文｜子彈財(cái)經(jīng)

寧德時(shí)代企業(yè)發(fā)展的起伏，似乎與曾毓群的露面次數(shù)負(fù)相關(guān)。

2021年時(shí)，寧德時(shí)代連續(xù)五年站在了全球動(dòng)力電池裝機(jī)量的榜單首位，上市三年市值即突破萬(wàn)億元，成為創(chuàng)業(yè)板首個(gè)突破萬(wàn)億市值的公司。

那一年，公眾視野和媒體鏡頭中，幾乎找尋不到這位企業(yè)家的身影。

科班出身的曾毓群，一直以低調(diào)的姿態(tài)示人。17歲就考入上海交通大學(xué)船舶工程系，博士更是師從中國(guó)電池界泰斗陳立泉。

寧德時(shí)代的快速成長(zhǎng)，讓其在市場(chǎng)罕有對(duì)手。加之本人低調(diào)沉穩(wěn)的性格，更讓其在公司發(fā)展的初期鮮少站于臺(tái)前。

但今時(shí)不同往日。

伴隨著寧德時(shí)代與主機(jī)廠等合作伙伴間合作的升級(jí)，曾毓群也逐漸開(kāi)始出現(xiàn)在車企發(fā)布會(huì)的鎂光燈前，為車企站臺(tái)。

如今，市場(chǎng)的變化快得難以想象。不同于新能源汽車發(fā)展早期的時(shí)代性，此時(shí)的寧德時(shí)代也身處在變幻莫測(cè)的行業(yè)“風(fēng)雨”之中。

在2024年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中，寧德時(shí)代的營(yíng)收首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。更早之前，寧德時(shí)代二次港股上市也需要投入更多的精力。

從沖刺港股上市，到企業(yè)經(jīng)營(yíng)下滑，再到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)的白熱化，曾毓群必須回歸到臺(tái)前，成為那個(gè)親力親為的人。

就在財(cái)報(bào)發(fā)布后不久的3月18日，曾毓群與李斌一起站在了簽約臺(tái)前，攜手蔚來(lái)打造全球換電網(wǎng)絡(luò)，并推進(jìn)換電行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的建立。

過(guò)去，曾毓群并不是一個(gè)喜歡過(guò)多形式主義的企業(yè)家。成立多年來(lái)，盡管是產(chǎn)業(yè)鏈上的明星企業(yè)，但寧德時(shí)代卻并不熱衷于新聞報(bào)道。

但在這次與蔚來(lái)簽約儀式后的晚宴環(huán)節(jié)，曾毓群卻罕見(jiàn)地準(zhǔn)備起了小巧思：一道由芋頭、冬瓜和蘿卜做成的“鋰光逐夢(mèng)號(hào)時(shí)光機(jī)”，上書(shū)有“蔚來(lái)有你，寧聚同行”字樣。

在李斌和蔚來(lái)的困難時(shí)刻，曾毓群頗有些同舟共濟(jì)的意味。

但此時(shí)此刻，寧德時(shí)代這個(gè)伙伴當(dāng)?shù)貌⒉蝗菀?。?dòng)力電池周期波動(dòng)下的單價(jià)下降、營(yíng)收下滑，以及儲(chǔ)能、換電業(yè)務(wù)的波動(dòng)性影響下，寧德時(shí)代首先要做的，是驗(yàn)證自己路線的正確性。

1、七年來(lái)營(yíng)收首次負(fù)增長(zhǎng)

對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，下滑二字，并不多見(jiàn)。

在3月14日發(fā)布的2024年報(bào)中，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3620.13億元，同比下降9.7%，這是其自2018年上市以來(lái)首次出現(xiàn)年度營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。

雖然，在凈利表現(xiàn)上，寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)仍達(dá)到507.45億元，同比增長(zhǎng)15.01%，創(chuàng)下歷史新高，相當(dāng)于平均每天盈利1.39億元。但營(yíng)收下降的信號(hào)，或正預(yù)示著改變的發(fā)生。

如今，寧德時(shí)代的業(yè)務(wù)線主要分為動(dòng)力電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能電池系統(tǒng)、電池材料及回收、電池礦產(chǎn)資源。其中，動(dòng)力電池既是基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，更是主要收入來(lái)源。

因此，動(dòng)力電池份額的變化，直接影響整體業(yè)績(jī)的走向。

數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代2024年全年鋰電池出貨量達(dá)475GWh，同比增長(zhǎng)21.79%，分別占據(jù)全球動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的37.9%和36.5%，出貨量均排名全球第一。

看似仍身居頭部，但后進(jìn)者們卻在暗暗發(fā)力。2022年，寧德時(shí)代全球市場(chǎng)份額還高達(dá)43.4%。三年時(shí)間，有近7%的市場(chǎng)份額，被其余動(dòng)力電池供應(yīng)商瓜分。

而反觀動(dòng)力電池行業(yè)本身，更經(jīng)歷了一場(chǎng)比主機(jī)廠間更激烈的價(jià)格戰(zhàn)。

2024年，令所有動(dòng)力電池企業(yè)“頭疼”的大事，便是碳酸鋰原材料價(jià)格的大幅跳水，單價(jià)下降超65%。這一看似全行業(yè)的降本利好，但卻實(shí)實(shí)在在壓縮了動(dòng)力電池企業(yè)們的生存空間。

據(jù)行業(yè)人士透露，部分二線動(dòng)力電池供應(yīng)商的報(bào)價(jià)甚至已經(jīng)下探觸及成本紅線。

寧德時(shí)代的應(yīng)對(duì)辦法則是通過(guò)規(guī)模效應(yīng)對(duì)沖原材料波動(dòng)影響。

寧德時(shí)代官方消息顯示，目前公司共有13個(gè)電池生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能為676GWh，是全球最大的鋰離子電池產(chǎn)能規(guī)模。這種規(guī)模優(yōu)勢(shì)，一定程度上分散著終端供貨價(jià)格帶來(lái)的壓力。

在產(chǎn)品端，為了在有限的報(bào)價(jià)中爭(zhēng)取利潤(rùn)空間，寧德時(shí)代在2024年推出了神行電池、麒麟電池等新產(chǎn)品序列，這幾款最新技術(shù)成果下的產(chǎn)品，更具備毛利優(yōu)勢(shì)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上顯示的信息，2024年，寧德時(shí)代麒麟、神行等高毛利電池產(chǎn)品在乘用車領(lǐng)域快速滲透，推動(dòng)動(dòng)力電池毛利率增長(zhǎng)至23.94%，同比提升了5.81個(gè)百分點(diǎn)。

相對(duì)應(yīng)的，寧德時(shí)代也成為業(yè)內(nèi)少有的研發(fā)投入超過(guò)百億元的企業(yè)。

財(cái)報(bào)顯示，寧德時(shí)代2024年研發(fā)投入186.1億元，目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模突破2萬(wàn)人，近五年的研發(fā)投入就已經(jīng)超過(guò)600億元。身為行業(yè)頭部，寧德時(shí)代或主動(dòng)或被動(dòng)地需要高研發(fā)投入，以搭建足夠有效區(qū)別行業(yè)的技術(shù)護(hù)城河。

但行業(yè)增速放緩以及紅利期消退，始終成為影響企業(yè)周期性發(fā)展的重要因子。

可以肯定的是，在頭部集群效應(yīng)如此明顯的動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)中，行業(yè)正在從增量競(jìng)爭(zhēng)快速向存量競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化。SNE Research數(shù)據(jù)顯示，全球新能源車動(dòng)力電池使用量同比增速?gòu)?022年的71.8%降至2024年的27.2%。

而寧德時(shí)代的動(dòng)力電池銷量增速也從2022年的107.09%下滑至2024年的18.85%。

草蛇灰線，伏脈千里?；蛟S直言寧德時(shí)代的行業(yè)主導(dǎo)地位受到挑戰(zhàn)過(guò)于夸張，但是積少成多的量變，或成為影響這家企業(yè)未來(lái)走向的伏筆。

2、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)撐不起的“半邊天”

每當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)單元逐漸見(jiàn)頂之時(shí)，新型的業(yè)務(wù)便成為未來(lái)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α鐚幍聲r(shí)代口中的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。

在此前的寧德時(shí)代儲(chǔ)能新品發(fā)布會(huì)上，儲(chǔ)能已經(jīng)被定義為寧德時(shí)代未來(lái)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α?/p>

這種篤定，背后是早在十三年前的業(yè)務(wù)布局。其在公司最早進(jìn)入動(dòng)力電池行業(yè)之時(shí)，就已經(jīng)參與國(guó)家級(jí)風(fēng)光儲(chǔ)輸項(xiàng)目。

前期的積累是緩慢的，直到2023年，儲(chǔ)能才成長(zhǎng)為僅次于動(dòng)力電池之后的第二大營(yíng)收來(lái)源，占比當(dāng)年公司營(yíng)收的14.94%。

但在2024年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)中，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)或許有些“辜負(fù)”期待。

2024年全年，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能營(yíng)收為573億，占比15.83%，雖然占比有所增加，但營(yíng)收金額相較去年卻實(shí)現(xiàn)同比下滑4.36%。

背后的主要原因是，儲(chǔ)能單價(jià)的跳水。2024年，寧德時(shí)代儲(chǔ)能電池平均售價(jià)為0.616元/Wh，較上一年度的0.868元/Wh降幅超過(guò)29%。

尤其是在第四季度，儲(chǔ)能電池出貨量約為16GWh，環(huán)比三季度下滑近50%。這讓剛剛看到儲(chǔ)能業(yè)務(wù)曙光的寧德時(shí)代，即刻體會(huì)到了行業(yè)的“冰與火”。

事實(shí)上，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)之所以會(huì)受到包括寧德時(shí)代在內(nèi)動(dòng)力電池廠商的青睞，極大原因在于可以吸納如今動(dòng)力電池產(chǎn)能軍備賽中的剩余產(chǎn)能。

而且，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的毛利也相當(dāng)可觀。2024年，寧德時(shí)代的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)比動(dòng)力電池還要高的毛利率水平，為26.84%，同期動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率為23.94%。

但需要明白的是，不同于動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，寧德時(shí)代儲(chǔ)能業(yè)務(wù)客戶的全球性更加明顯。

截至目前，寧德時(shí)代儲(chǔ)能客戶及合作方包括NextEra、Synergy、Excelsior、Jupiter Power、Flexgen、國(guó)家能源集團(tuán)、國(guó)家電力投資集團(tuán)、中國(guó)華能、中國(guó)華電、中石油等國(guó)內(nèi)外企業(yè)。

全球化的布局、增多的海外客戶，也讓其身處在各種政策與變動(dòng)影響之中。

一方面，海外業(yè)務(wù)的周期長(zhǎng)、確認(rèn)復(fù)雜等特征，導(dǎo)致了回款周期慢，另一方面出口退稅政策在去年四季度發(fā)生調(diào)整，直接影響了四季度的收入情況。

此外，地緣政治因素也不可避免地影響著寧德時(shí)代海外業(yè)務(wù)的開(kāi)展。目前，寧德時(shí)代推進(jìn)布局的匈牙利工廠、德國(guó)工廠以及西班牙工廠，或都有這番考量。

國(guó)內(nèi)方面，最大的影響來(lái)源于政策端。2025年，新建新能源項(xiàng)目不再?gòu)?qiáng)制要求配套儲(chǔ)能設(shè)施，轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化引導(dǎo)模式。目前，取消強(qiáng)制配儲(chǔ)政策已經(jīng)在全國(guó)范圍內(nèi)生效。

未來(lái)，市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)，低質(zhì)產(chǎn)能淘汰下產(chǎn)業(yè)的升級(jí)勢(shì)必會(huì)影響整個(gè)行業(yè)的發(fā)展，行業(yè)的需求也或?qū)⒆兊酶鼮橹?jǐn)慎。

即便是寧德時(shí)代，也需要思考在新時(shí)期下的技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式探索。

更何況，還有對(duì)手的“虎視眈眈”。據(jù)了解，億緯鋰能在儲(chǔ)能電池上的業(yè)務(wù)布局進(jìn)展飛速。其于去年就已經(jīng)鎖定未來(lái)五年81GWh的儲(chǔ)能電池意向訂單。

3、搭上蔚來(lái)，換電“硬剛”閃充

但相比于扔挺立在財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)中的兩大業(yè)務(wù)板塊，換電業(yè)務(wù)或許最令曾毓群“惱火”。

布局換電業(yè)務(wù)三年，在寧德時(shí)代和曾毓群最為堅(jiān)定換電業(yè)務(wù)前景的時(shí)刻，行業(yè)閃充技術(shù)直接給他們潑了一盆冷水。

2022年，寧德時(shí)代首次推出了換電產(chǎn)品——巧克力換電塊。這一頗似巧克力的模塊化電池組裝方案，可實(shí)現(xiàn)單塊200公里的續(xù)航。

但最初的分包模式占據(jù)空間大、造價(jià)高，并未獲得車企們的青睞。

所以在最初的兩年，寧德時(shí)代的換電業(yè)務(wù)僅僅停留在摸索階段，換言之并不是其業(yè)務(wù)的重心。

直到2023年，整包換電模式下的新一代巧克力換電塊，續(xù)航里程最高達(dá)600公里，也吸引更多車企加入寧德時(shí)代的巧克力換電聯(lián)盟。

在去年年底舉辦的換電業(yè)務(wù)發(fā)布會(huì)上，寧德時(shí)代首次披露了換電目標(biāo)，將在2025年建設(shè)1000座換電站，覆蓋30座以上城市。

這一目標(biāo)，直接越過(guò)了行業(yè)內(nèi)另一位換電擁躉——蔚來(lái)。

相比于寧德時(shí)代這樣的動(dòng)力電池企業(yè)在同一賽道內(nèi)切換，蔚來(lái)更早進(jìn)入換電領(lǐng)域，但也相應(yīng)經(jīng)歷更長(zhǎng)時(shí)間的投入期。

一個(gè)行業(yè)共識(shí)是，換電是一個(gè)重資產(chǎn)、高投入、長(zhǎng)周期的產(chǎn)業(yè)，鏈條復(fù)雜、利益相關(guān)方多。

這點(diǎn)曾毓群自己比誰(shuí)都清楚。這一描述也出現(xiàn)在曾毓群的發(fā)言稿中。

也正因如此，不少行業(yè)人士判斷，寧德時(shí)代與蔚來(lái)的合作共建，也是行業(yè)發(fā)展的必然。

“對(duì)于寧德時(shí)代而言，合作是一個(gè)很好的實(shí)現(xiàn)技術(shù)互通、快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的途徑?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

但不等合作落于實(shí)地，就在蔚來(lái)與寧德時(shí)代簽約的當(dāng)天，比亞迪幾乎同一時(shí)間發(fā)布大功率快充的進(jìn)展消息。

據(jù)悉，該解決方案可實(shí)現(xiàn)1000kW的最大充電功率，即兆瓦閃充。在比亞迪漢L的充電實(shí)測(cè)中，實(shí)現(xiàn)1秒充2公里，充電五分鐘補(bǔ)能407公里。

這個(gè)補(bǔ)能效率，幾乎可以和加油相提并論，換電百秒左右的補(bǔ)能效率，顯然不能與其相提并論。

在兆瓦閃充面前，換電疑似失去所有力氣和手段。

按照比亞迪的說(shuō)法，比亞迪4000個(gè)兆瓦閃充站正在布局中，首批約500個(gè)在4月初漢L和唐L上市階段即可啟用。

當(dāng)然，理論上講，一旦技術(shù)突破后，落地只是時(shí)間問(wèn)題。作為產(chǎn)業(yè)鏈上的“垂直整合怪”，比亞迪的執(zhí)行力是其一貫的優(yōu)勢(shì)。

未來(lái)?yè)Q電還是閃充，終究需要實(shí)踐來(lái)驗(yàn)證。

但顯然，未來(lái)補(bǔ)能市場(chǎng)不再是曾毓群簡(jiǎn)單定義中的“換電、家充和公共充電樁三分天下”。

而更“危險(xiǎn)”的在于，留給寧德時(shí)代的后手，真不多了。