以下為上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院邱慈觀教授的演講實錄：

各位先生，各位女士，下午好，今天非常容幸有機會和大家共度盛會。我是上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院的邱慈觀，今天我跟各位分享的主題是《企業(yè)社會責(zé)任：綠色挑戰(zhàn)與創(chuàng)新》。

首先介紹一下我自己，我的身份是學(xué)者、教師，同時我也是ESG專欄作家。我在國內(nèi)參與了非常多與ESG相關(guān)的組織和活動，我也是國際上可持續(xù)金融論壇的聯(lián)合創(chuàng)始人。我從2006年開始從事ESG相關(guān)的學(xué)術(shù)研究及教學(xué)，至今已經(jīng)15年了。今年為了慶祝自己進入ESG相關(guān)研究的第15年，在兩個禮拜前出了一本新書，叫做《新世紀(jì)的ESG金融》，這是我本人在ESG方面的第六本專著。

回到今天的演講，首先我想跟各位分享一下新舊時代的顏色差異。就如同我們現(xiàn)在看到的兩個顏色，舊時代的顏色是棕色的，新時代的顏色是綠色的。在新時代里面，我們有各種各樣的綠色，從綠色的A到Z，包括綠色A—綠色會計（Green Accounting），綠色的B—綠色企業(yè)（Green Business），綠色的C--綠色客戶（Green Customer），綠色的D—綠色設(shè)計（Green Design），綠色的E—綠色能源（Green Energy），綠色的F—綠色金融（Finance）等等，還有綠色的I—綠色創(chuàng)新（Green Innovation）以及綠色的S—綠色供應(yīng)鏈（Green supply chain）。所以在新時代里，我們企業(yè)社會責(zé)任里非常重要的一點，是必須要面對可持續(xù)發(fā)展的各種挑戰(zhàn)議題來尋求解決方案，這里面既包括降低企業(yè)的碳排放量、降低產(chǎn)品的碳足跡、能源行業(yè)必須要脫碳化、物流行業(yè)也要脫碳化，同時還包括包裝材料要可再生化，以及企業(yè)的商業(yè)模式必須要能夠面對氣候變化帶來的挑戰(zhàn)，做各種各樣的調(diào)試。

企業(yè)面對新時代的社會責(zé)任挑戰(zhàn)，將要如何面對呢？我們基本上是以綠色的A 到 Z來應(yīng)對，包括之后我們會分享的香港地產(chǎn)公司新世界，它使用綠色會計來計算碳排放量；星巴克利用綠色建筑來再造第三空間；亞馬遜的綠色設(shè)計，通過非常復(fù)雜的機器學(xué)習(xí)的方式來優(yōu)化它的包裝材料，減低包裝材料里面的廢棄物的處置問題。面對各種綠色挑戰(zhàn)，企業(yè)必須籌集資金，會選擇發(fā)行可持續(xù)債券來募集綠色轉(zhuǎn)型需要的資金。我也會分享意大利的能源集團Enel的案例，它開發(fā)出創(chuàng)新的綠色金融產(chǎn)品，來推動它的新能源業(yè)務(wù)發(fā)展。最后，所有現(xiàn)場的女性應(yīng)該感到非常高興，因為國際知名品牌香奈兒也加入了這個領(lǐng)域，通過發(fā)行可持續(xù)掛鉤債券來募集資金，把綠色時裝帶向新紀(jì)元。

接下來，我為大家?guī)砣齻€國際知名案例。我之所以選擇國際知名案例，背后有兩個原因，第一個原因是因為國際上進行綠色創(chuàng)新、面對各種綠色挑戰(zhàn)的時間已經(jīng)相當(dāng)久了，案例相當(dāng)完整。這里包括1971年就成立的星巴克，它更是親自見證了這個流程。

第二個理由是，我希望國際案例能給國內(nèi)企業(yè)做借鑒，因為我們講國際案例時相對比較中立。當(dāng)講國內(nèi)案例時，個人挑選時難免會有個人選擇上的偏好，視角會比較偏頗。

跟各位分享的第一個案例是星巴克。星巴克第一個推出的是綠色門店。星巴克為我們塑造的是所謂的“第三空間”，既不在我們家里面，也不在我們的辦公室，而是在星巴克這個第三空間跟別人碰頭。實際上，第三空間是有非常嚴(yán)重的環(huán)境后果，包括二氧化碳排放，以及餐盤帶來的廢棄物，所以星巴克在這個過程之中也一直在思考，怎樣才能夠降低第三空間的環(huán)境后果。它給自己設(shè)定的目標(biāo)是在幾年以后，所有被認(rèn)證的綠色建筑將要達到它門店占比的99%。除此之外，我們也知道，咖啡豆供應(yīng)鏈?zhǔn)切前涂说拿}，但咖啡種植過程會帶來很多負(fù)面的環(huán)境效果，譬如污染水源、破坯土壤等。因此，星巴克推動了全世界第一個公平貿(mào)易的認(rèn)證，叫做《咖啡和種植者公平規(guī)范》。它又在全世界建了九個咖啡種植者支持中心，教導(dǎo)咖啡小農(nóng)怎么樣用最環(huán)保的方式來種植咖啡，其中一個咖啡種植中心就在中國云南。如果要推動這些綠色項目，絕對少不了綠色融資，這包括要為綠色門店募集資金，還要為全球咖啡小農(nóng)建立普惠金融基。因此，星巴克分別在2016、2017、2019年發(fā)行了一只可持續(xù)債券。各位現(xiàn)在在畫面上看到的就是星巴克的綠色門店規(guī)劃，它包括盡量降低零售門店的環(huán)境后果、建筑物的碳排放量、用水用電及餐盤等廢棄物。在這個過程中，我剛才跟各位分享了，當(dāng)星巴克有這樣想法的時候，世界上還沒有任何綠色認(rèn)證，所以它就和世界自然基金會及科學(xué)認(rèn)證系統(tǒng)組織共同推出了公平貿(mào)易的LOGO。另外，星巴克在全世界興建了九個咖啡種植者支持中心，目的是要穩(wěn)定咖啡豆的供應(yīng)鏈，但同時也要降低咖啡生產(chǎn)對環(huán)境帶來的負(fù)面影響。要這樣做，首先要教會咖啡小農(nóng)用呵護環(huán)境的方法來種植咖啡豆。

分享完了星巴克的案例，接下來我跟各位分享的是世界上最大的網(wǎng)購公司——亞馬遜的案例。

亞馬遜的商業(yè)模式非常復(fù)雜，它從網(wǎng)絡(luò)書店起家，逐漸拓展到百貨業(yè)、消費者電子、流媒體、生鮮業(yè)、超市、餐飲等，還有碳排放量非常高的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、云端服務(wù)、物流業(yè)等行業(yè)。當(dāng)然，除了網(wǎng)上業(yè)務(wù)以外，它還有實體商店。如果我們了解它的商業(yè)模式，很容易就會想到，這樣的商業(yè)模式下，它的碳排放量及環(huán)境爭議一定很多。比如，亞馬遜的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)是全世界最大的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)系統(tǒng)，包括數(shù)據(jù)的儲存、云計算等，需要以大量的水去冷卻數(shù)據(jù)庫，也會排放大量的二氧化碳。所以，我們?nèi)绻寔嗰R遜維持原來的碳排放量的話，它將游走于攝氏4度的軌道上，遠遠背離了《巴黎協(xié)定》的攝氏1.5度的目標(biāo)。第二點，亞馬遜擁有的車隊和飛機物流是全世界最大的，有高度的二氧化碳排放。另外，它的超市也有大量剩余物品，欠缺妥善處理時會有非常嚴(yán)重的環(huán)境影響。面對這樣的挑戰(zhàn)，最近幾年亞馬遜涉及非常多的爭議跟責(zé)備，但面對挑戰(zhàn)，它也為自己推出了一些綠色行動，包括配合知名的國際公約做出一些綠色行動承諾。首先，它承諾將在2025年會百分之百的使用可再生能源。第二，在2030年它的貨運將會達到零排放。最后，在2040年它將達到整體企業(yè)的零碳排放。特別是，在這樣情景下，它針對的是聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)下的五個目標(biāo)，包括SDG#7（經(jīng)濟適用型的可再生能源）、SDG#9（產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新和基礎(chǔ)建設(shè)）、SDG#11（可持續(xù)城市）、SDG#12（負(fù)責(zé)任的消費和生產(chǎn)），以及SDG#13（氣候行動）。亞馬遜采用了非常多具措施，包括已購置了10萬臺電動汽車來降低運輸方面的碳排放，以及形成了氣候基金，用來推動清潔技術(shù)的發(fā)展。

我要跟各位分享的，是亞馬遜為它自己推出的幾個有趣的綠色項目。第一個是綠色包裝。我們都知道，所有的網(wǎng)購都涉及到最后要把物品送到客戶家里這一步，這要使用很多包裝材料。所以亞馬遜就想，在這個過程當(dāng)中，我們怎么樣降低，怎么樣循環(huán)回收，以及怎么樣重復(fù)利用材料。它和廠商共同啟動了綠色包裝盒方案，利用它最擅長的機器學(xué)習(xí)來發(fā)掘最適合的尺寸，同時透過電腦輔助工程來設(shè)計合適的包裝盒。

綠色包裝以外，它還推出了綠色建筑、綠色產(chǎn)品和綠色原材料，以及它針對碳排放量最高的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)推出了綠色云端。在此，馬遜亞降低了云端服務(wù)數(shù)據(jù)中心的用水，同時也啟動了綠色數(shù)據(jù)方案。這就是亞馬遜的企業(yè)社會責(zé)任，在面對綠色挑戰(zhàn)的過程中，它為自己尋求的一些創(chuàng)意的解決方案。

接下來的第三個案例是意大利電力集團Enel的案例。Enel在國內(nèi)比較少為人知，但它在國際上非常知名。意大利電力集團通過一種開放的創(chuàng)新模式，去推動它的企業(yè)社會責(zé)任向前進。事實上，這個案例去年獲得了全世界企業(yè)社會責(zé)任案例比賽的第一名。Enel是發(fā)電網(wǎng)絡(luò)運營商，目前面臨四個非常艱巨的挑戰(zhàn)。第一是能源生產(chǎn)必須脫碳化，不能再以化石燃料來發(fā)電。第二是主要行業(yè)的脫碳化，包括交通、建筑等行業(yè)都必須要達到充分的電力化。第三是發(fā)電技術(shù)的改變，不再仰賴一個集中式電網(wǎng)，而以中心化方式發(fā)電。第四是所有電力資產(chǎn)的數(shù)字化。這個去年獲獎案例中所講的，就是意大利電力集團迎向挑戰(zhàn)，怎樣通過開放式的創(chuàng)新去推動它自己往前走。

面臨這個世紀(jì)發(fā)電行業(yè)的四大挑戰(zhàn)，意大利電力集團為它自己設(shè)定了可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)下的綠色戰(zhàn)略規(guī)劃涵蓋三個層面。

首先是社區(qū)參與，這包括:（1）積極的社區(qū)參與，尤其針對是貧困人口推動跟可再生能源相關(guān)的教育以及培訓(xùn)，幫助他們成為可再生能源方面的專業(yè)人才;（2）向更多人提供經(jīng)濟適用型的清潔能源，以及（3）幫助國家推動包容性經(jīng)濟發(fā)展。這些社區(qū)參與維度都可以對標(biāo)上聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

其次是氣候變化，重點落在降低發(fā)電行業(yè)的二氧化碳排放。

第三是產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)新和基礎(chǔ)建設(shè)，以及可持續(xù)城市，這里不但推動智慧電表，而且要推動資本支出的數(shù)字化。

這是意大利電力集團在面臨新時代的各種綠色挑戰(zhàn)下，為自己界定的戰(zhàn)略規(guī)劃方向。但是，有待解決的問題很多，如何尋求解決方案呢? 解決方案非常難找，如果只靠企業(yè)內(nèi)部力量的話，是沒法對所有問題都找到理想的解決方案。因此，Enel就以開放式的創(chuàng)新方式來尋求解決方案，創(chuàng)新的源頭不只是企業(yè)內(nèi)部，還向全球征詢可行的創(chuàng)新方案。這里面包括各種各樣的開放。譬如，對更多人口開放能源渠道。對能源世界開放各種各新技術(shù)，包括能源儲存技術(shù)、區(qū)塊鏈、機器人以及AI。對能源管理開放新的管理方式，包括工業(yè)IOT、智慧電網(wǎng)及提高能效。對能源使用開放新的使用方式，包括智慧家庭、智慧城市、e工業(yè)，以及e-mobility。最重要的，Enel面對各種需要，它以開放的方式去尋求新伙伴，同時利用企業(yè)的內(nèi)外部資源去尋找想法、刺激，以開發(fā)出新技術(shù)。

分享了巴克的、亞馬遜及意大利能源集團的三個案例，我們可以這么說，在面對新時代里企業(yè)社會責(zé)任最重要的一塊——綠色挑戰(zhàn)，三家企業(yè)都以創(chuàng)新方式尋求解決方案。

但是，企業(yè)要低碳轉(zhuǎn)型必然需要資金，資金從哪里來？在這樣的過程中，綠色債券能夠做到的非常有限，因為綠色債券的界定就是只能替綠色項目募集資金。如果企業(yè)現(xiàn)在是棕色的，它想綠色轉(zhuǎn)型、低碳轉(zhuǎn)型，從棕色轉(zhuǎn)到綠色的過程中，它要用什么方式去募集資金呢？它不能發(fā)綠色債券，而必須去尋求一些新的融資方式。事實上，過去兩年，這些新的融資方式也發(fā)展出來了。譬如，轉(zhuǎn)型債券就專門用來替尋求綠色轉(zhuǎn)型的棕色企業(yè)融資，其中有一種名叫可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的轉(zhuǎn)型債券。通過這種可持續(xù)發(fā)展掛鉤債權(quán)，每家企業(yè)可以自訂能夠達到的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，而這個債券的設(shè)計基于企業(yè)的目標(biāo)界定及定期考核績效。

在這背景下，世界上第一個推出轉(zhuǎn)型債券的企業(yè)，就是剛才跟大家分享的意大利電力公司。它在2019年的12月推出了全球第一只轉(zhuǎn)型債券，很受市場歡迎，后來倫敦的國際資本市場協(xié)會就借用這債券而形成了一套發(fā)轉(zhuǎn)型債券的基本原則。在我國推動碳中和以后，我們借用了國際原則，但通過銀行間交易商協(xié)會去發(fā)了一個”十問十答”，幫助企業(yè)了解如何發(fā)轉(zhuǎn)型債券。第一批轉(zhuǎn)型債券已在今年第二季上路，其中包括三個高碳排行業(yè)下的七家企業(yè)都發(fā)了轉(zhuǎn)型債券。轉(zhuǎn)型債券現(xiàn)在廣泛受到市場上尋求綠色轉(zhuǎn)型企業(yè)的歡迎。

我再跟各位分享兩個有名的轉(zhuǎn)型債券案例。第一個是香港地產(chǎn)公司新世界，它為自己設(shè)定了希望能夠達到的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，通過發(fā)轉(zhuǎn)型債券來募集所需資金。這里的目標(biāo)是新世界承諾在2025到2026年度完結(jié)以前，位于大灣區(qū)所有的出租物將會100%使用可再生能源。如果沒有達到，它會懲罰自己。用什么方式來懲罰呢？當(dāng)然是拿出一筆錢。但這筆錢不是以罰金的方式拿出，而是拿錢到市場上去購買碳抵消額，就像國內(nèi)的核證減排量CCER，因為新世界原先承諾要降低碳排放，但沒有達到，所以多排放的部分就用碳抵消額來抵消。

轉(zhuǎn)型債券案例在歐洲和美國也有不少，法國知名的電力公司施奈德電力公司就是其中之一。它也發(fā)了轉(zhuǎn)型債券，但設(shè)的目標(biāo)還蠻高的，不但要減低二氧化碳排放，同時促進女性在公司內(nèi)部的就業(yè)，還承諾要為國家培訓(xùn)100萬貧困人口來從事能源管理工作。

最后，我要跟各位分享一個有趣的整體情況。剛才我們提到，從舊時代轉(zhuǎn)變到新時代，從棕色轉(zhuǎn)變到綠色的過程中，很多高碳排行業(yè)面臨很大的綠色轉(zhuǎn)型壓力，特別是化石燃料行業(yè)。壓力來自投資人，他們不想再持有高碳排企業(yè)的股票，想降低手中的持股，甚至全部賣掉，而這也是所謂的”碳撤資趨勢”。歐美很多民眾有強烈的氣候意識，甚至?xí)允就袆觼硪髾C構(gòu)人出脫手中的化石燃料持股，從而給化石燃料公司及高碳排公司帶來很大的壓力。在這樣壓力下，也有很多有趣的現(xiàn)象發(fā)生，其中一個是碳撤資居然能驅(qū)動綠色創(chuàng)新。回溯過去十年企業(yè)發(fā)展綠色專利的情況，我們發(fā)現(xiàn)，綠色創(chuàng)新最多的，除了汽車及工業(yè)等老行業(yè)以外，最多的就是能源行業(yè)了，尤其是世界上包括艾克森美孚、英國石油在內(nèi)的七大能源公司。能源行業(yè)的綠色專利數(shù)目最多，而且質(zhì)量最佳，引用次數(shù)最高，其中還有不少風(fēng)靡一時的專利。但是，能源行業(yè)同時也是世界上碳撤資壓力最大的行業(yè)，而這種壓力反而驅(qū)動了它的綠色創(chuàng)新。

這里就產(chǎn)生了一些令人困惑的現(xiàn)象。一方面，我們看到機構(gòu)投資人開始碳撤資。但是另一方面我們又發(fā)現(xiàn)碳撤資對于高碳排企業(yè)產(chǎn)生了實質(zhì)影響。所謂實質(zhì)影響就是碳撤資反而推動了高碳排企業(yè)進行一些真正的變化。我們發(fā)現(xiàn)，高碳排企業(yè)的估值被壓低，從而提高了這些企業(yè)的資金成本。但是在壓力下，高碳排行業(yè)會積極地以降低碳排放來回應(yīng)。同時，它還會更加往前看，增加資本支出和研發(fā)支出，開發(fā)各種有用的綠色專利。

但是真正的困惑在下面，面對外部的壓力，高碳排的行業(yè)這么積極地尋求轉(zhuǎn)型，但是世界好像對它并不公平。能源行業(yè)雖然綠色專利最多、質(zhì)量最高，但評級公司給它的評級卻很差。另外，綠色基金及ESG基金對能源公司非常不認(rèn)同，有時候是把它們完全剔除，有時候是留下它們但降低了權(quán)重。這個現(xiàn)象被稱為”綠色創(chuàng)新脫節(jié)”，一方面高碳排企業(yè)在撤資壓力積極地尋求轉(zhuǎn)型而產(chǎn)生了大量的綠色專利，但另一方面評級公司和綠色基金都依然貶視它們。

總結(jié)來說，今天跟各位分享了企業(yè)社會責(zé)任里的綠色課題，以及企業(yè)為自己擬定的綠色轉(zhuǎn)型規(guī)劃。新舊時代最明確、最簡單的區(qū)分，是用顏色來區(qū)分，舊時代是棕色的，新時代是綠色的。在新時代里，企業(yè)社會責(zé)任最重要的課題是面對各種可持續(xù)發(fā)展議題的挑戰(zhàn)，它必須擬訂綠色戰(zhàn)略目標(biāo)，以積極的綠色行動來回應(yīng)。在這樣的框架下，我跟各位分享了幾個國際上的案例，包括星巴克的綠色門店、綠色餐盤及綠色供應(yīng)鏈，亞馬遜的綠色物流、綠色設(shè)計及綠色云端服務(wù)。意大利電力集團的綠色能源及開放式綠色創(chuàng)新。當(dāng)然，綠色創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型需要資金，所以有各種轉(zhuǎn)型融資工具，包括今天分享的轉(zhuǎn)型債券。但在這樣的框架下，我們也發(fā)現(xiàn)很多令人困惑的現(xiàn)象，迄今都欠缺合理解釋，其中包括綠色創(chuàng)新脫節(jié)。

今天我利用短短的30分鐘，跟各位分享了新時代的綠色挑戰(zhàn)及企業(yè)在挑戰(zhàn)下所做的綠色回應(yīng)。非常感謝各位給我分享的機會，我在此和大家共勉，讓我們攜手努力，共同承擔(dān)綠色的企業(yè)社會責(zé)任，共同推進國家的碳中和目標(biāo)，謝謝。