中信證券：運動鞋服行業(yè)回歸穩(wěn)健增長，頭部品牌凸顯韌性

中信證券研報稱，運動鞋服行業(yè)在經(jīng)歷了過去幾年的疫情沖擊、消費環(huán)境波動后，2024年回歸穩(wěn)健增長軌道，其中各主要國內(nèi)運動公司聚焦高質(zhì)量經(jīng)營，交出了穩(wěn)健的業(yè)績答卷，同時在經(jīng)營端發(fā)力性價比產(chǎn)品，并進一步加大渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化力度。放眼國際品牌，Nike全球業(yè)務(wù)仍在調(diào)整，但Adidas及部分小眾細分品牌仍處在勢能向上的軌道中。展望2025年，國際品牌大中華區(qū)渠道庫存有望于上半年逐漸觸底，帶來折扣及行業(yè)競爭力度的改善。同時各公司對2025年展望積極穩(wěn)健，伴隨消費環(huán)境與政策預(yù)期逐步明朗，各公司有望在銷售端逐步實現(xiàn)企穩(wěn)復(fù)蘇。目前運動板塊公司估值普遍回落到歷史較低位置，而從1年維度和更長期維度看，運動仍是兼具高景氣和清晰格局的優(yōu)質(zhì)消費賽道。