文|莊鍵
編輯|張慧
對(duì)于56歲的約翰·弗蘭納里而言，過去的12個(gè)月并不容易。
一年前的8月1日，當(dāng)他從杰夫·伊梅爾特手中接過GE董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官的職位時(shí)，弗蘭納里可能已經(jīng)預(yù)料到，所接手的并不是一份輕松的工作。
伊梅爾特?fù)?dān)任GE董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官一職長(zhǎng)達(dá)16年，弗蘭納里則在GE工作了30年。
在任命公布后，弗蘭納里就宣布將對(duì)GE現(xiàn)有業(yè)務(wù)做一番毫無(wú)保留的全面檢視。“很明顯，我們有很多地方需要改進(jìn)。沒有人對(duì)公司目前的股價(jià)感到滿意，我們知道自己可以做得更好。”弗蘭納里說。
自2001年伊梅爾特上任以來，GE的股價(jià)累計(jì)下跌了約三成。弗蘭納里沒有想到的是，在他履新的一年內(nèi)，GE迎來了一段更為艱難的歲月。這一年，GE的股票價(jià)格暴跌了55%。
在最新揭曉的2018年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜中，GE的座次為41位，較上年下降了10名。
7月20日公布的二季度財(cái)報(bào)顯示，盡管GE的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)了3%，凈利潤(rùn)卻下滑三成至6億美元。
點(diǎn)燃了引信的炸彈
若干年后回顧GE的歷史，2018年6月26日可能會(huì)是極其重要的一天。因?yàn)闃?biāo)普道瓊斯公司在此前的一周宣布，將GE從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的成分股中剔除，由藥品零售企業(yè)沃博聯(lián)（Walgreens Boots Alliance）取而代之。
這項(xiàng)決定的生效日期就定在26日。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)創(chuàng)立于1896年，是美國(guó)三大股票指數(shù)之一，目前納入了蘋果、波音、杜邦等30家知名企業(yè)。GE為該指數(shù)首批12家成分股，自1907年以來，這家美國(guó)工業(yè)巨頭還未曾失去過這一榮譽(yù)。另外11家成分股企業(yè)早已迎來解散或者被并購(gòu)的命運(yùn)。
2000年，GE曾以5940億美元問鼎美國(guó)市值最高的公司。當(dāng)時(shí)正值GE傳奇人物杰克·韋爾奇執(zhí)掌公司的末期，他在任的20年間，GE股價(jià)上漲了近28倍，這被認(rèn)為是公司最為高光的時(shí)刻。從GE退休后，韋爾奇還出版了一本暢銷全球的自傳，紀(jì)念自己的職業(yè)生涯。
《紐約時(shí)報(bào)》曾指出，韋爾奇的成功可以歸因于對(duì)金融業(yè)務(wù)的依賴，它為GE貢獻(xiàn)了六成的利潤(rùn)，但這也成為伊梅爾特接手公司時(shí)的隱患所在。
不幸的是，2008年爆發(fā)的金融危機(jī)讓GE脆弱的一面暴露得更加迅速。三年前，伊梅爾特最終決定剝離GE大部分的金融資產(chǎn)，讓工業(yè)制造重新成為公司的重心所在，但已難以改變百年老店的下滑趨勢(shì)。
GE現(xiàn)在的股價(jià)為約13美元，已不及巔峰時(shí)的五分之一，這直接導(dǎo)致了其被剔除出道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)。該指數(shù)是按照成分股的股價(jià)算術(shù)平均得出的，GE的股價(jià)對(duì)于指數(shù)已影響甚微。
在標(biāo)普道瓊斯指數(shù)委員會(huì)主席大衛(wèi)·布利策（David Blitzer）看來，類似通用電氣這樣的工業(yè)企業(yè)已不再是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的代表，銀行、醫(yī)療、科技和消費(fèi)品企業(yè)現(xiàn)在扮演著更為重要的角色。他認(rèn)為，沃博聯(lián)替代通用電氣，將讓指數(shù)能更好地反映宏觀經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。
這已不是弗蘭納里在“新秀季”遭遇的第一個(gè)打擊。現(xiàn)在的GE就像一顆隨時(shí)會(huì)在他手中引爆的炸彈，而炸彈的引信是在去年11月被點(diǎn)燃的。在此之前，GE股價(jià)雖已低迷，但在公司經(jīng)營(yíng)層面尚未出現(xiàn)明顯的異樣。
在弗蘭納里接手的三個(gè)月后，GE先是令人意外地下調(diào)了公司的分紅。這是2009年以來公司首度削減分紅，每股紅利將由24美分下調(diào)至12美分。GE電力板塊的投資錯(cuò)判，加之全球電力市場(chǎng)需求疲軟的主要原因，導(dǎo)致公司不得不降低營(yíng)收預(yù)期。
減少分紅后，GE每年可節(jié)省40億美元。為了緩解現(xiàn)金流緊張的局面，弗蘭納里還承諾將剝離公司約200億美元的資產(chǎn)。
一個(gè)月后，危機(jī)進(jìn)一步加劇。GE宣布在電力板塊裁減1.2萬(wàn)人，相當(dāng)于公司員工總數(shù)的約4%。裁員計(jì)劃所節(jié)約的10億美元開支，被寄希望于幫助這一板塊度過更難熬的未來幾年。
今年1月，GE再度迎來壞消息，它決定計(jì)提62億美元用于增加保險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金，同時(shí)在未來七年內(nèi)計(jì)提150億美元保單損失準(zhǔn)備，這都將對(duì)業(yè)績(jī)帶來不利影響。GE公布的財(cái)報(bào)顯示，2017年公司營(yíng)收1221億美元，下降1%，全年錄得62億美元的虧損。
這些危機(jī)在很大程度上肇始于伊梅爾特在任時(shí)的決策——他開啟的一系列規(guī)模龐大的并購(gòu)交易。根據(jù)《福布斯》雜志的統(tǒng)計(jì)，在伊梅爾特執(zhí)掌公司的16年間，GE完成了超過380筆并購(gòu)，總計(jì)斥資1750億美元。
這包括了GE歷史上最昂貴的同業(yè)并購(gòu)。2015年，GE斥資106億美元，完成了對(duì)阿爾斯通電力板塊的收購(gòu)。但《財(cái)富》雜志認(rèn)為，這宗交易的時(shí)機(jī)差到了極點(diǎn)，當(dāng)可再生能源成為全球的投資方向時(shí)，GE卻依然把資金投入了傳統(tǒng)能源領(lǐng)域，從而造成了今日的困境。
一個(gè)更為簡(jiǎn)單的GE
也許是有意為之，在GE被道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)掃地出門的同一天，弗蘭納里決定公布一攬子的改革計(jì)劃，這是市場(chǎng)期盼已久的GE拯救行動(dòng)。
弗蘭納里肩負(fù)著讓這家百年老店擺脫困境的使命。當(dāng)他被選為GE新掌門人時(shí)，分析師們就注意到，比起伊梅爾特和韋爾奇掌權(quán)時(shí)的年紀(jì)，弗蘭納里要得大多。這可能暗示他更像是一位救火隊(duì)員，并不會(huì)擁有很長(zhǎng)的任期。
弗蘭納里的做法，也與兩位前任也迥然不同，他想要的是——一個(gè)“更為簡(jiǎn)單、更為強(qiáng)大”的GE。他曾提及，GE現(xiàn)在變得太臃腫了，以致于公司難以很好地運(yùn)作。因此，精簡(jiǎn)成為他改革方案的核心。
根據(jù)新公布的改革計(jì)劃，GE將放棄電力、航空和醫(yī)療這“三駕馬車”的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)布局。這三個(gè)業(yè)務(wù)單元業(yè)務(wù)是GE目前最重要的板塊，占到公司總營(yíng)收的近三分之二。
按照該方案，GE醫(yī)療集團(tuán)將成為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的公司，這項(xiàng)涵蓋X光和CT檢測(cè)設(shè)備的業(yè)務(wù)去年?duì)I收超過190億美元。在晉升為GE的首席執(zhí)行官之前，弗蘭納里擔(dān)任的就是醫(yī)療業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。
GE預(yù)計(jì)將出售醫(yī)療業(yè)務(wù)20%的股權(quán)，并把剩余的股份分配給股東。這項(xiàng)交易會(huì)在未來的1-2年內(nèi)完成，但具體安排暫未確定。德國(guó)工業(yè)巨頭西門子此前也操作過類似的業(yè)務(wù)剝離，今年3月，它所剝離的醫(yī)療業(yè)務(wù)完成了IPO。
相比于醫(yī)療集團(tuán)的變化，GE宣布的另一項(xiàng)調(diào)整——拆分貝克休斯更符合市場(chǎng)早前預(yù)期。2016年，GE同意將其油氣業(yè)務(wù)與貝克休斯合并，創(chuàng)建了由GE持有絕大部分股權(quán)的公司，為其他油氣公司提供設(shè)備和服務(wù)。
這是伊梅爾特在任時(shí)完成的最后一項(xiàng)重大決策，但也是繼任者最先想要糾正的一項(xiàng)決定。雖然在提供給界面新聞的郵件回復(fù)中，GE官方為伊梅爾特辯解稱，對(duì)貝克休斯的并購(gòu)有利于兩者在油氣領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，也是GE回歸工業(yè)戰(zhàn)略的一部分。
《財(cái)富》雜志報(bào)道稱，在弗蘭納里接替伊梅爾特僅數(shù)天后，GE就成立了一個(gè)名為金融和資本配置委員會(huì)的專門小組，對(duì)委員會(huì)提出的第一項(xiàng)任務(wù)，便是評(píng)估公司應(yīng)以何種方式退出貝克休斯。
GE目前擁有貝克休斯62.5%的股份，價(jià)值約為230億美元，其計(jì)劃在未來兩到三年內(nèi)退出這些股份。
出售貝克休斯的股權(quán)，意味著GE結(jié)束了在油氣領(lǐng)域多年的探索。從2007年起，GE累計(jì)投資100億美元陸續(xù)收購(gòu)了多家公司，從而進(jìn)入這一行業(yè)。當(dāng)油氣業(yè)務(wù)成為GE最重要的板塊之一時(shí)，國(guó)際油價(jià)卻突然崩塌，市場(chǎng)需求銳減催生出了諸多問題。
在弗蘭納里眼中，將醫(yī)療業(yè)務(wù)和貝克休斯從GE分拆，對(duì)于公司、股東以及業(yè)務(wù)集團(tuán)本身都是最好的選擇。
他會(huì)成為救世主嗎？
一些規(guī)模相對(duì)較小的分拆行動(dòng)早前已陸續(xù)展開，過去近一個(gè)月，GE的交通和工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)已相繼找到了買家。
美國(guó)私募股權(quán)投資公司安宏資本（Advent）接手了GE的工業(yè)燃?xì)廨啓C(jī)業(yè)務(wù)，交易價(jià)格為32.5億美元。該資產(chǎn)源于伊梅爾特在2003年和2010年的兩筆收購(gòu)。
交通板塊則將與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手西屋制動(dòng)（Wabtec）合并，GE將因此獲得29億美元的現(xiàn)金，并在新公司擁有9.9%的股份。
GE交通板塊的歷史可追溯到100多年前，這項(xiàng)以機(jī)車制造為主的業(yè)務(wù)，是GE七大工業(yè)板塊中規(guī)模最小的，占比不到4%。去年它又受到了周期性波動(dòng)的打擊，收入下降11%。
如果醫(yī)療、貝克休斯以及交通等業(yè)務(wù)的分拆一切順利，GE每年將減少超過400億美元的收入，相當(dāng)于公司年?duì)I收總額的三分之一?！度A爾街日?qǐng)?bào)》稱，GE未來的業(yè)務(wù)規(guī)模將不到十年前的一半。
在砍去醫(yī)療業(yè)務(wù)后，這家新公司的版圖中，將主要包括電力、航空以及可再生能源三項(xiàng)業(yè)務(wù)。這三項(xiàng)業(yè)務(wù)去年貢獻(xiàn)了約700億美元的收入。
資本市場(chǎng)給予弗蘭納里的最新改革方案積極回應(yīng)，方案公布當(dāng)天，GE的股價(jià)上漲7.8%，報(bào)收13.74美元，為過去三年最高的單日漲幅。
但對(duì)于新改革方案，彭博社點(diǎn)出了一個(gè)弗蘭納里難以回避的問題：經(jīng)過調(diào)整后，GE留下的既有表現(xiàn)最好的子公司，也有業(yè)績(jī)最差的板塊。生產(chǎn)飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的航空業(yè)務(wù)一直獲利豐厚，電力業(yè)務(wù)利潤(rùn)卻明顯下滑，可能需要數(shù)年時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)?。今年上半年，電力板塊的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)就分別下滑了15%和52%。
GE在回復(fù)界面新聞的郵件中提及，包括電力板塊在內(nèi)，所有的業(yè)務(wù)都有其周期性，公司對(duì)電力市場(chǎng)的未來發(fā)展充滿信心。因此，包括燃煤、燃?xì)夂涂稍偕茉窗l(fā)電仍然是GE未來的主營(yíng)業(yè)務(wù)。
除了精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)外，弗蘭納還籌劃建立一套全新的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。他計(jì)劃縮小公司總部的規(guī)模，將以往高度集中的資源下放到各業(yè)務(wù)板塊中，借此再節(jié)省至少5億美元。
弗蘭納里在采訪中稱，這將是公司運(yùn)作方式的巨大改變，但他并未透露可能有多少員工受此影響。截至去年底，GE在全球雇傭了31.3萬(wàn)名員工。
此前，GE已著手改組了公司的最高管理層。根據(jù)《財(cái)富》雜志統(tǒng)計(jì)，過去一年，GE半數(shù)的董事會(huì)成員遭到替換，其中包括三位副董事長(zhǎng)（還有一位是公司首席財(cái)務(wù)官）。這凸顯了新董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官弗蘭納里改變GE的決心。
《財(cái)富》雜志認(rèn)為，不管GE的最終結(jié)局如何，弗蘭納里都必將在公司的歷史上留下極其重要的一筆。他既有機(jī)會(huì)成為GE的救世主，也有可能是公司分崩離析的罪人。