記者|陳靖
繼上半年“賺嗨”后，券商三季度成績單依舊亮眼。
截至目前，所有上市券商三季報(bào)業(yè)績發(fā)放完畢，其中，中信證券以前三季度578.12億元營收和182.96億元凈利潤成功拿下“雙冠”。
界面新聞?dòng)浾呓y(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年前三季度，48家上市券商中，有39家營收同比上升，9家營收同比下降；35家券商凈利潤同比上升，包括中信建投、國海證券等在內(nèi)的13家券商凈利潤同比下降。
從已公布三季報(bào)的48家券商來看，前三季度營收前五名依次是中信證券（578.12億元）、海通證券（348.39億元）、國泰君安（319.07億元）、華泰證券（269.07億元）和廣發(fā)證券（268.71億元）。值得一提的是，尚有財(cái)達(dá)證券、太平洋、華林證券、哈投股份、錦龍股份、華創(chuàng)陽安、華鑫股份、國盛金控營收尚不足20億元。
從凈利潤排名上看，中信證券（182.96億元）再度奪魁，此外，排在前五的還有海通證券（127.64億元）、國泰君安（119.37億元）、華泰證券（112.47億元）和廣發(fā)證券（95.49億元）。值得注意的是，還有19家券商前三季度凈利潤未突破10億元。
中信證券再次問鼎雙科冠軍， 中信建投增收不增利
前三季度，頭部公司業(yè)績更為穩(wěn)健，“強(qiáng)者恒強(qiáng)”優(yōu)勢(shì)凸顯。
營收方面，中信證券、海通證券、國泰君安三家營收超300億元，其中，中信證券三季度營收最高，為578.12億元。另外，超200億元的還有華泰證券、廣發(fā)證券、中國銀河、申萬宏源、招商證券、中金公司、中信建投，營業(yè)收入分別為269.07億元、268.71億元、261.03億元、248.91億元、217.82億元、216.86億元、206.11億元。
在營收增速方面，共有9家券商出現(xiàn)同比下降，其中，華安證券（-11.17%）、天風(fēng)證券-（15.00%）、錦龍股份（-34.83%）等跌幅超10%。
凈利潤方面，共4家券商邁過百億大關(guān)，分別為中信證券（182.96億元）、海通證券（127.64億元）、國泰君安（119.37億元）和華泰證券（112.47億元）。
凈利增速方面，35家券商凈利同比增長，其中，中原證券、國盛金控、太平洋三家增長幅度在100%以上。此外，增速超50%的還有東方財(cái)富（83.47%）、浙商證券（54.61%）、財(cái)達(dá)證券（52.07%）、中金公司（51.70%）。
值得一提的是，截至目前，中信證券不僅問鼎營收、凈利潤的“雙科冠軍”，還是前三季度唯一一家營收過500億大關(guān)的券商。但是，一直追趕“老大哥”的中信建投業(yè)績卻踩下“急剎車”，凈利潤規(guī)模被甩開100億元以上。
前三季度，中信建投實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入206.11億元，同比增長29.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤72.58億元，同比下降3.11%，降幅較上半年又有所擴(kuò)大。截至6月底，中信建投歸母凈利潤為45.29億元，同比下降1.08%。
中信建投增收不增利主要系營業(yè)支出增長較快，前三季度，中信建投營業(yè)支出為114.31億元，較去年同期62.72億元同比暴增82.25%，其中業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用同比多增11.3億元，其他業(yè)務(wù)成本多增43.25億元。
在頭部券商中，僅有中信建投的歸母凈利潤同比增幅為負(fù)，目前仍未扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，其與中信證券的差距也越來越大。
券商板塊前三季度股價(jià)下跌超14%，基本面和持倉錯(cuò)配？
盡管三季報(bào)交出一份優(yōu)異的成績單，但券商板塊前三季度的股價(jià)表現(xiàn)卻與之不相匹配，整體下跌超14%。在業(yè)內(nèi)人士看來，處于相對(duì)低估值且基本面向好的券商板塊配置價(jià)值明顯。
國泰君安非銀組最新觀點(diǎn)指出，券商指數(shù)在2021年三季度上漲3.65%，單季基金持倉比例與上季度持平為2.76%，板塊仍延續(xù)2019二季度以來的低配態(tài)勢(shì)，目前配置比例處于歷史低位，在基本面和持倉比例錯(cuò)配狀態(tài)下，未來配置比例提升空間較大。
開源證券指出，考慮到三季度A股和港股明顯下跌，而2020年三季度又是高基數(shù)，上市券商累計(jì)凈利潤仍實(shí)現(xiàn)同比20%以上增速，行業(yè)依然保持了較強(qiáng)景氣度?？紤]2020四季度盈利低基數(shù)，行業(yè)全年增速或超30%。財(cái)富管理和資產(chǎn)管理仍是行業(yè)盈利增長最大看點(diǎn)。
中泰證券指出，2021年以來市場交投活躍度提升，基金發(fā)行規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長，注冊(cè)制穩(wěn)步推行，證券行業(yè)景氣度提升，龍頭券商各業(yè)務(wù)收入增長優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。
光大證券認(rèn)為，當(dāng)前在資本市場改革和發(fā)展的背景下，A股市場成交活躍，券商行業(yè)財(cái)富管理、投資業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，低估值的券商板塊有高的配置性價(jià)比。在配置上建議關(guān)注兩條主線：一是綜合實(shí)力突出、護(hù)城河優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭券商；二是財(cái)富管理大時(shí)代下具有差異化競爭力的券商。
東方證券研報(bào)分析認(rèn)為，2021年三季度券商板塊公募持倉比例大幅觸底反彈，是2019年三季度以來的首次。通過計(jì)算靈活配置型、偏股型與普通股票型（最能反映公募基金持倉風(fēng)格與主觀配置意愿的基金類型）公募基金的重倉持倉明細(xì)情況，截至2021年三季度，券商板塊的公募重倉股持倉占比0.61%，環(huán)比2021年二季度的0.11%觸底回升。
該研報(bào)認(rèn)為，券商板塊持倉大幅觸底反彈，隨著政策利好的接踵而至，板塊情緒望保持高位。整體來看，機(jī)構(gòu)資金對(duì)非銀板塊的配置仍然較低，意味著后續(xù)上漲動(dòng)能充足，部分優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置性價(jià)比日趨凸顯。