中信證券：預(yù)計(jì)DR001仍有繼續(xù)向下修復(fù)的空間

中信證券研報(bào)稱(chēng)，市場(chǎng)對(duì)資金利率向上波動(dòng)的定價(jià)明顯大于向下運(yùn)行的定價(jià)，這與今年年初資金偏緊的“短期經(jīng)驗(yàn)”直接相關(guān)，資金傳導(dǎo)至債券利率上行的“疤痕效應(yīng)”仍在。但從更長(zhǎng)周期的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，為了支持穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用、擴(kuò)內(nèi)需等目標(biāo)，隔夜資金利率通常應(yīng)略低于政策利率水平，預(yù)計(jì)DR001仍有繼續(xù)向下修復(fù)的空間，基準(zhǔn)假設(shè)是回到1.4%進(jìn)行窄幅波動(dòng)，樂(lè)觀假設(shè)是在OMO-30bps以?xún)?nèi)區(qū)間運(yùn)行。當(dāng)前中短債利率的擔(dān)憂點(diǎn)不在于向上抬升，而在于什么時(shí)候向下修復(fù)。