界面新聞?dòng)浾?| 王妤涵
2024年，兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)在政策迭代、技術(shù)革新與市場(chǎng)飽和的多重壓力下進(jìn)入調(diào)整周期。
根據(jù)營(yíng)商電動(dòng)車(chē)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量4920萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.55%，行業(yè)整體呈下滑趨勢(shì)。在新國(guó)標(biāo)替換潮進(jìn)入尾聲后，整個(gè)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)增量萎縮態(tài)勢(shì)，終端零售均價(jià)也在持續(xù)承壓，在此背景下，市場(chǎng)份額加速向頭部集中。
近日，兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)主要上市企業(yè)相繼交出了2024年的“成績(jī)單”。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)整體呈現(xiàn)顯著分化態(tài)勢(shì)，以雅迪控股、新日股份等為代表的傳統(tǒng)巨頭面臨增長(zhǎng)瓶頸，而以九號(hào)公司為代表的新勢(shì)力則憑借智能化與全球化破局，走出了新行情。
當(dāng)新國(guó)標(biāo)進(jìn)入下半場(chǎng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也從量的擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)的較量，智能化、第二增長(zhǎng)曲線與政策合規(guī)也成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的核心變量。
傳統(tǒng)巨頭陷入增長(zhǎng)焦慮
作為電動(dòng)兩輪車(chē)的行業(yè)“一哥”，雅迪2024年交出了一份黯淡的成績(jī)單，全年?duì)I收282.36億元，同比下滑18.8%；凈利潤(rùn)12.72億元，同比下降51.8%，創(chuàng)近五年來(lái)新低。
銷(xiāo)量下滑是造成業(yè)績(jī)縮水的主要因素，2024年雅迪的總銷(xiāo)量從2023年的1650萬(wàn)輛銳減至1300萬(wàn)輛，電動(dòng)踏板車(chē)和自行車(chē)銷(xiāo)量分別下降了41%和23%。
對(duì)于營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙下滑，雅迪方面解釋稱(chēng)，一是由于經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存去化周期導(dǎo)致銷(xiāo)售量下降；二是應(yīng)對(duì)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整、加速現(xiàn)有型號(hào)庫(kù)存清倉(cāng)，若干現(xiàn)有型號(hào)產(chǎn)品售價(jià)降低所致。
具體來(lái)看，受去年初南京電動(dòng)自行車(chē)起火事件影響，引發(fā)的安全信任危機(jī)削弱了市場(chǎng)信心，在新國(guó)標(biāo)的調(diào)整和市場(chǎng)需求疲軟之下，雅迪降價(jià)清庫(kù)存策略導(dǎo)致其毛利率下降，從2023年的16.9%下降至15.2%。
更深層的問(wèn)題在于其戰(zhàn)略慣性。雅迪長(zhǎng)期依賴(lài)“低價(jià)+渠道”模式，導(dǎo)致品牌被固化在低端市場(chǎng)，雖然其試圖通過(guò)打造冠能、VFLY等高端品牌系列沖擊高端市場(chǎng)，但消費(fèi)者對(duì)其“性價(jià)比之王”的固有認(rèn)知難以打破，目前的高端化路線嘗試收效甚微。
除雅迪外，老牌企業(yè)新日股份，也因渠道收縮和產(chǎn)品創(chuàng)新乏力陷入增長(zhǎng)困境之中。
據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)，新日股份預(yù)計(jì)其2024年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2560-2630萬(wàn)元，同比減少70%-71%；預(yù)計(jì)歸屬母公司凈利潤(rùn)為160-230萬(wàn)元，同比減少97%-98%。
“2024年，雖然公司產(chǎn)品毛利有所提升，但市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)境錯(cuò)綜復(fù)雜，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，銷(xiāo)售規(guī)模有所下降；同時(shí)，公司持續(xù)加大在渠道拓展、精益改善等方面的資源投入，導(dǎo)致歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比下降”，新日股份方面解釋稱(chēng)。
另一巨頭愛(ài)瑪科技雖在2024年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)，但業(yè)績(jī)?cè)鏊僖渤霈F(xiàn)了放緩跡象。
據(jù)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，愛(ài)瑪科技2024年的營(yíng)業(yè)總收入預(yù)計(jì)為216.06億元，同比增長(zhǎng)2.71%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為23.1億元，同比增長(zhǎng)5.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.88億元，同比增長(zhǎng)5.68%。
從增速方面來(lái)看，2022年，愛(ài)瑪科技營(yíng)收凈利潤(rùn)基本保持兩位數(shù)增速，到2023年末，愛(ài)瑪科技的營(yíng)收凈利潤(rùn)均只有個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，而到了去年三季度，歸母凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)了近兩年來(lái)的首次下滑。
整體來(lái)看，傳統(tǒng)企業(yè)所面臨的共性問(wèn)題都在于過(guò)度依賴(lài)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，以及智能化轉(zhuǎn)型滯后，雖在行業(yè)紅利期依靠渠道擴(kuò)張和價(jià)格戰(zhàn)快速占領(lǐng)市場(chǎng)，卻忽視了技術(shù)儲(chǔ)備與品牌升級(jí)。如今，當(dāng)新國(guó)標(biāo)抬高合規(guī)成本、消費(fèi)者轉(zhuǎn)向智能化產(chǎn)品時(shí)，這種模式的問(wèn)題便集中爆發(fā)。
新勢(shì)力走出獨(dú)立行情
當(dāng)傳統(tǒng)巨頭陷入增長(zhǎng)焦慮時(shí)，以九號(hào)公司和小牛電動(dòng)為代表的新銳品牌正在以差異化的路徑開(kāi)辟新戰(zhàn)場(chǎng)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，九號(hào)公司2024年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收141.96億元，同比增長(zhǎng)38.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.84億元，同比增長(zhǎng)81.29%；毛利率提升3.06個(gè)百分點(diǎn)至28.24%，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)44.59%至33.54億元。
其中，電動(dòng)兩輪車(chē)2024年合計(jì)銷(xiāo)量約260萬(wàn)臺(tái)，實(shí)現(xiàn)收入72.11億元，同比增長(zhǎng)70.38%。
九號(hào)公司的爆發(fā)式增長(zhǎng)印證了其對(duì)智能化與全球化的雙重押注。
在財(cái)報(bào)中其表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要由于公司推動(dòng)智能短交通和服務(wù)類(lèi)機(jī)器人產(chǎn)品的創(chuàng)新和變革，通過(guò)持續(xù)提升用戶服務(wù)和滿意度，持續(xù)更新迭代產(chǎn)品條線，進(jìn)一步拓展銷(xiāo)售渠道，整體銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，盈利能力提升所致。
如九號(hào)公司研發(fā)的首款家用無(wú)邊界智能割草機(jī)器人，顛覆了傳統(tǒng)人工割草模式，在歐美市場(chǎng)收到熱捧，僅去年前三季度，就實(shí)現(xiàn)了5.95億元的銷(xiāo)售收入，同比增長(zhǎng)379.28%。
目前，九號(hào)公司主要形成了以Segway賽格威、Ninebot九號(hào)為核心的兩大品牌矩陣。Segway在國(guó)際市場(chǎng)知名度較高，其研發(fā)的智能割草機(jī)器人、全地形車(chē)等均以該品牌為主；Ninebot則是國(guó)內(nèi)智能電動(dòng)兩輪車(chē)等創(chuàng)新短途出行工具的代名詞。
與九號(hào)公司的押注技術(shù)不同的是，小牛電動(dòng)選擇通過(guò)價(jià)格下探來(lái)激活下沉市場(chǎng)需求。
2024年，小牛電動(dòng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.88億元，同比增長(zhǎng)24%，凈虧損收窄至1.93億元。營(yíng)收增長(zhǎng)與虧損收窄主要與銷(xiāo)量的增長(zhǎng)有關(guān)，2024年小牛電動(dòng)結(jié)束了連續(xù)兩年的銷(xiāo)量下滑，重新回到增長(zhǎng)賽道，全年全球整車(chē)總銷(xiāo)量92.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)超30%，其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售75.9萬(wàn)輛，市占率約1.5%，產(chǎn)品平均單價(jià)3500元以上。
銷(xiāo)量增長(zhǎng)的背后是其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的果斷，曾以高端形象立足的小牛，選擇了“以價(jià)換量”攻入下沉市場(chǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2019年小牛電動(dòng)的平均單車(chē)售價(jià)高達(dá)4928元，到了2024年已下探至3000元左右。門(mén)店拓展上，也加強(qiáng)了在二三線城市的渠道下沉，2024年終端門(mén)店數(shù)量拓展至3735家，較2023年凈增加879家。
但增長(zhǎng)背后仍有隱憂，“以價(jià)換量”也有代價(jià)，比如毛利率下降至15.17%、品牌價(jià)值被稀釋等等。更值得警惕的是其研發(fā)投入的長(zhǎng)期滯后，小牛電動(dòng)2024年的研發(fā)投入為1.3億元，近六年間的研發(fā)投入累計(jì)為7.64億元，遠(yuǎn)低于同類(lèi)型企業(yè)。
新國(guó)標(biāo)的下半場(chǎng)
隨著《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》（GB 17761—2024）將于今年9月1日正式實(shí)施，兩輪電動(dòng)車(chē)行業(yè)也正式進(jìn)入新國(guó)標(biāo)的下半場(chǎng)，行業(yè)也將從“野蠻生長(zhǎng)”向“規(guī)范發(fā)展”轉(zhuǎn)型。
新政聚焦于安全性能提升，要求全車(chē)塑料材料阻燃功能達(dá)標(biāo)（重量占比不超過(guò)5.5%）、強(qiáng)化電池過(guò)充保護(hù)與短路保護(hù)、縮短制動(dòng)距離等，并新增防篡改技術(shù)規(guī)范，如禁止擴(kuò)展電池接口、鎖定控制器限速值等，從根源上遏制非法改裝和安全隱患。
新國(guó)標(biāo)還通過(guò)提高準(zhǔn)入門(mén)檻，加速行業(yè)洗牌。
據(jù)工信部要求，企業(yè)年研發(fā)費(fèi)用率不低于2%、檢測(cè)設(shè)備投入超100萬(wàn)元。首批合規(guī)白名單僅雅迪、愛(ài)瑪?shù)人募翌^部企業(yè)入選。
這些企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)攤薄合規(guī)成本，進(jìn)一步鞏固馬太效應(yīng)。同時(shí)也意味著長(zhǎng)尾市場(chǎng)中的部分“作坊式”廠商將面臨出清，行業(yè)集中度會(huì)進(jìn)一步提升。
“當(dāng)前行業(yè)政策導(dǎo)向已十分清晰，伴隨新國(guó)標(biāo)的具體細(xì)則出臺(tái)，頂層設(shè)計(jì)也已完成，龍頭企業(yè)將會(huì)憑借其在合規(guī)和產(chǎn)品迭代能力的優(yōu)勢(shì)，加速推進(jìn)拓展市場(chǎng)份額”，中信證券分析表示。
與此同時(shí)，在國(guó)內(nèi)存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，出海也成為頭部?jī)奢嗠妱?dòng)車(chē)企業(yè)的第二增長(zhǎng)曲線。
根據(jù)Market Research Furture發(fā)布的《電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)信息報(bào)告》，到2030年，兩輪電動(dòng)車(chē)市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)1000億美元，2022年到2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為34.57%。
目前來(lái)看，北美、歐洲和東南亞是中國(guó)兩輪電動(dòng)車(chē)主要的出口目的地。
東南亞市場(chǎng)因摩托車(chē)保有量高、電動(dòng)化替代空間大已成為電動(dòng)兩輪車(chē)企出海的必爭(zhēng)之地，如雅迪已在越南、印尼建廠，愛(ài)瑪也啟動(dòng)了印尼生產(chǎn)基地。
歐美市場(chǎng)方面，九號(hào)公司在歐洲推行E-Bike（電助力自行車(chē)），并在當(dāng)?shù)卦O(shè)立了子公司，通過(guò)線上下單+線下提車(chē)的模式規(guī)避高額渠道成本；小牛電動(dòng)則通過(guò)入駐亞馬遜、Best Buy等國(guó)際電商平臺(tái)，不斷嘗試拓寬銷(xiāo)售渠道。
展望未來(lái)，方正證券研究指出，從行業(yè)投資層面來(lái)看，2025年將是兩輪車(chē)行業(yè)的補(bǔ)庫(kù)之年。在今年7月各品牌符合新國(guó)標(biāo)政策兩輪車(chē)產(chǎn)品發(fā)布后，由于8月底后企業(yè)不能再制造老國(guó)標(biāo)產(chǎn)品，三季度或?qū)⒂钟瓉?lái)一輪補(bǔ)庫(kù)，渠道或囤積老國(guó)標(biāo)產(chǎn)品銷(xiāo)售至11月底。
長(zhǎng)期來(lái)看，電動(dòng)兩輪車(chē)銷(xiāo)量仍存在增量空間。增量一方面來(lái)自新增電動(dòng)車(chē)的需求；另一方面來(lái)自于舊車(chē)換新，亦或是出于監(jiān)管政策要求對(duì)于老車(chē)型的更新，不過(guò)后者還要觀察對(duì)于消費(fèi)者端的監(jiān)管政策落實(shí)力度。