2021年6月30日上午，由上海報業(yè)集團(tuán) | 界面新聞主辦、復(fù)旦大學(xué)泛海國際金融學(xué)院首席學(xué)術(shù)支持的2021【界面資本論壇】成功舉辦。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊發(fā)表主旨演講《工程師紅利與中國經(jīng)濟未來》。
在主旨演講中，郭磊通過描述人口生育率、工業(yè)化生育率悖論等問題引出了目前中國在經(jīng)歷的人口生育率下降、人口紅利逐漸消失的現(xiàn)狀。他認(rèn)為，由于80后對低端勞動的排斥以及和00后的個性使然，未來在中國，低成本、勞動密集型行業(yè)是不太具備競爭優(yōu)勢的，因此這一部分產(chǎn)業(yè)應(yīng)主動向外轉(zhuǎn)移。
隨著人口紅利的下降，中國的工程師紅利開始崛起。到2030年，中國將有近3億人接受過高等教育，郭磊指出，在這一趨勢中蘊含的紅利將大大釋放在科研領(lǐng)域：科技將對傳統(tǒng)制造業(yè)進(jìn)行賦能和改造，未來10-15年中高端制造布局逐漸顯現(xiàn)，中國經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)方向?qū)⑦~向產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的高級化和產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化。郭磊認(rèn)為，隨著工程師紅利對制造業(yè)的改造，未來全球制造業(yè)的超額收益將有一塊產(chǎn)生于中國制造業(yè)。
以下為郭磊在2021【界面資本論壇】上的演講實錄：
剛才錢院長的演講里面，有一個非常重要的線索，不知道大家注意沒有？如果把時間拉長，看過去的5年、10年，有一些行業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)脫穎而出，比如過去10年中全球的科技產(chǎn)業(yè)。
如果將維度拉到整個過去10年去看，不考慮短周期內(nèi)的波動的話，我們會發(fā)現(xiàn)一個大的特點，那就是重資產(chǎn)越來越便宜，市場選擇給予與工程師紅利相關(guān)的行業(yè)越來越高的溢價。我今天就分享一下有關(guān)工程師紅利的事情。
首先給大家分享一個數(shù)據(jù)——中國的人口，這也是大眾比較關(guān)注的話題之一。我曾經(jīng)戲稱，人口是自媒體四大熱門主題之一。前一段時間第七次人口普查數(shù)據(jù)公布，數(shù)據(jù)非常有意思，人口總量超過14億。這打破了之前有關(guān)人口問題流傳的過度悲觀的傳言，至少過去的時間里人口沒有下降，目前超過了14億。2010年-2020年里人口新增7200萬，2000年-2010年里人口新增7380萬，盡管近十年的新增人口數(shù)量少于再之前的十年，但基本維系在類似的量級。
我現(xiàn)在在展示的這張圖中的第三個點，在2020年這一年，新增人口為1200萬，右邊紅色柱子代表之前的年份，一般新增人口數(shù)量都在1500萬以上，不難看出人口下行確實有加快的趨勢。盡管近十年和再往前十年的新增人口數(shù)量在同一個量級上，但2010年-2020年間的中間增長主要是2016年、2017年二胎政策放開帶來的。近兩年新生兒數(shù)量下降速度較快，一個原因是受疫情的影響。有一個數(shù)字是，非典期間，作為疫情中心的北京地區(qū)出生率甚至到了千分之5.1的程度。為什么疫情期間新生兒數(shù)量會減少？一個是因為產(chǎn)檢條件大幅度下降，人們不敢承擔(dān)風(fēng)險，再有就是經(jīng)濟的下行以及人們由此對未來預(yù)期產(chǎn)生的高度不確定性。2020年，全球整體出生率都出現(xiàn)明顯下行，日本、韓國的出生率，基本上達(dá)到了歷史最低值，法國、加拿大的出生率數(shù)據(jù)，基本也是1945年以來的最低，美國的出生率數(shù)據(jù)是1900年以來最低。
當(dāng)然疫情不是新生兒數(shù)量下降速度快的唯一原因。“工業(yè)化生育率悖論”中有一個基本規(guī)律，只要一個國家經(jīng)歷著工業(yè)化，經(jīng)歷著人均GDP的上升，出生率的下行，基本上是一個必然趨勢，目前這一背景也大致和該悖論吻合。
再看這張圖，這是過去60年的美國和韓國的出生率一覽。可以看出e美國的斜率稍微平緩一點，韓國的出生率在上個世紀(jì)80年代基本在20%-30%，現(xiàn)在下降到一個低個位數(shù)的水平。梳理全球數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，基本上所有類型的國家，只要經(jīng)濟在發(fā)展，只要在工業(yè)化，出生率下行速度都是比較快的。全球有沒有出生率比較高的國家？有。基本上都分布在非洲，而且都是位于非洲前工業(yè)化國家的區(qū)域，像尼日利亞，一個婦女平均生5-6個小孩。當(dāng)然這種情況非常少見，基本上一個國家隨著經(jīng)濟的發(fā)展，出生率都在下降，這個就是我們所說的工業(yè)化生育率悖論，那么原因是什么？第一是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，勞動力在整個經(jīng)濟增長當(dāng)中的貢獻(xiàn)變低，這意味著勞動的邊際回報是下降的。以前農(nóng)業(yè)社會時，有人就可以多種地，但工業(yè)時代變的不太一樣，一個勞動力出來，大家首先想到的是成本。第二是跟女性生活的獨立以及家庭目標(biāo)多元化有關(guān)系。第三是養(yǎng)育的成本特別是教育的成本，在大幅度的上升。這一點在座如果有年輕人的話，應(yīng)該有切身的體會，一個小孩子，過去我們把它視為資本品，而現(xiàn)在越來越像一個奢侈消費品。通過工業(yè)化生育率悖論，發(fā)現(xiàn)東亞國家，像日本、韓國，這一點相似率最高。日本和韓國的經(jīng)濟增長模式是高儲蓄率、高投資率，到了一定階段之后人口下降比較快。我們可以理解為什么東亞經(jīng)濟增長模式非常注重概念產(chǎn)業(yè)的升級，因為到一定階段之后，整個人口增量不足以提升需求的邊際增量，此時必須把產(chǎn)業(yè)鏈向上端，才有更大的前途，這是東亞勤奮生模式。我們東亞在某種意義上像勤奮生，不斷往上趕，進(jìn)行趕超，替代靠人力的粗放型的成長模式。
中國在過去30年基本上經(jīng)歷了一輪嬰兒潮。1980年-1987年，這個階段整體出生率非常高，之后隨著計劃生育的實施以及工業(yè)化程度的推進(jìn)，出生率慢慢下來。80年-87年這一代人，基本是過去唯一的嬰兒潮，對中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷也是影響巨大的。這一代人在18歲-20歲時，中國的勞動力市場可以提供源源不斷的廉價勞動力，這個時期很多商品不太可能競爭過中國制造的，雖然質(zhì)量可能稍微低一點，但成本降掉2/3。中國整個代加工工業(yè)、中國勞動力密集型產(chǎn)品崛起的時候，也是中國資本市場的第一個十年。我們沿著這個線索往下想，隨著80-87年這一代人繼續(xù)長大，到25-28歲的時候，他們面臨首次買房置業(yè)的問題。25-28歲，也就是2005-2015年，圍繞著房地產(chǎn)形成了非常龐大的行業(yè)體系，而對于房地產(chǎn)上游的建材、建材上游的煤焦鋼、房地產(chǎn)下游耐用消費、家電、家居、汽車等等行業(yè)來說，這個時期也是黃金十年。這十年里股票市場領(lǐng)漲的是也是煤炭、有色能源相關(guān)。再隨著時間推移，80-87年這代人繼續(xù)長大，到現(xiàn)在1980年生人已經(jīng)41歲，1987年的人也已經(jīng)快35歲了。這一部分人由于人到中年，做不了低端體力勞動。而且現(xiàn)在00后都是拉著行李箱去打工，到一個地方先看工作環(huán)境，看是否喜歡老板，不喜歡給再多錢也沒有用。從勞動力這個角度考慮，未來中國在低成本、勞動密集型行業(yè)是不太具備競爭優(yōu)勢的，因此這一部分產(chǎn)業(yè)應(yīng)主動向外轉(zhuǎn)移。
人到中年會關(guān)注什么？一個是工作上有一定的積累，收入上有一定的積累。這個時候人們開始關(guān)注外在環(huán)境，比如交通、環(huán)保，空氣質(zhì)量。我們可以想一下，十年前的空氣質(zhì)量，二十年前空氣質(zhì)量未必會比現(xiàn)在更好，只不過我們現(xiàn)在對這個問題要求更高了。第二個是人到中年想開了，開始有購買的需求，當(dāng)然也有一定的積蓄可以支撐這幾年中國消費品行業(yè)快速的崛起。第三個是由于人到中年身體質(zhì)量開始變差，中國醫(yī)藥行業(yè)這些年產(chǎn)生了非常多的獨角獸，也有大品牌的國際醫(yī)藥企業(yè)崛起。而且這一代人的小孩正好上小學(xué)或者幼兒園，教育需求也開始崛起。還有對于旅游的需求，大家可以回想一下疫情之前的幾年，本地游、出國游…整個旅游行業(yè)都在快速的擴張。而且由于80-87年這一代人基本上都受過良好的高等教育，也因此到了這十年，一些高端制造行業(yè)開始有了非常大的支撐，這也是十九大所講的高端制造美好生活。中國產(chǎn)業(yè)興盛的第一個十年是出口產(chǎn)業(yè)鏈的十年，第二個十年是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的十年，第三個十年是高端制造+美好生活，資本市場帶動主線索的演變過程中也能看到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變遷。
隨著人口紅利的下降，中國的工程師紅利開始崛起。中國接受過大專教育的人數(shù)是2.1億，2010年普查的時候是1.1億，到2030年預(yù)計這個人數(shù)會超過2.5億。將近3億人接受過高等教育，這其中蘊含的紅利還是非常明顯的。
在座的很多人可能都是從大學(xué)里面出來的，都知道一個全球頂級的科研期刊，Nature。我記得15年前的時候，中國能發(fā)Nature的人屈指可數(shù)，但非常有意思的是，早在清代的時候，有一位前輩徐壽曾經(jīng)發(fā)過一篇Nature，中國第一個蒸汽輪船都是徐先生設(shè)計的。Nature統(tǒng)計一個數(shù)據(jù)，中國發(fā)表在全球頂級期刊上的論文數(shù)量居全球第二位，僅次于美國。如果80、90年代占據(jù)各個實驗室的時候，受過高等教育紅利會有進(jìn)一步的釋放。有人說你只有科研，你能夠轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力嗎？我在這里進(jìn)一步分享一個數(shù)據(jù)，中國企業(yè)端專利的申請量。申請一個外包裝一個設(shè)計都可以做專利，國際上有一個口徑“PCT專利”，這個標(biāo)準(zhǔn)還是非常高的，絕大部分是發(fā)明專利。這個圖中是過去20年，全球主要經(jīng)濟體PCT專利申請量的變化，可以看出中國在差不多2010年之后開始崛起。2000年的時候美國占PCT專利申請比例的40%，在2017年前后，中國在該領(lǐng)域的占比超過了美國。從這個角度我們也可以理解中美經(jīng)貿(mào)摩擦內(nèi)生的原因。日本的占比在全球排名第二。韓國也相當(dāng)厲害，在大概2018年-2019年間首次超過德國，居全球第四位。第五位是德國，PCT專利申請大概占全球比例的6%。全球其他地方對人類在發(fā)明創(chuàng)造方面的貢獻(xiàn)是微乎其微的，比如整個東南亞，整個PCT專利的申請量只占1%，所以從這個意義上，我們可以理解世界上沒有任何一個比較成型的區(qū)域能夠真正對中國制造有一個替代。
對于中國的中高端制造，至少還有未來10-15年是非常重要的一個時間段。這是中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組在中央財經(jīng)委第五次會議所講到的，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的高級化和產(chǎn)業(yè)鏈的現(xiàn)代化，也是未來十年，中國經(jīng)濟發(fā)展最重要的結(jié)構(gòu)方向。我個人理解的方向主要可能包括三塊：一個是自主可控。別人強我們現(xiàn)在比較弱的，掌握在別人手里，未來能夠?qū)崿F(xiàn)自主可控的。一個是比較強的中國優(yōu)勢，這兩者之間差不多平起平坐。再有一個就是像新能源這樣的產(chǎn)業(yè)，彎道超車。中高端產(chǎn)業(yè)布局基本上圍繞這三個線索。從GDP來看，增量資產(chǎn)這一塊在逐漸起來。純粹按照增量資源和GDP，占目前經(jīng)濟的1/6，16%、17%，但是如果按新增投資，目前這一塊已經(jīng)占到新增投資量的3成。這也是東亞勤奮生模式比較可怕的地方，不停朝好的地方追趕。新一代智能汽車的技術(shù)路徑，中國基本上在所有的子路徑上都有自己的布局，新增投資不斷地增加，已經(jīng)到了1/3，中國存量經(jīng)濟里面新經(jīng)濟的貢獻(xiàn)注定是越來越大的。
而除了純粹的新經(jīng)濟，就是科技對傳統(tǒng)制造業(yè)的賦能和改造。剛才我們講到新經(jīng)濟目前占整個經(jīng)濟的16%、17%。還有83%、84%，是傳統(tǒng)行業(yè)。這一塊其實有非常大的結(jié)合點，就是科技對傳統(tǒng)制造業(yè)的賦能和改造，麥肯錫中國經(jīng)濟論壇做過燈塔工廠，是最有代表性的高端工廠，全球56家工廠，中國就有16家。我們曾經(jīng)去燈塔工廠參觀過，全部是機械手、機器人。整個新經(jīng)濟在未來十年有非常光明的一個前景。
最后要展示一頁PPT，有關(guān)全球分工和專業(yè)化。二戰(zhàn)之后全球經(jīng)歷了四輪非常典型的分工和專業(yè)化的過程。第一個階段1960-1980年的日本和德國崛起，技術(shù)外溢，產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)政策。第二輪是1980-2000年四小龍四小虎的政策，第三輪是2000-2010年的金磚四國。大概在2010年之后，又可以看到第四種趨勢：全球的制造業(yè)開始朝兩個地方集中，一個是中國，主要優(yōu)勢是工程師紅利，另外一個東南亞，主要優(yōu)勢是勞動力成本，實現(xiàn)低成本替代。可以說未來10到15年整個全球制造業(yè)最大的兩塊超額收益，就出現(xiàn)在這兩個地方，中國的工程師紅利和東南亞的低成本替代。我個人認(rèn)為，整個資產(chǎn)在未來10-15年的投資肯定會投在我稱為U2的兩個區(qū)域。所以相信中國制造業(yè)的未來，投資中國！
今天主要跟大家分享這些內(nèi)容。謝謝！
