中信證券：恒生科技指數(shù)回調(diào)亦帶來中期買點(diǎn)

中信證券研報(bào)表示，年初至今，中國科技資產(chǎn)估值快速修復(fù)后回落?，F(xiàn)象級(jí)模型DeepSeek顯著改變?nèi)蛲顿Y人預(yù)期，Manus亦展示AI Agent的應(yīng)用潛力，恒生科技指數(shù)年內(nèi)最高上漲39%。估值快速修復(fù)后，關(guān)于中國AI崛起的敘事逐漸變成共識(shí)，投資人轉(zhuǎn)而關(guān)注：上市公司盈利預(yù)期、CAPEX支出增長、基礎(chǔ)模型新版本進(jìn)度，以及AI應(yīng)用能帶來的效率提升等。全年看，中信證券仍然維持對(duì)中國科技資產(chǎn)的樂觀態(tài)度：技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用落地可期，盈利預(yù)測亦具有向上彈性。但同時(shí)看到，距離5月恒生科技一季報(bào)高峰期仍有時(shí)日，DeepSeek、阿里通義千問、字節(jié)跳動(dòng)豆包等大模型能力再次跳升仍需等待。中信證券判斷，恒生科技可能進(jìn)入估值快速提升之后短暫的休整期，后續(xù)上行的驅(qū)動(dòng)因素將包括：1）大模型廠商的技術(shù)進(jìn)步帶來的投資人預(yù)期跳升；2）頭部互聯(lián)網(wǎng)和云廠商的一季度業(yè)績超預(yù)期或CAPEX指引強(qiáng)勁；3）AI在千行百業(yè)應(yīng)用落地帶來未來2-3年更廣泛的企業(yè)盈利預(yù)測上調(diào)；4）全球投資人在資產(chǎn)配置中增加中國資產(chǎn)的權(quán)重等。中信證券判斷，恒生科技資產(chǎn)估值快速提升帶來溢出效應(yīng)，可能帶來創(chuàng)新藥、AI+醫(yī)療等領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，恒生科技指數(shù)回調(diào)亦帶來中期買點(diǎn)。