文 | 獵云網(wǎng) 韓文靜 王非
八天內(nèi)，泡泡瑪特遭遇三次大手筆減持。
4月30日、5月2日、5月7日，某投資者接連三次減持直至“清倉(cāng)”，三筆交易涉及資金總額高達(dá)22.64億港元（約合21.09億元）。
而這位神秘拋售者的身份，則隨著一紙公告被揭秘——蜂巧資本（BORCHID CAPITAL）。
對(duì)于此次“清倉(cāng)”泡泡瑪特，蜂巧資本創(chuàng)始合伙人屠錚表示，從天使階段第一次投資到最終出售，陪伴公司十余年，F(xiàn)irst in Last out，過(guò)程跌宕起伏，波瀾壯闊；堅(jiān)守至今，萬(wàn)分不舍，心存感激。
值得一提的是，受2023年以來(lái)亮眼的財(cái)報(bào)、海外市場(chǎng)迅猛增長(zhǎng)等因素影響，蜂巧資本的“清倉(cāng)”套現(xiàn)算得上高位減持。更為關(guān)鍵，憑借非常早期就開(kāi)始的投資，屠錚和蜂巧資本自然收獲豐厚回報(bào)。
今日開(kāi)盤(pán)，泡泡瑪特股價(jià)短暫上漲后轉(zhuǎn)向下跌，截至收盤(pán)，較開(kāi)盤(pán)價(jià)183.3港元/股跌3.04%報(bào)178.9港元/股，總市值約2402.53億港元，盤(pán)中最低觸及176.8港元/股。
來(lái)源：雪球
八天內(nèi)清倉(cāng)套現(xiàn)超20億，累計(jì)套現(xiàn)近30億
屠錚就已有十多年投資經(jīng)歷，曾擔(dān)任啟賦資本合伙人、達(dá)晨財(cái)智華東地區(qū)副總經(jīng)理兼TMT部門(mén)負(fù)責(zé)人等職。
2018年，屠錚正式創(chuàng)辦蜂巧資本，專注于中早期新消費(fèi)和消費(fèi)科技創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)投資，該機(jī)構(gòu)早期獨(dú)家或主導(dǎo)投資了泡泡瑪特、蕉下、蒂螺美瞳、泛源科技、內(nèi)外等企業(yè)。其中，泡泡瑪特的表現(xiàn)尤其亮眼。
5月7日，蜂巧資本在其官方公眾號(hào)發(fā)文稱，經(jīng)過(guò)十多年的高速發(fā)展，泡泡瑪特以創(chuàng)新的娛樂(lè)文化產(chǎn)品、獨(dú)有的IP生態(tài)圈和遠(yuǎn)超預(yù)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，贏得了全球用戶和投資人的廣泛認(rèn)可和尊重。
對(duì)于“清倉(cāng)”泡泡瑪特的原因，蜂巧資本也給出了解釋：由于蜂巧人民幣一期基金即將到期，機(jī)構(gòu)在近一周內(nèi)通過(guò)大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買(mǎi)入的泡泡瑪特股份，至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。
具體而言，4月30日，蜂巧資本以192.95港元/股減持405萬(wàn)股，套現(xiàn)7.8億港元；5月2日，投資者以187.99港元/股減持400萬(wàn)股，套現(xiàn)7.5億港元；5月7日，投資人以190.20港元/股的價(jià)格拋售386萬(wàn)股，套現(xiàn)約7.34億港元。
綜上，蜂巧資本三筆交易合計(jì)拋售1191萬(wàn)股，占公司總股本約0.89%，涉及資金總額高達(dá)22.64億港元。
來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)截圖
公開(kāi)資料顯示，蜂巧資本旗下某私募基金于2020年泡泡瑪特上市前夕入股，基金存續(xù)期為5年，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)恰好臨近到期。
當(dāng)時(shí)，上述基金的持股成本約為17-20港元/股，而此次減持價(jià)格區(qū)間為187.99-192.95港元，浮盈超8倍。
事實(shí)上，這并非蜂巧資本首次減持泡泡瑪特?；仡?024年泡泡瑪特股東減持記錄，屠錚的套現(xiàn)早已開(kāi)始。
2024年5月，受海外市場(chǎng)增長(zhǎng)捷報(bào)影響，在泡泡瑪特股價(jià)從低谷逐漸回升時(shí)，屠錚就進(jìn)行了首次減持：以35.1港元/股減持1600萬(wàn)股，套現(xiàn)約5.62億港元。
短短五個(gè)月后，泡泡瑪特股價(jià)穩(wěn)步增長(zhǎng)率創(chuàng)新高時(shí)，屠錚再次減持500萬(wàn)股，出售價(jià)增至58.8港元/股，套現(xiàn)約2.94億港元。至此，蜂巧資本持股比例由泡泡瑪特上市前的2.85%，降至0.89%。
半年內(nèi)的兩次減持，蜂巧資本合計(jì)套現(xiàn)約8.56億港元（約合7.97億元），再加上此次“清倉(cāng)”，該機(jī)構(gòu)合計(jì)套現(xiàn)31.2億港元（約合29.05億元）。
一個(gè)月完成投資，此后幾乎參與每輪融資
作為泡泡瑪特的早期投資人，屠錚與泡泡瑪特之間的故事堪稱一段佳話。
蜂巧資本此前發(fā)布的公眾號(hào)文章提到，2013年初，屠錚在朋友介紹的一堆新消費(fèi)案子里，一眼就挑中了泡泡瑪特，“我估計(jì)一個(gè)月之內(nèi)一定會(huì)把它拿下?！?/p>
與泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧第二次見(jiàn)面后，屠錚更確定了這種強(qiáng)烈的投資意向，王寧身上那種“超出年齡”的安靜思考特質(zhì)徹底打動(dòng)了他。
“與王寧交流的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)他非常喜歡傾聽(tīng)，而不是灌輸。傾聽(tīng)之外，他還習(xí)慣保持冷靜的思考?！蓖ㄟ^(guò)王寧的眼神，屠錚總是能看到他內(nèi)心的淡定，而這種平靜的心態(tài)折射出的是深度思考和成熟決策的能力。
很快，屠錚便完成了最后的投資決策，并且在出手價(jià)格上，雙方幾乎沒(méi)有進(jìn)行“討價(jià)還價(jià)”的商討博弈。
最終，屠錚以8000萬(wàn)元的估值獨(dú)家投資了600萬(wàn)元，對(duì)于當(dāng)時(shí)只有兩家門(mén)店且僅僅從事線下零售的泡泡瑪特來(lái)說(shuō)，這個(gè)估值并不算低。
從初識(shí)到打出子彈，屠錚對(duì)泡泡瑪特的投資過(guò)程基本只用了一個(gè)月。
屠錚后來(lái)回憶稱，“2013年投資泡泡瑪特時(shí)，感覺(jué)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化迅速，互聯(lián)網(wǎng)年輕用戶對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的感知更加敏捷，對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的追求挑剔且主張個(gè)性。年輕用戶對(duì)線下產(chǎn)品的追逐也應(yīng)該符合這一趨勢(shì)，這恰恰是線下新物種誕生的最佳時(shí)機(jī)。”
此后，屠錚幾乎參與了泡泡瑪特在Pre-IPO前的每輪融資（包括五輪增資），其中四輪直接投資，三輪關(guān)鍵時(shí)刻引入所有緊密合作投資人。
屠錚（左）、王寧（右）和 Molly 來(lái)源：蜂巧資本
除了提供資金支持，屠錚還參與公司治理。2019年，屠錚加入泡泡瑪特董事會(huì)，獲委任為泡泡瑪特國(guó)際集團(tuán)有限公司非執(zhí)行董事，為公司的戰(zhàn)略決策、運(yùn)營(yíng)管理等方面提供了專業(yè)的意見(jiàn)和建議。
2020年，在眾人的歡呼之下，泡泡瑪特上市敲鐘，發(fā)行價(jià)為38.5港元/股，上市首日開(kāi)盤(pán)漲幅達(dá)100.26%。
據(jù)泡泡瑪特招股書(shū)顯示，上市前蜂巧資本最終持有2.85%股份，位列第七大股東。
泡泡瑪特漲到頂了嗎？IP能力不減、海外增勢(shì)喜人
自2023年以來(lái)，泡泡瑪特就接連交出亮眼財(cái)報(bào)。今年以來(lái)，泡泡瑪特更是不斷釋放利好信息。
3月26日，泡泡瑪特發(fā)布的2024年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.38億元，同比增長(zhǎng)106.92%，凈利潤(rùn)31.25億元，同比增長(zhǎng)188.77%。
來(lái)源：百度股市通
需要注意的是，2024年，泡泡瑪特首次拆分四大品類。
其中，以盲盒為代表的手辦營(yíng)收在2024年達(dá)到69.36億元，同比增長(zhǎng)44.7%，收入占比則從2023年的76.1%降至53.2%，但依舊占據(jù)其整體收入的半壁江山。
此消彼長(zhǎng)，泡泡瑪特2024年毛絨實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，營(yíng)收28.32億元，同比增長(zhǎng)1289%，收入占比從2023年的3.2%提升至21.7%；高端收藏級(jí)產(chǎn)品線MEGA營(yíng)收16.84億元，同比增長(zhǎng)146.1%，收入占比從2023年的10.9%提升至12.9%；衍生品及其他營(yíng)收15.86億元，同比增長(zhǎng)156.2%，收入占比從2023年的10.9%提升至12.9%。
不難發(fā)現(xiàn)，2024年，毛絨等新品類延展了泡泡瑪特的IP能力。
來(lái)源：泡泡瑪特財(cái)報(bào)
近日，泡泡瑪特首席運(yùn)營(yíng)官司德在接受商業(yè)那點(diǎn)事兒采訪時(shí)還曾透露，除現(xiàn)有積木、飾品及毛絨品類外，泡泡瑪特正在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)明年陸續(xù)推出，“會(huì)讓IP覆蓋到更多的人群，但讓品類找到更具體的人群。”
4月22日，泡泡瑪特發(fā)布的2025年第一季度最新業(yè)務(wù)情況顯示，整體收益同比大增165%-170%。中國(guó)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)95%-100%；海外市場(chǎng)更是爆發(fā)式增長(zhǎng)，增長(zhǎng)475%-480%，成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的絕對(duì)主力。
其中，美洲更是同比增長(zhǎng)895%-900%，高于歐洲的600%-605%以及亞太（指中國(guó)以外的其他亞洲及大洋洲國(guó)家和地區(qū)）的345%-350%。
據(jù)悉，2024年，泡泡瑪特在越南、印度尼西亞、菲律賓、意大利、西班牙五個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)了首家線下門(mén)店，同時(shí)進(jìn)駐全球多個(gè)地標(biāo)性位置如法國(guó)盧浮宮、英國(guó)牛津街、越南巴拿山樂(lè)園等。
泡泡瑪特國(guó)際業(yè)務(wù)總裁文德一表示，未來(lái)，公司將持續(xù)開(kāi)拓中東、北美及南美等潛力市場(chǎng)，計(jì)劃在德國(guó)、丹麥、比利時(shí)開(kāi)設(shè)首店，“當(dāng)前泡泡瑪特在美國(guó)及歐洲等海外市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，現(xiàn)有市場(chǎng)有較大增長(zhǎng)空間”。
在財(cái)報(bào)會(huì)上，泡泡瑪特董事長(zhǎng)兼CEO王寧提及北美市場(chǎng)表現(xiàn)時(shí)表示：“內(nèi)部對(duì)北美市場(chǎng)今年的表現(xiàn)非常期待，2025年，泡泡瑪特有信心在單一北美市場(chǎng)達(dá)到全集團(tuán)2020年25億元的銷售規(guī)模?！?/p>