“比亞迪的利潤從哪來的？” 3月24日，比亞迪的2024年財報一出，不少股民都有此疑問。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年，比亞迪實現(xiàn)營業(yè)收入達7771億元，同比增29%；歸母凈利潤402.5億元，同比增34%；兩項指標連續(xù)多年保持穩(wěn)健增長。汽車業(yè)務(wù)毛利率21.02%，同比增加0.63個百分點，領(lǐng)先許多定位高端市場的同行。

與凈利潤和毛利率增長相反的是走低的車價。2024年，比亞迪單車均價14.45萬元，比2023年減少約1.5萬元。

比亞迪一直是打價格戰(zhàn)的熟手。2024年，比亞迪在年初推出了低至7.98 萬元的秦 PLUS DM-i，將A級轎車市場價格打入7萬元區(qū)間，隨后將價格戰(zhàn)范圍擴大到B級車市場；7月，方程豹“豹5”車型全系降價5萬元，降價幅度最高達17.25%；年底，秦PLUS EV榮耀版限時優(yōu)惠1萬元，還搭配其他優(yōu)惠政策……今年開年一個“智駕平權(quán)”的大招，甚至讓整個行業(yè)被其牽著鼻子走。

車越賣越便宜，掙得卻越來越多了?？雌饋硐裨谧觥百r本生意”的比亞迪，怎么做到的？

規(guī)模效應(yīng)+供應(yīng)鏈整合，成本一降再降

比亞迪的汽車毛利率為21.02%，在業(yè)內(nèi)處于高位。與其他車企對比，2024年，站位高端市場的理想汽車毛利率為19.8%，小鵬的毛利率為14.3%，同樣走性價比路線的零跑全年毛利率為8.4%。

規(guī)模效應(yīng)是比亞迪降本最突出的特征。2024年，比亞迪實現(xiàn)全球銷量達427萬輛，同比增長41%，汽車品牌全球銷量排名第四，連續(xù)兩年蟬聯(lián)全球新能源車銷冠。巨大的規(guī)模能攤薄成本，在與供應(yīng)商的議價上有極大的優(yōu)勢。

以比亞迪的智駕為例，據(jù)巨潮WAVE報道，天神之眼C平臺總體成本在4000元-5000元之間，而該方案在業(yè)內(nèi)平均要在6000元-7000元。單是芯片一個環(huán)節(jié)，比亞迪就分別遞給了英偉達和地平線一份百萬級別的訂單，當然也會有相應(yīng)的議價能力。

比亞迪對供應(yīng)鏈的垂直整合也是降本的一大原因。比亞迪在財報中稱，公司在零部件供應(yīng)鏈體系建設(shè)上，始終堅持垂直整合的戰(zhàn)略方向，牢牢掌控電池、電機、電控及芯片等新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈核心產(chǎn)品部件的自主研發(fā)和生產(chǎn)。

簡單來說，比亞迪大部分重要部件都是自產(chǎn)自研，不讓中間商賺差價。新能源車的 “三大件”，即電池、電機、電控，前兩個由弗迪電池產(chǎn)研，電控交給弗迪動力，另外熱管理、底盤等也由弗迪科技負責，比亞迪還是半導(dǎo)體的重要供應(yīng)商。

在2023年，瑞銀分析師發(fā)布研報表示，通過拆解比亞迪海豹，他們發(fā)現(xiàn)海豹大約75%的零部件是比亞迪自產(chǎn)，比同級別的特斯拉Model 3的生產(chǎn)成本低15%，比亞迪比西方現(xiàn)有的車企在歐洲生產(chǎn)成本低25%左右。

比亞迪旗下高端品牌的銷量增長也拉高了平均利潤。財報顯示，2024年內(nèi)，方程豹豹5連續(xù)五個月蟬聯(lián)新能源硬派越野銷量冠軍，豹8自上市后一躍成為了 40 萬級新能源 SUV 月度銷量前三；騰勢成為全球首個覆蓋 MPV、SUV 和轎車全品類的新能源豪華汽車品牌，騰勢D9連續(xù)兩年榮獲 MPV 全市場年銷量第一，騰勢Z9GT連續(xù)三個月奪得 30 萬起售新能源豪華轎車市場第一。

中金研報表示，2024 年騰勢、方程豹、仰望品牌銷量略增，但伴隨騰勢N9 等新車進一步完善矩陣，高階智駕加碼，定價超預(yù)期，中金判斷比亞迪在高端車型的技術(shù)定價能力進一步提升。

招銀國際對比亞迪今年的凈利潤預(yù)測進行了上調(diào)，幅度高達8%，預(yù)計將達到575億元人民幣。這意味著，比亞迪每輛車的凈利潤將達到1.09萬元人民幣。

研發(fā)投入遠超凈利潤，力度還將加碼

比亞迪巨額的研發(fā)投入是財報的另一重點。2024年，比亞迪研發(fā)投入達542億元，同比增長36%，遠超同期402.5億的凈利潤，比特斯拉多出219億元。比亞迪公布的信息顯示，在2011年-2024年的14年間，比亞迪有13年的研發(fā)投入超過當年的凈利潤，截至目前累計研發(fā)投入超1800億元。

從目前已經(jīng)公布年報的主流車企來看，吉利汽車研發(fā)投入158.9億元、蔚來130.4億元、理想110.7億元、小鵬64.6億元，比亞迪研發(fā)投入超過這四家車企之和。

研發(fā)人員上，比亞迪2024年的研發(fā)人員數(shù)量同比增長18.24%，達12.2萬人。從結(jié)構(gòu)上看，增幅最大的學(xué)歷結(jié)構(gòu)是博士，同比增長51.45%；增幅最大的年齡構(gòu)成是40 歲以上人員，同比增加36.83%。

大量的研發(fā)投入迎來了比亞迪的技術(shù)爆發(fā)。去年以來，比亞迪陸續(xù)推出第五代DM、易三方、天神之眼高階智駕、靈鳶智能車載無人機系統(tǒng)、超級e平臺等技術(shù)，在電動化與智能化兩大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)技術(shù)層面的巨大突破。

比亞迪在財報上表示，未來還將繼續(xù)加大研發(fā)投入?！氨炯瘓F將持續(xù)深化新能源汽車電動化、智能化核心技術(shù)研發(fā)，以創(chuàng)新技術(shù)推動產(chǎn)品升級，夯實電動化技術(shù)護城河，引領(lǐng)行業(yè)智能化新變革?！?/p>

關(guān)于對未來的展望，“以舊換新”和“人工智能”是比亞迪劃重點的關(guān)鍵詞。

財報提及，今年1月，國家商務(wù)部等八部委聯(lián)合發(fā)布《做好 2025 年汽車以舊換新工作的通知》，擴大了汽車報廢更新支持范圍，預(yù)期加大力度的補貼將進一步釋放國內(nèi)新能源汽車需求及緩解汽車市場價格競爭，助力推動汽車消費市場的復(fù)蘇。同月，國家發(fā)改委及財政部發(fā)布《關(guān)于二零二五年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》，對汽車及數(shù)碼產(chǎn)品更新?lián)Q代給予補貼，為消費市場注入新活力。

此外比亞迪認為，人工智能與汽車領(lǐng)域開始融合，助力智能駕駛、智能座艙廣泛普及。隨著中國汽車開啟全民智駕時代，自主品牌憑借高效的市場反應(yīng)、領(lǐng)先的技術(shù)儲備、完善的產(chǎn)品布局，把握智能化浪潮，市場份額有望進一步提升，新能源汽車行業(yè)將昂首步入新一輪增長周期，滲透率有望再突破。

據(jù)晚點Auto報道，3月25日，比亞迪董事長王傳福小范圍公布今年的總銷量目標是 550 萬輛，包含海外市場的 80 萬輛以上。換算下來中國市場銷量增速約為 30%，海外市場增速則高達 91.8%。