文 | 簡(jiǎn)容 （經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，就職于國(guó)有大型銀行）

正如市場(chǎng)預(yù)期，在昨晚（31日）的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)在時(shí)隔10年后再度降息，同時(shí)宣布提前兩個(gè)月結(jié)束“縮表”；但與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的會(huì)后措辭，還是被市場(chǎng)理解為“偏鷹”，因?yàn)榫湍壳懊涝Y金市場(chǎng)利率隱含的美聯(lián)儲(chǔ)降息信息是，未來(lái)6個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)將降息2次，未來(lái)12個(gè)月降息3次，受此影響，美國(guó)三大股指收跌，美元指數(shù)震蕩后走高觸及98.6。

而伴隨美聯(lián)儲(chǔ)的如期降息，全球貨幣政策重回寬松的趨勢(shì)變化雖得到進(jìn)一步確認(rèn)，但美聯(lián)儲(chǔ)是否由此已進(jìn)入降息周期，仍存模糊。目前，美國(guó)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)正趨于放緩，但二季度GDP季環(huán)比折年率2.1%的水平，明顯好于預(yù)期，其中消費(fèi)增長(zhǎng)尤為強(qiáng)勁，二季度個(gè)人消費(fèi)對(duì)GDP增長(zhǎng)的拉動(dòng)為2.9%，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。

目前，美國(guó)失業(yè)率仍處于不到4%的歷史低位，加之通脹水平也低于2%，因此美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將此次降息定性為“預(yù)防性”的，而觀察美國(guó)歷史數(shù)據(jù)，在上世紀(jì)90年代中后期，美聯(lián)儲(chǔ)也曾有過類似操作，但由于本次全球危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了三輪“量化寬松”操作，其資產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)由危機(jī)前的9000億美元一度升至4.5萬(wàn)億美元，2017年10月份之后美聯(lián)儲(chǔ)開始“縮表”，目前其資產(chǎn)規(guī)模降至3.83萬(wàn)億美元，而在剛剛結(jié)束的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)還將原定于10月末結(jié)束縮表的計(jì)劃提前至8月末，若考慮此因素的話，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際降息幅度要大于本次宣布的25bp。

另外，有別于美聯(lián)儲(chǔ)其他主席，鮑威爾自上臺(tái)以來(lái)，一直承受著來(lái)自特朗普的壓力，而伴隨大選臨近，加之美國(guó)利率倒掛引發(fā)出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，“特朗普因素”對(duì)后期美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響還將持續(xù)加大。

綜上，在獨(dú)立性受損、經(jīng)濟(jì)前景不明、金融市場(chǎng)波動(dòng)增強(qiáng)等因素疊加的復(fù)雜環(huán)境下，不排除鮑威爾的貨政措辭以新的形式重回“格林斯潘的模糊時(shí)代”，由此必然引發(fā)金融市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)后期政策取向預(yù)期分歧增大。目前，美國(guó)金融市場(chǎng)均在等待股債“白鯊嘴”（Jaws）的收斂，即5月以來(lái)美股和美債齊漲的局面結(jié)束，而“白鯊嘴”無(wú)論從哪個(gè)方向開始收斂，對(duì)市場(chǎng)的沖擊都將是巨大的。

因此，2019年后半年，影響全球經(jīng)濟(jì)和金融的最大一只“黑天鵝”，當(dāng)屬美聯(lián)儲(chǔ)政策重回模糊帶來(lái)的沖擊。

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