽西威回復(fù)。
3“智駕平權(quán)”來臨，背靠英偉達(dá)能否分一杯羹？
擁有英偉達(dá)芯片加持，讓德賽西威在自動駕駛領(lǐng)域擁有較大的優(yōu)勢。
隨著比亞迪將智能駕駛門檻下降到6.98萬元的車型，“智駕平權(quán)”時代來臨，這也意味著智能駕駛的這塊蛋糕將無限擴大，這為德賽西威智能駕駛業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開空間提供了契機。
德賽西威年報披露的信息顯示，德賽西威主要為下游整車廠商提供智能駕駛整體解決方案，產(chǎn)品范圍涵蓋智能駕駛計算系統(tǒng)、傳感器和算法等。
自動駕駛核心便在于其“大腦”高算力芯片，芯片需要具備強大的計算能力，以此來處理如攝像頭、雷達(dá)和激光雷達(dá)獲取的信息等。與英偉達(dá)的深度綁定，讓德賽西威在自動駕駛領(lǐng)域占得先機。
在智能駕駛領(lǐng)域，德賽西威主要有智能駕駛域控制器、傳感器和T-Box（車聯(lián)網(wǎng)核心硬件設(shè)備）產(chǎn)品。憑借先發(fā)優(yōu)勢及產(chǎn)品的先進(jìn)性，德賽西威開拓了國內(nèi)外多家大型汽車集團(tuán)。過去幾年，德賽西威智能駕駛收入也在持續(xù)提升。
為了保持競爭力，德賽西威不惜成本加大研發(fā)投入。2021年，德賽西威研發(fā)投入為9.77億元，2024年則上升至22.56億元。
在研發(fā)投入持續(xù)加大背景下，德賽西威各大產(chǎn)品也在迅速更新，如自動駕駛域控制器產(chǎn)品便迭代了數(shù)次。
截至2024年底，德賽西威員工總數(shù)為9404人，其中研發(fā)人員為4324人次，研發(fā)人員占比為45.98%。
背靠英偉達(dá)，加之持續(xù)加大研發(fā)投入，近幾年德賽西威智能駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展極為迅速。在“智駕平權(quán)”時代來臨之際，市場對于德賽西威智能駕駛收入提升抱有很大的希望。
不過該領(lǐng)域競爭極為激烈，比如要當(dāng)汽車智能解決方案商的華為和諸多海外Tier1（汽車一級供應(yīng)商）。此外，與高通、Mobileye合作的國內(nèi)汽車電子廠商也在加速布局自動駕駛，比如中科創(chuàng)達(dá)、經(jīng)緯恒潤。
除此之外，下游汽車整車廠商也在強調(diào)全產(chǎn)業(yè)自研，不少整車廠商紛紛布局域控制器甚至芯片。在此背景下，德賽西威智能駕駛能否成功分到更大蛋糕還具有很大的不確定性。
對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向德賽西威了解，在華為及汽車整車廠商紛紛在智能駕駛領(lǐng)域加大投入的背景下，公司是否存在客戶被競爭對手搶單情況？未來，公司如何保證在該領(lǐng)域的競爭力？截至發(fā)稿，未獲得德賽西威回復(fù)。
對于德賽西威而言，由于提前押注了智能駕駛行業(yè)，公司近幾年經(jīng)營規(guī)模及業(yè)績得以騰飛。在“智駕平權(quán)”來臨之際，公司智能駕駛相關(guān)產(chǎn)品收入有望進(jìn)一步增長。但如何在該領(lǐng)域始終保持競爭優(yōu)勢，則考驗著管理層的智慧。